澳洲GDP或刷新三年高点，但“高通胀+高杠杆”令澳币AUDUSD涨不动

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．澳大利亚10月营建许可大幅走弱，房地产市场显露降温迹象。

　　澳大利亚统计局2025年12月2日公布的数据显示，该国住宅建筑活动在10月份出现超预期放缓，成为房地产市场增长动能减弱的明确信号。经季节性调整后，10月新批准住宅营建许可总数环比大幅下降6.4%至15，832套，不仅扭转了9月份11.1%的增长势头，更远低于市场普遍预期的4.3%-5%跌幅，同比亦下降1.8%；同期新建住宅建筑总价值环比锐减13.7%，进一步印证了建筑活动动能的显著减弱。作为住宅市场主体的私营部门虽呈现分化，但整体仍难逃下滑态势，其中私营独立屋许可环比下降2.1%至9，251套，而波动性更大的私营其他住宅（如公寓）许可环比暴跌13.1%至6，253套，部分逆转了前月的强劲增长，各类数据均不及分析师预期，凸显此次数据疲软的意外性。

　　从地域表现来看，澳大利亚各州和地区的房地产市场活动呈现明显分化。占全国经济比重最大的新南威尔士州（悉尼所在州）和维多利亚州（墨尔本所在州）许可量分别骤降20.6%和24.7%，成为拖累全国数据的主要因素；与主要经济州的疲软形成鲜明对比的是，西澳大利亚州（珀斯所在州）许可量环比激增28.1%，南澳大利亚州也实现11.2%的增长，这一差异反映出不同区域经济基本面与住房需求周期的显著不同。

　　从市场影响来看，营建许可以其领先指标属性，数据疲软通常被解读为国内经济动能减弱的信号，从历史关联性分析，短期内可能对澳元（AUD）构成利空压力。分析人士将此次市场降温归因于多重约束因素：当前澳大利亚住房负担能力已达历史性恶化水平，全国房价收入比升至8.2倍，叠加持续的高偿债压力，以及市场对澳大利亚央行不会很快进一步降息的预期，这些因素共同抑制了购房者与开发商的市场热情。不过，行业代表机构澳大利亚住房工业协会（HIA）指出，尽管单月数据转弱，但截至10月的过去12个月滚动总量显示，新屋批准量仍较去年同期高出12.6%，表明中长期建设需求基础依然存在，利率下调也在一定程度上为市场提供了信心支撑。同时，当前市场仍面临多重挑战，其中“可立即开发”土地的稀缺与高成本成为实现政府住房供应目标的最大制约因素，而值得关注的是，非住宅建筑许可价值在10月环比增长11.6%，显现出商业建筑领域的相对活力。

　　总体而言，澳大利亚10月营建许可数据的意外大幅下滑，揭示了在宏观经济政策（利率）与微观市场条件（负担能力）的双重约束下，房地产这一关键增长引擎正面临短期阻力，且压力在大城市所在州更为突出。尽管中长期行业趋势尚未被完全破坏，但短期内市场调整与区域分化的态势预计将持续，投资者需密切关注后续房价指数、零售销售及央行政策言论，以判断此次数据波动是单月现象还是下行趋势的开端。

　　2．澳大利亚第三季度经常账赤字超预期扩大，贸易顺差收窄拖累经济增长。

　　澳大利亚统计局于周二公布的数据显示，该国国际收支状况在2025年第三季度出现恶化。经季节性调整后，第三季度经常账户赤字达到166.46亿澳元，不仅显著高于市场预期的133亿澳元，也比修正后的前值（161.53亿澳元）有所扩大。这标志着澳大利亚经常账户已连续第10个季度陷入赤字状态。

　　此次赤字扩大的直接原因在于货物与服务贸易顺差的收窄。第三季度，该顺差从上一季度的27.79亿澳元减少至24.89亿澳元。尽管同期净初次收入赤字略有改善，但次级收入由盈转亏，加剧了经常账户的整体压力。一个值得注意的积极信号是，本季度贸易条件（出口价格与进口价格之比）自2025年初以来首次出现回升。澳大利亚统计局国际统计主管乔纳森·邱指出，这主要得益于进口价格下降0.4%的幅度超过了出口价格0.1%的降幅，而澳元走强以及大宗商品价格上涨共同影响了价格走势。

