英镑GBPUSD被“双杀”盯上？英国房价创十年最大跌幅＋预算案不确定性全面碾压

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．英央行曼恩IMF发声：通胀风险未消，全球央行需坚守政策定力。

　　英国央行货币政策委员会（MPC）成员凯瑟琳·曼恩（Catherine Mann）于北京时间2025年11月17日在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）第13届统计论坛闭幕环节发表主旨演讲，题为“动态世界中的跨境经济金融联系测量”。她在讲话中重点警示全球通胀风险持续存在的严峻局面，呼吁各国央行保持警惕，并在必要时采取更强有力的措施遏制通胀上行。

　　曼恩首先指出，当前全球经济正面临多重冲击交织的复杂环境，诸多因素共同推动通胀率趋于上升。她概括当前形势呈现三大特征：一是潜在通胀动态存在显著上行风险，企业在定价过程中持续纳入通胀考量，表明通胀预期已部分锚定在高于目标区间的水平，通胀持续性增强；二是需求拉动型通胀态势与2%的政策目标不符，而供给侧调整滞后于需求恢复，供需失衡问题凸显；三是企业已从被动接受成本上涨转为主动关注通胀上行风险，并据此调整定价策略，进一步强化了通胀的持续性。

　　在深入剖析通胀风险的结构性特征时，曼恩指出，当前的通胀压力已超越短期波动，呈现结构性态势。具体表现为：CPI数据显示价格走势偏向上行，核心通胀指标回落至目标水平面临阻力；家庭与企业中长期通胀预期已出现部分脱锚，短期内难以逆转，呈现明显黏性；工资增长虽有所放缓，但仍高于与2%通胀目标相匹配的水平，存在潜在的工资—价格螺旋上升风险；大宗商品价格波动、供应链重构及地缘政治冲突等因素，正通过贸易与金融渠道加速通胀跨境传导，凸显全球联动的传导效应。曼恩特别警告，英国的通胀关注阈值估计介于3%至3.6%之间，而当前通胀水平虽有所回落，仍高于该阈值，显示风险尚未解除。

　　基于上述判断，曼恩对全球货币政策制定者提出明确建议。在利率政策方面，她主张应维持紧缩立场，以应对通胀顽固性蔓延的风险。在价格黏性较高的背景下，将基准利率维持在高位更长时间是合理选择，有助于打破通胀预期的自我强化机制。她强调，“各国央行必须果断采取措施，抑制通胀等指标的上行趋势，在必要时展现政策决心。”同时，政策制定者也应保持灵活性，曼恩指出：“若国内需求出现下行风险，我随时准备支持采取更强有力、更迅速的政策行动，即实施幅度更大、速度更快的利率调整。”这种灵活性并非政策摇摆，而是对经济形势变化的审慎应对，旨在实现控通胀与稳增长之间的最佳平衡。

　　作为IMF论坛的演讲嘉宾，曼恩特别强调了全球经济金融联系对货币政策传导的重要影响。她指出，在全球化背景下，一国通胀压力易通过贸易、投资与金融渠道跨境传导，形成全球性通胀共振；主要央行的政策调整会通过汇率、资本流动与大宗商品价格等渠道影响全球金融稳定，因此各国需加强政策沟通与协调；此外，准确测度跨境经济金融联系对评估通胀传导路径至关重要，而当前统计方法仍存在诸多局限，亟待国际社会协同改进。

　　在演讲结尾，曼恩发出强烈警示：“我们必须警惕‘通胀疲劳’——即因通胀长期化而放松警惕的危险倾向。历史经验表明，半途而废的反通胀政策往往导致更为严重和持久的通胀问题。”她重申，英国央行将把利率维持在足够高的水平，直至确信通胀彻底受控并回归2%的目标，同时承诺将密切监测经济形势变化，在必要时采取更加积极的行动。曼恩的讲话反映出英国央行对当前通胀风险的高度重视，也为全球货币政策制定提供了重要参考。作为英国央行MPC的核心成员，她的言论预计将对英国乃至全球央行的政策走向产生影响。此次演讲是继2025年8月她警告“英国通胀将持续高于目标至2027年”后的又一次重要政策表态，进一步强化了其“通胀鹰派”的政策形象。

