日本国债收益率飙到17年新高！日元或迎政策大考

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 日本8月份报告对关税的经济影响保持谨慎

　　日本政府在周三发布的月度报告中重申了对美国贸易政策对经济增长风险的担忧，并因此下调了对企业利润的预期。尽管日本经济在4月至6月季度的增长速度远超预期，但分析师警告，美国关税引发的全球经济不确定性可能在未来几个月对日本经济造成压力。

　　在8月份月度经济报告中，内阁府认为美国关税的影响在某些领域已有所体现，但整体上仍维持对经济“温和复苏”的评估。在企业利润方面，政府指出，由于美国贸易政策，该领域的改善似乎出现停滞，并八个月来首次下调了评估。

　　报告指出，这一判断反映了上市公司4月至6月财务业绩同比下降的情况。今年7月，美国和日本达成协议，日本进口产品的关税将下调15%，以换取美国提供政府支持的贷款和担保，总额为5500亿美元，但相关细节尚未明确。

　　报告同时上调了对公共投资的评估，下调了对住房建设的评估，并维持私人消费正在回暖的判断。

　　2． 美联储理事库克将提起诉讼以保住职位，特朗普考虑更换人选

　　美联储理事丽莎·库克决定提起诉讼，以阻止总统唐纳德·特朗普解雇她。库克的律师表示，此举可能引发一场长期的法律纠纷，以对抗白宫干预货币政策的企图。律师认为，特朗普仅凭一封推荐信作为依据试图解雇库克，这缺乏事实与法律基础，因此他们将采取法律行动。

　　此前，特朗普宣布将解雇库克，理由是她在2021年的抵押贷款申请中涉嫌欺诈和潜在的违法行为。库克是美联储历史上首位黑人女性理事，这一解职决定被认为史无前例，体现出特朗普一贯挑战制度规范的风格。

　　自今年1月重返白宫以来，特朗普已推动大规模人事调整和机构重组，并削减国会批准的部分财政支出。他表示，需要确保美联储董事会成员完全“光明磊落”，并暗示已有替代人选。

　　美联储在声明中强调，库克和其他理事的任期为14年，不能轻易免职，相关安排旨在保障货币政策的独立性和长期稳定性。尽管特朗普声称库克已被立即解雇，但美联储坚持认为其地位未发生变化。下次政策会议将于9月16日至17日举行，法院可能需要在此之前作出裁决，以决定库克能否参与会议。

　　市场对特朗普行为的担忧已引发美元和美国国债市场的波动，并导致对美联储独立性的质疑。分析人士指出，特朗普的举措可能使美联储面临比其首个任期更大的制度性冲击。

　　3． 美联储威廉姆斯表示需要观察数据走势才能考虑9月降息

　　纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯在接受采访时表示，利率可能在未来某个时间下降，但政策制定者需要根据即将公布的经济数据来判断9月会议是否适合降息。他指出，每次会议都可能改变政策利率方向，目前风险趋于平衡，因此需等待进一步数据。

　　美联储将在下次会议前获得新的就业数据和消费者价格指数，这些信息将对是否将基准利率下调25个基点产生重大影响。此前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔已暗示，劳动力市场风险上升可能需要调整政策立场。鲍威尔的表态导致市场押注9月降息的概率显著上升，但包括威廉姆斯在内的官员仍强调需依赖即将公布的数据来做决定。

　　威廉姆斯未就特朗普对理事库克的指控发表评论，但他表示库克始终秉持正直，并致力于美联储的使命。他强调，美联储的结构旨在确保决策独立于短期政治压力，这一点至关重要。

　　今日8月28日周四，市场暂无日本方面重要经济数据的发布，投资者需留意北京时间20：30美国第二季度GDP修正值、修正后GDP价格指数、当周初请失业救济金人数以及22：00美国成屋销售月率的公布。

　　经济资讯

　　国债收益率创17年新高，政府下调企业利润预期。8月27日，日本国债市场再度承压。作为长期利率指标的新发10年期国债（第379期，票面利率1.5%）收益率在夜间交易中一度升至 1.63%，创下自2008年10月以来约17年新高，白天交易收于 1.625%。市场普遍认为，日本央行或将继续加息，投资者抛售国债，推动收益率走高。此前，日本央行行长植田和男在美国杰克逊霍尔研讨会上表示“薪资预计将持续受到上涨压力”，被部分市场解读为可能进一步收紧货币政策的信号。此外，美国长期利率的上升也带动日本收益率同步走高。

　　同日，日本政府发布8月月度经济报告，再次对美国贸易政策风险表示担忧，并因此 下调了对企业利润的预期。这是八个月来首次调整。政府指出，美国关税影响在部分领域已有所体现，上市公司4至6月财报显示利润同比下降，改善势头停滞。尽管如此，整体经济仍被评估为“温和复苏”。

