英镑GBPUSD短线承压：英国工党内讧叠加疲软数据，市场提前消化12月降息

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．英国央行：量化宽松政策财政收益已基本抵消账面损失。

　　英国央行周二公布的最新评估显示，尽管其量化宽松政策在账面上出现巨额损失，但该政策为英国政府带来的债务融资成本节约等财政收益已基本完全抵消了这些损失。这一结论为近期备受关注的政策争议提供了重要分析依据。

　　根据央行更新的预测数据，考虑到未来利率走势，量化宽松政策导致的终身净损失预计在600亿至1200亿英镑之间，较8月份预估的550亿至1150亿英镑有所上调。然而，央行在分析中指出，量化宽松政策使英国政府能够以更低的成本发行债务，由此带来的财政节约达到500亿至1250亿英镑，几乎完全覆盖了相关损失。

　　英国央行行长安德鲁·贝利在致财政部长雷切尔·里夫斯的信中明确表示：“量化宽松政策带来的财政收益很可能显著或完全抵消了根据赔偿协议从英国财政部向英国央行资产购买机制转移的净终身资金。“央行同时强调，这一分析尚未计入量化宽松政策对经济增长和税收收入的实际提振效应。

　　量化宽松政策于2009年至2021年间实施，疫情期间达到峰值，英国央行持有的英国国债总额高达8750亿英镑。该政策通过向商业银行支付标准利率，利用其储备金购买国债来刺激经济。然而，由于当前利率水平远超购买时的预期，同时债券价格低于预期，导致资产购买机制目前面临巨额亏损。

　　随着英国央行通过出售国债和实施量化紧缩来缩减其持债规模，部分损失正在加速显现。央行官员表示，减少国债持有量是恢复政策应对未来经济冲击能力的必要举措。

　　这一公共财政负担已引发部分经济学家和政治人士的关注，其中包括英国改革党，他们呼吁减少甚至停止向在央行持有储备金的银行支付利息。不过，贝利行长明确表示此类措施将削弱货币政策的有效性，而财政部长里夫斯也表态不打算改变现行的利息支付机制。

　　英国央行始终强调，实施量化宽松政策的初衷是实现2%的通胀目标，而非协助政府融资。最新的分析报告为评估该政策整体效益提供了更全面的视角。

　　2．美联储12月降息预期升温，通胀持续性成政策分歧焦点。

　　根据路透社最新调查显示，80%的经济学家预计美联储将在12月再次下调关键利率25个基点，以支撑疲软的劳动力市场。这一比例较上月调查略有上升，显示出降息预期正在强化。在105位受访经济学家中，84人预测联邦公开市场委员会将于12月10日进行连续第三次降息，将利率降至3.50%-3.75%区间，与市场预期相符，另有21人预计利率将维持不变。

　　这一日益增强的降息预期与美联储内部存在的明显分歧形成对比。上个月降息25个基点时，罕见地出现了来自两个方向的反对意见。主席杰罗姆·鲍威尔已明确警告，12月份降息并非确定无疑。瑞银美国经济学家阿比盖尔·瓦特指出，劳动力市场的相对疲软是支持继续降息的关键理由，但12月面临的风险在于新公布的数据可能会改变对劳动力市场疲软的判断。

　　通胀形势为降息决策增添了复杂性。个人消费支出指数作为美联储首选的通胀指标，已连续四年多高于2%的目标水平，创下自1995年以来最长的连续高于目标纪录。民调显示，该指数到2027年将平均高于2%。先锋集团高级经济学家乔什·赫特警告称，通胀长期高于目标可能影响美联储的信誉，需要更加谨慎看待通胀压力，而非简单视其为暂时现象。

　　在劳动力市场方面，近70%的受访者认为自政府停摆开始以来，就业增长基本保持不变，尽管私人数据显示美国公司近期一直在裁员。16名受访者表示招聘情况恶化，无人表示改善。美国银行证券经济学家斯蒂芬·朱诺表示：“劳动力市场确实在降温，但远未到崩溃的地步。我们仍然看到招聘人数低迷，但也没有看到大规模裁员。”

