英国央行调查曝裁员潮四年新高，建筑业崩塌 vs 服务业狂飙，经济分化加剧！英镑GBPUSD走势将何去何从？

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 英国央行调查：企业裁员达近四年最大规模，工资增长预期放缓但通胀难大幅下降

　　英国央行周四公布的一项调查显示，英国企业当前裁员规模为近四年来最大，且企业预计未来工资增长将放缓，但这一情况并不会使英国通胀大幅下降。

　　该调查针对英国央行决策者小组选定的约2000家拥有至少10名员工的公司展开，结果显示，截至2025年8月的三个月内，这些企业的就业水平较上年同期下降0.5%，这是自2021年第三季度以来的最大降幅。这一就业数据与英国税务局上个月公布的2025年7月受薪雇员人数年度下降趋势相符，不过其他受回复率低影响的官方数据显示，受薪雇员人数的下降已被自营职业人数的增加所抵消。

　　此前在2025年8月，英国央行已将利率下调25个基点至4%，并预测2025年9月英国通胀率将升至4%。对于通胀率回升至2%目标的速度，以及之后是否有必要进一步降息，英国央行的政策制定者们意见存在分歧，而本次周四公布的调查结果，为持不同意见的双方阵营都提供了相应依据。

　　调查还显示，在截至2025年8月的三个月里，受访企业预计未来一年内自身价格将上涨3.7%，尽管波动性更大的月度数据显示，2025年8月单月价格上涨幅度已从7月的3.9%降至3.5%。同时，这些企业表示，计划在未来一年内将工资平均提高3.6%，这一数值低于过去12个月4.6%的工资增幅，也是自2022年5月英国央行开始定期询问工资增长计划这一问题以来的最低水平。

　　不过，万神殿宏观经济公司首席英国经济学家罗布·伍德指出，企业计划工资增长下降的速度已有所放缓，并且企业在面对更高雇佣成本时，选择通过裁员而非裁减工资的方式来应对。罗布·伍德表示，英国央行的这项调查（DMP调查）显示，尽管英国当前就业率下降，但工资和价格压力依然顽固，这一情况继续表明，结构性经济变化和供应疲软是导致英国通胀居高不下的原因，基于此，他预计2025年英国不会再进行降息。

　　2．英国建筑业活动持续低迷，与服务业形成鲜明反差

　　英国采购经理人于周四公布的数据表明，英国建筑业在8月份的活动延续了自2020年以来持续时间最长的低迷态势，已连续第八个月放缓，主要原因在于行业乐观情绪减弱。

　　英国建筑业标准普尔全球采购经理人指数（S&P Global PMI）在8月份从7月份的五年低点44.3回升至45.5，但仍远低于划分增长与萎缩的50分界线，自2025年初以来便一直处于这一状态。标准普尔全球市场情报经济总监蒂姆·摩尔指出：“住房和土木工程活动水平急剧下降再次成为整体建筑业表现疲软的主要原因。”这种低迷状况与英国政府在五年议会任期内建造150万套住房的目标背道而驰，这一建设速度自1970年以来从未达成过。

　　建筑商们对未来前景也愈发悲观。认为一年后建筑量将增加的企业比例从8月份的37%降至34%，达到2022年12月以来的最低水平。标准普尔分析，订单量下降是由于“严峻的市场环境、激烈的价格竞争以及英国经济活动低迷带来的阻力”。

　　值得注意的是，占英国经济产出6%的建筑业低迷，与服务业PMI呈现的乐观景象形成了鲜明对比，服务业商业活动创下了2024年4月以来的最大增幅。同时，8月份涵盖制造业在内的全行业PMI从7月份的50.8反弹至52.8，为2024年9月以来的最高水平。官方数据显示，2025年上半年英国经济增速超过其他七国集团经济体，部分得益于政府支出增加以及企业为避免美国征收关税而采取的行动，但从历史标准来看，未来前景依旧疲软。

　　3．美国首次申请失业救济人数超预期增长，劳动力市场持续疲软

　　2025年9月4日，路透社发自华盛顿的消息显示，美国劳动力市场疲软态势进一步显现，上周美国首次申请失业救济人数增幅超出预期。

　　美国劳工部于周四公布的数据表明，在截至8月30日的这一周，首次申领失业救济金人数经季节性调整后增加了8000人，达到23.7万人。而在此之前，路透社对经济学家的调查显示，他们预计最新一周的申领人数仅为23万人 。

