风险无上限？华尔街杠杆竞赛进入“5倍速”时代

　　就在最新一批超高杠杆产品试探监管容忍底线仅数日后，又有一项新的ETF提案推高杠杆倍数，且力度堪称翻倍。

　　Volatility Shares已提交申请，计划推出一款基金，可为全球市场中部分波动性最高的资产提供5倍日回报率。这些资产既包括特斯拉（TSLA.US）、英伟达（NVDA.US）等个股，也涵盖比特币、以太坊等加密货币。

　　目前美国市场尚无任何5倍甚至3倍杠杆的个股ETF。长期以来，美国证券交易委员会（SEC）的相关规定一直限制此类风险敞口。这使得这家佛罗里达公司的举动不仅激进，更属史无前例。

　　这俨然成为对新监管体系的最新高压测试。当前监管环境展现出异常宽松的倾向——已允许交易所推出体育博彩产品、面向散户的加密货币理财产品，以及曾被视为禁区的高投机性金融领域杠杆工具。但要知晓监管机构对此次申请的态度，可能还需时日——受美国政府停摆影响，SEC已关闭逾一周。

　　目前尚不清楚这款提案基金将如何通过SEC审核，此前SEC实际上将新个股ETF的杠杆上限设定为2倍。该基金除了覆盖比特币、以太坊，还包含AMD（AMD.US）、Strategy（MSTR.US）、Palantir（PLTR.US）等个股，以及索拉纳币、瑞波币等小型加密货币。不过，在已拥有约4500只基金、竞争日益激烈的美国ETF市场中，这无疑是吸引眼球的策略。

　　Volatility Shares对此不予置评。

　　据了解，类似产品目前已在其他地区出现。ETF分析师Henry Jim整理的数据显示，欧洲市场目前有约40只5倍杠杆基金，资产管理规模合计约2.74亿美元。这些基金大多跟踪纳斯达克100指数、标普500指数、美股“七巨头”组合以及美国国债等基准，但均不针对单只个股。

　　Jim表示，美国市场规模更大，且偏好风险的美国投资者仍会追捧高收益产品，因此这款新提案基金或具备流行潜力。但已有迹象显示投资者开始显露疲态——过去三个月，杠杆基金已出现资金外流。

　　目前而言，最大障碍仍是美国政府停摆的现状。SEC在9月30日发布的公告中指出，政府停摆期间，投资公司可继续提交申请；在监管机构恢复运作前，这些申请将根据特定规则，在规定期限后自动生效。

　　近期超杠杆产品的激增，再次引发关于其利弊的争议。数据显示，今年推出的ETF中，近三分之一包含某种形式的杠杆工具。资产管理公司称，他们只是在满足投资者需求；但批评者警告，许多散户交易者可能忽视这类“涡轮增压式”基金背后的细则与风险。

　　WallachBeth Capital ETF部门主管Mohit Bajaj指出，另一大障碍在于做市商与互换交易对手方是否会支持此类产品。这些机构（主要是银行融资部门）负责设计提供杠杆的衍生品，其参与度对基金能否平稳运作至关重要。

　　“此事将面临严格审查，”Bajaj表示，对于支持这类将风险敞口放大5倍的产品，银行可能会在风险、资本金要求及监管观感方面持谨慎态度。

　　根据申请文件，Volatility Shares提案的基金计划通过掉期、期权等多种“金融工具”，实现标的资产5倍日回报率的目标，并将通过每日调整持仓来达成这一收益倍数。

　　Bajaj提醒：“投资者需保持谨慎，尤其在市场回调时。”