日本股债双杀！央行行长强烈暗示12月加息：希望将利率提高至0.75%再谈以后

　　来源：华尔街见闻

　　日本央行行长植田和男的最新表态，将市场对12月政策转向的猜测推向了高潮。

　　12月1日，植田和男在名古屋发表讲话释放明显鹰派信号。“我们将在下次货币政策会议上考虑提高政策利率的利弊。”他进一步强调，日本央行“将在12月会议上就利率问题做出正确决定”，“如果经济展望实现，将加息。”

　　同时，他表示，“希望在我们将利率提高至0.75%后，再进一步阐述未来加息路径。很难说离中性利率还有多远。”这一表态被投资者解读为结束超宽松货币政策的强烈暗示。

　　野村证券认为，对于植田和男的讲话重点关注两点。首先是日央行行长植田对春季工资谈判的最新评估。如果他对春季加薪做出积极评论，市场很可能将其视为暗示12月加息。其次如果植田上调对基础通胀的评估，暗示通胀目前更接近2%，市场将把这视为鹰派声明。

　　植田和男讲话后，日本股债双跌。日本20年期国债收益率上涨5.5个基点至2.88%，为自1999年6月以来最高位。日本5年期国债收益率上涨6.5个基点至1.375%。日本10年期国债收益率上涨7个基点至1.87%。日经225指数跌超2%。

　　日元有所回升。美元兑日元走低跌近0.4%。

　　鹰派信号明确，12月加息提上日程

　　植田和男此次讲话的核心，在于其对未来政策路径的直接表述，这与日本央行此前模糊的措辞形成鲜明对比。他为加息设定了前提，并给出了明确的时间窗口。

　　植田和男表示，“如果经济展望实现，将加息。”他认为，尽管全球经济“略显疲软”，但整体上在“逐步增长”，而日本经济“已经适度复苏”。对于近期数据显示的GDP负增长，他判断“只是暂时的”。这些评估为政策调整提供了经济基本面的支撑。

　　更重要的是，他直接将12月的会议置于聚光灯下，承诺届时会做出“正确决定”。

　　薪资谈判成关键变量

　　在所有决策变量中，薪资增长的可持续性被置于首要位置。植田和男在讲话中反复强调，“确认薪资谈判的初步势头至关重要”。这印证了市场此前的判断，即明年春季的年度薪资谈判（“春斗”）结果，将是决定加息时点的核心依据。

　　日本央行认为，经济能否进入“工资-物价”的良性循环，是实现其2%通胀目标的关键。植田和男观察到，企业行为正在发生积极转变。他表示，“随着企业行为近期更倾向于提高工资和价格，汇率变动对物价的影响可能比过去更大”。

　　同时，日本央行预计“企业利润将整体保持在高位”，这为企业在明年提供更大幅度的加薪创造了条件。如果薪资谈判能带来强劲的增长势头，将为央行扣动加息扳机提供最坚实的数据支持。

　　通胀与汇率评估：加息的逻辑支撑

　　通胀和汇率动态也成为植田和男考虑政策正常化的重要依据。他指出，通胀水平预计将在央行展望报告三年预测期的后半段，“大致达到与我们2%目标一致的水平”。

　　值得注意的是，植田和男特别提到了汇率变动对物价的传导效应可能正在发生变化。他表示，“必须注意这样一个事实——随着企业行为近期更倾向于提高工资和价格，汇率变动对物价的影响可能比过去更大。”这表明，持续的日元疲软及其带来的输入性通胀压力，已成为央行无法忽视的因素。

　　植田和男表示，汇率可能是个推高通胀的因素。需要关注外汇影响价格走势的风险。与首相和各位大臣进行了坦诚、良好的交流，并将继续与政府保持密切沟通。关税影响的不确定性已经消退。希望在12月根据工资信息以及其他数据作出政策决定。

　　这一观点回应了市场对基础通胀的关切。此前野村证券分析称，如果植田和男上调对基础通胀的评估，市场将视其为鹰派声明。

　　平衡之术：加息不等于急刹车

　　尽管加息信号强烈，但植田和男也试图安抚市场，强调任何政策调整都将是循序渐进的，旨在避免对经济造成冲击。他形容当前的政策调整是央行与政府共同努力的一部分，并且“调整不能太晚，也不能太早”。

　　他向市场传递的核心信息是，即使启动加息，日本的金融环境仍将保持宽松。植田和男解释称，“（日本）实际利率非常低。即使政策利率上调，整体环境仍将是宽松的。”

　　他补充说，“在宽松的金融条件下提高利率，并不是对经济活动施加刹车。”这表明，日本央行的目标是实现政策正常化的“软着陆”，而非开启一轮激进的紧缩周期。

　　市场预期骤变，日元或迎转折点

　　植田和男的讲话迅速重塑了市场预期。据华尔街见闻文章，野村证券11月29日的周报显示，日本央行12月加息概率已大幅回升至50%以上。该行认为，预期转变的背后，是“日本央行官员对维持超低实际利率所带来副作用的深切担忧”。

　　对于投资者而言，植田和男的讲话成为了一个“决定性时刻”。野村证券的报告强调，随着12月美联储降息预期升温，而日本央行加息预期走强，美元兑日元在156.50水平附近的盘整格局可能被打破，日元走势或出现重大转折。