　　当前美国就业增长已然陷入停滞状态。经济学家普遍认为，唐纳德·特朗普总统推行的大规模征收进口关税以及打击移民的政策是主要原因，这些政策严重阻碍了建筑工地和餐馆等行业的招聘进程。

　　美国政府在周三发布的报告指出，7月份失业人数首次超过现有职位数量，这是自新冠疫情爆发以来首次出现这种情况。同一天，美联储发布的《褐皮书》报告也明确指出，“由于需求减弱或不确定性，企业不愿招聘员工” 。

　　失业救济申请报告还显示，在截至8月23日的一周，在领取完最初一周的援助后，继续领取救济金的人数减少了4000人，降至194万人 。

　　由于失业救济申请数据并不处于调查期，所以不会对定于周五发布的备受关注的八月份就业报告产生影响。路透社对经济学家的调查结果显示，就业报告可能显示8月份非农就业岗位增加7.5万个，而7月份这一数据为增加7.3万个 。

　　上个月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示，美国央行可能会在9月16 - 17日的政策会议上采取降息举措。他在承认劳动力市场风险上升的同时，也强调通胀仍然是一个不容忽视的威胁。自去年12月以来，美联储一直将基准隔夜利率维持在4.25% - 4.50%的区间。

　　北京时间9月5日周五，市场将聚焦晚间20点30分公布的美国8月非农就业报告。

　　英国央行最新调查显示，截至8月的三个月内，英国企业裁员规模创近四年新高，就业水平同比下降0.5%，为2021年第三季度以来最大降幅。尽管就业市场承压，企业预计未来一年工资增幅将从过去12个月的4.6%降至3.6%，为2022年5月以来最低水平，但这一变化并未显著缓解通胀压力。企业预计自身产品价格将上涨3.7%，而英国央行此前预测9月通胀率可能攀升至4%，高于2%的政策目标。8月，英国央行已将利率下调25个基点至4%，但决策者对进一步降息仍存分歧。

　　与此同时，英国建筑业活动持续低迷。8月建筑业PMI虽从7月的44.3小幅回升至45.5，但仍连续八个月低于50的荣枯线，为2020以来最长收缩期。住房和土木工程活动急剧下滑是主因，与政府五年内建造150万套住房的目标形成反差。建筑商信心亦降至2022年12月以来最低，仅34%企业预计未来一年活动增长。

　　尽管建筑业疲软（占经济产出6%），服务业PMI却呈现乐观势头，带动8月全行业PMI反弹至52.8，创2024年9月以来新高。官方数据显示，2025年上半年英国经济增速在G7国家中领先，部分得益于政府支出增加和企业为避免美国关税而提前行动，但整体经济前景仍弱于历史标准。

　　综合来看，英国经济正呈现“就业收缩、通胀顽固、行业分化”的复杂态势，结构性供应瓶颈和成本压力仍是政策制定者面临的主要挑战。

　　政治资讯

　　9月4日，英国政府正式宣布，不会支持一项旨在成立多边防御银行（DSRB）的倡议，对该计划构成重大打击。英国财政部明确表示，DSRB的提议未获政府支持，相关代表也不代表英国政府或其部长，且英国无加入计划。

　　DSRB旨在成为一家拥有AAA信用评级、由政府支持的全球性国防银行，目标筹集1000亿英镑，为各国（特别是难以获得廉价融资的国家）国防项目提供资金。尽管包括德国、日本、美国等41国受邀参加本周一在伦敦举行的融资讨论会议，且35国已确认出席，英国仍坚持不参与。政府消息人士称，英方担忧该提案无法满足其提升国防开支效益及与盟友协同增效的目标。

　　此外，英国副首相兼住房部长安吉拉·雷纳因在霍夫购置公寓时少缴房产税陷入政治危机。首相基尔·斯塔默表示，预计相关调查结果将“很快”公布，并将依报告决定其去留。斯塔默同时强烈谴责了发生在雷纳住宅外的涂鸦破坏行为，称此类针对议员私人住宅的攻击“令人震惊”。

