英镑GBPUSD陷入“三重焦灼”：预算悬念、投资疲软、贸易谈判多线拉扯

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．英国政府拟削减免税储蓄账户现金限额以推动股权投资。

　　据《每日电讯报》于上周六援引政府部长消息称，英国政府可能在下月公布的预算中，将个人免税储蓄账户（ISA）的现金储蓄额度减半，以重新平衡税收激励，引导更多资金投向股权投资。

　　现行政策允许英国居民每年在ISA账户中存入最多2万英镑（约合2.68万美元），该账户内的现金、股票、债券或基金收益均可免税。目前全英约有三分之一人口持有此类账户，总储蓄额约7260亿英镑，其中大部分为现金储蓄，且很少储户用满年度额度。

　　此举与工党政府今年3月提出的推动股权投资、支持伦敦上市公司的政策方向一致。然而，英国议会财政委员会同日发布报告，敦促政府不要降低现金ISA限额，认为此举不仅无助于提升持股比例，反而可能减少住房抵押贷款的供应，因为房屋建筑协会常依赖现金ISA来筹集放贷资金。报告指出，英国人较少投资股票的主因在于金融教育匮乏，而非税收激励不足。

　　据《每日电讯报》报道，政府已决定推动ISA改革，可能将现金储蓄上限降至每年1万英镑或略高水平，投资者需将资金配置于股票等资产才能享受全额免税优惠。金融服务部长露西·里格比表示，政府正寻求现金与股票在ISA体系内的新平衡，旨在通过建设“股份制民主”来提升国民福祉。

　　2．英国制造业投资降至八年新低，业界呼吁预算案简化税收激励。

　　10月27日伦敦电，英国制造业组织Make UK最新报告显示，该国制造商在设备投资方面的支出已降至2017年以来最低水平，该机构呼吁政府在11月发布的预算中简化税收优惠政策，以提振企业投资意愿。

　　根据报告数据，2024年制造商在厂房与机械设备上的投资仅占营业额的6.8%，低于去年的8.1%，为过去八年来最低水平。研发投资占比也从6.5%下降至6.2%，反映出企业正将支出重点转向员工成本与培训领域。

　　Make UK高级经济学家法欣·汗指出，当前正处于投资的关键时刻，政府应在预算中维护并完善现有激励措施。今年6月，英国政府发布了八年来首份工业战略，约三分之一制造商表示受其影响已增加投资，近四成企业认为税收优惠显著影响其投资决策。

　　英国整体投资水平长期低于发达经济体平均水平，导致生产率增长乏力。财政大臣雷切尔·里夫斯去年已宣布通过增加借款和雇主税收来扩大基础设施与能源领域的公共投资，预计在11月26日的预算中需进一步筹划增税与节约开支。

　　Make UK建议政府维持现有商业投资激励，并简化针对中小企业申请税收减免的流程，覆盖范围包括软件、专利收入及产品测试专用设备等领域。RSM UK制造业主管迈克·桑顿强调，简化税收减免程序对促进投资至关重要，财政大臣应把握机会提升政策可及性。

　　3．英国财相访沙特推进海湾贸易协议，称有望“很快”达成。

　　10月27日利雅得电，英国财政大臣雷切尔·里夫斯周一在沙特首都利雅得表示，在与海湾国家进行“非常好”的会谈后，她对于“很快”达成一项贸易协议抱有高度信心，该协议有望为其推动英国经济增长的计划提供助力。

　　里夫斯此次访问是六年来英国财相首次到访该地区，她借出席沙特旗舰投资峰会之机，积极推动与海湾合作委员会（GCC）六国的贸易谈判。访问期间，她计划与巴林、科威特及卡塔尔的外长举行会谈，延续英国自2020年脱欧以来一直寻求与GCC达成贸易协定的外交努力。

　　除经贸议题外，里夫斯预计还将与沙特高级王室成员、美国前特朗普政府官员及商界领袖会面。英沙双边投资关系近期持续深化，去年沙特公共投资基金收购了伦敦希思罗机场15%的股份，而新成立的利雅得航空亦向空客订购了25架部分由英国制造的飞机，并将希思罗设为首航目的地。英国方面预计本周将公布更多投资动态。

　　尽管协议前景积极，英国贸易部长克里斯·布莱恩特本月曾向议会指出，与GCC的谈判已进入“后期阶段”，但工党相关工会对海湾地区工人权益等问题表示担忧。英国财政部周日强调，里夫斯在与海湾国家财长会谈时将就“分歧与文化差异”进行坦诚交流。

