加币直面“预算生死局”，加拿大核心通胀集体回落！政策利率2.25%会维持多久？

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 加拿大房屋销售在10月份重拾积极势头

　　加拿大房地产协会公布数据显示，加拿大10 月份房屋销售环比增长 0.9%，主要受益于借贷成本下降，这一改善抵消了经济前景不明朗所带来的压力。在过去七个月中，房屋销售已有六个月录得增长。

　　协会高级经济学家肖恩·卡斯卡特指出，经过 9 月份的短暂停滞后，10 月份全国房屋销售重回自 4 月以来的上行趋势。他表示，由于利率已接近刺激水平，预计房地产市场将在 2026 年前继续保持活跃，但持续的经济不确定性仍可能限制其增长。

　　加拿大约75% 的出口面向美国，因此贸易战冲击持续影响其经济表现。

　　2． 加拿大10月份通胀率降至2.2%

　　受汽油和食品价格下跌，以及抵押贷款利息成本降至3% 以下的影响，加拿大 10 月份年通胀率下降至 2.2%。由于今年取消汽油碳税，近几个月的年度价格涨幅受到进一步抑制。统计局指出，如果不考虑碳税取消因素，10 月 CPI 年增速将为 2.7%，低于 9 月的 2.9%。

　　路透调查的分析师此前预计10 月通胀率为 2.1%，低于 9 月的 2.4%，并预计当月通胀环比增幅为 0.2%。统计局数据显示，10 月 CPI 的环比增速符合预期。

　　加拿大央行上月将通胀稳定列为暂停降息的主要原因之一。若10 月价格压力继续缓解，央行可能在下月维持 2.25% 的政策利率不变。

　　汽油价格在10 月录得更大幅度的月度下降，使其年跌幅扩大至 9.4%，相比之下 9 月为 4.1%。食品价格涨幅也继续放缓，从 9 月的 4.0% 回落至 3.4%，但仍连续九个月高于整体通胀水平。

　　作为住房通胀的一项指标，抵押贷款利息成本在10 月的年增速降至 2.9%，为三年多来首次低于 3%。然而租金通胀率仍高于 5%，且已连续两个月加速上行。

　　经济学家和央行继续依赖核心通胀指标来判断价格趋势。其中，CPI 中位数在 10 月降至 2.9%，低于修正后的 9 月 3.1%；CPI-trim 亦小幅降至 3.0%，低于 9 月的 3.1%。

　　加拿大帝国商业银行的高级经济学家安德鲁·格兰瑟姆表示，央行需看到价格压力进一步缓解，并观察到经济增长再度恶化的迹象，才会重新调整政策。

　　数据公布后，加元小幅走弱，两年期政府债券收益率下跌0.3 个基点至 2.475%。10 月份整体价格上涨主要由手机套餐和保险费用的增加推动。

　　3． 加拿大总理卡尼面临可能引发大选的预算投票

　　加拿大总理马克·卡尼于周一迎来关键考验，议会将对其首份预算案进行投票。若预算未获通过，可能在不到一年内引发第二次联邦选举。由于自由党在 343 个下议院席位中未取得多数席位，政府需获得部分反对党议员的支持或让对方弃权。投票预计在美东时间下午 6：45（GMT 23：45）进行。

　　尽管形势紧张，但卡尼的政治地位看似稳固。左翼新民主党在4 月选举中失去近四分之三席位，并正面临资金短缺及缺乏正式领导人。《环球邮报》援引自由党高层人士表示，政府预计将以微弱优势赢得表决。如果预算遭否决，卡尼可以选择提前大选，或与新民主党协商，以增加社会支出换取其继续执政。

　　卡尼的前任贾斯汀·特鲁多曾与新民主党达成类似协议，并维持合作两年半。近期民调显示，若立即举行大选，自由党仍有望执政。官方反对党保守党在上次选举失利后内部纷争不断，党魁皮埃尔·波利耶夫将在明年一月接受绩效评估。

　　卡尼提交的预算构成下一财年的经济蓝图，提出将财政赤字扩大一倍，以应对美国关税压力，并为国防及住房项目提供更多资金。预算还提出减少联邦政府雇员数量，但整体紧缩力度低于外界先前的担忧。

