日本债务“滚雪球”!关键假定利率创30年来新高 偿付成本激增加剧失控风险

　　据知情人士透露，日本财务省将在下一财年把用于计算国债利息支出的关键假定利率设定为3.0%，这是近30年来的最高水平。知情人士称，在2026年4月开始的2026财年中，用于支撑债务偿付成本的利率将从8月预算申请阶段最初设定的2.6%上调。该水平较当前财年采用的2%大幅提高，将创下自1997财年以来的最高值，预计将把日本的债务偿付支出推至新的纪录高位。

　　据悉，这一数字是用来衡量政府债务票息支付成本的基准。对于来年新发行的债券以及展期的到期债务而言，在收益率上行的市场环境中，为吸引买家，需要支付更高的票息才能吸引买家。预计相关预算数字将于周五正式公布并获内阁批准。

　　此举正值市场对日本财政状况以及首相高市早苗采取更为扩张性财政政策立场的持续担忧之际。12月16日，日本国会批准了2025财年（2025年4月至2026年3月）补充预算案，财政支出规模高达18.3万亿日元，号称疫情后最大规模。这一预算案以应对物价上涨、促进经济增长为名，其中的11.7万亿日元将通过新发行国债来筹措。

　　与此同时，日本政府拟于本周五最终敲定2026财年预算草案。草案显示，该国2026财年年度预算总规模将首次突破122万亿日元，创下历史新高。支出增长主要受两大因素驱动：一是社会福利成本持续攀升；二是政府为缓解生活成本上涨对家庭与企业造成的冲击，计划推出新一轮财政支持措施。

　　日本政府届时还将公布日本国债的发行计划。市场参与者越来越担心，日本当局可能提高十年期日本国债发行量，以帮助填补财政缺口。知情人士表示，涵盖从明年4月开始财年的新债券发行规模将保持在30万亿日元（约合1930亿美元）以下，但会超过本财年初始的28.6万亿日元发行额。

　　在利率上升的情况下，日本庞大的公共债务融资成本无疑将显著增加。日本财务省预计，日本10年期国债收益率到2028年将升至2.5%，债务利息将从去年的7.9万亿日元增加到2028年的16.1万亿日元。而根据国际货币基金组织（IMF）的数据，2025年日本政府债务总额预计将达到其国内生产总值（GDP）的229.6%，在发达国家中高居榜首。

　　关键假定利率的上调反映了近期日本政府债券收益率的上升背景。自高市早苗10月就任日本首相并释放出实施更具扩张性的财政政策的信号后，日本国债收益率上行势头进一步加快。日本十年期国债收益率周一一度触及2.1%，为1999年以来的最高水平，该基准收益率周三徘徊在约2.025%。

　　日本央行在上周五如期加息25个基点，将基准利率上调至30年来的最高水平0.75%，并暗示未来可能进一步加息。随着日本央行逐步推进货币政策正常化，刺激措施的减少意味着日本国债收益率可能将持续面临上行压力。

　　根据3%的假定利率，包括利息支付在内的总债务相关支出，预计将在下一财年攀升至新高，超过本财年预算中大约28.2万亿日元的分配额度。报道称，偿债成本将增至31.3万亿日元。这部分成本约占总支出的四分之一，使其成为仅次于社会保障的第二大支出项目。在本财年初始预算中，有10.5万亿日元分配用于票息支付，17.7万亿日元用于债券赎回。

　　不断上升的债务支出给这个全球负债最重的主要经济体的公共财政带来压力。高市早苗已表示，作为其负责任的财政政策方针的一部分，日本将致力于降低其债务与GDP之比，而非专注于年度预算平衡目标。日本持续的通胀推高了经济的名义规模，这将有利于高市早苗的方针。财务大臣片山皐月周一则表示，偿债成本的增加迄今为止是渐进的，并补充说这一转变对经济增长有积极意义。

　　日本政府在利率上升的背景下实施扩张性财政政策、并继续大规模发债的行为无疑将加重日本的财政负担。有金融专家警告称，这种无节制的财政扩张可能导致日本国债收益率持续上扬、日元进一步贬值，甚至引发金融市场混乱。