英镑GBPUSD面临政策三重压制：增税、企业悲观、消费疲软——英国央行12月如何走？

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．英国10月抵押贷款批准超预期但消费信贷放缓，市场聚焦央行12月利率决策。

　　英国央行周一公布数据显示，10月份抵押贷款批准数量虽有所下滑，但超出市场预期，显示房地产市场在财政政策不确定背景下仍具韧性。与此同时，消费信贷增长则出现放缓。

　　具体来看，10月份抵押贷款批准量为65，018笔，低于9月的65，647笔，虽为5月以来最低水平，但仍高于路透调查经济学家预测的64，200笔。反映已完成的房屋购买的净抵押贷款额则从9月的52.23亿英镑降至42.73亿英镑。数据同时显示，寻求再抵押贷款的批准数量出现了自2月份以来的最大降幅。

　　市场分析认为，财政大臣里夫斯上周预算案中提出的增税措施（包括对高价房产提高税负）所带来的不确定性，对市场情绪产生了影响。Knight Frank Finance管理合伙人西蒙·加蒙指出，“税收上涨的不确定性以及‘政策漏洞的不断渗漏’打击了房地产市场的情绪。”但他同时表示，审批量降幅有限，自夏季以来月度交易活动基本与疫情前水平持平，展现出市场韧性。随着部分不确定性消退，市场目前关注英国央行可能在12月下调基准利率。

　　在消费信贷方面，10月份净消费者借贷增加了11亿英镑，低于路透调查预测的13.5亿英镑及9月的13.98亿英镑增幅。这使得消费者信贷年增长率维持在7.2%，与2024年10月以来的最高水平持平。这一放缓趋势与预算案公布前官方数据显示的10月份零售额及消费者信心下降相符，表明在财政紧缩预期下，家庭支出态度趋于谨慎。

　　2．英国服务业乐观情绪创三年最快下滑，增税预算案加剧企业忧虑。

　　英国工业联合会（CBI）周一发布报告称，在持续成本压力侵蚀利润的背景下，英国服务业的商业乐观情绪正以三年来最快的速度恶化。截至11月的三个月内，CBI服务业乐观指数从8月的-29大幅降至-50，创三年新低。

　　同期，服务业业务量指数也从-30下滑至-38，表明行业活动持续收缩。此项调查于10月28日至11月13日期间进行，覆盖了398家企业。

　　CBI指出，财政大臣雷切尔·里夫斯于11月26日公布的年度预算案——其中包含260亿英镑（约340亿美元）的增税计划——预计难以提振当前低迷的经济情绪。

　　另一项由英国董事学会（IoD）在预算案公布后（11月14日至26日）开展的调查显示，企业信心指数仅从预算前的-73微升至-72，持续处于深度负值区间。该调查中约三分之二受访企业员工规模不足50人，进一步反映出中小型企业对经济前景的普遍谨慎态度。

　　3．英国制造业PMI重回扩张区间，但增长仍显疲软且就业持续收缩。

　　最新数据显示，英国制造业在11月出现了自2024年9月以来的首次活动扩张，主要得益于国内需求改善以及海外订单降幅收窄。标普全球公布的英国制造业采购经理人指数（PMI）从10月的49.7升至11月的50.2，略高于荣枯线，与先前发布的初步估值一致。

　　调查指出，新业务量在连续13个月萎缩后于11月趋于稳定，其中国内销售有所回暖，而新出口订单的下降速度也放缓至一年来最低水平。然而，整体增长依然疲弱，仅投资品类别实现产出增长，消费品和中间产品产量仍在下滑，且扩张主要集中于大型制造商。

　　就业方面，制造业岗位继续减少，尽管降幅为一年来最小。企业将裁员归因于劳动力成本上升——包括今年4月最低工资上调7%以及雇主社保缴款增加——以及订单积压减少。同时，制造商销售价格出现自2023年10月以来的首次下降。

　　值得注意的是，企业对未来一年的乐观情绪升至九个月高点，部分厂商期望人工智能应用与数据中心建设能提升自身竞争力或刺激客户需求。此次调查于财政大臣里夫斯11月26日发布年度预算案前进行，该预算虽提高税收260亿英镑，但也较去年10月首份预算为企业提供了更大幅度的减税措施。

　　此前官方统计显示，今年第三季度英国制造业产出同比下滑1.0%，主要受捷豹路虎因网络攻击停产等因素拖累。

　　4．美国制造业连续第九个月萎缩，关税与需求疲软拖累复苏。

　　美国供应管理协会（ISM）数据显示，11月制造业采购经理人指数（PMI）降至48.2，连续第九个月处于收缩区间，且低于市场预期。尽管该指数仍高于42.3这一通常与经济整体扩张相关的阈值，但制造业活动持续疲软，突显出该行业面临的压力。

