东京核心通胀超预期，日本离加息再近一步

　　华尔街见闻

　　11月东京核心CPI同比上涨2.8%，超出市场预期的2.7%。主要由于日本电力价格上涨速度加快，抵消了加工食品价格涨幅放缓的影响。在持续的通胀压力和近期日元走弱的背景下，前日本央行政策负责人Kazuo Momma本周表示，12月加息的可能性“相当高”。日本首相经济顾问则警告不应过早加息，理由是消费疲软且第三季度经济出现萎缩。

　　东京11月核心通胀数据超出市场预期，叠加工厂产出意外增长和劳动力市场持续紧张，推动近期日本央行向第二次加息迈进。

　　周五，据日本公布数据，11月东京核心CPI同比上涨2.8%，与10月持平，略高于市场预期的2.7%。主要由于日本电力价格上涨速度加快，抵消了加工食品价格涨幅放缓的影响。

　　剔除生鲜食品和燃料的指数同样维持在2.8%的涨幅。此外，10月工业产出环比增长1.4%，超出市场预期，汽车生产强劲增长为主要贡献因素。数据发布后，美元兑日元汇率变动不大。

　　这些数据将成为日本央行在12月19日议息会议上权衡决策的关键依据。在持续的通胀压力和近期日元走弱的背景下，日本央行正面临越来越大的压力，需要在维持经济增长与抑制通胀之间做出艰难抉择。

　　通胀数据坚挺，食品价格仍是主因

　　尽管部分价格涨幅有所放缓，但东京的整体通胀粘性依然显著。

　　据报道，此次价格上涨主要由食品成本推动，其中大米价格同比飙升38.5%，咖啡豆和巧克力价格也分别上涨了63.4%和32.5%。

　　另据报告显示，今年日本主要食品企业的涨价品类数量预计将达到20，609种，较上年增长64.6%。分析认为这一趋势表明，企业仍在持续将上涨的成本转嫁给消费者。

　　相比之下，服务业通胀则显得温和，11月同比上涨1.5%，与10月的1.6%基本持平，远低于商品价格4.0%的同比涨幅。

　　日本劳动力市场方面，数据显示就业市场依然紧张。10月份的失业率稳定在2.6%，求人倍率为1.18，意味着每100名求职者对应118个工作岗位。

　　经济数据分化，制造业前景存疑

　　除通胀数据外，周五公布的其他经济指标则喜忧参半。

　　日本10月份工业产出环比意外增长1.4%，主要得益于汽车产量的反弹，好于市场普遍预期的下滑。彭博经济学家Taro Kimura表示：

数据显示制造业正从早期美国关税打击中复苏，这强化了日本央行在10月会议上关于经济下行风险正在缓解的判断。

　　然而，制造业前景并非一片光明。

　　一项政府调查显示，日本制造商预计11月和12月的工业产出将分别萎缩1.2%和2.0%，暗示外部需求带来的冲击可能在未来几个月加剧。

　　加息窗口临近，日元走势成关键变量

　　最新的经济数据无疑将增强日本央行对经济前景的信心，并可能为最早在12月加息的猜测再添一把火。

　　日本央行自去年退出大规模刺激政策并将利率上调至0.5%以来，一直按兵不动以评估外部风险对经济的影响。

　　市场分析人士普遍认为，加息窗口正在临近。

　　据报道，凯投宏观（Capital Economics）的Marcel Thieliant表示，他预计日本央行“将在未来几个月恢复紧缩周期”。

　　前日本央行政策负责人Kazuo Momma本周也表示，考虑到近期日元的疲软，12月加息的可能性“相当高”。

　　日元的持续走弱已成为推动政策转向的关键变量。

　　日本央行审议委员Asahi Noguchi近期曾警告过等待太久加息的风险，分析师也指出，加息有助于支撑日元，从而缓解家庭因进口成本上升而承受的压力。

　　不过，日本首相经济顾问则警告不应过早加息，理由是消费疲软且第三季度经济出现萎缩。日本政府上周已推出一项财政刺激计划，旨在通过补贴等措施缓解民众的生活成本压力，这可能使央行的决策时点变得更加复杂。

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