降息周期将暂停？英国央行鹰鸽激辩，行长贝利成关键“砝码”

　　金十数据

　　在连续多个季度降息后，英国央行今夜或将按下暂停键。然而，在通胀忧虑与经济放缓的拉扯下，货币政策委员会内部分歧严重，行长贝利的态度将决定天平倒向哪一边。

　　英国央行将于北京时间周四晚8点公布利率决议，这很可能是一场势均力敌的决策，外界普遍预计该央行将维持利率不变，从而结束此前连续每个季度降息的步伐。

　　市场和经济学家预计，英国央行会将基准利率维持在4%，放缓自2024年8月以来每季度一次的降息节奏。半小时后，行长贝利将主持新闻发布会。

　　由于对高企的通胀以及工党政府将于11月26日公布的关键秋季预算仍存担忧，货币政策委员会（MPC）预计将采取谨慎态度。然而，鉴于近期数据显示价格压力有所缓解且经济正在降温，贝利可能会保留在圣诞节前采取行动的希望，他被视为这个意见分歧的委员会中的关键摇摆票。

　　作为央行沟通机制改革的一部分，英国央行还将推出全新版式的《货币政策报告》和会议纪要，届时九名货币政策委员会的决策者将首次分别阐述自己的观点。

　　投票分歧

　　经济学家预计这将是一场票数接近的决议，调查显示，最普遍的预测结果是6比3的分歧。在42位受访者中，只有8位预测会出现意外的25个基点降息。

　　委员会内部分歧严重，一方是以首席经济学家皮尔为代表的鹰派，他们仍然担心几乎是其2%目标两倍的粘性通胀；另一方则是泰勒为代表的鸽派，他们更侧重于正在放缓的经济和疲软的劳动力需求，预计副行长拉姆斯登将加入泰勒和丁格拉的阵营，投票支持降息。

　　在采取了更为平衡的立场后，贝利可能在11月或12月的会议上投下决定性一票。虽然这位行长曾表示下一次降息的时机尚不确定，但他警告说，经济运行“低于其潜力水平”，并指出了就业市场的降温迹象。

　　政策指引

　　考虑到财政大臣里夫斯预计将在秋季预算中宣布大规模增税，而且在12月的下一次会议前还将有两轮通胀和就业数据公布，委员会可能会维持观望态势。

　　央行可能会继续沿用此前的措辞，引导投资者预期其将采取“渐进和谨慎”的方式来放松政策。这将使交易员们为12月或明年2月的降息做好准备。

　　市场预计英国央行未来一年内至少还会降息两次

　　货币政策委员会预计还将强调其“逐次会议决策”的方式，并指出利率正逐步向中性水平——即既不具限制性也不具刺激性的水平靠拢。

　　作为沟通策略革新的一部分，投资者可能会更关注利率制定者为其投票所作的个人解释。市场可能会紧盯贝利评论中透露的任何蛛丝马迹。

　　在9月份物价增长出人意料地保持在3.8%之后，大多数经济学家预计英国央行将下调其近期通胀预测。该央行此前曾预计当月通胀率将达到4%的峰值。

　　由于去年年底的数据进行了有利修正，半数经济学家预计英国央行将上调其2025年的增长预测。

　　然而，周四的预测可能很快就会因为秋季预算的公布而过时。英国央行只能根据已公布的政府政策进行预测，这意味着它不会包含里夫斯预算计划可能带来的任何影响。

　　虽然上次预算中宣布的提高雇主支付的工资税助推了食品价格上涨，但新一轮的大规模增税被认为更可能通过拖累经济而起到抑制通胀的作用。

　　沟通机制改革

　　继前美联储主席伯南克提出改革建议后，英国央行将迈出其货币政策沟通方面的最大一步改革。

　　除了货币政策委员会成员首次单独解释其决策外，报告还将包含更清晰的叙述，将央行的核心预测、经济展望和政策决定的各种要素整合到一个“概述”部分，以解释英国央行的立场。

　　报告还将包括更多的分析专栏和替代情景，这些情景将展示在某些政策规则下（而非货币政策委员会的判断）利率可能如何反应。