住房租金创十五年最大降幅，美国10月通胀要崩了？

　　华尔街见闻

　　一系列非官方数据显示，美国10月通胀可能急剧降温。核心原因是住房租金环比下降0.31%，创十五年来最大跌幅，动摇了CPI的最大支柱。同时，商品价格因商家加大折扣而显著放缓。尽管高盛模型预测核心CPI仍具韧性，但租金和耐用品的疲软趋势，使市场开始预期美联储可能转向鸽派。

　　一系列非官方数据显示，美国10月通胀可能正经历一次意想不到的急剧降温，其核心驱动力是住房租金创下十五年来最大月度降幅。这一趋势挑战了此前市场对物价持续坚挺的预期，并可能为联邦储备委员会转向更为鸽派的政策立场提供新的依据。

　　在美国劳工统计局（BLS）的官方消费者价格指数（CPI）报告可能因政府停摆而推迟发布的背景下，投资者正密切关注各类替代数据。其中，最引人注目的是来自房地产数据公司CoStar的报告，该报告显示10月份租金环比下降0.31%，为过去十五年来的最大跌幅。

　　与此同时，其他领域的通胀压力似乎也在减弱。根据OpenBrand的价格追踪数据，由于商家加大了折扣力度，10月份耐用消费品和个人用品的通胀率已显著放缓。通胀放缓的迹象正变得愈发广泛，这让市场对美联储12月议息会议的预期产生了新的变数。

　　这些实时数据描绘了一幅通缩压力正在积聚的图景，尤其是在占CPI篮子约三分之一的住房领域。如果这一趋势在官方数据中得到确认，将对金融市场产生深远影响，尤其是对那些押注利率将在更长时间内保持高位的投资者而言。

　　商品价格涨势放缓，商家折扣力度加大

　　最新的价格数据表明，美国零售商可能正在失去定价权。据OpenBrand的数据，由于商家折扣力度加大，美国消费品价格涨势在10月明显放缓。该机构追踪的大宗商品和个护产品价格上月上涨0.22%，远低于9月份0.48%的增幅。

　　具体来看，多个类别的价格增长已连续数月放缓甚至转为下跌。例如，吹风机的价格在8月环比上涨1.15%后，9月增速放缓至0.82%，到10月则转为下跌1.27%。包括洗衣机和烘干机在内的家电类别也呈现类似趋势，价格从8月的上涨0.90%转为10月的下跌0.86%。

　　价格回落的部分原因是商家为确保市场份额而加大了促销力度。10月份的平均折扣幅度升至20.4%，几乎追平去年7月以来的最高水平。State Street宏观策略主管Michael Metcalfe在评论其收购的PriceStats数据时表示，“通胀的上行趋势在10月有所停滞”，他认为目前通胀“坚挺但并不可怕”。

　　核心通胀支柱动摇，租金市场发出警报

　　对通胀前景影响最大的变量，无疑是占CPI权重最高的住房租金。由于BLS在统计该数据时存在显著滞后，实时市场数据为投资者提供了更具前瞻性的视角。而当前的实时数据正发出强烈的警报信号。

　　Reventure公司首席执行官Nick Gerli指出，“租赁市场目前的疲软令人担忧，这表明住房和经济中存在比人们理解的更大的通缩压力。” 这一观点得到了多项数据的支持：

• 租金创纪录下跌：据CoStar数据，10月租金环比下降0.31%，是超过十五年来的最大单月降幅。

• 部分市场大幅回调：RealPage的数据显示，部分主要市场的有效公寓租金（扣除优惠后）同比大幅下滑，其中丹佛下跌8.1%，奥斯汀下跌7.4%，菲尼克斯下跌5.9%。

• 独栋住宅租金同步走弱：美国最大的上市独栋住宅房东Invitation Homes报告称，其2025年第三季度的新签租约租金增长为负，这是该公司自2017年上市以来首次在第三季度出现负增长。

• 未来预期下调：Zillow已将其对2026年独栋住宅的租金增长预测下调至2.0%，多户住宅的预测则为-0.4%，综合增长率仅为1.0%左右。

　　鉴于租金价格是整体房价的长期“锚点”，租赁市场的持续降温或通缩，预示着整体房地产市场不太可能出现反弹，甚至可能面临进一步的下行压力。

　　对于租金骤然下跌的原因，有分析将其与租赁需求的下降直接挂钩。据Nick Gerli援引布鲁金斯学会的数据指出，一个关键指标是“移民工作申请数量”，该指标在过去四到五个月内下降了60%。从历史数据看，该指标与租赁需求存在很强的相关性。需求的减弱被认为是导致租赁市场供需关系逆转，并最终引发租金下跌的核心原因。

　　高盛模型显示核心通胀仍具韧性

　　尽管租金和部分商品价格显示出明显的降温迹象，但并非所有数据都指向通胀“崩盘”。高盛根据其另类数据构建的模型给出了一个更为温和的预测。

　　高盛估计，10月核心CPI环比增长约为0.24%，与9月份0.23%的官方数据基本持平。该模型预测，二手车（+0.5%）和新车（+0.3%）价格将上涨，同时机票（+1%）和酒店价格（+1%）也将继续温和走高。不过，该行预计汽车保险价格将出现下滑（-0.3%）。

　　高盛的分析表明，尽管部分领域出现降温，但通胀的某些组成部分依然坚挺，整体通胀前景的复杂性要求投资者保持谨慎。目前，市场正等待可能被推迟的官方数据，以最终判断通胀的真实走向。

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