　　在贸易的具体构成上，进口增长强于出口，导致净贸易对经济增长形成拖累。第三季度，商品与服务进口增长1.1%，其中精炼燃料等商品进口增长是主要推动力，反映了澳大利亚对海外能源供应的依赖。出口方面则增长0.9%，主要依靠金属矿石、煤炭等资源品以及创纪录的非货币黄金出口支撑。然而，以剔除价格影响的实际数量计算，三季度货物与服务贸易顺差减少了约6亿澳元，预计这将直接拖累第三季度国内生产总值（GDP）增长0.1个百分点。

　　尽管经常账户表现疲弱，但同日公布的金融账户数据却呈现另一番景象。第三季度金融账户录得312亿澳元的创纪录盈余，这主要由海外投资者对澳大利亚债务（特别是联邦政府债券）和股票的强劲需求所驱动。资本的大量流入与经常账户赤字的并存，凸显了澳大利亚经济对外部融资的依赖。

　　市场对此数据的初步反应显示，超预期的经常账户赤字与同日公布的疲软营建许可数据，共同加剧了市场对经济动能的担忧。投资者的焦点现已完全转向将于次日公布的第三季度GDP数据，以评估经济的整体健康状况。有分析指出，虽然外部部门带来轻微拖累，但内需预计将保持强劲，这表明澳大利亚的经济复苏动力正变得更加广泛和同步。

　　3．美国“网络星期一”消费额创142.5亿美元新高，AI应用与“先买后付”服务推动假日购物季变革。

　　根据Adobe Analytics于12月2日发布的报告，美国消费者在今年的“网络星期一”在线消费额达到142.5亿美元，推动从感恩节到“网络星期一”这五天的“网络周”总销售额攀升至442亿美元，同比增长7.7%。这一表现超过了该公司此前437亿美元的预测，显示出假日购物季的强劲开端。

　　报告指出，零售商的持续深度折扣是驱动消费的关键因素。这些大幅促销不仅刺激了需求，也改变了传统的购物模式，促使消费者提前购物，使得“黑色星期五”的在线销售额也达到了创纪录的118亿美元，挑战了“网络星期一”的主导地位。包括亚马逊、沃尔玛和Target在内的主要零售商为吸引不同预算的消费者，推出了覆盖电子产品、家居用品等多品类的诱人优惠。

　　值得注意的是，人工智能在本季购物中扮演了前所未有的角色。消费者广泛使用AI聊天机器人来浏览产品、比较价格，特别是在家电、玩具和珠宝等类别。数据显示，“网络星期一”当天美国零售网站的AI相关访问量较去年同期激增670%，而在“黑色星期五”这一增幅更是高达805%。

　　与此同时，“先买后付”服务的使用量在“网络星期一”创下历史新高，贡献了10.3亿美元的销售额，同比增长4.2%。这项服务为在家庭开支压力下寻求财务灵活性的消费者提供了支付便利。尽管折扣和便捷支付方式刺激了消费，但分析也指出，今年的消费者在购物时依然表现精明，倾向于仔细比对价格，以避免冲动消费和短期债务的过度累积。

　　北京时间12月3日（周三），市场将关注上午8：30公布的澳大利亚第三季度GDP。此外，晚间市场焦点将转移至21：15公布的美国11月ADP就业人数及23：00公布的美国11月ISM服务业PMI。