　　需求疲软是主要拖累因素，新订单分项指数在10个月内第九次收缩，降至47.4。与此同时，未完成订单量继续下降。供应链压力有所缓解，供应商交付指数降至49.3，显示交付速度加快。然而，投入成本压力依然存在，价格支付指数微升至58.5，表明通胀压力可能持续。

　　关税成为关键制约因素。据报道，关税及其不确定性持续对制造业活动构成压力，同时推高了部分商品价格。尽管人工智能投资带来一定提振，但行业整体受到结构性因素（如劳动力短缺）的制约，难以恢复以往水平。

　　就业市场同步收缩，制造业就业分项指数连续第十个月萎缩，反映出企业因需求不确定性而继续调整用工规模。

　　展望未来，美国最高法院对特朗普时期关税合法性的质疑，为贸易政策环境增添了不确定性。经济学家普遍认为，即便相关关税被调整，制造业也面临结构性挑战，全面复苏前景有限。

　　北京时间12月2日（周二），英国及美国均无重要经济数据公布。然而，需关注北京时间上午9：00美联储主席鲍威尔即将发表的讲话，其政策立场阐释可能对市场情绪与汇率走势产生重要影响。

　　经济资讯

　　英国制造业回暖但内需仍显谨慎

　　最新数据显示，英国制造业在11月出现复苏迹象。标普全球采购经理人指数（PMI）升至50.2，为自2024年9月以来首次突破荣枯线，表明活动恢复扩张。此次增长主要得益于国内需求的改善，新业务总量在经历了长达13个月的萎缩后趋于稳定，同时新出口订单的下降速度也放缓至一年来最低水平。然而，增长基础尚不广泛，仅有投资品领域产量上升，且主要由大型制造商贡献；就业人数仍在减少，只是降幅收窄。值得注意的是，制造商的销售价格出现了一年多来的首次下降。

　　与此同时，房地产市场表现出一定韧性。英国央行数据显示，10月份抵押贷款批准数量为65，018笔，虽为5月以来最低，但仍高于市场预期。业内人士指出，尽管财政大臣里夫斯在11月底的预算案中宣布增税（包括对高价房产）带来了不确定性，但市场活动基本保持稳定。消费者信贷增长在10月略有放缓，净增11亿英镑，低于前值。

　　在货币政策方面，英国央行内部对于降息仍持审慎态度。货币政策委员会委员梅根·格林公开表示，她需要看到劳动力市场出现更多疲软迹象，并且消费前景弱于预期，才会考虑支持降息。她在11月的会议中投票维持利率不变，并认为当前4%的利率水平限制性“并不大”。尽管金融市场已开始押注央行将于2025年底前降息，但格林等人的表态凸显了决策层对通胀风险，尤其是工资增长压力的持续关注。整体而言，英国经济呈现出制造业温和回暖与家庭及政策层面谨慎观望并存的局面。

　　政治资讯

　　英国首相力辩护预算案与增税争议

　　英国首相基尔·斯塔默于12月1日公开为其政府上周公布的预算案辩护，并全力支持身陷争议的财政大臣雷切尔·里夫斯。该预算案宣布增税260亿英镑，但遵守了竞选承诺，未提高所得税等关键税种。

　　核心争议在于，反对党保守党及英国改革党指控财政大臣里夫斯在预算案公布前，通过夸大公共财政的“黑洞”来误导公众，为其增税计划铺垫。独立财政监督机构随后发布的信函显示，政府早已知晓税收收入将高于先前预估。

　　斯塔默首相在新闻发布会中详细解释了决策过程。他承认，基于预算责任办公室（OBR）下调的生产力预测，政府一度认为可能不得不违背竞选承诺以提高所得税。但随后的数据使其能够在“不违反宣言”的情况下，通过其他领域增税来达成目标。斯塔默坚决否认存在任何误导，并强调建立更大财政缓冲是为确保经济稳定、保护公共服务及推行“公平”福利政策（如取消福利金两孩限制以解决儿童贫困）所必需。

　　斯塔默将辩论焦点转向未来规划，称预算案的核心目标是维持市场信心、降低通胀与利率，从而为经济增长奠定基础。他承诺未来将削减商业监管、帮助年轻人就业，并与欧盟建立更紧密联系。