　　经济增速方面，根据民意调查中值，美国经济第二季度增长3.8%，上季度预计增长2.9%，但本季度增速将显著放缓至1.0%。预计到2027年，每年平均增长率约为1.8%，这一水平被美联储官员视为非通胀增长率。

　　随着参议院批准临时拨款法案，政府可能重新开放，这将为12月会议提供更多关键数据。然而，如何在支撑劳动力市场与控制持续通胀之间取得平衡，仍是美联储面临的核心政策挑战。

　　3．美国ADP周度数据显示企业裁员加速，劳动力市场疲软强化美联储降息预期。

　　根据薪资处理公司ADP周二发布的最新实时就业市场趋势估计，截至10月底，美国企业每周裁员人数已超过11，000人。这一数据表明，尽管ADP上周发布的月度报告显示10月份新增就业岗位较上月增加了42，000个，但劳动力市场的周度变化趋势正显现出进一步疲软的信号，这一动向正受到美联储政策制定者的密切关注。

　　ADP首席经济学家内拉·理查森指出：“本月下半月，劳动力市场在持续创造就业岗位方面遇到困难。”该公司近期开始发布每周非农就业人数预估值，以补充其传统的月度就业报告。这些最新数据可能会强化部分美联储决策者的观点，即就业市场疲软状况需要通过进一步降息来应对。

　　美联储已在最近两次会议上分别下调政策利率25个基点，而投资者普遍预期在12月9日至10日的下一次会议上，美联储将再次降息25个基点。在当前美国政府停摆导致官方统计数据缺失的情况下，ADP的工资数据成为政策制定者重点参考的几个私营部门数据来源之一，尽管其无法完全替代官方统计数据。

　　值得关注的是，在美国参议院通过临时拨款法案后，本周政府停摆有可能结束。如果停摆确实告终，美联储决策者应能在12月会议前重新获得劳工统计局的数据支持，尽管部分报告可能仍然无法及时恢复发布。这一进展将为美联储评估劳动力市场真实状况提供更全面的依据。

　　4．美国众议院将表决临时拨款法案，旨在结束史上最长政府停摆。

　　美国众议院于周三就一项临时拨款方案进行投票，以期结束美国历史上持续时间最长的政府停摆。该方案旨在恢复中断的食品援助计划，支付数十万联邦雇员的欠薪，并重启陷入瘫痪的空中交通管制系统。

　　目前共和党在众议院仅以219比213的微弱优势占据多数席位。预计特朗普总统对该法案的支持将有助于维持共和党内部的团结，以应对众议院民主党人的强烈反对。民主党人对参议院同僚未能达成延长联邦医疗保险补贴的协议感到愤怒。

　　周一，八名参议院民主党人与党内领导层决裂，投票通过了这项拨款方案。该方案将把拨款期限延长至1月30日，使联邦政府得以在其已累积的38万亿美元债务基础上，继续维持每年约1.8万亿美元的支出规模。

　　共和党众议院议长迈克·约翰逊向记者表示：“我紧急呼吁众议院所有同僚——也就是众议院的每一位民主党人——认真思考，祈祷，最终做出正确的决定。“约翰逊此前曾以政府停摆谈判为施压手段，让众议院休会近两个月。

　　然而，众议院民主党人仍坚决反对该方案。令他们尤为不满的是，参议院达成的协议是在民主党赢得新泽西州、弗吉尼亚州和纽约市等关键选举不到一周后敲定的，而这些选举胜利原本被认为增加了延长医疗保险补贴的可能性。尽管协议规定参议院将在12月就这些补贴进行投票，但约翰逊并未在众议院做出任何类似承诺。

　　众议院民主党领袖哈基姆·杰弗里斯周三在社交媒体上发文批评：“唐纳德·特朗普和共和党人认为美国的住房负担能力危机是捏造出来的。这就是为什么这些极端分子在降低高昂的生活成本方面什么都没做。你们应该得到更好的待遇。“