　　经济资讯

　　澳大利亚经济展现韧性，政策转向审慎以应对通胀与风险：澳大利亚2025年第三季度经济显现强劲势头，但伴随的通胀压力正促使货币政策与宏观审慎政策转向更审慎的立场。

　　经济增长强劲，但通胀压力制约央行：最新数据显示，政府支出与商业投资成为第三季度经济增长的主要动力。政府支出为当季GDP贡献了0.4个百分点，商业投资也出现反弹。市场预测该季度GDP增速可能达0.7%，为2022年底以来最快，年化增长率预计为2.2%，超过趋势水平。然而，这一强劲表现是推动同期通胀再次加速的原因之一，使得市场对澳大利亚储备银行（澳储行）进一步降息的预期彻底消散。

　　主要金融机构已调整政策预期。澳新银行（ANZ）鉴于持续的通胀压力，已放弃此前对2026年上半年再次降息的预测，认为现金利率将长期维持在3.60%的当前水平。利率互换市场也表明，利率将保持稳定至2026年下半年，且年底存在加息可能。

　　房地产市场火热，监管提前布局防范风险：经济的韧性部分源于火热的房地产市场。澳大利亚住房总价值在上季度跃升至创纪录的12万亿澳元，年内房价飙升近8%，创历史新高。这虽提振了家庭财富，但也加剧了政策层对金融环境可能不足以抑制通胀的担忧。

　　为此，审慎监管局（APRA）上周宣布了一项前瞻性宏观审慎措施：自2026年2月1日起，要求银行将新增债务收入比（DTI）超过6倍的贷款（包括自住与投资贷款）比例控制在20%以内。穆迪分析指出，此政策短期内对整体住房贷款增长影响有限，因目前多数银行的实际比例远低于该上限。其核心目标在于先发制人地限制高杠杆投资者贷款可能带来的系统性风险，尤其是在利率下行周期可能刺激信贷需求的情况下。澳大利亚家庭债务与可支配收入之比已高达182%，监管旨在遏制未来风险累积。

　　政治资讯

　　澳大利亚政府发布人工智能路线图，转向依赖现有法律框架管理风险

　　12月2日，澳大利亚工党政府公布了《国家人工智能计划》，旨在加速人工智能技术在经济中的应用。值得注意的是，该路线图在监管策略上出现显著转变，放弃了此前为高风险场景制定更严格新规的计划，转而宣布将主要依靠澳大利亚现有的法律和监管框架来管理人工智能带来的新兴风险。

　　根据计划内容，政府的核心工作将聚焦于三大方向：吸引对先进数据中心的投资、培养国民人工智能技能以支持和保护就业，以及在人工智能日益普及的背景下确保公共安全。政府强调，各行业监管机构将继续在其现有职权范围内，负责识别和管理各自领域内与人工智能相关的潜在危害。

　　该路线图的发布，紧随政府上个月宣布将于2026年成立“人工智能安全研究所”的决定。该研究所旨在协助当局监控新出现的风险并应对威胁，尤其是在应对生成式人工智能工具可能引发的虚假信息等问题上。联邦工业部长蒂姆·艾尔斯表示，该计划的目标是在鼓励创新与风险管理之间取得平衡，确保澳大利亚人能够安全地受益于新技术。

　　然而，该路线图也引发了批评。澳大利亚天主教大学的尼乌莎·沙菲亚巴迪副教授指出，该计划在释放数据潜力方面虽有雄心，但在问责制、技术主权、可持续性和民主监督方面存在重大缺陷。她警告，若不解决这些问题，澳大利亚可能建立一个高效但不公平、不值得信赖的人工智能经济体。

　　金融资讯

　　市场谨慎盘整，能源与矿业股逆势走强

　　澳大利亚股市周二呈现分化格局，在大宗商品价格强劲支撑下，能源与矿业板块领涨，但市场整体谨慎情绪限制了涨幅。

　　主要股指小幅收高，标普/ASX200指数上涨0.17%，收于8579.7点。盘面显示，受地缘政治风险推高油价及市场对美国降息预期提振金属价格影响，能源板块上涨1.1%，材料板块上涨0.7%。Woodside、Santos等能源股及必和必拓、力拓等矿业巨头股价均有所上扬。

