加币空头再度集结！加拿大央行降息概率高达77%，CPI或成最后一根稻草

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 加拿大对来自美国和东大的部分钢铁、铝产品减免关税

　　政府文件显示，加拿大对从美国和东大进口的部分钢铁和铝产品提供关税减免，以帮助受到贸易战双重打击的国内企业。

　　加拿大总理卡尼正在与美国总统特朗普进行谈判，后者对加拿大钢铁和铝征收关税。卡尼团队上周还与东大同行会面，力求争取东大减免对加拿大农产品的关税。由于美国和东大对加拿大出口产品征收关税，加拿大经济承受压力。卡尼撤销了其前任对美国进口产品征收的多项报复性关税，力求与特朗普达成协议。

　　财政部在对2024年东大进口附加税减免令的修正案中，对从东大进口但加拿大未生产的部分钢铁和铝品种给予减免。该命令于10月15日生效，更多减免细节将于11月5日公布。

　　文件显示，商务部同时免除了部分美国钢铁和铝产品的关税，这些产品主要与公共卫生、国家安全、制造业、农业和食品包装有关。财政部长弗朗索瓦·菲利普·尚帕涅表示，减免程序旨在保护下游行业从业者，以应对特殊情况。

　　2． 加拿大央行称贸易紧张局势导致企业前景依然低迷

　　加拿大银行发布的调查结果显示，加拿大企业状况较年初略有改善，但在美国关税抑制作用下，企业投资和招聘意愿依然低迷。加拿大央行和经济学家密切关注季度商业前景调查，用以判断企业对通胀、销售和招聘的预期。

　　调查结果表明，关税和贸易紧张局势持续对企业前景造成压力。尽管商业信心自2025年初低点以来有所改善，但仍处于温和水平。商业前景指标（综合商业活动、价格、成本及产能）从上一季度的-2.40上升至第三季度的-2.28。

　　调查在8月7日至9月3日进行，结果显示，由于关税继续抑制需求，企业预期未来一年的销售增长不会增强。未来销售预期的意见平衡略有改善，但预计未来一年将出现经济衰退的企业比例从第二季度的28%上升至33%。加拿大央行指出，经济衰退担忧抵消了企业信心改善的积极影响。受关税影响，企业不计划投入额外资本建设产能，许多企业暂停新投资，招聘意愿仍然低迷。该调查发布于央行公布最新利率决定和季度经济预测前数日。货币市场预测降息25个基点的可能性约为77%。

　　第三季度未来一年的通胀预期约为3%，与上一季度基本持平，但企业普遍面临成本压力。报告指出，企业预计未来12个月的投入价格涨幅将快于过去12个月，同时工资增长将继续下降。央行关于消费者预期的调查显示，64.1%的加拿大人预计未来12个月将出现经济衰退，略低于第二季度的64.4%。

　　3． 加拿大央行悲观调查结果支撑降息预期，加元持稳

　　受油价下跌及加拿大央行季度商业和消费者调查结果影响，市场普遍预期本月再次降息，美元兑加元周一在六月高点附近持稳。

　　加拿大央行第三季度调查显示，加拿大企业认为当前形势略好于年初，但在美国关税抑制效应下，投资与招聘活动仍然有限。商业前景指数从上一季度的-2.40升至-2.28。

　　加拿大帝国商业银行资本市场高级经济学家安德鲁·格兰瑟姆在报告中指出，加拿大央行的商业和消费者调查描绘出悲观的经济前景，部分指标较上一季度仅有小幅改善。格兰瑟姆认为，调查结果显示通胀预期相对稳定，当天的数据为加拿大央行下周再次降息25个基点提供了进一步支持。

　　加拿大将在周二公布9月份消费者物价指数报告，该报告预计将为降息前景提供更多线索。经济学家预计通胀率将从8月份的1.9%上升至2.3%。

　　掉期市场数据显示，投资者预计加拿大央行在10月29日政策决议中降息的可能性为77%。上个月，央行将基准利率下调至三年来最低水平2.50%。

　　受供应过剩担忧影响，加拿大主要出口产品之一石油价格下跌1%，加拿大债券收益率全面走低，10年期国债收益率下降至3.056%附近，为4月8日以来最低水平。

　　4．美联储仍准备降息，但对美国数据真空的担忧加剧

　　美国联邦政府关门导致关键官方数据发布暂停，美联储在下周召开政策会议时面临经济评估模糊的情况，这使得政策制定者难以就哪些风险应优先关注达成一致。自10月1日联邦政府关门以来，官方就业数据尚未公布；现有信息显示就业增长仍然疲弱。美联储仍能获得的经济实地报告显示，消费者支出可能下滑，而商业信心调查也显示经济存在下滑迹象。