　　如果众议院批准该拨款方案，下一步将需要特朗普签署才能生效。特朗普周二已称赞参议院通过该方案是“一次非常大的胜利“，显示出白宫对该法案的强力支持。

　　11月13日周四，市场焦点集中在北京时间15：00发布的英国9月GDP月率，原定于晚间公布的美国10月CPI因政府停摆而暂停发布。

　　经济资讯

　　政治不确定性叠加经济数据疲软，英镑承压下跌

　　政治内讧增添市场疑虑：英镑下跌的一大原因是执政的工党内部爆发领导权之争。英国媒体援引首相斯塔默匿名盟友的简报，称其正警惕并反击“逼宫”阴谋，尽管相关部长迅速否认。这一政治不确定性令市场感到不安。荷兰国际集团研究主管指出，此事为英镑增添了额外的“风险溢价”，因为在预算案前夕，市场对政治环境的稳定性格外敏感。

　　经济数据支撑降息预期：与此同时，疲软的经济数据进一步打压了英镑。周二公布的劳动力市场数据显示，失业率小幅上升至5%，而更为关键的不含奖金的薪资增长放缓至4.6%。这些数据加剧了市场对经济放缓的担忧，并强化了英国央行将于12月降息的预期。目前，市场定价反映的下个月降息25个基点的可能性高达约75%。

　　预算案与债市前景堪忧：在上述背景下，将于11月26日公布的预算案成为市场下一个焦点。由于此前削减福利支出的计划受阻以及官方预测机构下调生产力展望，公共财政前景恶化，市场预计政府将不得不通过增税来填补财政窟窿。这一预期也反映在债市上，周三英国国债价格下跌（收益率上涨），表现逊于美国和德国国债。

　　综上所述，政治内讧、增长放缓的迹象以及严峻的财政前景共同削弱了英镑的吸引力，市场正密切关注英国央行如何权衡通胀压力与日益增长的经济风险。

　　政治资讯

　　英国首相斯塔默陷领导权危机，工党内讧公开化

　　“匿名简报”引发政治风暴：这场危机的导火索是斯塔默的匿名盟友向媒体发布的简报。该简报声称，首相正准备反击任何对其领导地位的挑战，并直接点卫生大臣韦斯·斯特里廷和内政大臣沙巴纳·马哈茂德为潜在的竞争者。这一举动被广泛解读为斯塔默团队先发制人的警告，但却引发了灾难性的后果。

　　至少五位工党议员匿名向路透社表达了强烈不满，指责唐宁街的决策充满“地堡心态”，缺乏政治智慧，且“傲慢得令人难以置信”。一位资深议员甚至直言，斯塔默是他共事过“最超脱于时代”的首相。此举被认为暴露了斯塔默的软弱，并将党内矛盾公之于众。

　　斯塔默紧急灭火但裂痕难消：面对汹涌的舆论，斯塔默迅速在议会进行澄清，称他“从未授权”对内阁成员发动任何攻击，并强调他的团队“团结一致”。被点名的卫生大臣斯特里廷也紧急辟谣，称相关报道“完全是搬起石头砸自己的脚”，并重申对首相的支持。然而，他同时也提及了唐宁街的“有毒文化”，显示出简报事件已造成实质性伤害。

　　多重压力下的领导危机：此次内讧是斯塔默政府面临的多重压力的集中爆发。自今年7月大胜以来，其支持率持续下滑，工党在民调中已落后于奈杰尔·法拉奇的改革英国党。此外，政府因意外释放移民性犯罪者、财政大臣雷切尔·里夫斯可能违背竞选承诺在预算中提高所得税等事件而备受抨击。

　　尽管目前看来，由于工党内部更换领袖的程序极为艰难，斯塔默的地位短期内无虞，但这场风波无疑严重削弱了他的权威。随着11月26日一份预计将不受欢迎的预算案即将公布，斯塔默能否有效管控党内分歧、稳住政府舵盘，正成为英国政坛的核心焦点。