　　然而，市场情绪总体偏向保守。IT板块遭遇抛售，下跌1.6%；先买后付提供商Zip因面临美国多州司法调查，股价重挫超10%。此外，部分金矿商与个别公司因内部交易或负面消息而承压下跌。整体而言，尽管大宗商品相关板块表现强势，但投资者在多个领域的谨慎操作反映出对经济前景与监管环境不确定性的担忧，市场呈现结构性盘整态势。

　　地缘战事

　　俄乌战场与外交博弈：12月2日，俄乌冲突各方动态交织。俄罗斯总统普京宣布俄军已“完全占领”乌克兰东部战略重镇波克罗夫斯克，并称此为重要胜利，有助于实现其战争目标。乌克兰军方随即否认，称仍控制该市北部区域并袭击南部俄军。分析认为，普京在美俄高层会谈前高调宣布战果，意在提升谈判筹码。

　　外交层面，乌克兰总统泽连斯基表示对和平进程“有些乐观”，因谈判进展迅速且美国展现出浓厚兴趣。同日，美国总统特朗普的特使史蒂夫·维特科夫及女婿贾里德·库什纳在莫斯科与普京会面，讨论结束战争的可能途径。此前泄露的美国和平提案草案因其被认为过于亲俄，引发了乌克兰及欧洲的严重担忧。

　　欧洲的深层忧虑：欧洲对美国主导的和平进程充满警惕。欧洲官员和智库担忧，任何可能达成的协议或将无法有效惩罚或削弱俄罗斯，从而危及欧洲长期安全。他们尤其担心协议会包含对俄领土让步、限制乌克兰军队，以及开启美俄经济合作，这可能使莫斯科获得重建军力的资金。欧洲自认对谈判影响力有限，部分源于其军事能力不足和在利用冻结俄资产等经济杠杆上行动缓慢。

　　普京则在会谈前警告欧洲，若与俄开战将遭致迅速而彻底的失败，并指责欧洲国家“站在战争一边”，试图破坏和平进程。

　　巴以与中东其他局势：在加沙地带，根据10月达成的停火协议，哈马斯移交了最后两名死亡人质的遗体。但当地局势依然脆弱，冲突仍在持续。以色列空袭导致一名巴勒斯坦记者身亡，以军称其参与过哈马斯袭击。此外，以军坦克炮击加沙城郊区造成平民伤亡。

　　另一方面，以色列总理内塔尼亚胡表示，与叙利亚达成协议“是可能的”，希望叙方在边境地区建立非军事缓冲区。此表态发生在美国特朗普政府斡旋以叙关系的背景之下，但两国关系及领土争端由来已久，实现和解前路坎坷。

　　1．技术总结：

　　澳大利亚统计局于12月2日发布的先导数据显示，该国经济在第三季度展现出稳健基础，主要增长动力来自政府支出的大幅增长以及期待已久的商业投资反弹。具体而言，政府支出为该季度国内生产总值（GDP）直接贡献了0.4个百分点，与上一季度的近乎零贡献形成鲜明对比。这一积极信号，叠加同期稳健的商业投资表现，显著提升了经济增长的上行风险。尽管净出口预计将使GDP减少0.1个百分点，但这一拖累完全符合市场预期。

　　基于上述积极因素，路透社的调查显示，市场普遍预计将于周三公布的第三季度经济环比增速将达到0.7%，这将是自2022年第四季度以来的最快季度增长。若预期兑现，年化增长率将升至2.2%，超过澳大利亚储备银行（RBA）所估计的2%的长期潜在增长率。

　　然而，强劲的经济表现是一把双刃剑，它也被视为导致第三季度通胀再次加速的关键原因之一。这一变化实质上打消了市场对于央行在年内三次降息后进一步放松货币政策的期待。鉴于持续的通胀压力，澳新银行澳大利亚经济主管亚当·博伊顿已调整其政策预期，放弃了此前对央行明年再次降息的判断，转而认为利率将在更长时间内维持于当前水平。博伊顿指出，月度消费者价格指数持续显示通胀粘性，GDP增速徘徊在潜在增长率附近，加之央行认为劳动力市场依然紧张，这些迹象共同表明，澳储行董事会将对进一步放宽政策持极度谨慎态度。目前，利率互换市场的定价显示，市场预计澳大利亚央行将维持利率不变直至2025年下半年，甚至认为到2026年底存在70%的加息概率。