　　报告显示，日本经济在二季度增速超出预期，但未来或受全球贸易不确定性影响。与此同时，政府上调了对公共投资的评估，却下调住房建设表现。对占经济一半以上的私人消费，政府依旧维持“回暖”的判断。

　　分析人士认为，日本当前经济处于 “复苏与压力并存” 状态：一方面，工资增长与央行政策立场引发长期利率攀升；另一方面，外部贸易摩擦和企业利润疲软可能拖累增长前景。随着美国关税政策走向与日本央行加息预期交织，未来数月日本经济将面临更大的政策与市场考验。

　　政治资讯

　　日印合作深化与“非洲家园”争议。8月27日，据多名政府相关人士透露，日本首相石破茂与即将访日的印度总理莫迪将在29日举行首脑会谈，并发表联合声明，确认两国在防卫与安全保障、经济合作及人员交流三大领域深化协作。双方还将制定未来十年的“共同愿景”，涵盖经济安保、技术创新、去碳化及人才交流等八大优先方向。计划中包括未来对印度民间投资总额达到 10万亿日元，并在5年内实现 50万人次双向交流。双方还将设立“经济安全保障倡议”，以确保关键物资的稳定供应。声明预计将强调对Quad机制的支持。首脑会谈后，两国领导人将共同访问宫城县，考察新干线试验列车及东京电子的半导体设施，凸显高科技合作。

　　与此同时，日本国际协力机构（JICA）近日将山形、千叶、新潟、爱媛四市认定为与非洲国家的“家园”，以推动地方交流。但部分非洲媒体及政府误将其解读为日本开放移民或特别签证政策，导致相关地方政府接到大量抗议电话和担忧。尼日利亚总统府甚至发布称“日本将设特别签证”的声明，后因日方交涉而删除。对此，日本政府紧急澄清，强调“家园”计划仅限于文化与地方合作，不涉及移民政策。官房长官林芳正27日重申已向相关国家解释，并要求更正不实信息。

　　金融资讯

　　8月27日，东京股市日经指数反弹，收盘较昨日上涨125.87点，报42520.27点，涨幅为0.30%。受隔夜美股上涨提振，权重较大的半导体板块部分个股受到追捧。市场关注度较高的美国企业即将公布财报，投资者观望情绪浓厚，股指仅小幅波动。

　　东证指数（TOPIX）下跌2.25点，收报3069.74点，跌幅为0.07%。全天成交量为18.5463亿股。隔夜美国股市上，以高科技股为主的指数收涨，带动东京股市半导体股涌现买盘。个别传出利好消息的医药、精密仪器股等也上涨，推升了大盘。不过，受近期日经指数快速上攻的影响，投资者出售了高估值股票，日经指数也曾转跌。由于日本时间28日早晨，美国半导体巨头英伟达将公布财报，股市交投清淡。

　　地缘战事

　　8月27日，乌克兰能源系统再度遭遇俄军大规模夜间空袭，六个地区的能源及天然气运输设施成为目标，导致超10万人断电。乌方称，俄方意图在供暖季前系统性摧毁民用基础设施。此次袭击中，俄军发射95架无人机，其中74架被乌军击落。自2025年3月以来，乌能源设施已遭受2900次攻击，天然气产量下降40%，面临严重短缺。

　　与此同时，乌克兰正积极利用其在战场上收集的庞大作战数据作为战略筹码。乌数字化部长费多罗夫表示，这些包含数百万小时无人机影像等信息的数据集对训练AI和国防分析极具价值，是基辅与盟友谈判时的“王牌”。乌方目前对数据共享持审慎态度，并正制定相应政策。此外，乌还积极引入国际防务公司测试新武器，并广泛应用AI技术，例如使用Palantir的系统分析俄方袭击模式及辅助决策。目前乌军80%-90%的目标由无人机摧毁。

　　在加沙，以军坦克持续推进至加沙城埃巴德-拉赫曼街区，摧毁房屋并迫使居民流离失所。以军称正准备对加沙城——其认定的哈马斯最后堡垒——发动新攻势，并要求城内约200万居民撤离，但教会领袖等人群拒绝离开，称向南迁移“无异于死刑”。尽管以军后期有所后撤，但对城郊地区的轰炸仍在持续，造成至少20人死亡。

　　国际层面，美国总统特朗普主持召开关于加沙战争的会议。此外，除美国外的所有联合国安理会成员国共同发表声明，指出加沙饥荒是“人为危机”，并强调国际法禁止将饥饿作为战争武器，呼吁立即永久停火、释放人质并解除以方对援助运送的所有限制。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　周三，日本政府在8月份月度经济报告中重申，美国贸易政策带来的不确定性正在加大对经济增长的风险，并因此八个月来首次下调了对企业利润的评估。尽管日本第二季度经济增长超出预期，但内阁府认为企业盈利改善迹象正在减弱。政府同时上调了公共投资的预期，下调了住房建设评估，并维持私人消费回暖的判断。分析人士指出，美国关税的影响可能在未来几个月对日本经济构成压力。