　　金融资讯

　　伦敦股市周四收高，蓝筹股富时100指数上涨0.4%，中型股指数上涨0.8%。消费品和银行板块领涨大盘。

　　零售股表现强劲，电器零售商Currys在宣布夏季销售额增长3%并启动5000万英镑股票回购计划后，股价大涨15.6%。JD Sports、Frasers集团及乐购等零售商股价也随之上扬。银行板块上涨1.2%，NatWest、巴克莱及劳埃德银行涨幅均超1.5%。

　　另一方面，贵金属矿商跟随金价走低，Endeavour Mining和Hochschild Mining分别下跌1.7%和3.5%。工业矿商英美资源集团股价下滑1.2%。航空公司Jet2因利润预测不佳股价重挫12.5%，成为富时100指数中表现最差的成份股。

　　债券市场在经历周初剧烈波动后趋于稳定，投资者关注英国政府将于11月公布的预算案及可能的增税措施。经济数据方面，8月建筑业活动连续第八个月放缓，市场正等待周五公布的7月零售销售数据。

　　地缘战事

　　乌克兰北部城市切尔尼戈夫附近4日遭俄罗斯导弹袭击，造成由丹麦难民委员会赞助的人道主义排雷任务小组2人死亡、3人受伤。乌方指责俄方蓄意针对排雷人员，阻挠平民安全努力；俄国防部则声称打击目标是“无人机发射场”。

　　同日，法国总统马克龙在巴黎举行的“自愿联盟”峰会结束后宣布，26个国家承诺为乌克兰提供战后安全保障，包括在陆、海、空部署国际部队。马克龙与泽连斯基随后同美国总统特朗普通话，美方预计将在未来几天确定其对乌安全保障的具体贡献。该倡议旨在遏制俄罗斯未来可能发动的攻击，并在冲突停止后立即落实。尽管意大利、德国等国对派兵态度谨慎，法英作为共同主席国已表明愿意在战后向乌克兰派遣部队。

　　俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃同日强硬回应，称俄方“绝不接受并拒绝讨论任何形式的外国军事力量在乌克兰存在”，指责此举破坏安全基础。

　　另一方面，以色列军方4日表示已控制加沙城40%的区域，行动持续扩大。以军轰炸造成至少53名巴勒斯坦人死亡，数千人被迫流离失所，但仍有大量居民拒绝撤离。以方称行动目的在于摧毁哈马斯基础设施、解救人质并终结其统治。加沙卫生部门报告称，已有370人因严重粮食短缺死亡，人道状况持续恶化。

　　此外，也门胡塞武装当日向以色列发射导弹，未造成伤亡，为24小时内第三次类似袭击。以军对胡塞控制区进行了报复性打击。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　周四路透社消息显示，在投资者对英国财政状况及政府财政管控能力愈发担忧的背景下，英镑于本周二经历大幅波动，开启数月来最为动荡的一周，债券市场也受到严重扰乱。

　　英国30年期政府债券（金边债券）收益率本周一度飙升至1998年以来的最高水平，这一暴跌发生在多数主要经济体长期债券遭受重创的大背景下。通常而言，收益率上升会对英镑起到支撑作用。然而，当借贷成本上升是源于对通胀前景的担忧，而非对长期经济增长强劲的乐观预期时，英镑反而会受到冲击。

　　财政部长雷切尔·里夫斯将于11月26日提交秋季预算。当下，里夫斯面临着维持政府财政状况正常的压力，她誓言要控制支出，以助力降低通货膨胀和借贷成本。但债券投资者对此仍忧心忡忡，毕竟英国的借贷成本在七国集团（G7）发达经济体中处于最高水平。当前，10年期英国国债收益率为4.74%，而同等期限的美国国债收益率为4.2%，日本国债收益率则更低，仅为1.6%。

　　英国央行行长安德鲁·贝利在周三表示，英国利率将持续下降，不过降息步伐存在不确定性。他在下议院财政委员会听证会上重申了8月降息后的观点：“现在对于我们何时以及多快采取进一步措施存在相当大的疑问。”

