伊朗地缘“灰犀牛”：哪些价格受影响？

　　文：华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001

　　联系人：付春生（18482259975） 

　　报告摘要

　　伊朗骚乱似有平息，但“灰犀牛”的地缘风险仍存。本篇报告主要概述伊朗的基本经济国情，侧重自然资源、优势产业和出口结构。

　　一、伊朗近期发生了什么？

　　经济困境引发各地抗议，逐步升级为伊朗全国大规模骚乱，伤亡人数是过往动荡之最。去年11月开始，伊朗多地因物价上涨、货币贬值等问题发生抗议，随后扩散至全境并出现暴力骚乱和大规模伤亡，期间全面断网8天。1月下旬局势趋于缓和。1月21日伊朗官方称近期骚乱事件导致3117人死亡。

　　地缘冲突风险仍存。1月22日特朗普表示美国“大型舰队”正驶向伊朗周边。

　　从经济地理位置看，伊朗对霍尔木兹海峡具有强大控制力。霍尔木兹海峡是全球能源贸易的咽喉要道，流经该海峡的石油和其他液体燃料贸易量约占全球消费量约20%，占全球海运贸易量约27%，流经该海峡的LNG贸易量约占全球LNG贸易量的20%，约占全球天然气贸易量的9%。

　　二、伊朗的主要自然资源

　　1、石油：全球探明原油储量第三，目前日产量约320万桶/日，出口量约180万桶/日。伊朗探明原油储量约2000亿桶，仅次于委内瑞拉和沙特。2025年下半年，伊朗原油日产量约占全球的3.2%，出口量约占全球总出口的4.1%。

　　2、天然气：探明储量居全球第二，产量占比排第三，但直接出口占比小。伊朗天然气探明储量约占全球的17.1%，仅次于俄罗斯。2024年天然气产量占全球产量比重约6.4%，仅次于美国和俄罗斯。因伊朗缺乏LNG出口设施，主要依赖管道出口，2024年出口量不足产量的5%，占全球出口量仅约0.7%。

　　3、铜：储量排名前列，产量占比较低。全球铜储量约9.8亿吨，伊朗铜储量约1亿吨，占比约10%，全球排名第四，仅次于智利和秘鲁，与澳大利亚接近。2025年前10月，伊朗铜产量约32万吨，占全球产量约1.7%。

　　4、其他矿产资源：产量方面，全球第二大直接还原铁、开采石膏和锶的生产国，分别占全球产量的25.8%、10.6%和32.3%；第四大长石生产国，占全球产量的 7.1%；第六大铁矿石和高岭土生产国，分别占全球产量的3.0%和3.9%；第七大重晶石（不含美国产量）、膨润土和钼生产国，分别占全球产量的2.8%、3.7% 和1.4%。储量方面，是重晶石、长石的全球第一大储量国，萤石、铁矿石的全球第八大储量国，锌储量约占全球的4.4-6%，全球排名在第7-8位。

　　三、伊朗的优势化工产业

　　基于油气资源禀赋和政策扶持，伊朗有较多优势化工产业，有两个我国进口比重较大的产品：1）甲醇。伊朗甲醇产能占全球的9.2%，是第二大生产国。伊朗甲醇出口占我国总进口约55%，占我国表观消费的7.5%。2）聚乙烯。伊朗聚乙烯产能约占全球的2.8%。我国聚乙烯和高压聚乙烯的进口依赖度分别为30%和35%，伊朗占我国聚乙烯进口的9%、高压聚乙烯进口的14%。

　　四、伊朗的出口结构

　　从国别来看，中国、土耳其和印度是伊朗的主要出口目的地。2023年，出口中国、土耳其和印度的占比分别约为35%、16%和8%。从商品来看，聚乙烯出口占比约12.8%，铁精矿出口占比约9.8%，甲醇出口占比约4.2%，铝和铜的出口占比均约4%，LNG出口占比约3.4%，锌出口占比约2.5%。

　　五、与伊朗相关的地缘冲突，哪些价格受影响最大？

　　短期价格冲击最明显、最直接的是原油，其次是甲醇。最典型的是2025年6月伊以冲突的案例，冲突期间，油价最大涨幅近20%，甲醇超10%。

　　风险提示：伊朗的各类统计数据可能存在偏误。

　　报告正文

　　一、伊朗近期骚乱概述

　　经济困境引发各地抗议，逐步升级为伊朗全国大规模骚乱。从2025年11月开始，伊朗多地因物价上涨、货币贬值等问题发生抗议活动。去年12月底，抗议从德黑兰大巴扎迅速扩散至伊朗全国多地，并出现暴力骚乱。今年1月上中旬，暴力激化、出现大规模伤亡，伊朗全国断网8天，革命卫队介入弹压。1月下旬，在伊朗当局承诺解决经济困境+加大执法力度后，骚乱得以局势缓和。

　　此次骚乱规模大、范围广，伤亡人数是过往动荡之最。1月21日伊朗国家安全委员会声明，近期发生的骚乱事件共导致3117人死亡。过去二十余年，伊朗内部最严重的社会动荡包括：2009年绿色运动（总统选举舞弊争议）、2017年12月抗议（恶劣经济状况和反政府抗议示威）、2019年11月抗议（燃油价格暴涨和民生补贴取消）、2022年“妇女、生命、自由”抗议（阿米尼因头巾法被拘死亡），伤亡人数最大的是2022年，大约500余人。

　　地缘冲突风险仍存。1月22日，特朗普表示美国“大型舰队”正驶向伊朗周边，“正对伊朗保持高度密切的监视”。1月25日，伊朗议会国家安全与外交政策委员会成员萨尼在接受采访时表示，一旦遭到任何形式的侵犯，伊朗将发起猛烈反击，其打击范围涵盖从霍尔木兹海峡到美国在地区内的所有利益网，回击手段将超出敌方的预判。

