日本政局失控叠加通胀反扑：日元暴走的“完美风暴”正在形成

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 日本财务大臣呼吁制定后安倍经济学政策应对通胀时代

　　日本财务大臣加藤胜信表示，日本需要制定适应当前通胀时代的新经济战略。他指出，与以往“安倍经济学”刺激政策所针对的通货紧缩不同，当下日本面临的主要问题是通货膨胀。

　　加藤强调，“安倍经济学”实施的大胆货币宽松、灵活财政政策与结构改革，虽然成功帮助日本摆脱了长期通缩，但也导致政府债务规模显著扩大。他认为，目前的经济环境已经发生变化，因此有必要制定符合现实的政策框架。

　　加藤发表此番言论之际，自民党新任党魁高市早苗被普遍认为将推行通货再膨胀政策。高市早苗以坚定支持“安倍经济学”著称。她上周当选自民党总裁后，市场预期短期内日本不会加息，导致股市上涨、日元贬值。

　　针对日元走势，加藤表示，政府将继续密切监控外汇市场的过度波动与无序变化。他指出，近期日元快速贬值，而维持汇率稳定、反映经济基本面至关重要。

　　2． IMF上调日本经济预测，预计日本央行将逐步加息

　　国际货币基金组织（IMF）在最新《世界经济展望》中上调了日本2025年经济增长预期，并预计日本央行将在中期内逐步将利率从当前0.5%上调至1.5%左右。

　　IMF预计，2025年日本经济将增长1.1%，高于去年的0.1%及7月预测的0.7%；2026年增速将放缓至0.6%，但仍较此前预测上调0.1个百分点。该机构认为，实际工资增长的回升将支撑私人消费，从而抵消外部需求疲软及美国贸易政策不确定性带来的不利影响。

　　报告指出，日本经济在2025年第二季度环比增长2.2%，第一季度增长0.3%，主要受资本支出稳健及汽车制造商为避开美国关税而提前出口推动。然而，IMF也警告，7月新出口订单下降，为去年12月以来首次，关税影响较大的行业表现尤为疲软，未来数月美国关税上调的负面效应或将进一步显现。

　　日本与美国于7月签署贸易协议，内容包括华盛顿削减汽车进口关税、东京放弃新增关税，以换取日本对美投资和贷款总额达5500亿美元。

　　日本央行此前已结束长达十年的超宽松货币政策，并于2025年1月将利率上调至0.5%。行长植田和男表示，若经济持续温和复苏，央行将继续推进加息，以稳定通胀率和通胀预期在2%目标附近。

　　3． 美联储主席鲍威尔：经济面临增长、就业与物价三重风险

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔在下次FOMC会议前的最后一次讲话中表示，美国经济增长强于预期，生产率显著提升，但关税与移民政策调整可能带来通胀和失业风险。由于政府关门导致9月就业报告及其他重要统计数据推迟发布，美联储当前面临决策信息不足的困境。

　　市场普遍预计，美联储将在10月会议上降息25个基点至3.75%至4.00%区间，并可能于12月再度降息。安永帕特农首席经济学家格雷戈里·达科认为，美国经济正受到关税与移民变化的双重制约，但人工智能领域的投资热潮正在形成对冲效应。达科指出，这些力量并非同步发生，而是一场复杂的经济博弈。

　　美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，经济增长预期上调与就业市场疲软之间存在矛盾。他指出，根据亚特兰大联储的GDPNow模型，第三季度增长率接近4%，但ADP数据显示9月就业岗位减少。沃勒主张维持谨慎降息步伐，每次下调25个基点，以在支持就业的同时避免通胀反弹。

　　费城联储行长安娜·保尔森则认为，新兴的生产率繁荣可能在不推高物价的前提下促进经济增长。她指出，人工智能投资和高收入消费者支出是当前经济扩张的主要支撑，并认为年内再降息两次是合适的。