　　2．英国预算案前夕房价承压，要价跌幅创逾十年同期新高。

　　根据房地产网站Rightmove于11月17日公布的数据，在财政大臣即将公布预算案之际，英国住房市场正面临显著压力。数据显示，在截至11月8日的四周内，房屋平均要价下跌了1.8%，创下自2012年以来同期最大跌幅，且较去年同期水平下降0.5%。

　　市场分析认为，此次房价下行主要受两大因素影响：其一，市场上待售房屋数量已达到十年来的最高水平，供应增加对房价构成压力；其二，预算案猜测带来的不确定性，导致许多潜在购房者，尤其是高端市场买家，采取观望态度。数据显示，价值超过200万英镑的房产成交量同比大幅下降了13%。

　　尽管市场短期承压，但截至目前的2025年整体销售额仍比2024年同期增长4%。行业专家指出，预算案分散了市场注意力，并可能使往年圣诞前后的市场淡季提前到来。

　　3．英国市场暂归平静，政治风险与通胀数据左右未来走势。

　　在经历了上周因预算案猜测引发的剧烈波动后，英国市场于本周一（11月17日）暂时恢复平静。当日，英镑兑欧元汇率小幅走强，兑美元汇率则保持稳定，交易价格均远高于上周触及的低点。

　　市场此前的动荡源于投资者对财政政策的担忧。上周五，有报道称财政大臣雷切尔·里夫斯未计划在预算案中提高所得税率，这与市场为弥补财政缺口而加税的预期相悖，导致英国政府债券遭抛售，英镑兑欧元汇率一度跌至2023年初以来的最低水平。

　　至周一，市场情绪趋于缓和。英国政府债券收益率走低，表现优于欧洲同类债券。汇市方面，英镑兑欧元回升至88.1便士，欧元下跌0.1%；英镑兑美元则基本持平于1.3166美元。

　　然而，分析人士认为此种平静态势可能难以持续。法国兴业银行策略师基特·朱克斯指出，尽管英镑兑欧元急速下跌的势头或难延续，但从长远看其走势仍显脆弱。未来市场将主要受两大因素驱动：一是政治不确定性，二是关键经济数据。本周三将公布的消费者通胀数据尤为关键，若数据表现疲软，市场对英国央行在12月会议上降息的预期将大幅升温。目前，利率期货市场已普遍认为央行12月降息的可能性高达约75%。

　　4．纽约联储制造业指数大幅攀升，美国经济韧性获关键佐证。

　　11月17日美国公布的数据显示，纽约联储11月制造业指数跃升8点至18.7，创近五个月来第四次正增长，显著超越市场预期，这一表现为美国经济韧性提供了有力支撑。新订单与发货量呈现大幅增长，同时交货时间延长与供应可及性下降，显示供需关系持续收紧，反映出制造业活动正处于活跃扩张状态。就业指标同步改善，就业人数与周工作时间双双上升，劳动力市场保持稳健态势，进一步强化了经济运行的坚实基础。

　　市场分析师指出，尽管企业未来乐观情绪有所回落，但当前活动指数的强劲表现充分印证制造业正稳步扩张，尤其是在政府停摆后首批官方经济指标集中发布的背景下，这一数据的参考价值尤为突出，为研判美国经济走势提供了关键佐证。值得注意的是，投入价格与销售价格增速虽小幅放缓，但仍维持高位运行，表明通胀压力尚未根本缓解，这也意味着美联储在货币政策调整过程中仍需兼顾经济增长与通胀控制的平衡。整体来看，此次制造业数据的全面向好，不仅体现了美国制造业的内生增长动力，更折射出经济体系在多重压力下的较强韧性，不过通胀黏性与未来企业信心回落的潜在影响，仍需市场持续关注与跟踪。

　　5．美国8月建筑支出意外反弹，独栋住宅建设仍受抑。

　　美国8月份建筑支出意外实现增长，环比上升0.2%，这一表现可能部分得益于房屋翻新活动的推动。数据高于市场预期——路透社调查的经济学家此前预测为下降0.1%。不过，与去年同期相比，8月支出仍下降1.6%。

