降息豪赌迎关键考验：鲍威尔讲话或击碎50基点降息预期

　　金十数据

　　交易员正大规模涌入一项特定期权押注，该操作依赖于美联储在下月采取鸽派立场并大幅降息超过25个基点。

　　这场不断加码的豪赌恰逢美联储杰克逊霍尔年会召开前夕。美联储主席鲍威尔将在怀俄明州这一年度聚会上发表关键讲话，其言论可能验证或彻底粉碎投资者对货币宽松的预期。与此同时，最新公布的高于预期的通胀数据已促使部分交易员下调降息预期。

　　尽管出现短暂回调，交易员目前仍坚持下月降息的判断——周二各期限美债收益率全线下挫，终结了持续三天的美债抛售行情。

　　“随着市场为鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话做准备，我们认为美债面临的最大风险是：美联储主席可能给市场普遍预期的9月降息泼冷水，”BMO资本市场美国利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）在研报中表示。

　　与政策预期密切挂钩的担保隔夜融资利率（SOFR）相关头寸的需求自月初以来持续高涨。本周，随着瞄准50基点降息的行权价未平仓合约（即投资者持有的风险头寸）激增，交易员再度加码这一押注。

　　彭博分析显示，当前约32.5万份期权头寸（成本约1000万美元）若押中美联储在9月政策会议上降息50个基点，有望获利高达1亿美元。

　　即便上周公布的7月生产者价格指数（PPI）创三年最大涨幅（表明关税正推高企业成本），不断累积的期权头寸仍未消退。不过该数据暂时阻断了债券涨势，推动短期美债收益率走高，并促使交易员下调对美联储今年剩余三次政策会议的降息预期。

　　目前市场定价显示，9月16-17日会议降息25基点的概率约为80%。

　　“必须承认的是，如果鲍威尔未能兑现市场当前预期的鸽派程度，曲线前端将易受熊市修正冲击，”林根警告道。

　　而在现金市场，摩根大通最新美债客户调查显示，投资者正从空头头寸转向中性立场——中性头寸目前升至约一个月最高水平。