“美联储是时候退居幕后了”！贝森特彻底摊牌：联储需要简化运作机制

　　财联社11月26日讯（编辑 潇湘）美国财长贝森特周二在最新讲话中，丝毫不掩饰其试图“改造”美联储的意图，此番言论也迅速引发了业内高度关注。

　　贝森特表示，在为美联储下任主席进行的面试中，他提出的核心议题是简化美联储的运作机制。他指出美联储在管理货币市场方面已变得过于复杂。

　　“我考察候选人的标准之一，就是关注美联储各类政策工具的协同运作。我意识到美联储已演变成极其复杂的运作体系，”贝森特称。

　　贝森特解释道，“美联储正引领我们进入所谓‘充足准备金制度’的新时代，但当前银行准备金是否真正充足的问题似乎正逐渐显露裂痕。”

　　美联储当前在调控政策利率方面正采用所谓的充足准备金策略，包括在资产负债表上持有大量国债。作为当前运行机制的一部分，美联储会对银行存放在美联储的准备金，及货币市场基金临时在美联储存放的现金支付利息。

　　贝森特未具体说明所谓“裂痕”的含义。但近期美联储确实正持续面临货币市场流动性紧张的困境，这与该央行目前管理的规模为6.56万亿美元的资产负债表及金融体系流动性水平的方式密切相关。

　　为确保流动性保持“充足”，美联储政策制定者上月决定自12月1日起停止缩表。自2022年6月以来，美联储曾持续缩减资产组合规模，此前在新冠危机期间其持有的国债和抵押贷款证券规模一度出现了历史性的大幅飙升。

　　贝森特表示，“当前存在众多融资工具和操作机制，包括常备回购便利（SRF），我认为我们需要简化这些操作。”但他并未具体说明央行应如何改革现有操作机制。

　　SRF机制允许合格机构以国债和机构债券为抵押借入现金。该机制近期已被业内频繁使用，10月31日使用规模达504亿美元——创2021年该工具永久化以来的最高纪录。

　　亟需“大改造”

　　贝森特长期以来经常批评美联储，尤其担忧美联储庞大的资产负债表——其目前主要由数万亿美元债券构成，这些债券大部分是早年间美联储为稳定金融市场和刺激经济而购入。

　　贝森特及包括美联储内部人士在内的批评者认为，这种庞大的资产规模正在扭曲市场定价水平。此外，美联储通过流动性工具管理利率的复杂方式也引发担忧——这种方式摒弃了近二十年前金融危机爆发前采用的高度管控体系。

　　事实上，美联储内部对臃肿的资本负债表本身也不乏一些批评声。堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德在11月14日的演讲中就曾表示，“庞大的资产负债表扩大了美联储在金融市场的影响力，扭曲了久期价格和收益率曲线的斜率，并可能模糊货币政策与财政政策的界限。”

　　还有一些业内观点则提到，现行体系下的流动性管理，正迫使美联储不得不向金融机构支付巨额资金。这种做法已使美联储从一家原本盈利丰厚的央行，沦落成了如今亏损高达2400亿美元的机构——尽管这些亏损并不影响其运作能力。

　　不过，尽管现行体系结构复杂，但当前体系依然获得了美联储政策制定者的广泛支持——这在很大程度上是因为该体系大部分功能目前都是自动运行的，不需要像金融危机前的体系那样频繁进行干预。与此同时，美联储官员警告称，任何终止现行体系的举措都将引发剧烈震荡，因其需要美联储大规模抛售持有的国债和抵押贷款支持债券，这将导致实际借贷成本急剧攀升。

　　“美联储是时候退居幕后了”

　　贝森特在周二对此指出，“货币政策、资产负债表与监管政策之间存在极其复杂的权衡关系，我们在（美联储主席）面试中也着重强调了，这之间究竟是怎样相互作用的？”

　　这位美国财长还表示：“我认为美联储该退居幕后了”，但其未具体说明这将涉及哪些举措。

　　贝森特当天还暗示央行官员可能发言过于频繁。“我们需要平息这些地区联储主席冗余的发言。” 贝森特如此说道——其言论似乎主要指向目前公开演讲更为频繁的地区联储主席，而非美联储理事。

　　他暗示对某些地区联储主席的任命存在异议。“这些地区联储主席本应来自辖区内，”贝森特指出，“但至少有三家甚至四家地区联储主席是从辖区外聘请的。他们甚至不住在本辖区，每天往返纽约通勤。”

　　众所周知，负责制定利率的联邦公开市场委员会（FPMC）由七名理事和五名地区联储主席组成——除纽约联储主席外，其余四席实行年轮值制。与理事不同，地区联储职位无需白宫提名或参议院确认。

　　然而，地区联储主席的连任需经美联储理事会每五年一次的复审程序，下次复审将于明年2月进行。**财联社早在8月就曾在业内最早报道过，如果美联储理事会多数成员愿意，他们可以在明年2月底前罢免部分或全部地区联储主席——虽然这种情况在美联储历史上从未发生过……

　　这一相关风险此后也被包括有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos多次提到过。**

　　贝森特周二还提到，“目前美联储理事们似乎倾向于降息。”

　　当被问及特朗普本月早些时候暗示，若财政部长不协助压低利率就将解雇贝森特时，贝森特回应道：“若你在场就能明白，他当时是在开玩笑。”