别高兴太早！美政府重开预期点燃市场，但三大风险逼近

　　金十数据

　　周一，美股大幅走高，原因是市场对一项可能结束美国历史上最长政府停摆的协议感到乐观。

　　随着联邦政府雇员错过薪水、航班被取消以及停摆的其他影响开始显现，一项妥协方案的轮廓逐渐浮现。尽管尚不能保证，但预计本周晚些时候将达成解决方案。

　　然而，华尔街已经如释重负，科技股在经历了自4月关税风波以来最糟糕的一周后，上演了大幅反弹。根据FactSet的数据，标普500指数的信息技术和通信服务板块周一分别录得2.7%和2.5%的单日涨幅。

　　相比之下，标普500指数（SPX）上涨了1.5%，纳斯达克综合指数（IXIC）则大涨2.3%，根据道琼斯市场数据，这是自5月中旬以来最大的单日百分比涨幅。道琼斯工业平均指数（DJIA）上涨了0.8%。

　　“我们只是不知道它会持续多久——或者是否会产生重大的经济影响，”富国银行投资研究所全球股票和实物资产主管Sameer Samana表示。“目前来看，确实产生了（经济）影响，但这并不会破坏市场的积极大环境。”

　　他说，一个重新开放的政府应该意味着经济数据中的“迷雾”会减少，并可能为美联储在12月进行今年第三次降息铺平道路。

　　此外，Samana表示，尽管劳动力市场一直在降温，但最近的迹象表明，在疫情后“囤积劳动力”之后，公司认为现在是时候“调整”员工规模了。“对公司和利润而言，这是个积极信号，”他说，只要不出现“大规模裁员”。

　　数据来了，是福是祸？

　　投资者已经连续两个月没有看到劳工统计局的非农就业报告，这使得私人来源的数据备受关注。

　　除了少数几个交易日出现颠簸外，至关重要的30万亿美元美国国债市场一直相当平稳，根据道琼斯市场数据，10年期国债收益率目前为4.12%，本月迄今基本持平。

　　“在债券市场，变化不大，”Brandywine Global固定收益投资组合经理Jack McIntyre说。“数据仍将是一团糟，”他说。“我不确定我们什么时候能拿到数据——也不确定它的质量如何。”

　　这让投资者们正为一大批延迟发布的经济数据做准备，但在如何解读这些数据或市场将如何消化它们方面，并没有详细的行动指南。

　　“对于你所期盼的事情，你必须小心谨慎，”Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik说。“我最担心的是：我们是否会看到一些迹象，表明最近宣布的裁员现象其实更为普遍？”

　　投资者一直寄希望于8月份那种“不招聘、不解雇”的就业市场能够持续。虽然新增就业已大幅放缓，但失业率最新数据为4.3%，是自2021年以来的最高水平。

　　AI概念股依旧昂贵

　　尽管周一因政府即将重开的乐观情绪并未消除对科技股高估值的担忧，但此前的科技股抛售确实让热门的AI概念股变得不那么昂贵了。

　　Dakota Wealth的Pavlik表示，一些“与AI相关的股票有所降温，为更多个人投资者的入场打开了通道。” 这一背景让他对通常表现良好的年终行情感到乐观。

　　季度财报大多表现良好，而共和党的税收和支出法案可能带来的减税及其他潜在刺激措施，应会在2026年初成为利好因素。

　　“似乎正在发生的一件事是，市场终于开始接受这样一个事实：大型科技股是了不起的公司，但它们非常、非常昂贵，”财富管理公司Certuity的首席投资官Scott Welch说。他表示，这使得AI概念股更多地处于一个“拿出实际成果来看看”的阶段，即它们何时能将巨大的AI支出转化为收益。

　　“我给客户的建议是：让我们保持多元化，不要试图抓住最后每一分钱的利润，” Welch说。但问题在于，大约10只科技股几乎占了标普500指数市值的40%。他说，如果其中一只因为财报或其他原因而受到重创，就可能拖累整个股票投资组合。“如果你的投资组合构建得合理，你会做得很好。”

　　富国银行的Samana表示，他对年底的股市行情持乐观态度，除非债券市场出现一些“发脾气”式的动荡，再次推高长期收益率“但别迷失了方向，”他说。“这一切都处于上升趋势之中。”