美联储12月决议前最后一份就业数据“爆冷”：11月“小非农”意外转负，支持降息预期

　　美国最新公布的“小非农”ADP就业人数显示，2025年11月美国私营部门就业人数意外减少3.2万人。这不仅远低于市场预期的增加1万人，也是自2023年3月以来的最低水平，10月份的数据经向上修正后为增加4.7万人。

　　美国劳工统计局将于 12 月 16 日发布备受关注的 11 月非农就业报告。该报告原定于 12 月 5 日发布，但由于近期政府停摆而推迟，报告将包含 10 月份的非农业就业人数。10 月份的失业率将无法公布，因为历史上最长的停摆导致无法收集用于计算失业率的家庭调查数据。

　　ADP的报告显示，小企业（员工少于50人）在11月裁员12万人，成为就业人数下降的主要驱动力。这表明经济放缓对规模较小的企业影响更甚。薪资增长速度在11月继续放缓，留任员工和跳槽员工的同比增幅均有所下降。这有助于缓解通胀压力，但同时也反映出劳动力市场供需关系的转变。

　　虽然ADP 表示劳动力市场状况有所恶化，但初请失业金人数显示出企业“不招聘，不裁员”的现象。

　　这份ADP报告是美联储在12月利率决议前获得的最后一份就业数据。11月ADP就业数据远不及预期，强化了市场对美联储将进一步降息的预期。这为市场中主张降息的“鸽派”提供了新的弹药。尽管部分官员对是否需要进一步宽松存在疑虑，但期货交易员仍认为美联储有近90%概率将关键利率再下调25个基点。