　　此外，美国国内金融政策独立性成为焦点。美联储理事丽莎·库克因2021年的抵押贷款交易遭到总统特朗普指控并面临解职风险。库克已决定提起诉讼，以阻止解职决定。美联储方面强调，理事任期为14年，不得轻易免职，这一安排旨在确保政策独立。特朗普的举动引发了市场对美联储自主性的担忧，美元与国债市场已出现波动。

　　在利率政策方面，纽约联储行长约翰·威廉姆斯表示，是否在9月的政策会议上降息，将取决于即将公布的就业与通胀数据。他指出，风险趋于平衡，每次会议都可能改变利率方向，因此政策制定需依据数据而非政治因素。美联储主席鲍威尔此前已暗示，劳动力市场风险上升可能需要政策调整，这一言论曾推动市场大幅押注9月降息。

　　投资者正关注即将公布的GDP和个人消费支出（PCE）数据，其中PCE是美联储衡量通胀的重要指标。市场普遍预期7月份PCE价格指数同比上涨2.6%，与6月份持平，若数据未显示通胀明显走强，市场可能继续押注美联储在9月降息。

　　根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，目前市场认为美联储在下个月会议上降息25个基点的可能性超过90%。

　　周三交易时段受美元指数冲高回落影响，美元兑日元亦呈现冲高回落，日内最高测试148.17水平，最低触及147.28水平。

　　技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向149.25区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向的147.70区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的146.15区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价维持于布林带中轨运行线区域运行，同时布林带开口呈现略微收窄迹象，表明短期波动率有所下降，汇价或维持短期震荡格局，市场情绪仍偏向谨慎。与此同时，14日RSI相对强弱指标处于49.80附近中性区域，与布林带指标共同验证当前多空力量的相对均衡状态，短期内汇价或面临阶段性方向选择。

　　技术结构显示，美日汇价受限于148.75-146.20价格区间内震荡，技术结构显示当前多空力量维持相对平衡，市场情绪趋于谨慎。

　　上行结构来看，美日若要摆脱当前区间限制，则需短期内收复148.75区域水平，才有望重塑多头主动看涨信心，推动汇价再次对150.95关键阻力区域发起挑战。若汇价能够进一步突破并站稳至150.95关键阻力区域上方，届时多头看涨格局将得以强化，有望推动汇价上行对今年2月12日的高点154.80区域水平发起挑战。

　　下行结构来看，汇价主要支撑构筑于下方146.20区域水平，短期内汇价若失守于该区域防线，将激发市场主动看空情绪，加剧汇价下行测试144.20区域水平之风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美日日内关注区间：

　　148.20-147.30

　　今日北京时间20：30即将公布的美国第二季度GDP修正值以及当周初请失业救济金人数数据或将成为美日短线走势的主要催化剂。市场预计美国第二季度GDP增速修正值将较上月公布的初值3.0%小幅上修至3.1%，当周初请失业救济金人数较上次公布的23.5万人减少至23.1万人。若公布的数据符合市场预期，将表明第二季度经济稳健增长、扩张但不过热，劳动力市场趋向稳定，届时有望对美元构成短线反弹支撑。

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向148.10区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的147.45区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的146.80区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价于布林带中轨运行线区域运行，伴随布林带开口呈现收缩状态，表明短线波动率下降的同时，汇价或进入短线震荡格局。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标降至47.85附近区域，但未实质摆脱55-45中性水平，与布林带指标共同验证当前多空力量维持相对平衡状态，汇价或面临阶段性方向选择。4小时级别MACD指标显示MACD线贴合信号线运行于零轴区域，柱状图处于零轴强弱平衡区域，表明当时汇价未显现明显方向性特征。

　　4小时级别来看，美元对日元短线阻力构筑于148.20区域水平，日内若汇价能够有效突破该区域限制且4小时线收于该区域上方，则有望上行对148.75区域水平发起挑战。

　　下方147.30区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线且4小时线收于该区域下方，将面临下行测试146.85区域水平之风险，若该水平遭遇进一步失守，短线下行风险将扩大至146.55区域水平。

　　整体来看，当前市场短线情绪维持相对谨慎，日内若汇价能够有效突破148.20区域限制，才有望强化多头短线积极看涨情绪，从而为汇价上行挑战148.75区域水平提供信心支持。此外，日内汇价若失守于147.30区域防线，将驱动市场短线看空情绪，从而加剧汇价下行测试146.85甚至146.55区域水平之风险。

　　美日短线走势路径参考：

　　上升：147.80（有效突破）-148.75

　　下降：147.30-146.85-146.55

　　美日短线操作建议：

　　等待148.20-147.30价格区间的4小时收市跟进信号，采用区间突破交易。