　　4．纽约州11月制造业活动显著回升

　　根据参与纽约州帝国制造业调查的企业反馈（调查回应于11月3日至11月10日期间收集），11月份纽约州商业活动以稳健步伐增长，总业务状况指数上升8点至18.7，这是近五个月来第四次出现正值。新订单和出货量均大幅增长，交货时间略有延长，供应可用性略有恶化，库存出现扩张。劳动力市场指标改善，就业人数小幅增加，平均工作周显著延长。投入价格和销售价格涨幅均略有放缓，但仍处于较高水平，资本支出计划有所增强。企业预期未来几个月状况将继续改善，但整体乐观程度较上月有所回落。

　　11月纽约州制造业活动温和增长，总业务状况指数上升8点至18.7，为去年11月以来最高水平。新订单指数上升12点至15.9，出货指数上升2点至16.8，显示订单和出货量均显著增长。在连续三个月负值后，库存指数上升8点至6.7。交货时间指数小幅升至7.7，供应可用性指数略降至-11.5，继续反映交货时间略长、供应可用性有所恶化的趋势。

　　就业人数指数小幅升至6.6，平均工作周指数升至多年高点7.7，表明就业和工时均温和增加。支付价格指数下降3点至49.0，收到价格指数同样下降3点至24.0，两项价格指数虽略有回落但仍处高位。

　　虽然企业仍预期未来几个月状况将改善，但未来总业务状况指数从10月的近期高位回落11点至19.1。新订单和出货量预计将继续增长，供应可用性预计变化不大，企业仍预计未来价格将大幅上涨。资本支出计划明显增强，资本支出指数上升14点至11.5。

　　今日（2025年11月18日，星期二），加拿大及美国经济日程暂无重要数据的发布，需留意北京时间7：00美国总统特朗普发表的公开讲话。

　　经济资讯

　　通胀回落至近三年低位，房地产市场持续回暖

　　通胀率降至2.2%，接近央行目标区间：加拿大10月份年化通胀率降至2.2%，较9月的2.4%进一步下降，已接近加拿大央行1%-3%目标区间的中位。这一回落主要得益于三方面因素：能源价格持续下跌：汽油价格年跌幅扩大至9.4%；食品通胀放缓：食品价格涨幅从4.0%回落至3.4%；住房成本压力减轻：抵押贷款利息成本三年来首次降至3%以下。

　　值得注意的是，政府取消汽油碳税对抑制通胀起到关键作用——若无此政策，通胀率将为2.7%。同时，核心通胀指标（CPI中值与CPI-trim）亦同步回落，显示价格压力正在广泛缓解。

　　房市销售环比回升，利率敏感度凸显：加拿大房地产协会数据显示，10月房屋销售环比增长0.9%，为过去七个月中第六次增长，表明市场正延续自4月以来的复苏势头。这一趋势与加拿大央行10月将利率下调至2.25%（三年低点）密切相关，低借贷成本正刺激购房需求。

　　然而，市场仍面临挑战：未经调整的销售额同比仍下降4.3%，房价指数同比下降3%，且新上市房源数量环比减少1.4%。业内人士指出，尽管利率接近“刺激水平”，但持续的经济不确定性仍可能制约市场活跃度。

　　综合来看，通胀的稳步回落为加拿大央行维持当前利率水平提供了空间，而房地产市场的温和复苏则成为经济的重要支撑。市场关注焦点将转向央行如何平衡经济增长与通胀控制之间的微妙关系。

　　政治资讯

　　自由党政府预算案面临关键信任投票，政治命运悬于一线：加拿大自由党少数派政府正面临其任期内的关键考验，议会将于周一晚间对预算案进行最终信任投票，其结果将直接决定政府的命运——若未通过，加拿大将被迫提前举行大选。

　　预算背景与政治僵局：本月提交的预算案旨在通过增加新支出以提振受美国关税冲击的经济，同时削减公共服务以节省开支。尽管该动议仅要求议会“总体上批准政府的预算政策”，但由于其被定义为信任投票，使得此次表决成为决定政府存续的政治决战。