　　尽管如此，在通胀率仍高于美联储2%目标的背景下，企业报告中出现价格上涨的信号，且企业投资在部分领域（尤其人工智能相关领域）出现集中流入，经济学家们已开始警惕税法变化可能在明年对家庭可支配收入和经济活动产生扭曲影响。金融市场普遍预计美联储将在10月28日至29日的政策会议上下调基准利率25个基点至3.75%–4.00%的区间。

　　野村证券发达市场首席经济学家戴维·塞夫表示，官员和经济学家目前“只是在盲目行动”，并指出最大的疑问在于劳动力市场状况，而官方月度就业报告因政府关门而被推迟，这使得自9月初以来美联储官员缺乏完整的就业数据。美联储主要官员（包括主席杰罗姆·鲍威尔）近期讲话均集中在劳动力市场问题上；6月至8月美国月均新增就业岗位约29，000个，显著低于疫情前平均水平。

　　新的风险也在出现，包括两家银行披露的贷款损失震惊股市，以及贸易紧张局势再度升温，这些因素可能扰乱全球贸易预期并影响美联储决策。美国劳工部计划于10月24日公布9月份消费者物价指数（CPI），路透社对经济学家的调查显示，市场预计9月份CPI同比上涨约3.1%，这一数据可能影响部分政策制定者对进一步降息的判断。

　　美联储用于衡量通胀目标的个人消费支出价格指数（PCE）已从4月份的2.3%回升至8月份的2.7%，美联储官员预计年底PCE通胀率将达到约3.0%，随后在2026年回落。一些美联储官员认为，家庭与企业在过去四年半习惯于超过2%的通胀率，这一事实可能使通胀问题更为顽固。

　　堪萨斯城联储行长杰弗里·施密德在今年的政策会议投票成员中表示，他认为当前政策利率“是正确的”，足以对通胀施加下行压力。里士满联储行长托马斯·巴金指出，政府停摆期间虽有多种替代数据可供参考，但这些替代数据不足以替代官方数据的全面性与精确性，尤其是在分析诸如移民对劳动力供应的影响等细节问题时。美联储理事克里斯托弗·沃勒认为私人数据显示就业仍疲软但增长可能在加速；沃勒在接受采访时主张谨慎降息，并表示是否继续降息取决于通胀表现与就业进一步走弱的程度。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利表示，尽管目前“可以渡过难关”，但政府停摆持续时间越长，他对正确解读经济形势的信心就越低。总体而言，政策制定者在通胀、就业和增长之间存在明显分歧，而官方数据的缺失加剧了解读经济形势的难度。

　　5．白宫顾问哈塞特称美国政府关门可能于本周结束

　　白宫经济顾问凯文·哈塞特在周一接受CNBC采访时表示，他认为历时20天的美国联邦政府关门可能在本周结束。哈塞特提到，他的一些参议院盟友认为在“反对国王”大规模抗议活动之前重新开放政府更为妥当，且目前看起来本周事态可能好转。

　　哈塞特指出，若“反对国王”抗议活动结束后政府关门仍未结束，白宫将考虑采取进一步的削减成本措施。哈塞特表示，他们“基本上听到温和派人士的意见”，并称如果最终局势并非如预期般改善，白宫将同预算主管拉斯·沃特一道，仔细研究可采取的更强硬措施以将其纳入谈判议题。

　　今日10月21日周二，美国方面暂无重要经济数据的公布，市场焦距于北京时间20：30加拿大统计局公布的9月消费者价格指数CPI数据。

　　经济资讯

　　加拿大经济前景低迷 央行降息预期升温：加拿大央行周一发布的季度商业前景调查显示，尽管商业信心较今年初略有改善，但企业普遍对投资和招聘持谨慎态度，美国关税的抑制作用持续对经济前景构成压力。