　　哈佛大学经济学家、彼得森国际经济研究所高级研究员Karen Dynan则警告称，关税成本向消费者转嫁将推动通胀上升。她预计美联储青睐的通胀指标在2026年可能升至3.3%，并指出通胀预期可能失稳，过度降息可能被视为政策错误。

　　4． 通胀与债务压力抑制美联储宽松空间，长期美债收益率料维持高位

　　路透社最新调查显示，虽然市场预期美联储将降息，但通胀持续高企、财政赤字膨胀及对央行独立性的担忧，预计将使长期美债收益率维持高位。此次调查覆盖75名债券策略师。

　　分析人士指出，长期收益率的高企可能进一步恶化美国财政状况。无党派经济学家警告，特朗普政府计划的税收与支出改革或令未来十年美国债务总额增加逾3万亿美元。

　　嘉信理财金融研究中心固定收益策略师科林·马丁表示，即便美联储实施降息，10年期国债收益率仍可能保持在4%以上，因为通胀持续存在且经济具备韧性。他认为当前货币政策并非特别紧缩，美联储可能在年内仅降息一次，而市场预期的两次降息过于乐观。

　　前美联储官员、纽约梅隆银行资产管理公司首席经济学家文森特·莱因哈特指出，美国经济在疫情冲击后已基本恢复常态，供应链恢复、劳动力市场平衡，但关税上涨导致商品价格持续走高。他认为，从长期来看，这一过程将使收益率曲线趋陡，反映出投资者因通胀溢价和波动性上升而要求更高的期限补偿。

　　调查结果显示，10年期美债收益率目前约为4.0%，预计六个月后升至4.10%，一年后升至4.17%；两年期美债收益率预计一年后降至3.35%。收益率曲线预计逐步变陡，期限溢价持续高位运行。

　　5．美联储主席鲍威尔表示缩表或接近尾声

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔于周二表示，美联储长期实施的资产负债表缩减行动（即量化紧缩政策，QT）可能即将结束。鲍威尔指出，央行的长期目标是确保金融体系中拥有足够的流动性，以便能够有效控制短期利率并维持货币市场的正常波动。他表示，美联储“可能在未来几个月内接近这一目标水平”，并正密切监测多项指标，以判断相关条件是否已经出现。

　　该言论来自鲍威尔在费城全国商业经济协会会议前准备发表的讲话稿。他指出，部分迹象显示流动性状况正在逐步收紧，包括回购利率的普遍走强以及特定日期出现的更明显但暂时的压力。

　　美联储自2022年启动量化紧缩政策，旨在回收疫情期间因量化宽松（QE）注入市场的过剩流动性。在短期利率接近零的时期，美联储通过大规模购买美国国债和抵押贷款支持证券来稳定市场并刺激经济。该政策使美联储资产规模扩大逾一倍，达到约9万亿美元。自2022年起，美联储通过允许部分债券到期且不再续作的方式缩减资产负债表，目前规模已降至约6.6万亿美元。

　　关于量化紧缩政策的未来进程，鲍威尔并未给出明确指引。他强调，迄今为止，美联储的“充足储备制度”在货币政策实施以及支持经济和金融稳定方面表现出高度有效性。尽管目前尚不清楚缩表将推进到何种程度，但部分美联储官员认为，金融体系中仍存在充足的流动性，这意味着量化紧缩有望在不引发货币市场扰动的情况下继续进行。

　　鲍威尔同时警告，不应取消美联储的付息权力，因为这一机制是美联储利率控制工具有效运行的关键。若失去该权力，金融市场可能面临较大压力。

　　他最后表示，自2020年以来的经验显示，美联储未来可以更加灵活地运用资产负债表，以应对经济与金融市场的变化。

　　今日10月15日周三，日本暂无重要经济数据的公布，市场焦距于北京时间20：30美国纽约州帝国制造业指数的公布。

　　经济资讯

　　10月14日，日本经济领域呈现出市场动态与政策转向并行的复杂图景。在国内市场，黄金价格迎来历史性突破，田中贵金属工业公司将门店销售价格设定为每克22，326日元，首次突破2.2万日元大关，回收价格也同步创下新高。此轮上涨主要受两大因素驱动：一是出于对美中经贸摩擦的担忧，市场对黄金这一传统避险资产的需求保持强劲；二是市场预期美联储可能降息，使得不产生利息的黄金相较美元吸引力上升，隔夜纽约金价突破纪录也带动了日本市场。

