全球央行疯狂囤金！黄金冲上4000美元！盛极而衰还是王者回归？

　　（来源：领盛Optivest）

　　黄金（XAUUSD）

　　基本面总结：

　　全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.14吨，当前持仓量为1013.44吨。

　　盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示：“在经历了一轮大幅上涨后，亚洲市场普遍进入‘去风险’模式。”她补充说：“黄金价格下跌加剧了‘全面下跌’的氛围——部分原因是在触及4000美元后进行获利了结，部分原因是停火消息传出后地缘政治趋于平静——因此，经典的避险资产今天未能为新兴市场提供缓冲。”新兴市场资产本月开局不稳，货币交易处于区间波动，原因是美元的表现出乎预期，广泛走强。尽管美国政府停摆仍在拖延，美元仍有望录得自去年11月以来的最佳周表现，这表明今年最主要的做空美元交易开始出现裂痕。

　　法国外贸银行预计未来两到三个月，国际金价可能面临下行风险，杠杆投资者需要平仓和部分获利了结可能导致国际金价在几天内下跌5%~10%。如果美国国会通过新的拨款法案以结束目前的停摆，国际金价也可能因此下跌。

　　道明证券预计，较低的价位仍是买入机会，2026年国际金价的上行趋势或将在上半年保持不变。随着美联储逐渐进入更高的通胀环境，国际金价的平均价格或将在明年前6个月达到4400美元/盎司以上的新纪录，全年平均价格或将在4250美元/盎司附近。

　　巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha在一份报告中表示，今年黄金价格的上涨，标志着市场对现有财政和货币秩序的不信任感正在加剧。他指出，四个主要经济体——美国、英国、法国和日本——的债务负担均超过各自GDP的100%，而它们的财政状况仍在恶化。他补充说：“最重要的是，几乎没有政治意愿去进行财政整顿。”与此同时，其他传统的避险资产，例如日元和瑞士法郎，正在失去部分吸引力。Rajadhyaksha称，黄金通常在经济摇摇欲坠或金融市场崩溃时上涨。他认为，尽管金融市场目前表现健康，但黄金最近的上涨应该引起政策制定者的警惕。

　　近期美国国债收益率波动加剧，市场对“美国债务上限问题重演” 的担忧升温，部分主权基金开始减持美元资产、增持黄金，以优化外汇储备结构。世界黄金协会（WGC）最新数据显示，今年前三季度全球央行黄金净购金量达 890 吨，虽较去年同期略有下降，但仍处于历史次高水平，其中新兴市场央行是购金主力 —— 这一 “官方购金潮” 为金价提供了长期 “托底力量”。

　　黄金创下历史新高后迅速回落跌破4000美元的回调应令人警醒，美元汇率的稳定也间接削弱了黄金的吸引力，凸显市场对超买风险的担忧获利了结情绪使然。后期关注能否再次站稳4000美元关口上方，否则市场可能进入整固期。但此次黄金高位回调属于 “涨势中的健康修正”，而非趋势逆转的信号。对于地缘政治风险并未完全消退，中东局势的任何反复都可能重燃避险需求。同时，美联储的降息路径虽谨慎，但就业市场潜在脆弱性仍支持宽松政策。投资者应警惕美国政府停摆的延长可能带来的经济冲击，这或将放大不确定性，推动黄金继续冲高。

　　技术总结：

　　黄金短期价格走势区间展望：

　　4060-3950

　　本周，现货黄金自周内低点3883.99美元大幅攀升，并首次越过4000美元这一心理大关，再度创下历史高点至4059.10美元，充分体现市场买方聚合力以及多头动能的强劲表现。然而，在金价创下历史新高后盘中一度回撤，预示多头在拉升与消化之间的快速性节奏切换。

　　本轮拉升的主逻辑并非单一“恐慌买盘”，而是“风险偏好与避险需求”罕见同框的流动性叙事。权益市场与美元同步走强，反映美联储货币宽松预期与经济增长不确定性并存的复杂混合体。对黄金而言，这种“多重动机”带来的趋势弹性增加市场买方敏感度。市场当前维持押注年内美联储仍有两次降息，名义与实际收益率承压，非孳息资产的机会成本下降，增加黄金吸引力。与此同时，地缘政治的尾部风险仍在，中东局势阶段性缓和后仍存反复，不确定性风险为黄金提供避险支撑；与此同时，美国，欧洲与日本的政治变动亦在延长“防御仓位”的时间框架，为金价以时间换空间提供优势。