　　值得注意的是，受此前联邦政府停摆影响，该报告被延迟至11月17日发布。

　　从结构上看，私人建筑项目支出增长0.3%，其中住宅建设投资整体增长0.8%。然而，细分数据揭示了内在分化：新建独栋住宅项目的支出下降0.4%，而多户住宅单元支出则小幅增长0.2%。这一反差表明，当前住宅建设的增长可能主要由存量房屋的翻新与改造所驱动，而非新增住房的开工。

　　市场背景方面，抵押贷款利率虽已从8月高点有所回落，但其下降趋势因美联储对进一步降息持谨慎态度而陷入停滞。同时，劳动力市场疲软及新房库存居高不下，持续制约潜在购房者的信心与建筑商开展新项目的意愿。

　　此外，8月份私人非住宅建筑（如办公楼和工厂）投资下降0.3%，公共建设项目支出则与上月持平，显示非住宅类建筑活动整体仍缺乏增长动能。

　　11月18周二，英国及美国基本面暂无重要数据公布。

　　经济资讯

　　英国经济面临双重压力：房价显著下跌与降息预期升温

　　房价遭遇季节性大幅下跌：根据房地产网站Rightmove的最新调查，在截至11月8日的四周内，英国房屋平均要价下跌了1.8%，创下自2012年以来同期的最大跌幅。目前房价较一年前水平低了0.5%。

　　此次房价下行主要受两大因素驱动：一是市场上待售房屋数量达到十年来的最高水平，供应增加对价格构成压力；二是财政大臣雷切尔·里夫斯即将在11月26日公布预算案，其中可能包含增税措施，导致许多潜在购房者采取观望态度，使得往年的圣诞淡季提前到来。特别是高端市场受影响更明显，价值超过200万英镑的房屋成交量同比下降了13%。

　　市场对央行降息预期增强：在货币政策方面，市场对英国央行在12月会议上降息的预期正在升温，目前市场定价认为降息的可能性高达四分之三。这一预期的关键参考将是本周三公布的消费者物价指数数据。分析人士指出，若通胀数据表现疲软，将大大增强12月降息的概率。

　　这一预期背景是，在本月英国央行的最新会议上，尽管决定维持利率不变，但其利率制定委员会中已有四名成员投票赞成降息25个基点，显示了内部立场正在分化。

　　政治资讯

　　近日，英国政治议程主要围绕两大事件展开：工党政府推出强硬的庇护制度改革，以及英国广播公司（BBC）准备对抗美国总统特朗普的法律诉讼。

　　政府推出强硬移民改革，以应对政治压力：为遏制民粹主义政党“改革英国党”的崛起并回应选民对移民问题的关切，内政部长沙巴纳·马哈茂德公布了被称为“现代史上最彻底”的庇护制度改革方案。核心措施包括：

• 将难民身份改为临时性质，获得永久定居的等待时间从5年大幅延长至20年。

• 重新解释《欧洲人权公约》，限制“家庭生活权”的定义以方便遣返，并审查“禁止酷刑”条款的适用情况。

• 对不配合接收遣返人员的国家（如安哥拉、纳米比亚等）实施签证禁令。

　　首相基尔·斯塔默表示，这些改革旨在“阻止无休止的上诉”并加强遣返力度。然而，此举在执政党工党内部引发争议，有议员批评其助长“分裂文化”。民调显示，公众在此问题上意见存在分歧。

　　BBC誓言对抗特朗普诽谤诉讼：与此同时，BBC主席萨米尔·沙阿明确表示，将坚决对抗美国总统特朗普提起的任何法律诉讼，并认为对其编辑其2021年演讲片段的诽谤指控“没有任何依据”。事件起因于一部BBC纪录片将特朗普演讲的不同部分剪辑在一起，被指造成了其“呼吁暴力”的误导印象。尽管BBC已就剪辑事件道歉，但坚决否认构成诽谤。特朗普声称将索赔最高500亿美元，并计划在佛罗里达州提起诉讼。BBC可能以该节目未在美国播出、且无恶意作为抗辩理由。

　　金融资讯

　　伦敦股市连续收跌，市场关注通胀数据与预算案

　　周一，伦敦股市延续跌势，蓝筹股富时100指数下跌0.2%，中型股富时250指数下跌0.6%，这分别是两大指数连续第三和第四个交易日收低。市场情绪受到国内经济数据和即将到来的关键事件影响。