　　各党派立场与投票格局：目前执政的自由党在拥有前保守党议员转投后，席位增至170席，但仍未达到多数。在反对党中，形势极为严峻：保守党与魁北克集团已明确表态将一致投反对票，关闭了合作大门。绿党领袖伊丽莎白·梅虽对预算中气候政策不足深感不满，但因其不愿触发大选而陷入两难，截至投票前仍未最终决定其关键一票的投向。

　　这使得拥有7个席位的新民主党成为决定性力量。该党对预算案存有“严重关切”，但尚未宣布其投票意向。分析认为，新民主党可能采取的策略是让部分或全部议员弃权，此举既可不支持政府政策，又可避免触发选举。

　　未来走向：投票结果将高度依赖新民主党的最终决定及绿党领袖的个人选择。任何一方临阵策略的微小调整都可能改变政局。政府党鞭虽声称已“做好选举准备”，但各党均清楚，在预算案公布后不久即触发大选并非选民所愿。此次投票不仅是预算政策的对决，更是对总理马克·卡尼领导力的直接考验，其结果将重新定义加拿大近期的政治格局。

　　金融资讯

　　周一，由于科技股暴跌拖累市场，加拿大S&P/TSX综合指数下跌0.8%，收于30，076点。投资者正在分析最新的加拿大和美国经济数据。加拿大10月份年通胀率降至2.2%，而加拿大央行关注的核心通胀指标维持在3%附近，这进一步印证了加拿大央行关于降息周期可能已经结束的观点。

　　科技巨头Shopify领跌，下跌3.9%，其次是Constellation Software，下跌2.9%，其他成长型股票也面临压力。金融股和大型矿业股也表现落后，BMO、Agnico Eagle、Brookfield、Manulife和Wheaton Precious Metals的跌幅均在1.3%至2.5%之间。随着美国政府停摆结束，包括就业报告在内的延迟发布的美国经济数据将于本周恢复发布，这将有助于厘清美联储的政策前景，并为近期市场走势提供参考。

　　地缘战事

　　乌克兰危机持续与加沙和平进程推进

　　乌克兰战事升级，西方强化长期军事承诺：乌克兰战场局势依然严峻。周一，俄罗斯对乌克兰东部城市巴拉克利亚发动导弹袭击，造成至少3人死亡、10人受伤，其中包括3名青少年，多处住宅和基础设施被毁。同时，对南部敖德萨地区的袭击导致港口设备受损、民用船只被毁，并造成数万户家庭断电。这些行动表明俄军正持续对乌克兰后方能源及民生设施施压。

　　为增强乌克兰长期防御能力，法国总统马克龙与乌克兰总统泽连斯基签署了一项里程碑式的军事合作意向书。根据协议，乌克兰将在未来10年内获得多达100架法国“阵风”战斗机，并配套新一代防空系统和弹药。此举旨在帮助乌克兰在未来的和平协议后仍能抵御潜在入侵。融资可能来自被冻结的俄罗斯资产，但具体方案尚待敲定。

　　与此同时，欧盟委员会主席冯德莱恩提出三种方案，以解决乌克兰在2026-2027年高达1357亿欧元的资金需求，其中包括利用被冻结俄资产收益作为贷款。欧盟领导人预计将在12月的峰会上就此做出关键决定。

　　加沙和平进程获关键支持，德国恢复对以军售：联合国安理会将于周一晚就美国起草的加沙和平决议进行投票。该决议支持特朗普总统的和平计划，并授权组建一支国际稳定部队以监督加沙非军事化进程。此举被视为使过渡治理机构合法化的关键步骤。尽管哈马斯已声明反对，但巴勒斯坦权力机构的支持增加了决议通过的可能性。

　　作为对和平进程的回应，德国周一宣布，将于11月24日有条件地恢复自8月起暂停的对以色列武器出口。德国政府强调，此决定以停火协议得到遵守及人道主义援助能“大规模”进入加沙为基础。德国重申其对以色列安全的历史责任，同时坚持通过“两国方案”实现持久和平。

　　1．技术总结：

　　加拿大10 月房地产市场在借贷成本下降的带动下恢复增长，房屋销售环比上升 0.9%，为近七个月内的第六次增长。尽管经济前景仍不明确，但利率水平已接近刺激区间，使市场自 4 月以来的上行趋势得以延续。与此同时，加拿大对美国的高度贸易依赖，让持续的贸易战阴影继续拖累经济表现。