　　汇市方面，市场基于对即将公布的第三季度GDP的乐观预期，澳币兑美元汇率周二震荡走高，盘中再度刷三周以来新高至最0.6569，最低则下探0.6534。

　　从日线级别技术分析观察，澳币昨日再次测试布林带上轨，目前价格稳定运行于中轨与上轨之间，表明短期市场结构由多头主导。布林带整体通道未见显著扩张，隐含波动率维持稳定，价格呈现震荡偏多格局。当前上轨0.6570区域构成初步动态阻力，中轨0.6500为短期多空分界线，下轨0.6440则提供下方动态支撑。动能指标方面，14日相对强弱指数（RSI）位于57水平，处于中性偏强区间，显示多头动能仍占优势。

　　从日线结构形态来看，澳币自9月中旬触及年内高点0.6705后持续承压，整体仍运行于一个明确的下降通道内。尽管汇价近期在0.6420附近展开显著反弹，暂时缓解了短期下行压力，但价格已连续三个交易日测试连接9月17日、10月29日及11月13日高点所形成的下降趋势线阻力未能形成有效突破，同时未能有效站稳于0.6705至0.6420下跌波段的50%斐波那契回撤位上方。这一受阻形态增加了汇价短期技术性回调的风险。

　　若空头压力重现，下方首要支撑将关注0.6400整数关口。该水平同时也是年内低点0.5912至高点0.6705上升波段的38.2%斐波那契回撤位，具有重要的技术意义。一旦该支撑失守，汇价可能进一步下探至50%斐波那契回撤位0.6300附近，该位置可视作中期多空趋势转换的关键分水岭。

　　反之，若澳币多头意图扭转当前整体偏空的技术格局，则需推动汇价成功站稳于0.6580阻力区域上方。唯有如此，方能打开上行空间，并为后续测试0.6700关口奠定技术基础。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　澳币短线关注区间：

　　0.6580-0.6520

　　从4小时图技术指标观察，澳币自上周二向上突破布林带中轨以来，持续运行于中轨与上轨之间的偏强区间，且布林带三轨呈现同步向上倾斜的态势，确认该时间周期内汇价处于明确的上行趋势通道之中。值得注意的是，布林带通道开口有所收窄，反映市场波动率下降，暗示汇价的上行动能亦同步放缓。当前上轨0.6560区域构成短线动态阻力，下轨0.6520区域则提供对应动态支撑。动能指标方面，4小时图相对强弱指数（RSI）目前位于60水平附近，虽较前期高位有所回落，但仍稳定于50中性分界线上方，表明市场整体格局仍由多头主导，但上攻动能有所减弱。

　　从价格行为与关键技术水平来看，4小时图显示，自0.6420低点启动的此轮反弹趋势结构目前保持完整。若汇价后续能延续强势，有效突破并站稳于0.6580阻力区域上方，则该突破将同时意味着成功上破年内高点0.6705至低点0.6420下跌波段的50%斐波那契回撤位，这将显著增强技术面的看涨信号，并有望打开进一步上行空间，后续目标可依次上看0.6620及更高水平。

　　反之，若汇价于当前阻力区域再度受阻回落，则需首先关注0.6520区域的初步支撑效力。该位置与布林带下轨基本重合，若被有效跌破，则可能暗示本轮短线反弹动能衰竭，汇价或将向下考验0.6490乃至更低的支撑水平。

　　综合来看，澳币在4小时图上短期趋势虽仍偏多，但正面临关键阻力区域的测试，且动能有所放缓，需密切关注0.6580阻力与0.6520支撑这两个关键技术位的突破情况，以判断后续价格的连续走向。

　　澳币短线走势路径参考：

　　上升：0.6580-0.6620

　　下降：0.6520-0.6490