　　据英国财政部预估，若与GCC达成贸易协议，每年可为英国经济带来16亿英镑（约合22亿美元）的增长，相当于其国内生产总值的0.06%。

　　4．美联储本周预计再度降息，未来路径仍存不确定性。

　　10月27日，路透社报道称，市场普遍预计美联储本周将宣布下调短期利率25个基点，这将是今年以来的第二次降息，旨在应对劳动力市场可能出现的进一步放缓。

　　此次降息很可能不是本轮周期的终点。尽管政府停摆导致多数官方经济数据延迟发布，但攀升的失业保险申请人数已显示劳动力市场需求持续降温。同时，低于预期的通胀数据缓解了市场对关税推高物价的担忧，截至9月的12个月内消费者价格指数涨幅为3%。

　　关键信号在于，美联储在上月会议后的声明中加入了“额外调整”的措辞，分析普遍认为这预示了未来的降息行动，且美联储不太可能立即修改此表述。市场预期，若本周降息，联邦基金利率目标区间将降至3.75%-4.00%，金融市场还押注美联储将在12月和1月继续降息。

　　然而，美联储内部对于政策走向存在明显分歧。部分政策制定者呼吁谨慎，担忧通胀仍高于2%的目标；更多官员则认为需进一步降息以防止就业市场恶化。此外，美联储主席鲍威尔预计不会在会后明确承诺12月再次降息，以保留政策灵活性。贸易谈判进展及政府重启后即将发布的数月就业数据，都可能重塑其对经济前景的判断。

　　除利率决策外，美联储可能暗示将最早于本月结束缩减资产负债表的计划。本次会议也将围绕如何改进利率路径的沟通指引展开讨论。

　　10月28日周二，英国基本面暂无重要数据公布，晚间22：00将相继发布美国10月谘商会消费者信心指数及美国10月里奇蒙德联储制造业指数。

　　经济资讯

　　英国经济面临双重压力：零售销售持续疲软，制造业投资意愿低迷

　　英国工业联合会（CBI）10月27日公布的调查显示，该国零售商10月份销售额再度下滑，销售平衡指数从9月的-29微升至-27，但仍深陷负值区间，且已连续第13个月下降。更令人担忧的是，对未来一个月销售预期的指数进一步下滑至-39。CBI首席经济学家马丁·萨托利斯指出，这反映了普遍低迷的消费者信心，而财政大臣瑞秋·里夫斯即将于11月26日公布的预算案所带来的不确定性，加剧了市场的谨慎情绪。零售商呼吁政府在预算中重申不提高企业税的承诺，以重建商业信心。

　　与此同时，英国制造业也拉响了投资警报。据行业机构Make UK的报告，制造商今年在工厂和设备上的投资仅占其年营业额的6.8%，此为自2017年以来的最低水平。研发投资占营业额的比例也从6.5%降至6.2。报告指出，员工成本和培训支出正成为企业更优先的事项，这挤压了生产性投资的空间。

　　面对这一局面，业界强烈呼吁政府在即将到来的预算中采取行动。Make UK敦促政府不仅要维持现有的商业投资税收激励措施，更要对其进行简化和优化，例如让小公司更容易申请针对软件、专利等领域的税收减免，以解决英国长期低于发达经济体平均水平的投资困境和疲弱的生产率增长。

　　政治资讯

　　英国双线推进外交战略：深化土耳其防务合作与谋求海湾贸易协议

　　在军事防务层面，首相基尔·斯塔默于10月27日访问安卡拉，与土耳其总统埃尔多安正式签署了一项价值80亿英镑的军售协议。根据协议，土耳其将向英国购买20架欧洲“台风”战斗机。此举将显著深化这两个北约盟国之间的防务关系，并助力土耳其升级其老化的空军机队，以应对地区安全态势，特别是追赶以色列等竞争对手的空中力量。此项交易也强化了欧洲在东翼对土耳其的依赖，后者拥有北约第二大陆军，并可能在未来的乌克兰稳定行动中发挥作用。此次访问是斯塔默上任后首次访问土耳其，标志着两国战略伙伴关系的重要升级。

　　与此同时，在经济战线，财政大臣雷切尔·里夫斯正在沙特阿拉伯进行为期六年的英国财相首次访问。她于同日表示，在与海湾国家进行了“非常好”的会谈后，她“非常有信心”能够很快与海湾合作委员会（GCC）达成一项贸易协议。此举是英国脱欧后寻求建立新的全球经贸关系战略的一部分。里夫斯计划利用此次出席投资峰会的机会，与巴林、科威特和卡塔尔等国外长会谈，以推动这项预计每年能为英国经济增加16亿英镑产出的协议。尽管面临国内工会对海湾地区人权状况的关切，但谈判据悉已进入“后期阶段”。此行也被视为吸引海湾主权财富基金对英投资的关键努力。