　　通胀方面，10 月 CPI 年增速降至 2.2%，受汽油和食品价格回落以及抵押贷款利息成本下降影响。若不考虑取消碳税的因素，增速也仅为 2.7%，低于上月的 2.9%。核心通胀指标同样温和回落，其中 CPI 中位数降至 2.9%，CPI-trim 降至 3.0%。这一趋势为加拿大央行维持 2.25% 政策利率提供了空间，但租金上涨仍然顽固，连续两个月加速至高于 5% 的水平。经济学家普遍认为，央行需看到价格压力进一步缓解以及经济增长明显恶化的迹象，才会重新调整政策。

　　在经济环境仍显疲弱的背景下，总理卡尼正面临其首份预算案的关键投票。由于自由党在下议院无多数席位，预算能否顺利通过取决于部分反对派是否支持或弃权。尽管存在推动提前大选的潜在风险，但政府内部普遍预期预算将以微弱优势过关。预算案旨在扩大财政赤字，以应对美国关税压力，并加大国防与住房领域的投入，同时适度缩减联邦雇员数量。鉴于主要反对党在选后陷入内部分裂，自由党若在短期内被迫提前选举，仍有较大机会继续执政。

　　美国方面，11 月纽约州制造业活动显著改善，总业务状况指数升至 18.7，创一年以来最高。新订单与出货量双双增长，就业和工时亦呈现温和上升，库存结束三个月的收缩重新扩张。尽管价格压力略有缓和，投入与销售价格仍处高位。企业对未来的预期继续保持正向，但乐观程度较上月有所回落。

　　宏观数据的不确定性也在全球市场引发震荡。美国政府结束史上最长停摆后，大量积压的经济数据将陆续公布，投资者重新审视美联储下月是否会实施今年第三次降息的可能性。在等待关键经济数据之际，三大股指小幅走弱，国债收益率普遍下滑。市场对人工智能增长放缓的担忧令情绪趋于谨慎，而英伟达即将公布的季度财报被视为衡量人工智能需求热度的重要指标。随着家得宝、Target、沃尔玛等公司的财报即将发布，未来几日的数据将持续牵动市场对消费者需求和政策前景的判断。

　　周一交易时段，美元兑加元波动表现平稳，日内低测试1.4011水平，最高触及1.4041水平。

　　技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向的1.4110区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向1.4020区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3930区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价于布林带中轨运行线上方运行，显示多头力量占据相对优势。布林带开口未呈现明显扩张迹象，表明短期波动率保持相对平稳。与此同时，14日RSI相对强弱指标处于53.20中性区域，表明当前多空力量维持相对均衡状态，汇价或进入震荡格局。

　　技术结构来看，当前汇价主要阻力1.4165区域水平上方，短期内汇价需突破该区域限制，才有望驱动多头乐观看涨情绪，为汇价上行挑战1.4260区域水平提供信心支持。

　　下行结构来看，下方1.3885区域水平构成汇价主要支撑，短期内汇价若失守于该区域防线，将驱动市场主动看空情绪，从而加剧汇率回落测试1.3770区域水平之风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美加日内关注区间：

　　1.4065-1.4015

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4045区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.4020区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3995区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价窄幅震荡于布林带上轨与中轨之间，显示多头动能占据相对优势。布林带开口维持收缩状态，表明短线波动率有所下降，汇价或维持短线震荡格局。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于50.20附近中性区域，表明当前多空力量维持相对均衡状态，汇价或面临阶段性方向选择。

　　4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.4065区域水平，日内汇价需若可突破该区域限制，有望上行测试1.4095区域水平。下行结构来看，下方1.4015区域构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临下行测试1.3985区域水平之风险。

　　整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破1.4065区域限制，才有望驱动多头短线看涨情绪，从而为汇价上行测试1.4095区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.4015区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试1.3985区域水平之风险。

　　上升：1.4065-1.4095

　　下降：1.4015-1.3985

　　美加短线操作建议：

　　等待1.4065-1.4015价格区间的4小时收市跟进信号，采用突破交易策略。