　　与此同时，日本政府高层释放出明确的政策调整信号。财务大臣加藤胜信公开表示，日本当前面临的核心问题已从通货转变为通货膨胀，因此有必要制定适合新形势的经济战略，这标志着与“安倍经济学”刺激政策时代的区别。此外，加藤特别提及“自上周以来，日元出现了快速贬值”，并重申政府将密切关注外汇市场的过度波动，强调汇率保持稳定并反映经济基本面至关重要。此番表态也反映了新任自民党总裁高市早苗的上任为市场带来的不确定性，其支持通货再膨胀的立场已抑制了近期加息预期，并导致日元走弱。

　　政治资讯

　　日本政坛近日发生重大变动，长期联合执政的自民党与公明党关系破裂，这给即将进行的首相指名选举带来了巨大不确定性，并可能导致日本政治格局的深刻调整。日本议会消息人士周二表示，日本政府已决定于 10 月 21 日召开特别议会会议，人们普遍预计该日期将包括投票选出下一任首相。

　　联盟破裂与政局动荡：10月10日，公明党党首齐藤铁夫以自民党未能妥善处理“政治黑金”问题为由，宣布退出执政联盟，结束了双方长达26年的合作关系。此举被视为对自民党新总裁高市早苗的直接打击。

　　破裂原因：除“黑金”丑闻外，高市早苗当选后任命涉丑议员担任党内要职，以及其在历史认识、修宪等问题上的强硬保守立场，均加剧了公明党的不满。高市的处境：高市早苗指责公明党“单方面”退出，但自民党内有观点认为，高市本人及其保守理念才是联盟破裂的导火索。她原定于10月14日向自民党议员说明情况，但有资深议员已对她提出批评，党内可能出现分裂。

　　首相选举与权力博弈：公明党的退出，使得自民党在众议院的议席数（196席）远未达到过半数所需的233席，高市早苗的首相之路因此充满变数。

　　在野党的动向：最大在野党立宪民主党（148席）正积极游说其他在野党，试图推举统一候选人以实现“政权更迭”。国民民主党党首玉木雄一郎也已表态“有担任首相的决心”。复杂的合纵连横：然而，国民民主党、日本维新会等主要野党与立宪民主党在基本理念上存在分歧，能否成功整合仍是未知数。自民党也在加紧与国民民主党等开展协商，但前景不明。

　　这一政治变局意味着日本可能进入一个政局不稳、多党竞争的“多党化时代”。公明党的挑战：退出执政联盟后，公明党希望更自由地推进其政策主张，如“可选择的夫妇别姓”制度和加强政治献金监管。但失去内阁职位也意味着其政策实现力将面临考验。自民党的困境：即使高市早苗最终当选首相，自民党执政基础也已严重削弱。未来在推动任何政策时，都可能需要拉拢多个在野党，国会运作将更加困难。

　　金融资讯

　　10月14日的市场表现，日本金融市场主要受到国内政治不确定性和外部贸易担忧的双重打击，股市大幅收跌。股市大幅下跌：日经225指数下跌1241.48点，跌幅达2.58%，收报46847.32点，这是自高市早苗当选自民党总裁后该指数首次跌破47000点关口。东证指数（TOPIX）下跌1.99%，收报3133.99点。

　　个股与板块表现：半导体等相关股票领跌市场。其中，软银集团下跌6.1%，爱德万测试（Advantest）下跌4.7%，东京威力科创跌2.9%。电线和半导体材料股也跌幅显著，古河电气工业下跌7.5%，JX金属下跌4.4%。

