“闪崩”之后，日元后续怎么走？

　　华尔街见闻

　　野村和花旗一致认为短期日元将继续下跌，野村认为自民党单独执政则可能引发“高市交易”逆转，导致日股下跌以及日元进一步贬值。花旗认为“早苗经济学”并非安倍经济学2.0，短期内美元/日元不排除会上升至154-155的区间，但三角形顶部形态未变，颈线位于140附近。

　　“安倍继承者”高市早苗在自民党总裁选举中胜出，引发日元“崩跌”，美元/日元汇率突破153关口，野村和花旗一致认为短期日元将继续下跌，花旗预期美元/日元或升至154-155区间。

　　据追风交易台消息，野村证券在最新研报中表示，政治不确定性成为市场焦点。民主党表示暂不加入自民党-公明党联盟，据NHK最新报道日本公明党计划退出与自民党的执政联盟，日本执政联盟预计将在周五解体。

　　野村表示，联盟结果将直接影响日元走势，自民党单独执政则可能引发“高市交易”逆转，导致股市下跌、超长期国债被抛售以及日元进一步贬值。

　　花旗银行分析显示，短期内美元/日元汇率不排除会上升至154-155的区间。然而，花旗维持长期观点，认为自去年夏天汇率从约160的高点大幅下跌以来，美元/日元一直在构建一个大型的三角形顶部形态，颈线位于140附近。

　　日元突破关键阻力位，当局保持沉默

　　美元兑日元在伦敦交易时段开盘后进一步上涨，突破153水平。尽管本周初以来日元贬值速度较快，但日本当局今日尚未进行口头干预，市场似乎正在测试高市政府对日元弱势的容忍度。

　　从利差交易角度来看，日元仍然是缺乏吸引力的货币。尽管日本政治不确定性加剧，但“高市交易”背后的动能依然存在，这使得美元兑日元短期内可能继续上行。

　　花旗分析显示，去年夏天美元兑日元从约160大幅下跌至约140标志着日元长期下跌趋势的转折点。自此以来，该货币对一直在形成一个大型三角形顶部，颈线位于约140，围绕350日移动平均线展开。

　　执政联盟谈判决定日元命运

　　当前政治格局的核心在于自民党-公明党联盟能否维持。民主党党首玉木雄一郎表示，该党至少在临时国会开始时不会立即加入自民党-公明党联盟，同时拒绝在首相选举中支持统一的反对党候选人。

　　如果民主党如报道所说暂时拒绝加入联盟，而公明党退出与自民党的联盟，自民党将面临以脆弱的立法地位单独执政的局面。

　　野村证券分析指出，执政联盟结果对日元影响截然不同：

• 利好情形：如果自民党与公明党的联盟得以维持，或任命了一位政策立场不那么鸽派的财务大臣，市场对日本国债供需的担忧将缓解，从而对日元形成支撑。

• 利空情形：如果最终形成自民党单独执政的局面，政治不确定性将大幅上升，可能导致“高市交易”逆转，引发股市下跌、超长期国债被抛售以及日元进一步贬值。

　　根据野村此前调查，59.6%的受访者预期自民党与公明党联盟，28.9%预期扩大联盟或自民党-民主党联盟，11.5%预期其他情形。

　　“早苗经济学”并非安倍经济学2.0，日元长期技术形态三角形顶部构建中

　　花旗银行强调，高市早苗的经济政策（“早苗经济学”）不太可能是安倍经济学2.0的简单重现。这主要基于三个原因：

首先，自民党内部政治格局发生变化。前首相麻生太郎在高市获胜中发挥了关键作用，其本人担任自民党副总裁，其妹夫铃木俊一担任自民党干事长。两人都根本反对过度扩张的财政政策。

其次，经济环境已发生根本变化。十年前日本面临通缩和日元升值问题，现在则面临通胀和日元贬值挑战。日经225指数从当时的约10，000点升至接近50，000点。

第三，美国财政部长贝森特等美国金融当局对日本扩张性财政政策表示担忧，并公开要求日本央行政策正常化。

　　花旗银行维持其长期观点，认为自去年夏天汇率从约160的高点大幅下跌以来，美元/日元一直在构建一个大型的三角形顶部形态，颈线位于140附近。

　　该形态以350日移动均线（目前约150）为中心，这条均线在2023年至2024年期间一直充当支撑线。尽管短期内美元/日元可能上升至+1σ波带，但三角形形态的构建过程仍将保持完整。

　　花旗认为，当汇率跌破长期颈线时，将出现长期趋势的转折点，但目前需要上调第四季度的下行目标。

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