　　尽管预算案中部分举措获得了本党议员认可，但工党在民调中仍落后于英国改革党，且即将面临的地方选举构成压力。此次预算争议暴露了政府在财政沟通与政治叙事上面临的挑战。

　　金融资讯

　　英国股市承压，板块表现分化

　　受全球避险情绪影响，英国股市12月1日普遍收跌。蓝筹股富时100指数下跌0.2%，而主要反映国内经济的富时250指数下跌0.7%，创下两周来最大单日跌幅。

　　板块表现显著分化。航空航天和国防板块领跌，因俄乌和平谈判出现进展迹象，市场对地缘紧张局势的预期有所缓和，梅尔罗斯工业、劳斯莱斯及BAE系统公司股价跌幅居前。房屋建筑商板块同样走弱。另一方面，贵金属矿业股逆市大涨，受金价升至六周高位提振，弗雷斯尼洛股价创下历史新高，赫克拉矿业等跟随上涨。

　　国内经济数据喜忧参半。最新调查显示，英国服务业活动以三年来最快速度下滑，但制造业PMI自2024年9月以来首次回升。货币政策方面，一位英国央行决策者表示需要看到更多劳动力市场疲软证据才会支持降息。

　　市场同时密切关注外部动向，尤其是美联储主席鲍威尔即将发表的讲话。此外，英美两国宣布达成一项医药贸易协议，英国同意增加药品支出以换取相关产品对美出口的零关税待遇。

　　地缘战事

　　乌克兰战场与外交博弈同步进行：12月1日，乌克兰战争呈现外交努力与战场冲突并行的复杂态势。当日，俄罗斯导弹袭击了乌克兰中部城市第聂伯罗，造成4人死亡、40人受伤，民用设施严重受损。这凸显了即便在和谈氛围下，战事的残酷性仍在持续。

　　与此同时，围绕结束冲突的外交斡旋密集展开。乌克兰总统泽连斯基访问巴黎，获得了法国总统马克龙及十多位欧洲领导人的集体声援，强调任何和平方案必须由乌克兰自主决定，并需包含强有力的安全保障。另一方面，由美国总统特朗普特使史蒂夫·维特科夫主导的美乌谈判仍在进行，双方正试图修改一份被基辅及其欧洲盟友认为过于偏袒俄罗斯的28点和平草案。核心争议点集中在领土让步、军队规模及加入北约前景等关键议题上。维特科夫在美乌会谈后已前往莫斯科，计划与俄罗斯总统普京会面，标志着谈判进入关键阶段。然而，乌克兰国内正面临前线压力和重大腐败丑闻的双重困扰，为和谈增添了内部变数。

　　俄罗斯方面，除军事行动外，亦在多条战线应对。克里姆林宫强烈谴责乌克兰对里海输油管道（CPC）设施的无人机袭击，称其“令人愤慨”。同时，俄罗斯外交部严厉驳斥了北约军事高官关于考虑对俄进行“先发制人打击”的言论，指责这是危险且不负责任的升级行为。

　　以色列政局因总理涉腐审判生变：在中东，以色列政局因总理内塔尼亚胡的长期腐败案审判出现新动荡。内塔尼亚胡已正式向总统请求赦免，此举获得了美国总统特朗普的公开支持。特朗普称该案是“出于政治动机的起诉”。

　　然而，赦免请求在以色列国内引发强烈反对。反对派政客要求，任何赦免都应以内塔尼亚胡退出政坛或承认罪行为前提。前总理贝内特表示，只有在内塔尼亚胡同意下台以结束国家“混乱”的情况下，他才会支持结束审判。总统赫尔佐格则表示将仅以国家利益为准绳审慎处理此请求。民调显示，内塔尼亚胡的执政联盟在预计于2026年举行的大选前面临严峻挑战，其法律问题已成为政治核心议题。

　　1．技术总结：

　　周二，受市场对美联储12月降息的预期持续强化影响，美元延续疲软走势。在此背景下，英镑兑美元汇率盘中一度升至1.3274，创五周以来新高，日内低点下探1.3204。

　　英国首相基尔·斯塔默周一为财政大臣里夫斯上周公布的预算案辩护，强调该预算案旨在维持市场信心、稳定经济环境，从而为企业提供长期规划所需的确定性。斯塔默指出，当前要务在于控制通胀、推动利率下行以降低企业融资成本，并称对经济增长“有信心能够超越预期”。然而，该预算案此前被批评加重税负且缺乏明确增长支撑措施。