　　地缘战事

　　10月14日，全球多地地缘政治局势出现重大发展，从东欧的军事对峙、中东停火的脆弱性到非洲的政权更迭，紧张态势持续升温。

　　波兰警告俄罗斯威胁并呼吁加强防御：波兰外交部长拉多斯瓦夫·西科尔斯基在伦敦发出强烈警告，称欧洲必须为俄罗斯可能深入该地区的攻击做好准备。他在展示一架于乌克兰被击落的伊朗无人机时强调，不在东部边境修建“无人机墙”等防御设施是“不负责任的”。他敦促欧洲国家持续支持乌克兰，并希望美国总统特朗普能向乌克兰提供远程“战斧”导弹，以增强其对俄罗斯基础设施的打击能力。西科尔斯基还呼吁欧洲为长期支持乌克兰制定至少为期三年的计划，他表示：“我们需要让普京相信，我们准备好至少坚持三年。”对此，克里姆林宫发言人佩斯科夫回应称，俄罗斯对和平谈判持开放态度，并欢迎特朗普寻求结束战争的努力，但同时指责乌克兰拖延谈判。

　　加沙停火面临严峻考验：在加沙地带，由特朗普斡旋达成的停火协议正面临严峻挑战。以色列宣布将每日进入加沙的援助卡车数量减半至300辆，并禁止燃料和天然气进入。与此同时，哈马斯武装人员高调重新出现在加沙城的街道上，一段广为流传的视频显示他们公开处决了七名男子，以展示其控制力。这一局面给特朗普的和平计划蒙上了阴影。特朗普在白宫明确表示：“如果他们不解除武装，我们就解除他们的武装。而且这会很快发生，甚至可能以暴力的方式。”然而，哈马斯仅移交了四具人质遗体，且尚未公开承诺放下武器，使得和平进程的前景充满不确定性。

　　马达加斯加发生军事政变：在非洲，马达加斯加经历了政权更迭。在数周由Z世代青年领导的抗议活动后，军方指挥官迈克尔·兰德里亚尼里纳上校宣布“已经夺取政权”。军方解散了除国民议会外的所有国家机构，并宣布将由一个委员会领导过渡政府长达两年，之后再组织新的选举。此次动荡源于民众对频繁停电、缺水、腐败和治理不善的广泛不满。前总统安德里·拉乔利纳——他本人于2009年通过政变上台——已被迫逃离该国，其执政联盟的议员也投票支持弹劾他。

　　1．技术总结：

　　日本财务大臣加藤胜信近日表示，日本需要制定适应当前通胀时代的新经济战略，以应对与以往不同的经济环境。他指出，过去“安倍经济学”通过大胆的货币宽松、灵活的财政政策和结构改革成功帮助日本摆脱长期通缩，但也导致政府债务规模显著扩大。如今，通胀取代通缩成为日本经济的主要挑战，因此有必要建立符合现实的新政策框架。加藤发表此番言论之际，新任自民党党魁高市早苗被认为将延续“安倍经济学”的再膨胀路线。高市上任后市场普遍预期短期内日本不会加息，推动股市上涨、日元贬值。针对日元走势，加藤强调政府将密切监控外汇市场，防止过度波动，维持反映经济基本面的汇率稳定。

　　与此同时，国际货币基金组织（IMF）在最新《世界经济展望》中上调了日本2025年经济增长预期，预计日本央行将在中期内逐步加息。IMF认为，实际工资增长的回升将支撑私人消费，从而抵消外部需求疲软及美国贸易政策不确定性带来的不利影响。报告显示，日本经济在2024年上半年增长稳健，受资本支出和汽车出口推动，但新出口订单已出现下滑，显示美国关税上调的负面影响或将扩大。日本与美国签署的贸易协议在短期内缓和了双边摩擦，但长期影响仍待观察。日本央行行长植田和男表示，若经济持续温和复苏，将继续推进加息，使通胀率稳定在2%目标附近。