　　宏观层面另一条“慢变量”来自官方部门。全球央行继续在高位累积黄金储备，体现对法币信用周期与储备多样化的长线诉求。这种结构性买盘不以短线波动为转移，为黄金提供了趋势底座。美国联邦政府停摆进入第九天，关键宏观数据如美国9月非农就业数据报告，初请失业金，CPI物价通胀指数报告等延迟发布，使市场与央行本身都陷入“低能见度”，模型不确定性提升时，风险预算会向黄金倾斜。

　　政策沟通方面，纽约联储主席的鸽派表述与FOMC纪要中“多数官员支持年内进一步降息但警惕通胀顽固”的基调，巩固了“宽松方向不变但节奏观望”的市场共识。这种预期配合“收益率走低、美元偏强、风险资产未退潮”的少见组合诠释了为何黄金能在全资产普涨中仍保持强势，它既是“保险”，也是“流动性交易”的一环。

　　最后，债券收益率“表现平淡”使得黄金相对吸引力提升；而政府停摆的不确定性延长，使经济“软数据—硬数据”链条出现缺口，强化对抗尾部风险的需求。

　　综合层面，黄金受益于全球基本面偏多格局，但触发短期波动的催化剂如美国政府停摆进程，关键数据恢复，地缘政治层面同样密集，增加市场对于多空节奏调整的弹性和敏感度，同时令黄金波幅明显扩张。

　　技术指标显示，日图级别上，现货黄金自9月中旬起建立强势上升通道，并呈现典型“沿布林带上轨走高”形态。与此同时，布林带开口保持显著扩张，表明黄金波动率上升与上行趋势延续保持同频，伴随布林带上轨持续向上延伸，未形成明显有效动态阻力，进一步验证其趋势强劲以及多头动能充足特征。布林带中轨位于3815美元区域，为黄金短期价格走势结构提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽。布林带下轨与50日均线位于3585附近区域为黄金短期价格走势提供动态支撑。布林带三轨运行线与均线指标系统呈现明显全面性多头排列，伴随14日RSI相对强弱指标维持于70以上深度超买区间，MACDDIFF为122.78，DEA为105.34，柱状图为34.90，显示多头动能仍在放大且未见明显顶背离，多头动能维持主导优势，但也提示短线“超涨—均值回归”风险在累积，需防范“加速-衰竭-回撤”的节奏切换。

　　技术结构显示，日图级别上，多空力量在周五尾盘期间位于4000美元大关展开拉锯，显示当前多空博弈临界面进入争持，尽管本周在触及4059.11美元历史高点后有所回落，但顶部格局保持强势，多头显著占据上风。因此，如若黄金在短期内延续维持上行格局并进一步站稳至4060美元区域上方，则短期看涨目标将有望看向4130美元一线。而当前静态支撑焦点将集中于3950美元一线，如若该区域防线彻底失守，则需紧惕买盘获利平仓盘上升所引发的金价进一步技术性回调风险加剧，价格修正目标或将指向3888美元目标区域水平。

　　综合而言，当前美联储宽松交易与市场风险对冲交易同时活跃。权益市场上行释放乐观信号，而美国政府停摆，数据缺失与地缘变量又强化了配置黄金的必要性，形成贪婪与恐惧共振的典型情景。与此同时，投资者“踏空心理”抬头，在金价本周突破4000后的强势逼空使空头回补叠加趋势追随盘，量能相当可观；但RSI指数维持70以上深度超买区间，追涨盘的边际效率开始递减，容易出现“缩量上涨或价强量弱”的情形，提示短线“超涨—均值回归”风险在累积。此外，市场对美联储降息节奏仍存分歧，对中东与欧洲政治议题的稳定性也缺乏把握。在这种不完全共识下，黄金的“避险属性”仍有溢价，但定价会更倚赖基本面冲击与数据恢复的节奏。整体情绪趋向高波动的多头市场情绪，对回撤的容忍度提高，对突发消息敏感度上升。因此，短期黄金或进入消化阶段，若金价再度回撤3950美元一线修正后迅速收复，则布林带扩张与均值上移的趋势结构仍占主导。而如若3950美元一线失守，则需紧惕市场空头获利平仓引发抛盘增加，从而导致金价面临更进一步的回撤风险，目标将率先停留于3888目标区域水平。与此同时，该区域构成黄金整体价格走势中期强弱趋势分界，若失守，则金价恐将面临更深度的回落风险。多头阻力焦点当前将集中于历史高点偏上所对应的4060美元一线，如若黄金可进一步站稳至该区域上方，则看涨热度将有望延续至4130目标区域水平。

　　黄金短期价格走势路线参考：

　　上升：4060-4130

　　下跌：3950-3888