　　调查显示，商业前景指标从第二季度的-2.40微升至-2.28，但仍处于负值区间。约33%的企业预计未来一年将出现经济衰退，较上季度上升5个百分点。在关税和贸易紧张局势影响下，企业不仅暂停了新投资计划，招聘意愿也持续低迷。

　　与此同时，通胀预期保持稳定，未来一年通胀预期约为3%，与上季度基本持平。企业普遍报告成本压力持续存在，但预计工资增长将继续放缓。

　　这些数据强化了市场对加拿大央行将进一步降息的预期。货币市场预测，央行在10月29日的政策会议上降息25个基点的可能性接近77%。若成真，这将是继9月份降息后，连续第二次下调目前已达2.50%的基准利率。

　　加元汇率受此影响，周一维持在六个月低点附近徘徊。加之加拿大主要出口产品原油价格下跌1%至每桶56.97美元，以及债券收益率全线走低，10年期国债收益率跌至4月以来最低水平3.056%，均反映出市场对加拿大经济前景的担忧。周二即将公布的9月通胀数据将为降息决策提供更多依据，经济学家预计通胀率将从8月的1.9%升至2.3%。

　　政治资讯

　　加拿大自由党宣布设立国家金融犯罪机构 各党派为预算案展开博弈：加拿大自由党政府于10月20日宣布，将在11月4日提交的秋季预算案中正式设立国家金融犯罪机构，作为其国家反欺诈战略的核心组成部分。财政部长尚皮涅在新闻发布会上指出，随着幽灵短信、网络钓鱼等诈骗手段日益复杂，2024年加拿大人因欺诈造成的损失已达6.43亿加元，较2020年激增近三倍，而实际案件数量可能远超统计数字。

　　这项新政策将要求银行制定欺诈防控政策，并修改《银行法》以强化监管。不过，政府尚未公布该机构的具体预算安排。

　　此次宣布正值少数党政府积极寻求议会支持的关键时刻。保守党领袖波利耶夫随即向总理卡尼致信，要求制定“可负担的预算”，主张将赤字控制在420亿加元以下，并通过减税及削减“浪费性支出”来实现这一目标。他特别呼吁降低所得税、资本利得税，并取消碳税和一次性塑料禁令。

　　与此同时，魁北克政团提出了18项预算要求，其中6项被列为“关键条件”，包括增加医疗转移支付、扩大住房计划，以及向魁北克省支付8.14亿加元的碳税退税。新民主党则强调需要对就业、医疗和住房进行“大量投资”。

　　随着各党派诉求相继浮出水面，自由党预计将依靠新民主党支持推动预算通过。这场政治博弈不仅关乎金融犯罪防控体系的建立，更将决定加拿大未来财政政策的走向。

　　金融资讯

　　加拿大股市周一反弹 矿业股领涨市场：加拿大主要股指周一全线上扬，标普/多伦多证券交易所综合指数上涨约1%，突破30，350点关口。市场普遍上涨，13个板块中有12个收高，投资者关注焦点集中在即将发布的重要经济数据和企业财报。

　　材料板块表现尤为亮眼，涨幅达2.2%，主要受益于金价上涨逾1%的推动。Agnico Eagle、巴里克黄金等矿业公司股价涨幅在1.1%至2%之间。同时，权重金融板块上涨0.7%，信息技术板块也录得0.5%的涨幅，其中电商平台Shopify领涨科技股，涨幅超过3%。

　　市场乐观情绪主要来自两方面：一是特朗普总统就中美贸易关系释放温和信号，表示若东大恢复采购大豆等农产品，美国将降低关税；二是白宫经济顾问暗示政府停摆可能即将结束。这些因素共同提振了风险偏好。

　　经济数据方面，加拿大9月生产者价格指数环比上涨0.8%。投资者正密切关注即将公布的加拿大和美国消费者物价指数，这将为10月29日的央行利率决策提供重要参考。尽管市场环境改善，个别股票如Dye & Durham因收购提议撤回而重挫17.6%，显示个股风险依然存在。

　　地缘战事

　　10月20日，地缘政治局势持续动荡 多地区冲突与博弈交织

　　乌克兰战场外溢效应显现，能源设施袭击波及中亚：乌克兰对俄罗斯奥伦堡天然气加工厂的无人机袭击产生了连锁反应，导致邻国哈萨克斯坦的卡拉恰甘纳克油田被迫减产25%-30%。该油田由雪佛龙、壳牌等国际能源巨头参与运营，其天然气依赖奥伦堡工厂加工。此次事件凸显冲突对全球能源供应链的冲击，也反映了乌克兰通过打击俄罗斯能源基础设施以削弱其战争能力的战略正在产生实际效果。