　　从衍生品市场来看，交易员普遍预计英国央行在9月18日的会议上几乎肯定会降息，但之后的情况尚不明朗。XTB研究主管凯瑟琳·布鲁克斯称：“11月降息的可能性仅为18%，而一个月前这一可能性为67% 。所以，英国债券收益率或许能够逆转近期的涨势，但我们仍预计英国债券收益率在一段时间内仍将高于其他债券收益率。由于11月份预算出台前可能存在不确定性，我们认为英镑兑美元汇率在7月份达到1.38美元的峰值，短期内可能会在1.35美元下方横盘整理。”

　　此外，周四晚间公布的美国经济数据呈现显著分化，服务业活动明显回暖，但就业市场持续释放疲软信号，与此同时通胀压力依然高企。

　　8月美国ISM非制造业PMI升至52.0，超出预期且重返扩张区间，反映出服务业复苏动能的增强。需求端回暖尤其显著，商业活动指数和新订单指数分别跃升至55.0和56.0，显示占美国经济比重超过三分之二的服务业正在加速恢复。

　　然而，就业市场却表现出截然不同的走势。8月ISM非制造业就业指数已连续三个月处于萎缩区间，仅微幅回升至46.5，与近期政府公布的就业增长放缓数据相一致，表明劳动力市场正在持续降温。更引人关注的是，8月ADP私营部门就业人数仅增加5.4万人，大幅低于预期及前值，制造业、教育健康与金融等行业甚至出现岗位减少，进一步加剧了市场对经济前景的担忧。

　　就业走软的原因包括劳动力结构性短缺尚未根本解决，消费者信心波动影响了企业用工计划，人工智能等技术变革也在重塑部分岗位需求，此外贸易政策不确定性加剧了企业招聘的谨慎情绪。这些因素共同导致劳动力市场韧性下降。

　　就业疲软信号持续释放也直接推动了市场降息预期升温。目前期货市场定价显示，美联储在9月会议降息25个基点的概率已升至98%，而对全年降息至少50个基点的预期概率也高达91%。劳动力市场曾是美联储维持紧缩政策的重要支撑，而当前连续疲软的数据使市场普遍预期货币政策将转向宽松。

　　尽管ADP数据与非农报告相关性有限，但多项指标均显示就业市场正在放缓：7月职位空缺数降幅超预期，失业人数自2021年4月以来首次超过岗位空缺数。市场正密切关注即将公布的8月非农就业报告，若数据如预期般仅新增7.5万个岗位且失业率升至4.3%，预计将进一步巩固降息预期。

　　然而在就业走软的同时，通胀压力仍未消退，限制了美联储的政策灵活性。8月ISM服务业支付价格指数仍处于69.2的高位，突显服务类通胀持续构成威胁。美联储主席鲍威尔虽承认就业风险上升、暗示可能降息，但也明确强调通胀仍是货币政策的核心关切。目前联邦基金利率仍维持在4.25%-4.50%区间。

　　综合来看，市场对英国财政可持续性及政府管控能力的信心减弱，叠加30年期金边债券收益率升至1998年以来最高，反映出市场对通胀及债务风险的持续担忧，导致英镑于本周二大幅下跌。另一方面，美国劳动力市场呈现疲软信号，7月职位空缺数与8月ADP就业数据均不及预期，进一步强化了美联储降息预期，令美元承压，在一定程度上缓解了英镑的下行压力。

　　然而，美国服务业通胀持续高企为美元提供了支撑。8月ISM非制造业PMI升至52.0，需求端活跃反映服务业保持复苏势头，但就业分项持续萎缩，ADP新增就业大幅弱于预期，反映劳动力市场正在降温。市场对美联储9月降息的预期已升至98%，但服务业支付价格指数仍处69.2的高位，显示通胀黏性依然强劲，制约了美联储迅速转向宽松的空间，使美元在降息预期与通胀现实的拉锯中保持韧性。