　　金融资讯

　　伦敦股市持平观望，汇丰因拨备承压

　　10月27日，伦敦股市在经过近期强劲上涨后进入盘整，富时100指数与富时250指数收盘基本持平。市场在期待英国央行即将降息的乐观情绪与部分个股负面消息之间寻求平衡。

　　市场焦点集中在银行业巨头汇丰。该行因在卢森堡一场与麦道夫庞氏骗局相关的法庭上诉中败诉，宣布将在第三季度业绩中计提11亿美元拨备，导致其股价当日承压，盘中一度下跌2.4%。个股方面，表现两极。机械工程公司Goodwin因预测年度利润超预期并宣布意外股息，股价飙升33.3%，成为市场亮点。反之，方便食品制造商Greencore因旗下合并交易被英国竞争监管机构警告可能损害市场竞争，股价下跌1.6%。

　　宏观层面，对中美达成贸易协议的乐观预期提振了全球风险情绪，但导致避险资产黄金价格下跌，进而拖累了英国上市的贵金属矿业股板块。此外，英国制造业协会Make UK发布报告，指出制造商对新设备的投资已降至2017年以来最低水平，并呼吁政府在下月的预算中提供税收激励。

　　地缘战事

　　俄乌战场：战事蔓延至俄罗斯腹地，乌东激战持续。俄乌冲突近日呈现进一步升级与扩散的态势。10月27日，俄罗斯方面宣布其防空部队在莫斯科及其周边地区击落了数十架乌克兰无人机，并在全国范围内共计击落近200架无人机。此次袭击导致布良斯克地区一人死亡，并短暂关闭了莫斯科的两座主要机场，显示出战争已深入俄罗斯腹地。

　　与此同时，在乌克兰东部战线，战略枢纽波克罗夫斯克市的战斗正异常激烈。基辅军方称，约200名俄军士兵已化整为零渗入该市，乌军正加紧增援防御。总统泽连斯基指出，俄罗斯已将主要打击力量集中于此，试图夺取这一关键交通枢纽，从而实现对整个顿巴斯地区的控制。尽管俄军频繁报告进展，但过去一年未能取得决定性突破。

　　外交与战略威慑：美俄隔空交锋，停火前景渺茫。在军事对抗之外，大国间的外交与战略博弈也在加剧。乌克兰总统泽连斯基透露，乌克兰与其盟友同意在未来十天内制定一项停火计划。然而，战场上的硝烟并未因此减弱。

　　另一方面，俄罗斯总统普京近日宣布成功试射了可携带核弹头的“海燕”核动力巡航导弹，此举被广泛视为对西方的战略威慑。美国总统特朗普对此回应，敦促普京应专注于“结束战争，而非试验导弹”，并罕见地公开宣称美国已将“世界上最强大的核潜艇”部署在俄罗斯海岸附近。此番言论使得美俄之间的军事对峙氛围更加浓厚。克里姆林宫则回应称，导弹试验是基于自身国家安全利益，不应导致俄美关系紧张。

　　中东局势：加沙停火脆弱，土耳其角色引争议。在中东，加沙地带的停火协议依然脆弱。美国国务卿卢比奥为以色列近期的一次袭击进行辩护，称其不违反停火协议，并强调以色列拥有自卫权。与此同时，关于在加沙部署国际部队的讨论也出现分歧。以色列外长萨尔明确表示，由于土耳其总统埃尔多安对以色列持“敌对态度”，以色列将坚决反对土耳其军队参与加沙的任何多国部队。这一表态为美国正在推动的国际部队组建计划增添了新的障碍，凸显了地区国家间的复杂矛盾。

　　1．技术总结：

　　10月27日，英镑兑美元结束此前连续五个交易日的下跌走势，日内最低下探1.3309价位水平，最高则触及1.3352价位水平。市场在周三美联储政策决议公布前整体保持谨慎，交投氛围趋于观望。

　　英国国内货币政策预期持续调整，成为影响英镑走势的关键变量。上周公布的通胀数据推动市场对英国央行降息的预期显著升温，两年期英国国债收益率在上周下跌7.5个基点后，周一基本稳定在3.80%附近。利率期货市场显示，交易员目前预计英国央行在年底前降息的可能性已升至67%，较数据公布前不足50%的水平大幅提升。市场已完全定价2026年6月前将进行两次降息，反映出对英国货币政策宽松路径的预期进一步巩固。

