央行独立性保卫战将在杰克逊霍尔打响！全球同行料声援鲍威尔

　　金十数据

　　本周，各国央行行长齐聚怀俄明州杰克逊霍尔参加全球央行年会，他们不仅准备交流研究报告、欣赏山间美景，还要为美联储主席鲍威尔辩护。

　　鲍威尔正因拒绝降息而遭到美国总统特朗普的持续攻击。特朗普还承诺，明年鲍威尔主席任期结束后，将用更顺从的人取而代之。这一攻势让全球政策制定者感到不安，他们担心，被视为控制通胀关键的央行独立性可能会被削弱。

　　此次前往提顿山脉参会的包括欧洲央行行长拉加德和英国央行行长贝利，预计他们将公开力挺鲍威尔，并警示民选官员向货币政策制定者施压的风险——尤其是如果更脆弱经济体的政治领导人因特朗普的举动而变得有恃无恐的话。

　　“独立性是央行的基因，”德国央行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）告诉彭博新闻社，“如果各地都能认可这一点，那将再好不过。”

　　对鲍威尔的同行们而言，这场8月21日至23日的研讨会是将这一理念带到“央行独立性保卫战前线”的又一次机会，正如他们在今年早些时候的多次会议上所做的那样。

　　彼得森国际经济研究所所长亚当·波森（Adam Posen）参加了6月底的国际清算银行年会和7月初的欧洲央行辛特拉会议，他说：“在这两次会议上，全球央行人士都团结在杰伊（鲍威尔的昵称）和美联储周围，公开支持美联储的独立性。”

　　“现在，这是他们向美国受众传递这一信息的机会，”曾以央行独立性历史为主题撰写博士论文的波森表示。

　　这样的表态直到最近才在美国本土变得如此迫切。

　　沃尔克的“遗产”面临被颠覆的风险

　　20世纪70年代，美联储未能遏制通胀，且有时会听从总统的降息呼吁。此后，在主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）的领导下，美联储开始以坚定的独立性制定政策。这种已在其他发达国家生根的做法，随后也蔓延到了新兴经济体。

　　政客们仍然要求央行以低通胀（或低通胀与充分就业）为目标，但在其他方面则让央行自主决定何种政策最有利于经济长期发展。研究表明，这是抑制通胀最有效的方式。

　　尽管全球民选官员仍会批评本国的货币政策官员，比如去年澳大利亚财长曾称加息“正在重创经济”，但自1月重返白宫以来，特朗普对鲍威尔持续的公开施压，在发达经济体中即便不算史无前例，也堪称一个刺眼的转折点。

　　这已对金融市场产生影响。除了混乱的关税政策和对财政前景恶化的担忧，特朗普对美联储的攻击还引发了“抛售美国”交易：今年上半年，美元兑一篮子发达经济体货币暴跌逾10%，创下1973年以来最差上半年表现。

　　目前，美元走弱对全球的溢出效应基本是积极的。新兴市场债券和货币走强，缓解了此前美元升值迫使印度和印度尼西亚等国央行维稳本币的压力。美元走弱还让一些央行得以放松政策，而不必担心本币贬值。

　　美元下跌在美国国内也几乎没有造成负面影响。股市接近历史高点，目前几乎没有迹象表明通胀会成为严重问题。但特朗普对鲍威尔的不断指责可能会削弱人们对货币政策的信心。

　　这种现象已在土耳其、巴西和哥伦比亚等国上演——民粹主义政客对独立央行的运作模式提出挑战。欧洲央行的一份报告发现，2018年至2020年，在占全球GDP 75%的经济体中，近半数央行的实际独立性有所下降。

　　“纵观历史，我们经历过多次因货币政策管理不善而对通胀、金融体系造成毁灭性影响的事件，这些影响波及个人和企业，常常将国家推向崩溃边缘，”奥古斯丁·卡斯滕斯（Augustin Carstens）6月在其作为国际清算银行（央行的央行）总经理的最后一次新闻发布会上表示。

　　捍卫央行独立性的“统一战线”

　　在美国，最高法院保护美联储官员不被总统以不正当理由直接罢免，这让特朗普解雇鲍威尔的威胁平息了一些。但总统可以通过提名新人填补空缺，给央行打上自己的印记。

　　本月早些时候，特朗普表示将任命白宫官员斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）填补美联储理事会的一个空缺。随着鲍威尔的主席任期将于5月结束，他还将能够填补这一关键职位。

　　特朗普政府考虑的大多数主席候选人都表示，美联储应该降息。但今年以来，鲍威尔和其他官员一直将基准利率维持在多数经济学家认为仍对经济略有抑制作用的水平。

　　投资者预计，美联储将对近期疲软的劳动力市场数据做出回应，从而在9月降息。但鉴于对通胀的担忧仍存，鲍威尔周五在杰克逊霍尔讲话时可能不会释放降息信号。

　　在公开场合，当被问及特朗普的施压时，鲍威尔始终面无表情。但在私下里，情况则有所不同。

　　知情人士称，4月，鲍威尔在国际货币基金组织的一次会议上向政策制定者和财长们慷慨陈词，为央行独立性辩护，赢得了听众的掌声，同行们也纷纷发表同样坚定的言论。

　　印度联储主席桑杰·马尔霍特拉（Sanjay Malhotra）在最近的一次活动中回忆起那一刻，称他钦佩鲍威尔的坚定。“他做得非常好。维护央行独立性至关重要。”

　　拉加德在葡萄牙辛特拉（被称为欧洲版杰克逊霍尔）的会议上也赞扬了鲍威尔，称他代表了“勇敢的央行行长的标准”。在一次与同行的小组讨论中，当鲍威尔驳斥政治压力、重申美联储对物价稳定和充分就业的承诺时，他获得了在场人士的起立鼓掌。

　　鲍威尔在杰克逊霍尔可能会获得类似的礼遇。此次研讨会的官方主题是“转型中的劳动力市场：人口结构、生产率与宏观经济政策”。但无党派货币政策的重要性可能会成为焦点。

　　“这是统一战线，”乔治梅森大学默卡图斯中心高级研究员戴维·贝克沃思（David Beckworth）表示，“杰克逊霍尔会议和其他央行行长齐聚的会议，对他们来说有点像去教堂。他们会聚在一起，分享并宣扬非常相似的信念体系。”

　　编辑：马萌伟