美国初请续请背离加剧美联储政策迷雾

　　新华财经北京12月24日电  （王晓伟）美国劳工部数据显示，截至12月20日当周，季调后初请失业金人数录得21.4万人，环比减少1万人，连续两周下降且显著低于市场预期的22.4万人，四周移动平均值同步降至21.675万人，显示短期新裁员压力有所缓解。然而，反映就业市场深度的核心指标却亮起红灯：截至12月13日当周，续请失业金人数增至192.3万人，环比增加3.8万人且高于预期，续请失业率升至1.3%，为11月初以来首次上升，意味着失业者再就业周期正在拉长。

　　未经调整的数据更凸显真实疲软。续请失业金人数周度增幅达6.6%，远超4.5%的季节性预期，而初请人数增幅虽为3.5%，却显著低于8.2%的季节性模型预测，数据扭曲掩盖了劳动力市场的实质承压。叠加11月失业率升至4.6%的四年新高、非农新增就业仅6.4万人且前值大幅下修，美国就业市场呈现＂低裁员、低招聘＂的滞胀特征。

　　数据公布后，美元指数小幅回落至98附近，连续第二个交易日走弱，市场对经济前景持谨慎态度。

　　从行业结构看，就业增长高度集中于医疗保健等非周期性行业，11月医疗保健行业新增就业4.6万个，而联邦政府就业累计减少27.1万人，交通运输和仓储业自2月以来已累计裁员7.8万人，显示就业市场韧性严重依赖少数板块支撑。地域分化同样明显，新泽西州和华盛顿州参保失业率达2.4%，罗德岛州和西弗吉尼亚州初请人数增幅居前，区域经济差异加剧市场失衡。

　　10月政府停摆导致失业率数据缺失，11月家庭调查回复率仅64%低于正常水平，美联储主席鲍威尔直言，月度就业数据可能被高估6万人，实际就业增长或接近每月减少2万人。假日季季节性调整难度加大，进一步削弱了单周数据的指示意义。

　　当前美联储政策路径陷入两难。12月美联储已实施年内第三次降息，将联邦基金利率降至3.50%-3.75%，但明确表态短期内将暂停降息，等待劳动力市场与通胀路径明朗。美联储官员分歧显著，哈马克警告通胀数据可能低估涨幅，主张2026年春季前维持利率稳定；米兰则强调劳动力市场恶化需政策宽松应对。

　　投行对2026年降息路径预测分化：高盛、摩根士丹利等预测全年降息50个基点，花旗预计降息75个基点，而汇丰、渣打则认为将维持当前利率水平，麦格理甚至预测年末可能加息。据CMEFedWatch工具，2026年1月降息概率仅21%，3月累计降息25个基点的概率不足五成，市场对政策转向的预期持续降温。

　　市场目光将聚焦2026年1月9日发布的12月非农报告，以及后续通胀数据，这将成为美联储判断是否重启降息的关键依据。此外，美联储主席人选更迭在即，特朗普政府正在筛选鲍威尔的继任者，新领导层的政策倾向可能重塑2026年货币政策框架。

　　分析人士指出，劳动力市场＂滞胀＂格局或延续至2026年初，关税政策不确定性、移民收紧导致的供需冲击，将持续压制就业市场活力。在经济韧性与就业疲软并存的背景下，美联储需在稳增长与控通胀间寻找新平衡点，全球资产配置将持续向低波动、高防御属性资产倾斜。

　　编辑：王姝睿