2026年首场日本国债拍卖稳健 但加息预期压制需求前景

　　日本10年期国债拍卖顺利进行，吸引了众多追求高收益的投资者。认购倍数为3.30，而上次发行时为3.59，过去12个月的平均值为3.24。发行后，日本债券期货涨幅收窄。

　　由于投资者正在权衡日本央行的加息路径以及首相高市早苗的支出计划，日本国债收益率近期已攀升至数十年来的高位附近。本周，10年期日本国债收益率触及1999年以来的最高水平。

　　SMBC日兴证券高级利率策略师奥村当表示：“由于收益率上升，此次拍卖结果尚可，然而，受日本央行中性利率不确定性的影响，市场持续预期未来利率将走高，这使得市场需求难以强劲到足以压低收益率。”

　　日本央行去年12月将政策利率上调至三十年来的最高水平，但行长植田和男并未就下一步政策调整的时机给出明确指示。日元疲软加剧了市场对日本央行抑制通胀行动可能滞后的担忧。

　　分析指出，今年首场日本国债拍卖需求强劲，认购倍数和尾部均在近期区间内。债券发行后，日本国债期货走软，但这似乎是此前对冲买盘行为的逆转。拍卖完成后，10 年期二级市场收益率可能与早盘相比变化不大，这对周四的30年期日本国债拍卖来说是个好兆头。

　　大多数日本央行观察人士预计下一次加息将在年中左右，但也有人认为，由于日元疲软，加息可能提前进行。然而，隔夜指数掉期数据显示，市场对日本央行下一次加息的预期要到9月份才完全定价。

　　与此同时，高市早苗政府计划公布一份创纪录的、将于4月开始的新财年预算草案。尽管支出增加，但由于创纪录的税收收入限制了额外借贷的需求，日本政府债券发行量将比本财年有所减少。

　　在日本宣布计划在4月开始的财政年度削减超长期政府债券的发行后，投资者们也将关注周四的30年期国债发行。