　　二、伊朗的基本国情

　　（一）人口和地理位置

　　伊朗位于亚洲西南部，国土面积164.5万平方公里，首都德黑兰，人口约8850万，全国人口中波斯人占66%，阿塞拜疆人占25%，库尔德人占5%，其余为阿拉伯人、土库曼人等少数民族。伊斯兰教为国教，98.8%的居民信奉伊斯兰教，什叶派占绝大多数。

　　伊朗作为地区大国，本身地理位置十分重要，同时还控遏霍尔木兹海峡。伊朗南濒波斯湾和阿曼湾，北隔里海与俄罗斯和哈萨克斯坦相望，素有“欧亚陆桥”和“东西方空中走廊”之称。同时，伊朗对霍尔木兹海峡（全球能源贸易的咽喉要道，参见《霍尔木兹海峡有多重要？》）具有强大的控制力，过往曾多次恐吓要“封锁”海峡。

　　（二）主要自然资源

　　1、石油资源丰富：全球探明原油储量第三，目前日产量约320万桶/日，出口量约180万桶/日。据OPEC和EIA估计，伊朗探明原油储量约2000亿桶，仅次于委内瑞拉和沙特。2025年下半年，伊朗的原油日产量约320万桶/日，约占全球供给的3.2%；原油出口量约180万桶/日，约占全球总出口的4.1%。

　　伊朗的原油出口主要依赖哈格岛（Kharg Island），该码头处理伊朗90%以上的石油出口。该岛位于波斯湾北部，距离以色列腹地（特拉维夫）约1500公里，其原油出口也需要经过霍尔木兹海峡。

　　2、天然气探明储量居全球第二，产量占比排第三，但直接出口占比小。伊朗的天然气探明储量约1183万亿立方英尺，全球占比约17.1%，位列第二位，仅次于俄罗斯。2024年，伊朗天然气产量2629亿立方米，占全球产量比重约6.4%，仅次于美国和俄罗斯。因伊朗缺乏LNG出口设施，主要依赖管道出口，2024年出口量不足产量的5%，占全球出口量仅约0.7%。

　　3、铜储量排名前列，产量占比较低。据USGS数据，全球铜储量约9.8亿吨，伊朗铜储量约1亿吨，占比约10%，全球排名第四，仅次于智利和秘鲁，与澳大利亚接近（USGS估计伊朗铜矿石储量约192亿吨，按0.5%品位折算）。若据伊朗矿业开发与革新组织（IMIDRO）数据，伊朗已探明的铜储量占全球已知储量的5%左右，则排全球第七。2025年前10月，伊朗铜产量约32万吨，占全球产量约1.7%。

　　4、其他矿产资源情况。根据USGS的2022年数据，产量方面，全球第二大直接还原铁、开采石膏和锶的生产国，分别占全球产量的25.8%、10.6%（估算）和32.3%（估算）；第四大长石生产国，占全球产量的 7.1%（估算）；第六大铁矿石（含铁量）和高岭土生产国，分别占全球产量的3.0%和3.9%；第七大重晶石（不含美国产量）、膨润土和钼生产国，分别占全球产量的2.8%、3.7% 和1.4%（估算）。储量方面，是重晶石、长石的全球第一大储量国，萤石、铁矿石的全球第八大储量国，锌储量约1100-1500万吨，约占全球的4.4-6%，全球排名在第7-8位。

　　（三）优势化工产业

　　基于原油和天然气资源禀赋和政策扶持，伊朗有较多的优势化工产业。据伊朗国家石油化工公司（NPC）2025年数据，伊朗石化产能达到1亿吨。其核心产业集群主要集中在阿萨鲁耶工业区（波斯湾沿岸），若地缘冲突升级，供给风险较大。

　　我们主要概述两个我国进口比重较大的产品：

　　1）甲醇。2025年伊朗甲醇产能攀升至约1716万吨，占全球总产能的9.2%，稳居全球第二大甲醇生产国。2025年我国甲醇总进口量约1441万吨（2024年表观消费量约1.05亿吨），伊朗出口我国的甲醇占我国总进口约55%，占表观消费量的7.5%。

　　2）聚乙烯。2025年伊朗聚乙烯（PE）产能约450万吨，全球占比约2.8%。据彭博研究，我国聚乙烯和高压聚乙烯（LDPE）的进口依赖度分别为30%和35%，而伊朗占我国聚乙烯进口的9%、高压聚乙烯进口的14%。

　　三、主要出口情况

　　从国别来看，中国、土耳其和印度是伊朗的主要出口目的地。2023年总出口额约132亿美元，出口中国、土耳其和印度的占比，分别约为35%、16%和8%。

　　从商品来看，聚乙烯、铁精矿、甲醇、基本金属（铝、铜、锌）、LNG是伊朗的主要出口产品。聚乙烯出口占比约12.8%，铁精矿出口占比约9.8%，甲醇出口占比约4.2%，铝和铜的出口占比均约4%，LNG出口占比约3.4%，锌出口占比约2.5%。

　　四、伊朗地缘冲突对相关商品价格的影响

　　重点观察原油和甲醇的短期价格反馈。2025年6月“十二日”战争从前夕至高潮阶段，7个交易日，原油价格上涨约18%，甲醇价格上涨约11.4%。随后冲突平息，三个交易日，原油价格下跌约15%，甲醇价格下跌约6%。

　　今年1月以来，伊朗内部骚乱、特朗普威胁军事干预（1月2日），至今原油价格上涨约8.4%，甲醇价格上涨约1.7%。