　　美乌关系微妙复杂，军援与和谈压力并存乌克兰总统泽连斯基试图淡化与特朗普会晤的紧张气氛，强调在采购25套“爱国者”防空系统方面取得进展。然而，消息人士透露会谈实际气氛紧张，特朗普曾以强硬措辞施压乌方在领土问题上让步。尽管特朗普政府表态支持AUKUS等防务合作，但在乌克兰问题上显示出推动妥协的倾向，其立场在“乌克兰可能夺回领土”与要求让步之间摇摆不定。

　　欧洲积极维持支持乌克兰联盟：法国总统马克龙宣布将召开“自愿联盟”会议，泽连斯基将出席。这一由法英主导的机制旨在协调对乌军事援助并为战后安全架构做准备，显示欧洲国家正努力维持支持乌克兰的统一阵线，与美国的态度形成微妙对比。

　　中东停火协议脆弱，加沙局势依然危险：美国特使积极斡旋以哈停火，但加沙地区的零星冲突持续威胁着由特朗普斡旋达成的停火协议。虽然双方已就移交人质遗体等建立初步互信，但在哈马斯解除武装、加沙未来治理等核心问题上仍存根本分歧。以色列在撤离区域设立“黄线”边界，但居民对具体界线感到困惑，潜在摩擦点众多。美国通过多层级外交努力维持停火，但实现持久和平仍面临严峻挑战。

　　伊朗强硬回应美国，核问题僵局持续：伊朗最高领袖哈梅内伊断然拒绝特朗普的谈判提议，并驳斥了美国关于摧毁伊朗核能力的说法。德黑兰坚持其核计划仅用于和平目的，谴责西方干预。这一强硬立场表明，尽管美国寻求在中东推进外交议程，但在伊朗核问题上仍陷于僵局，双方信任严重缺失。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　加拿大政府正采取有针对性的关税减免措施，以缓解国内企业在贸易摩擦中的压力。政府文件显示，为帮助受到美方与东大双重打击的下游企业，财政部对部分从美国和东大进口的钢铁及铝制品给予豁免。对东大进口附加税的修正令将对加拿大未生产的若干钢铝品种实施减免，该命令自10月15日生效，更多细节计划于11月5日公布；同时，商务部也已免除与公共卫生、国家安全、制造业、农业和食品包装密切相关的部分美国钢铝产品关税。财政部长弗朗索瓦·菲利普·尚帕涅表示，这些减免程序旨在保护下游行业从业者，应对特殊情形。

　　这一系列动作发生在总理卡尼与美国总统特朗普就钢铝关税进行谈判的背景下。卡尼团队近期还与东大的同行会面，力求争取对加拿大农产品的关税豁免。由于美国和东大对加拿大出口产品征收关税，加拿大经济面临明显压力；为改善谈判与关系，卡尼已撤销其前任对美国进口产品征收的多项报复性关税，寻求与特朗普达成更广泛的协议。

　　与此同时，加拿大央行的最新季度商业与消费者调查显示，企业状况自年初低点已有小幅改善，但总体前景仍然低迷，关税与贸易紧张局势继续抑制需求、投资与招聘意愿。调查（在8月7日至9月3日间进行）显示，综合商业前景指标从上一季度的-2.40小幅回升至-2.28，但仍处于温和负值区间。受关税影响，企业普遍不打算扩建产能或投入额外资本，许多公司暂停新投资，招聘意愿保持低迷。对未来一年销售增长的预期没有增强，而预计将出现经济衰退的企业比例从第二季度的28%上升至33%，这些衰退担忧在一定程度上抵消了商业信心的改善。

　　调查还反映出通胀与成本压力并存：第三季度企业对未来一年的通胀预期约为3%，与上一季度基本持平，且企业预计未来12个月的投入价格涨幅将快于过去12个月，尽管工资增长预期继续走弱。央行发布该调查的时点在其公布最新利率决定和季度经济预测之前几日，货币市场对央行在下一次决议中降息25个基点的预期大约为77%，这与掉期市场对加拿大在10月29日政策会议上降息概率的市场定价相呼应。市场对降息的押注部分也反映在债券市场：油价因供应过剩担忧下跌，石油价格一度回落约1%，加拿大国债收益率全面走低，10年期收益率降至约3.056%，为4月8日以来的低点。

