对冲降息预期，摩根大通从美联储抽走3500亿美元买美债

　　【文/羽扇观金工作室】

　　据英国《金融时报》当地时间12月17日报道，自2023年以来，摩根大通已从其美联储账户中撤出近3500亿美元现金，并将其中大部分投入美国国债，以试图对冲降息可能带来的利润侵蚀风险，为利率下行周期提前布局。

　　行业数据追踪机构BankRegData数据显示，资产规模超4万亿美元的摩根大通，已将其在美联储的账户余额从2023年末的4090亿美元，大幅削减至今年第三季度的630亿美元。

　　同期，摩根大通的美国国债持有量从2310亿美元增至4500亿美元，这一操作可使其在美联储降息预期下提前锁定较高收益率，为后续利率下行做好准备。

　　这一资金转移反映出，作为美国最大的银行，摩根大通正为一段轻松盈利时期的终结做准备。在此前的盈利期内，银行将现金存入美联储即可获得利息，同时却只需向多数储户支付近乎为零的利息。

　　摩根大通美联储现金储备与持有美国国债走势图 《金融时报》

　　2022年至2023年初，美联储将其基准联邦基金利率目标区间从接近零的水平迅速上调至5%以上。随后，美联储于2024年末开始下调这一目标区间，并已暗示可能进一步降息。本月，美联储已将利率降至三年来的最低水平。

　　“摩根大通将美联储账户资金转向国债的意图十分明确，”BankRegData创始人莫兰（Bill Moreland）表示，“利率下行已成定局，他们正在提前行动抢占先机。”

　　摩根大通方面未对此事置评，也未披露其国债投资组合的期限结构，以及通过利率互换合约管理风险的具体规模。

　　值得注意的是，摩根大通在2020-2021年低利率时期避开了大规模长期债券投资，这与美国银行等竞争对手形成鲜明对比。后者因在低利率时大量配置长期债，2022年利率骤升期间遭遇巨额账面亏损。

　　此外，摩根大通稳定的存款基础也曾为其在高利率周期提供支撑：在美联储账户现金收益高企的同时，其存款付息成本维持低位，进一步放大了利差收益。如今提前将现金转为国债，正是为了在降息后延续这一收益优势，减少利率下行对盈利的冲击。

　　从市场影响来看，摩根大通的资金撤出规模之大，甚至抵消了美国其他4000多家银行在美联储账户的资金进出净额。2023年末以来，美国银行业在美联储的存款总额从1.9万亿美元降至约1.6万亿美元。

　　自2008年起，美联储开始为银行在其账户的存款支付利息（IORB），这一工具成为美联储调节短期利率、影响金融体系流动性的核心手段之一。过去两年，美联储的利息支出大幅攀升，2024年仅存款利息一项就支出1865亿美元。

　　不过，美联储向银行支付存款利息的做法一直存在争议。今年10月，美国参议院否决了一项禁止美联储支付存款利息的法案。推动该法案的共和党参议员保罗（Rand Paul）认为，美联储向银行支付数千亿美元，却让这些资金闲置，是对公共资源的浪费。克鲁兹（Ted Cruz）、斯科特（Rick Scott）等其他共和党参议员也对此表达反对意见。

　　保罗在本月初发布的一份报告中指出，自2013年以来，美联储存款利息的前20大受益机构已累计获得3050亿美元；其中摩根大通2024年获得15亿美元利息收入，而该银行当年总利润为585亿美元。

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