　　在全球层面，美国货币政策动向备受关注。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在FOMC会议前表示，美国经济增长强劲，但关税与移民政策调整可能带来通胀和失业双重风险。由于政府关门导致就业数据推迟发布，美联储当前面临信息不足的困境。市场普遍预计10月会议将降息25个基点，年内或再降息一次。美联储理事沃勒认为，经济增长与就业疲软之间存在矛盾，应维持渐进降息步伐，以平衡增长与通胀风险。费城联储行长保尔森指出，生产率提高与人工智能投资支撑了经济扩张，认为年内再降息两次是合适的。与此同时，部分经济学家警告，关税成本将推动通胀上升，过度宽松可能导致政策误判。

　　尽管降息预期增强，通胀与债务压力仍限制了美联储的宽松空间。路透社调查显示，通胀持续高企和财政赤字扩大使长期美债收益率维持高位。分析人士认为，即便降息，10年期国债收益率仍将保持在4%以上。财政赤字与政策不确定性令美国长期债务风险加剧，未来收益率曲线可能趋陡，反映投资者要求更高的通胀溢价。预计一年后10年期美债收益率将升至约4.17%，两年期收益率则略降至3.35%。

　　另一方面，鲍威尔在最新讲话中透露，美联储的资产负债表缩减行动（量化紧缩）或接近尾声。他指出，美联储目标是确保金融体系具备充足流动性，以维持短期利率控制和市场稳定。自2022年启动量化紧缩以来，美联储资产规模已从约9万亿美元降至6.6万亿美元。鲍威尔强调，目前“充足储备制度”运行良好，未来缩表进程将视流动性状况而定。他同时警告，不应取消美联储的付息权力，否则可能削弱货币政策的有效性。

　　总体来看，全球主要经济体正在经历政策转折期。日本从通缩时代走向通胀管理，美联储在平衡增长、通胀与金融稳定间谨慎调整政策。通胀、债务与结构性风险仍是主要挑战，而货币与财政政策的协同将成为决定未来经济走向的关键。

　　周二交易时段，美元兑日元小幅回落。日内最高测试152.61水平，截止收市最高触及151.62水平。

　　技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向153.45区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向的149.45区域水平为走势提供潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的145.40区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价受阻于布林带上轨区域有所回落，显示多头动能的放缓迹象。布林带开口呈现扩张状态，表明短期波动率有所上升。与此同时，14日RSI相对强弱指标由超买区域降至60.80附近强势区域，表明当前多头动能仍处于强劲格局，汇价仍具有上行潜力。

　　技术结构显示，美元兑日元上行受阻于153.25区域水平后回落，显示多头动能有所放缓，进一步回落的风险加剧。若要解除该风险，则需短期内突破153.25区域限制，才有望激发多头乐观看涨情绪，为汇价上行挑战今年2月12日的高点154.80区域水平提供信心支持。

　　下行结构来看，当前汇价主要支撑构筑于149.90区域水平，短期内汇价若失守于该区域防线，将驱动市场看空情绪，加剧汇价回落测试重要支撑146.60区域水平之风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美日日内关注区间：

　　152.60-151.60

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向153.20区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的152.25区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的151.25区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价介于布林带中轨与下轨之间运行，表明当前空头力量占据相对优势。布林带开口维持收窄状态，表明短线波动率有所下降。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标降至47.50附近区域，但未实质性摆脱55-45中性水平，表明当前多空力量维持相对平衡状态，汇价或进入短线震荡格局。

　　4小时级别来看，美日短线阻力构筑于152.60区域水平，日内汇价若能够突破该区域限制，有望上行挑战153.25区域水平。下行结构来看，美日短线支撑构筑于下方151.60区域水平，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试151.15区域水平之风险，若该水平遭进一步失守，下行风险将扩大至150.70区域水平。

　　整体来看，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破152.60区域限制，有望激发多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战153.25区域水平提供信心支持。然而，若失守于151.60区域防线，将驱动市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试151.15甚至150.70区域水平之风险。

　　美日短线走势路径参考：

　　上升：152.60-153.25

　　下降：151.60-151.15-150.70

　　美日短线操作建议：

　　等待152.60-151.60价格区间4小时收市跟进信号，采用突破交易。