　　在全球层面，美国方面的局势也对加拿大和全球金融市场产生溢出效应。自10月1日美国联邦政府停摆以来，关键官方数据发布被迫中断，特别是官方就业数据的缺失令政策制定者难以准确评估经济状况。尽管美联储仍被普遍预期将在10月28–29日的政策会议上将基准利率下调25个基点，但数据真空和最近出现的新风险——包括两家银行披露的贷款损失冲击、以及中美贸易紧张局势再起——都使决策更为复杂。私人数据与企业回报显示出消费与商业信心走软的迹象，同时某些领域（如与人工智能相关的投资）仍有集中流入，令对经济走向的判断出现分歧。美联储内部也在通胀、就业与增长之间存在明显分歧，多位官员强调官方数据的重要性并警告数据延迟会削弱对劳动力市场和其他关键变量的理解。

　　白宫方面，经济顾问凯文·哈塞特在接受采访时表示，他认为历经20天的联邦政府关门有可能在本周结束，并指出一些参议员盟友希望在“反对国王”大规模抗议发生前重新开放政府；若抗议结束而政府仍未重启，白宫将考虑与预算主管一道研究更强硬的成本削减措施以纳入谈判。

　　总体来看，当前局势呈现多重相互交织的风险：贸易摩擦压制加拿大实体部门信心并推动政策调整，而美国的政治与数据不确定性则在全球范围内放大了对货币与财政政策路径的猜测。

　　周一交易时段，美元兑加元小幅走高，日内最低触及1.4005水平，最高测试1.4051水平。

　　技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向的1.4085区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向1.3970区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3850区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价介于布林带上轨与中轨区域运行，表明多头动能处于偏强格局。布林带开口呈现收敛迹象，表明短期波动率有所下降。此外，14日RSI相对强弱指标由超买区域降至65.30附近强势区域，表明当前多头动能较此前有所放缓，但动能仍处于强劲格局，汇价仍具上行潜力。

　　技术结构来看，当前汇价主要阻力构筑于1.4080区域水平，若短期内汇价可突破该区域限制，将有望强化多头乐观看涨情绪，为汇价上行挑战1.4165阻力区域提供信心支持。

　　下行结构来看，下方1.3900区域水平构成汇价主要支撑，短期内汇价若失守于该区域防线，将驱动市场主动看空情绪，从而加剧汇率回落测试1.3770区域水平之风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美加日内关注区间：

　　1.4055-1.3995

　　预计于今日北京时间20：30发布的加拿大9月消费者价格指数（CPI）数据将成为驱动美加短线走势的关键因素。市场普遍预期，9月CPI同比中位数将从8月的3.1%小幅回落至3%，符合加拿大央行设定的通胀目标区间。核心CPI（剔除波动项的修剪均值）同比涨幅预计维持8月的3%不变，而CPI环比数据预计延续8月的-0.1%降幅。若公布数据符合市场预期，将为加拿大央行下周政策会议提供降息依据，进一步强化市场对降息的预期，从而对加元构成短线下行压力。

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4055区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.4035区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.4015区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价处于布林带中轨区域运行，显示当前多空力量维持相对均衡状态。布林带开口呈现极端收窄状态，表明短线波动率有所下降。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于50.60附近区域，进一步验证当前多空力量的相对均衡状态，汇价或面临阶段性方向选择。

　　4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.4055区域水平，日内汇价需若可突破该区域限制，有望上行测试1.4085区域水平，若该水平获得进一步突破，上行目标有望扩大至1.4110区域水平。下行结构来看，下方1.3995区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试1.3945区域水平之风险。

　　整体而言，当前市场短线情绪偏向于“谨慎”，日内汇价若可突破1.4055区域限制，将驱动多头短线乐观看涨情绪，从而为汇价上行挑战1.4085甚至1.4110区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3995区域防线，或驱动市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试1.3945区域水平之风险。

　　上升：1.4055-1.4085-1.4110

　　下降：1.3995-1.3945

　　美加短线操作建议：

　　等待1.4055-1.3995价格区间的4小时收市跟进信号，采用突破交易策略。