　　金融资讯

　　伦敦股市周三表现分化，蓝筹股富时100指数连续第三个交易日创下收盘新高，上涨0.1%，距10000点心理大关仅一步之遥。然而，更能反映英国国内经济状况的中型股富时250指数则下跌了0.7%。

　　公用事业与矿业股领涨本轮上涨主要由公用事业和矿业板块驱动。公用事业公司SSE在宣布一项高达330亿英镑的五年投资计划，旨在升级电网和扩大可再生能源业务后，股价飙升16.8%，创下历史新高，并带动整个板块走强。同时，受全球铜价上涨推动，金属矿业股也表现强劲。

　　市场情绪受内外因素影响市场乐观情绪部分源于对美国可能很快结束政府停摆的预期，这将为全球最大经济体的利率路径提供更清晰指引。然而，英国国内市场仍面临压力。投资者正密切关注将于周四公布的英国第三季度GDP初步数据，该数据将在本月晚些时候的预算案公布前，为英国经济健康状况提供关键判断依据。

　　板块表现各异，房产股承压与大盘强势相反，多个国内聚焦型板块表现疲软。房屋建筑商类股下跌2.3%，其中泰勒温佩公司因报告秋季销售旺季疲软而下跌近4%。此外，投资银行和工业股也出现下跌。能源股则因油价走低而收跌。

　　地缘战事

　　俄乌战场与和谈再现动态，特朗普介入以色列内政

　　俄乌冲突：乌军战术撤退，俄方呼吁重启和谈。在军事层面，乌克兰军方于11月11日夜间宣布，由于阵地遭严重炮火破坏，为保存兵力，已从东南部扎波罗热州前线的一个定居点附近撤出，转移至更有利的位置。这一战术性后撤表明该地区战事依然激烈，但乌方强调已成功阻止了俄军的进一步推进。

　　与此同时，外交层面出现新动向。俄罗斯国家通讯社塔斯社援引俄外交部官员的话称，俄罗斯已准备好在土耳其的伊斯坦布尔恢复与乌克兰的和平谈判，并将目前谈判停滞的责任归咎于乌方。然而，乌克兰驳斥了这一说法。双方自今年7月进行短暂会晤后，再无面对面谈判。此前，关于领导人会晤的提议也因地点问题（俄方坚持在莫斯科，遭基辅拒绝）而陷入僵局。

　　中东局势：特朗普公开施压以色列总统赦免内塔尼亚胡。在中东，美国总统特朗普再次介入以色列内政。以色列总统赫尔佐格的办公室证实，已收到特朗普的来信，信中特朗普公开敦促赫尔佐格考虑赦免因腐败案受审的总理内塔尼亚胡。特朗普在信中指责针对内塔尼亚胡的诉讼是“政治性的、不公正的起诉”，并赞扬内塔尼亚胡是其对抗伊朗的长期盟友。

　　对此，以色列总统办公室的回应保持了程序上的谨慎，指出任何寻求赦免的人都必须提交正式申请。内塔尼亚胡自2019年起因多项腐败指控被起诉，但他否认所有指控，并称这是旨在推翻其统治的政治迫害。特朗普的此次干预，为以色列本已复杂的国内政治增添了新的外部变量。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　受国内政治不确定性上升及劳动力市场数据疲软的双重影响，英镑周三延续跌势，英镑兑美元日内盘中最低下探1.3083价位水平，最高则触及1.3154价位水平。

　　政治层面出现新的不确定性。多家英国媒体周三报道称，首相基尔·斯塔默正对可能出现的领导权挑战保持警惕。尽管卫生大臣韦斯·斯特里廷否认了有关其密谋推翻首相的报道，但这一政治风波仍对市场情绪造成影响。荷兰国际集团研究主管克里斯·特纳指出：“英镑持续疲软确实与斯塔默的传闻有关。在预算案即将出台的经济环境下，英镑需要承担额外的风险溢价。“