　　货币政策方面，英国央行货币政策委员会成员梅根·格林同日表示，需看到劳动力市场及消费支出出现更明显的疲软信号，才会支持降息。她在11月会议中以微弱多数支持维持利率不变，并曾表示当前4%的利率水平“限制性不足”，同时对工资增长前景保持警惕。金融市场目前预期，英国央行可能在2025年底前进一步降息25个基点至3.75%。

　　美国方面，美国银行全球研究部周一表示，预计美联储将于12月启动降息，幅度为25个基点，主要依据劳动力市场疲软及官员鸽派信号。该行进一步预测，美联储可能在2026年中再进行两次降息，使终端利率区间降至3.00%-3.25%。市场对此反应强烈，CME FedWatch工具显示12月降息概率已升至87.6%。

　　然而，美联储内部对政策路径存在显著分歧。一方面通胀粘性仍存，另一方面就业增长放缓，双重目标形成直接冲突。加之此前长达43天的政府停摆导致关键数据延迟，进一步加剧决策难度。公开信息显示，FOMC内部有多达5名投票委员对进一步降息持怀疑或反对态度，而理事会核心成员则倾向宽松。若12月最终降息，可能出现自2019年以来首次出现三张及以上反对票的局面。

　　美联储主席鲍威尔迄今未明确引导12月会议预期，但副主席威廉姆斯近期“短期内仍有降息空间”的言论被市场视作鸽派信号。分析认为，可能的妥协路径是12月实施降息的同时，在声明与新闻发布会中传递“暂停”信号，为后续政策保留灵活性。

　　从日线级别技术指标观察，英镑虽在周一测试布林带上轨后未能有效突破并出现回调，但价格整体仍处于中轨与上轨之间的偏强区间运行，显示短期格局仍由多头主导。值得注意的是，布林带通道已初现扩张迹象，表明市场波动率可能随之上升。目前上轨约1.3270构成短期动态阻力，下轨约1.3020提供对应支撑，而中轨1.3140可作为判断多空力量转换的关键分界。动能方面，14日相对强弱指数（RSI）已回落至50中性水平附近，反映多空动能暂时趋于均衡，价格或进入震荡整理阶段。

　　在日线技术结构上，英镑上周收于1.3200关口上方，标志着本月在1.3200-1.3000区间构筑的双底形态正式确立，为后续上行打开了技术空间。多头下一关键目标指向1.3400区域，该位置恰为年内高点1.3787至低点1.3008的50%斐波那契回撤位，属于重要的技术枢纽。只有有效突破该水平，英镑整体的偏空技术格局方能实现根本性扭转。

　　下行风险方面，若汇价重新回落至1.3200下方，则短期可能重返1.3200-1.3000区间进行震荡整理。需警惕的是，一旦1.3000关键支撑区域失守，空头目标或将进一步下看至1.2940水平。该位置作为年内波动区间（1.2098-1.3787）的50%回撤位，具备显著技术意义，预计将引发较强的技术性买盘支撑。

　　综合来看，英镑短期技术前景偏多，1.3200关口已成为多空转换的核心分水岭。守稳该水平上方将巩固市场看涨情绪，并为进一步上行创造条件；反之，若失守该关口，则将显著增加其下行风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　英镑短线关注区间：

　　1.3270-1.3200

　　从4小时图技术指标观察，英镑目前围绕布林带中轨震荡整理。值得关注的是，布林带通道呈现极端收窄状态，表明市场波动率已显著下降，暗示价格正积蓄动能，或即将迎来方向性突破。当前上轨约1.3260构成短线动态阻力，下轨约1.3200则提供对应支撑。动能指标方面，相对强弱指数（RSI）回落至50中性水平附近，进一步确认市场多空力量暂时处于均衡状态。

　　从技术结构来看，4小时图显示，尽管近期走势呈现区间震荡格局，但若汇价能持稳于1.3200支撑区域上方，则自1.3040低点启动的上升趋势结构依然保持完整，这为汇价再次上探1.3270阻力区域保留了技术基础。若能有效突破该水平，后续上行目标可看至1.3310区域，该位置亦对应年内高点1.3787至低点1.3008下跌波段的38.2%斐波那契回撤位，具备较强的技术意义。

　　下行方面，首要支撑关注1.3200区域，若失守则可能进一步下探1.3150乃至更低位置。整体来看，英镑在4小时图上仍维持震荡偏多的结构，但短线处于整理蓄势阶段。操作上建议重点关注1.3270阻力位的突破情况与1.3200支撑位的防守力度，这两处关键水平的得失将为后续走势提供明确的方向指引。

　　英镑短线走势路径参考：

　　上升：1.3270-1.3310

　　下降：1.3200-1.3150