　　金融与地产股领跌：当天，金融板块成为主要拖累，权重银行股巴克莱、汇丰及渣打银行股价均下跌0.7%至1%不等。同时，建筑与材料板块下跌1.4%，此前房地产网站Rightmove的调查显示，英国房屋要价出现自2012年以来同期最大跌幅（-1.8%）。市场对财政大臣即将在预算案中提出针对高价值住宅新税的担忧，进一步压制了相关板块。

　　市场焦点转向未来一周：随着11月26日预算案公布日临近，投资者的注意力已转向本周将发布的英国通胀报告。该数据将是英国央行在12月货币政策会议前评估利率决策的关键依据。此外，广告巨头WPP因收购传闻股价大涨11%，成为市场少有的亮点。

　　总体而言，在关键经济数据公布前，市场弥漫着谨慎气氛，股市在金融和地产股的带领下普遍走低。

　　地缘战事

　　乌克兰危机持续与加沙和平进程推进

　　乌克兰战事升级，西方强化长期军事承诺：乌克兰战场局势依然严峻。周一，俄罗斯对乌克兰东部城市巴拉克利亚发动导弹袭击，造成至少3人死亡、10人受伤，其中包括3名青少年，多处住宅和基础设施被毁。同时，对南部敖德萨地区的袭击导致港口设备受损、民用船只被毁，并造成数万户家庭断电。这些行动表明俄军正持续对乌克兰后方能源及民生设施施压。

　　为增强乌克兰长期防御能力，法国总统马克龙与乌克兰总统泽连斯基签署了一项里程碑式的军事合作意向书。根据协议，乌克兰将在未来10年内获得多达100架法国“阵风”战斗机，并配套新一代防空系统和弹药。此举旨在帮助乌克兰在未来的和平协议后仍能抵御潜在入侵。融资可能来自被冻结的俄罗斯资产，但具体方案尚待敲定。

　　与此同时，欧盟委员会主席冯德莱恩提出三种方案，以解决乌克兰在2026-2027年高达1357亿欧元的资金需求，其中包括利用被冻结俄资产收益作为贷款。欧盟领导人预计将在12月的峰会上就此做出关键决定。

　　加沙和平进程获关键支持，德国恢复对以军售：联合国安理会将于周一晚就美国起草的加沙和平决议进行投票。该决议支持特朗普总统的和平计划，并授权组建一支国际稳定部队以监督加沙非军事化进程。此举被视为使过渡治理机构合法化的关键步骤。尽管哈马斯已声明反对，但巴勒斯坦权力机构的支持增加了决议通过的可能性。

　　作为对和平进程的回应，德国周一宣布，将于11月24日有条件地恢复自8月起暂停的对以色列武器出口。德国政府强调，此决定以停火协议得到遵守及人道主义援助能“大规模”进入加沙为基础。德国重申其对以色列安全的历史责任，同时坚持通过“两国方案”实现持久和平。

　　1．技术总结：

　　在上周因预算案不确定性引发剧烈波动后，本周一英镑兑美元汇率趋于平稳，日内交投于1.3135–1.3192区间。市场情绪暂稳主要源于投资者对财政政策的重新评估。上周五有报道称，英国财政大臣雷切尔·里夫斯未计划在预算案中提高所得税率，此举与市场为弥补财政缺口而预期加税的判断相悖，一度引发英国政府债券遭抛售、英镑快速走弱。

　　然而，市场普遍认为当前平静态势难以持续。法国兴业银行策略师基特·朱克斯指出，尽管英镑兑美元仍维持在近期跌势放缓，但其中长期走势依然脆弱。未来市场将主要受政治不确定性与关键经济数据两大因素驱动。周三将公布的英国消费者通胀数据尤为关键，若表现疲软，市场对英国央行在12月会议上降息的预期将进一步升温。利率期货市场目前显示，12月降息的概率已高达约75%。

　　摩根士丹利在最新发布的一年期展望中进一步指出，英国央行的降息幅度可能超出市场预期，从而对英镑构成压力。该机构预计，英国通胀率将逐步接近2%的目标，而2026年经济增长仍将低于潜在水平，这将为持续降息提供依据。其预测到2026年底，英国基准利率可能从目前的4.0%降至2.75%，低于市场普遍预期的3.5%左右。尽管该行预计英镑兑美元将在2026年上半年升至1.36，但这主要得益于美元走软的支撑；随着国内货币政策宽松效应的显现，英镑“难以持续逆势走强”，预计到2026年底将回落至1.29。