　　经济数据方面同样不容乐观。周二公布的劳动力市场数据显示，英国失业率小幅上升至5%，同时不包括奖金在内的薪酬增长在截至9月的三个月内放缓至4.6%。这些数据强化了市场对英国央行将在12月降息25个基点的预期，目前市场定价反映的降息概率约为75%。

　　随着11月26日预算案的临近，市场焦虑情绪日益加剧。由于之前削减福利支出的计划以及英国预算监督机构预测的生产力下降，公共财政前景恶化，预计预算案将需要增税以平衡公共账目。尽管英镑今年对美元仍保持着5%的涨幅，但近期走势明显承压。

　　债券市场方面，英国国债周三表现逊于欧美同类债券，10年期英国国债收益率上涨3个基点。丹麦银行外汇策略师穆罕默德·萨拉夫表示：“我们认为英国经济相对于欧元区而言较为疲软，这应该会为英镑走软铺平道路。“

　　英国央行利率制定者梅根·格林周二对工资增长放缓表示欢迎，但也对调查显示明年工资水平可能保持相对较高表示担忧。在上周的政策会议上，格林与多数成员一起投票决定维持央行利率不变，但市场预期正在向降息方向倾斜。

　　从日线级别技术指标观察，英镑兑美元汇价持续运行于布林带中轨与下轨之间的弱势区间，表明当前市场仍由空头力量主导。布林带整体开口呈现扩张态势，反映市场波动率维持在较高水平，这进一步强化了下行趋势的延续性。具体来看，布林带上轨已下移至1.3480附近，构成短期动态阻力；下轨下移至1.2980区域，提供对应动态支撑；而中轨1.3230一线被视为判断多空力量转换的关键分水岭。值得注意的是，布林带三轨同步下移释放出下行动能增强的明确信号。与此同时，14日相对强弱指标（RSI）已降至38的弱势水平，与布林带指标共同印证市场空头动能的持续增强。这一技术形态组合表明，此前出现的反弹态势可能正在逐步转为回落调整格局。

　　从日线结构来看，英镑兑美元仍处于明确的下行通道中，呈现出高点逐步下移、低点不断刷新的典型空头排列特征。尽管汇价在11月5日下探至1.3000区域后出现技术性反弹，但这一走势尚未改变自今年4月以来构筑的双顶反转结构。技术分析显示，若后续反弹无法有效突破1.3250阻力区域，则当前反弹仅可视为对前期超卖状态的技术性修正，整体下行趋势仍未发生实质性扭转。

　　值得关注的是，汇价已连续三个交易日未能有效突破1.3190区域水平，并初步呈现回落信号，这为新一轮下行走势积累了空头动能。若当前回落风险信号得到确认，汇价或将再次下行测试1.3000关键支撑区域。需要特别警惕的是，若该支撑位有效失守，短期下行目标可能进一步指向1.2940区域，该位置作为年内低点1.2098至高点1.3787的斐波那契50%回撤位，具备重要的技术意义。

　　从多头反击的角度分析，若英镑汇价能够成功突破1.3090区域水平，则有望进一步上探1.3250阻力区域。关键的技术信号在于，若汇价能够连续三个交易日站稳该1.3250区域上方，将可能吸引更多跟风买盘，推动汇价向上测试1.3400区域。该水平同时对应本轮自年内高点1.3787下跌走势的50%斐波那契回撤位，构成重要的多空分水岭。

　　当前技术面显示，英镑兑美元仍面临较大的下行压力，需密切关注1.3000关键支撑位的防守情况，以及多头在1.3250阻力区域附近的反击力度。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　英镑短线关注区间：

　　1.3160-1.3090

　　今日北京时间15：00，英国将公布9月GDP月率数据，目前市场普遍预期该数据将录得零增长，低于前值0.1%。若数据符合预期，将意味着英国经济在第三季度末增长动能明显减弱，为货币政策走向提供重要依据。

