ATFX汇评:圣诞周本应成交清淡 为何金银疯涨不止

12月24日，ATFX汇评：本周四是西方重要节日圣诞节，纽约证券交易所、芝商所CME、洲际交易所ICE旗下的产品都会暂停交易。圣诞节前夜，也就是平安夜，美国的股票和期货市场也会提前数小时收盘。频繁休市，冲击股票和期货的交易量，本周的资本市场流动性应当偏低。

　　▲ATFX图

　　然而，黄金和白银在相对清淡的圣诞周，走出了一轮震惊市场的疯涨走势。本周前三个交易日，黄金从开盘价4339美元涨至今日盘中最高4525美元，累计涨幅4.3%；白银从开盘价67.26涨至今日盘中最高价72.68美元，累计涨幅8.1%。

　　我们认为，驱动黄金和白银上涨的因素很多，但能够驱动黄金和白银疯涨的因素并不多。美联储降息预期、哈西特接任鲍威尔后启动更大规模降息、特朗普激进政策对美国宏观经济的冲击，这些因素对金银都是利多，但利多效应偏温和和长期，较少出现爆发性刺激。

　　经验来看，金银的这种疯涨走势，往往与地缘问题和避险情绪相关。美国与委内瑞拉紧张对峙，加勒比海地区局势不容乐观。但是，特朗普擅长极限施压，往往不会采取实质性行动，因为这显然会将美国拖入泥潭。

　　目前黄金和白银的疯涨走势，证明有资金正在押注美国会采取实质性行动，加勒比海的高压态势随时会擦枪走火。如果未来果真出现市场预期的局面，金银的涨势将继续扩大。但是，理性看待，双方都会极尽克制。

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　　债券市场来看，最近四个月，美债收益率保持横盘震荡态势，上限4.19%，下限3.95%。美国联邦基金利率区间为3.5~3.75%，按照上限比较，两者相差44基点。从长周期看，美联储的货币政策偏紧缩，但紧缩程度较弱。一年期美债收益率为3.52%，与联邦基金利率下限相近，意味着美联储短期内再次降息的概率较低。

　　虽然美元指数仍在持续下跌，今日亚盘最低价触及97.7点，但从中期来看，美联储降息的意愿并不强烈。尤其是美国三季度GDP环比增速达到4.3%之后，CME的美联储观察模型，对美联储降息的概率预测跌至13.3%。所以，金银短期仍在疯涨，但中期利多因素较少或已进入边际递减状态，警惕触顶回落风险。