　　在周五美国非农就业报告公布前，市场情绪趋于谨慎，英镑汇价陷入窄幅震荡，日内最高触及1.3458价位水平，最低则下探1.3415价位水平。

　　从日线级别技术指标观察，英镑汇价在周二失守布林带指标中轨，结束了自8月7日以来汇价持续运行于中轨上方的格局。尽管汇价于布林带下轨附近获得支撑并有所反弹，显示部分多头尝试修复，但未能重新站上中轨，表明当前买盘动能仍显不足。随着布林带开口逐渐收敛，或暗示后续波动率将即将放大，需密切关注其开口是否会重新扩张，特别是即将公布美国非农就业数据或引发波动率急剧上升。布林带上轨指向的1.3580区域构成短期动态阻力，下轨指向的1.3390区域则构成短期动态支撑。14日RSI相对强弱指标读数为47，反映市场动能处于中性偏弱格局，空头略占上风，但下行动能有所放缓。

　　从日线级别技术结构来看，英镑汇价自8月14日高点1.3593价位水平以来，整体呈现震荡下行态势。若周五在美国非农数据影响下继续走弱，且收盘价有效跌破至1.3360区域水平下方（由于该区域水平不仅为8月1日低点1.3140价位水平至8月14日高点1.3593价位水平的黄金分割50%回撤位，亦被视为英镑短期多空分水岭），则汇价下行风险将显著加剧，空头目标有望进一步指向1.3140一线区域。上行方面，如若英镑汇价在短期内成功站稳至1.3600区域水平上方，才有望扭转当前偏空技术结构，并激发多头情绪进一步上攻1.3750目标区域。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　英镑短线关注区间：

　　1.3460-1.3390

　　今日美国8月非农就业报告即将公布，市场预期新增就业人数为7.5万，失业率预计微升至4.3%。近期多项数据显示劳动力市场持续降温：8月ADP就业仅增5.4万，远低于预期；7月职位空缺降至718万，为10个月以来最低，且自2021年4月以来首次低于失业人口数量。7月非农就业同样增加7.5万，失业率维持在4.2%，就业增长乏力态势已初步显现。

　　行业就业表现分化，贸易、运输及公用事业以及教育健康服务等行业岗位减少，休闲和酒店业则新增5万个职位。工资增长保持稳定，在职者薪资同比增4.4%，跳槽者增7.1%，显示劳动力市场虽放缓但未失速。

　　市场对美联储9月降息的预期已升至97.4%的高概率。摩根士丹利预计美联储本月将降息25个基点，并可能开启一个每隔会议降息一次的周期。华安证券也指出，年内降息幅度有望达到50BP。美元指数年内迄今已下跌超10%，瑞银认为尽管美元大幅走弱，但难以持续反弹，因美国经济放缓促使货币政策转向宽松，而其他多数央行降息周期已近尾声。

　　若本次非农数据符合或低于预期，将进一步强化美联储降息预期，对美元构成额外压力，即便数据意外强劲，受制于其他劳动力指标的普遍疲软，美元反弹空间或将受限。

　　从4小时级别技术指标来看，英镑汇价在布林带指标下轨获得支撑后向中轨反弹，显示多头动能有所恢复，但若汇价无法有效突破中轨压制，则表明空头力量仍整体占优。伴随价格下行，布林带开口明显扩张，反映市场波动率加大，趋势性动能或进一步增强。目前布林带上轨动态阻力位于1.3600附近，下轨动态支撑则处于1.3330一带。14日RSI强弱指标读数维持于46水平，同样印证多头力量暂获修复，但尚未摆脱弱势格局。

　　从4小时技术结构来看，尽管英镑汇价虽自1.3340一线区域反弹，但当前汇价在1.3560区域阻力下方整理，市场静待美国非农就业数据指引。若数据表现强劲推升美元，英镑或面临短线压力，下方首要支撑关注1.3390区域。一旦该区域水平失守，汇价或进一步下探1.3340区域。需要注意的是，若英镑跌幅扩大并突破至1.3340区域水平下方，汇价有望延伸至1.3300整数关口甚至是更低水平。反之，若非农数据显著不及预期，将为英镑提供反弹动力。若汇价短线突破至1.3460区域水平上方，反弹目标将测试1.3500价格区域。值得注意的是，若多头动能持续增强，则有望延伸多头测试目标指向1.3550甚至是更高水平。

　　英镑短线走势路径参考：

　　上升：1.3460-1.3500-1.3550

　　下降：1.3390-1.3340-1.3300