　　此外，美国政策预期亦牵动汇市神经。美联储副主席杰斐逊周一表示，就业市场下行风险有所上升，而通胀上行风险则有所缓解。他重申在利率接近“中性”水平之际，政策调整需更加谨慎，并强调将采取“逐次会议决策”的方式，对12月是否进一步降息持开放态度。

　　白宫经济顾问哈塞特同日指出，当前就业市场信号喜忧参半，而产出市场表现积极。他认为，人工智能带来的生产力提升可能减缓企业对新增人力的需求，劳动力市场或将进入一段相对平静期。市场普遍关注周四将公布的9月就业报告，若数据确认劳动力市场放缓，或强化美联储在12月再度降息25个基点的理由。

　　不过，澳新银行亚洲研究主管吴坤指出，即便就业数据走弱，也不足以改变美联储鹰派官员对通胀风险的警惕。他强调，通胀数据（CPI）才是影响政策路径的关键变量。此前，堪萨斯城联储主席施密德与达拉斯联储主席洛根已对12月降息的必要性公开表示怀疑，导致市场对降息预期一度降温。

　　从日线技术指标看，英镑兑美元仍运行于布林带中轨与下轨之间的弱势区域，整体趋势偏空。布林带开口收窄，反映市场波动率有所下降，汇价进入震荡整理阶段。目前上轨已下移至1.3390附近，构成短期动态阻力；下轨位于1.3000整数关口，提供对应动态支撑；中轨1.3200一线则可视为判断多空力量转换的分界线。此外，14日相对强弱指标（RSI）目前读数42，也显示当前空头动能仍占优势。

　　尽管从日线结构来看，英镑在11月5日下探1.3000区域后出现一定反弹，但从周线结构来看，汇价仍处于清晰的下降趋势中，且未能有效突破1.3250水平。这表明自今年4月所形成的双顶反转形态依然有效。若后续反弹无法站稳1.3250阻力区，当前回升仅可视为对前期超卖状态的技术性修复，整体下行趋势并未改变。目前下方短期支撑位于1.3090，若该位置失守，汇价可能进一步下探1.2940，该水平为年内低点1.2098至高点1.3787的50%斐波那契回撤位，具备重要技术意义。

　　上行方面，若英镑能够守稳1.3090区域支撑，则表明多头看涨意愿仍然存在，后续仍有望进一步上探1.3250区域。需要重点关注的是，一旦汇价成功突破1.3250阻力区域，并连续三个交易日站稳于该水平之上，则有望吸引更多跟风买盘入场，推动汇价进一步测试1.3400区域。该区域水平同时对应年内高点1.3787到低点1.3008下跌区间的50%斐波那契回撤位，是判断趋势转换的重要多空分水岭。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　英镑短线关注区间：

　　1.3200-1.3090

　　从4小时图技术结构观察，英镑兑美元昨日继续围绕布林带中轨震荡，整体呈现多空力量相对均衡的整理格局。布林带整体开口平稳，未见明显扩张，反映市场波动率维持在较低水平，目前仍处于区间整理阶段。具体来看，上轨1.3200构成短线动态阻力，下轨1.3110则提供对应动态支撑。动能指标方面，4小时图相对强弱指标（RSI）目前位于48，处于50中性水平附近偏弱区域，与布林带收窄形态共同印证市场当前缺乏明确单边动能，整体处于方向选择前的蓄势阶段。

　　结合4小时图价格结构来看，英镑自1.3000区域展开的反弹已进入平台整理阶段，目前主要交投区间为1.3200–1.3090。若汇价能够持续守稳1.3090支撑区域，则当前震荡格局有望延续；若能进一步有效突破1.3200阻力，则有望向上测试1.3250这一关键技术位。值得重点关注的是，1.3250被视为判断短期趋势转换的重要参考。若能有效站稳该水平上方，将显著缓解英镑的短期下行压力，并为打开进一步上行空间创造条件。反之，若失守1.3090支撑区域，则下行风险将再度上升，短线目标或依次下看1.3050及1.3000整数关口。

　　英镑短线走势路径参考：

　　上升：1.3200-1.3250

　　下降：1.3090-1.3050-1.3000