　　巴克莱策略师指出，除货币政策外，财政政策将是影响英镑中期表现的核心因素。市场普遍预期财政大臣雷切尔·里夫斯将在11月26日的预算中推出规模达数百亿英镑的增税措施，旨在巩固财政状况并维持债券市场信心。与此同时，英国央行货币政策委员会内部意见分歧明显，鹰派与鸽派阵营势均力敌，预计11月利率决议的投票结果可能再度呈现接近态势，这为政策前景增添了不确定性。

　　美联储的政策差异也受到市场密切关注。美联储将于本周举行议息会议，市场普遍预期其将降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%。不过投资者更为关注的是，美联储是否会释放结束量化紧缩计划的信号。市场进一步预期，美联储可能在12月和明年1月继续降息，但内部意见存在明显分歧：部分官员认为通胀仍高于2%的政策目标，主张保持政策谨慎；而更多官员则倾向于通过进一步降息来防范就业市场恶化风险。预计美联储主席鲍威尔在会后记者会上将保持政策灵活性，不会对12月的行动作出明确承诺。

　　整体来看，英国国内财政政策的预期与央行内部的政策分歧，叠加美联储即将作出的利率决议，共同构成了影响英镑走势的多空因素。目前市场正密切关注双方政策信号的进一步明朗，以判断英镑下一阶段的运行方向。

　　从技术指标观察，日线级别显示，英镑兑美元自9月19日跌破布林带中轨后，持续运行于中轨与下轨构成的弱势区间，表明空头力量占据主导地位。当前布林带下轨指向1.3270区域，构成短期动态支撑，而上轨动态阻力上移至1.3510区域，中轨1.3390水平则构成多空力量分界的关键枢纽。值得关注的是，布林带通道由前期收窄态势初现扩张迹象，暗示市场波动率正在提升，结合当前价格走势，预计随着通道扩张，下行动能可能进一步增强，需警惕汇率进一步打开下行空间。动能指标系统同样确认空头主导格局。14日相对强弱指标（RSI）目前读数为42，处于弱势区间但未达超卖状态，表明空头动能仍存释放空间，汇价存在进一步下探的技术条件。

　　从日线结构形态分析，英镑自9月17日触及1.3725阶段性高点后便形成下降趋势。尽管期间出现两次阶段性反弹，但每次反弹高点均逐步下移，且低点不断创出新低，符合经典下降趋势的技术特征，为空头持续布局提供了明确依据。在此技术结构下，预计英镑短期内将维持偏空格局，若持续走弱，首要测试目标将指向1.3250支撑区域。一旦该区域水平失守，空头目标将进一步下看1.3140区域，甚至更低位。

　　若要扭转当前偏空技术格局，英镑需要重新组织多头力量展开有效反攻，并在强势突破1.3490阻力区域上方后，才有望实现多空结构转换，后续上行目标将指向1.3650区域及更高水平。

　　综合来看，在汇价未能有效站稳1.3490区域阻力上方之前，英镑兑美元短期技术走势将维持偏空导向，需密切关注布林带通道扩张态势及关键支撑阻力位的突破情况。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　英镑短线关注区间：

　　1.3360-1.3290

　　从4小时图技术指标观察，英镑兑美元汇价于昨日已回升至布林带中轨上方运行，表明短线多头动能有所增强，但上行力度仍显不足，未能有效扩大技术优势。布林带通道宽度维持平稳，未见明显扩张迹象，反映当前市场波动率处于收敛状态，多空双方尚未形成明确的方向共识，整体呈现观望格局。目前布林带上轨在1.3370区域构成短线动态阻力，下轨则在1.3300关口附近提供对应动态支撑，形成当前汇价的震荡区间。动能指标方面，4小时相对强弱指标（RSI）当前读数为48，已进入45-55的多空均衡区间，进一步印证市场短线动能呈现中性特征，缺乏明显的单边驱动力量。

　　结合4小时图价格行为分析，本轮汇价自1.3470阶段性高点开始的回调走势明显处于下行通道内运行，短期技术结构偏空。关键支撑与阻力方面，若汇价有效跌破1.3290支撑区域，空头目标或将指向1.3250前低位置。上行方面，1.3360区域构成短线阻力，该水平是上周五非农数据公布后多空争夺的关键区域，一旦有效突破该阻力位，当前偏空技术结构有望得到缓解，并为进一步测试1.3400及更高区域创造技术条件。

　　需要强调的是，在汇价未能有效站稳1.3360阻力上方之前，短线技术格局仍将维持偏空态势，建议以逢高做空为主要交易思路。

　　英镑短线走势路径参考：

　　上升：1.3360-1.3400

　　下降：1.3290-1.3250