　　从整体经济走势来看，市场预期第三季度英国GDP环比增长0.2%，较第二季度0.3%的增速进一步放缓，远低于第一季度0.7%的强劲表现。这一放缓趋势主要受工业和生产活动疲软拖累，特别是制造业产出在季度末明显承压。德意志银行分析师Sanjay Raja指出：“预期的增长疲软主要源于工业生产活动，特别是石油和制造业产出的减弱。“此外，捷豹路虎因网络攻击导致的工厂停工对制造业造成显著冲击，英国央行估计这一事件可能使9月份月度增长减少0.1个百分点。尽管9月零售销售环比增长0.5%，但服务业PMI降至50.8，表明除零售外的服务领域增长动力正在减弱，呈现明显的行业分化特征。

　　在经济放缓的背景下，政策制定者面临复杂挑战。财政政策方面，将于11月26日发布的秋季预算案备受关注。财政大臣Rachel Reeves需要填补约300-400亿英镑的公共财政缺口，市场对增税的担忧已对经济活动产生抑制效应。货币政策方面，英国央行上周以5：4的微弱优势维持利率在4%不变，反映出决策层在应对通胀风险与支持经济增长之间的深刻分歧。目前市场预计央行在12月降息25个基点的概率约为75%，摩根大通更是预期将在12月、明年3月和6月进行三次连续降息。

　　今日公布的GDP数据将对市场产生直接影响，其传导机制主要通过对货币政策预期的改变来实现。如果数据低于预期，特别是如高盛预测的那样出现0.1%的负增长，将显著强化市场对英国央行12月降息的预期，从而对英镑构成下行压力，并压低短期国债收益率。反之，若数据能够维持0.1%的正增长或更好表现，将暂时缓解对经济急剧放缓的担忧，为央行维持现行政策提供依据，并对英镑形成短期支撑。

　　从4小时图技术结构观察，英镑兑美元已下破布林带中轨支撑，进入中轨与下轨之间的弱势运行区间，显示市场空头力量正在集聚。布林带整体开口呈现收窄态势，表明市场波动率有所下降，这通常预示着汇价即将酝酿新一轮方向性突破。当前技术框架显示，布林带上轨1.3190构成短线动态阻力，中轨1.3150作为多空强弱分界线，而下轨1.3100则提供短线动态支撑。动能指标方面，4小时图相对强弱指标（RSI）已回落至50中性水平下方，结合汇价在布林带中轨下方的偏弱走势，暗示当前市场动能整体倾向于空头方向。这一技术组合表明，尽管多空力量暂时趋于均衡，但整体技术面仍偏向弱势格局。

　　从4小时级别价格走势分析，英镑自1.3000关口的反弹行情在未能有效突破1.3090阻力位后已显疲态。昨日汇价进一步下探至1.3083水平，创本周新低，同时形成高点下移的下降趋势结构，这一技术形态强化了短期下行风险。若汇价有效跌破1.3090支撑区域，预计将打开进一步下探1.3050乃至1.3000整数关口的技术空间。

　　值得关注的是，今日将公布的英国9月GDP数据可能成为影响短线走势的关键因素。若实际数据不及市场预期，恐将加剧英镑的下行压力。上行方面，1.3160区域构成短线首要阻力，若成功突破该水平，多头才有望进一步挑战1.3090阻力区域。需要特别指出的是，该阻力区域已连续三个交易日抑制汇价上行，若能有效突破并站稳，则可能打开上探1.3250乃至更高水平的技术通道。

　　综合技术分析显示，基于4小时图布林带与RSI指标发出的空头信号，叠加价格走势形成的高点下移结构，英镑兑美元短期内倾向于延续回落调整走势。需密切关注1.3090支撑位的得失，以及今日GDP数据可能带来的波动风险。

　　英镑短线走势路径参考：

　　上升：1.3160-1.3190-1.3250

　　下降：1.3090-1.3050-1.3000