通胀“暗藏利好”推升降息预期 两年期美债收益率跌至四个月新低

在最新公布的美国通胀数据低于市场预期后，美国国债价格周五集体走高，投资者重新上调了对美联储在2026年降息次数的押注，市场开始计入今年可能出现第三次降息的更高概率。

受此影响，对货币政策最为敏感的两年期美国国债收益率一度下探至3.40%，单日下行最多达6个基点，创下自去年10月以来的新低，随后部分回吐跌幅。利率期货显示，交易员目前已为2026年计入约63个基点的宽松空间，相当于到年底实现第三次25个基点降息的概率接近50%；而就在周四，市场仅计入约58个基点的降息幅度。

太平洋投资管理公司(PIMCO)经济学家Tiffany Wilding在接受采访时表示，即便从表面看通胀数据只是“符合预期”，但内部结构依然释放出积极信号。“这会让美联储在降息问题上感到更加从容，我们认为在今年多进行几次降息是合理的判断。”

数据显示，美国12月核心消费者价格指数环比上涨0.3%，为去年8月以来的最大涨幅。该数据由美国劳工统计局公布，发布前两天，延迟公布的1月就业报告显示招聘情况依然稳健，失业率意外下降。一方面，就业市场的韧性令降息预期承压；另一方面，近期美股回调引发的避险需求仍在周四支撑了美债价格。

在1月就业数据公布后，交易员本周早些时候已不再完全押注年中降息，将首次降息的时间点从此前预期的上半年推迟至7月。部分原本预计3月降息的华尔街银行，也已将预测推后至2026年稍晚时点。

回顾政策层面，美联储在去年年底因劳动力市场出现降温迹象而连续三次降息，但在最近一次议息会议上选择按兵不动。多位政策制定者在12月的最后一次降息中持反对意见，并多次强调通胀水平仍偏高，不宜过早进一步放松政策。

周五美债市场的初始反应随后有所降温，投资者开始重新审视本周一系列宏观数据释放的整体信号。截至纽约时间上午9点，各期限国债收益率整体仅小幅下行1至2个基点。

富国银行证券董事总经理Aroop Chatterjee指出，通胀数据并未出现“实质性意外”，这意味着美联储的关注焦点仍将放在劳动力市场上。“市场可能正在高估今年美联储降息的可能性。”