欧元EURUSD冲破通胀“回头枪”！CPI意外反弹，12月降息当场宣判死刑

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．欧元区11月CPI回升至2.2%，服务业价格顽固，欧央行12月降息“几无可能”：

　　根据欧盟统计局周二公布的数据，欧元区11月调和CPI同比初值从上月的2.1%加速至2.2%。在今年大部分时间里，通胀率都在欧洲央行2%的目标附近徘徊。欧元区11月通胀意外小幅回升，进一步巩固了市场对于欧洲央行短期内不会再次降息的预期。

　　最新的通胀数据证实了欧洲央行自身的观点，即通胀已基本得到控制，决策者现在有充足的时间来观察价格走势，然后再考虑任何进一步的行动。受此影响，市场几乎完全排除了欧洲央行在今年最后一次会议12月18日上降息的可能性，并认为明年采取任何宽松政策的可能性仅为四分之一。

　　剔除波动较大的食品和能源价格后，核心通胀率维持在2.4%不变。这主要归因于服务价格的持续快速增长，而耐用品价格增长则相对温和。

　　数据显示，欧元区内部的价格压力，尤其是在服务领域，依然是支撑通胀的关键因素。11月份，服务业通胀率高达3.5%，未加工食品价格上涨3.3%。与此同时，被密切关注以评估外部影响的非能源工业品通胀率为0.6%，表现温和。众多决策者已表示，只要基本趋势与目标一致，可以接受通胀率的微小偏离。

　　此外，天然气价格目前已比一年前低40%以上，原油价格下跌超过10%，这预示着能源领域的通缩压力仍将持续。11月数据显示，能源价格同比下降0.5%。

　　虽然欧洲央行倾向于忽略由能源引发的暂时性价格波动，但一些人担心，过低的通胀数据可能会影响通胀预期，从而使低通胀成为一种自我实现的现象。

　　最新的通胀数据为欧洲央行维持当前利率水平不变的立场提供了支持。欧洲央行在截至今年6月的一年内，已累计降息2个百分点，但此后一直保持观望态度。央行官员们普遍认为，只要潜在趋势指向通胀回归目标，他们可以容忍围绕目标的小幅波动。

　　市场定价也反映了这一预期。目前，投资者认为欧洲央行在12月18日的会议上调整其2%的存款利率的可能性微乎其微。

　　虽然经济并未出现繁荣景象，但调查和硬数据继续指向接近其潜在增长率约1%至1.5%的稳健扩张。此外，相对紧张的劳动力市场也为经济增长提供了支持。欧盟统计局的另一份数据显示，10月份欧元区失业率微升至6.4%。

　　2．欧洲央行纳格尔表示当前利率处于“合适位置”，货币政策“基本中性”：

　　欧洲央行管理委员会成员约阿希姆·纳格尔暗示，他对欧洲央行当前的货币政策设置感到满意。

　　“我们的预测也表明，利率目前处于一个合适的位置，“这位德国央行行长周一发表演讲时表示，呼应了近几个月欧洲央行官员的标准说法。“欧元体系的货币政策目前基本处于中性状态。“

　　欧洲央行官员正在筹备本月举行的年内最后一次会议，投资者和经济学家普遍预期央行将连续第四次维持利率不变。随着通胀率徘徊在2%左右，且经济对美国加征关税表现出韧性，大多数政策制定者对当前基本中性的政策设置感到满意。

　　然而，一些央行官员担心经济活动和消费者价格增长存在下行风险。将于12月发布的新预测可能显示2026年和2027年通胀将低于2%，或将促使各方呼吁在12月降息，进一步宽松政策或纳入明年议程。

　　“新预测将包含对2028年的初步展望，“被视为管理委员会中较为鹰派成员之一的纳格尔表示，“基于这些预测，我们将能够判断是否仍有望实现我们的中期通胀目标。“

　　欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德上周表示，在借贷成本处于当前适当水平的情况下，欧洲央行处于有利位置。

　　3．美银改口称美联储12月将降息，但仍预计明年仅降息两次：

　　美国银行周一表示，鉴于疲软的劳动力市场状况以及政策制定者近期暗示可能降息的言论，该券商现在预计美联储将在12月再降息25个基点，而此前的预期是这家央行本月晚些时候将维持利率不变。

　　在一份报告中，包括阿迪蒂亚·巴韦（AdityaBhave）在内的分析师列出了推动其更新预测的几大因素。私营部门招聘疲软、美联储近期发布的劳动力市场状况调查不及预期，此外“美联储主席鲍威尔既未直接、也未通过媒体反驳市场对12月9日至10日会议降息的定价”，这些因素均影响了该券商的判断。

　　芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具（FedWatch）显示，受支撑疲软就业形势的需求推动，投资者目前预计会议上降息25个基点的概率约为88%，仅约12%的投资者认为借贷成本将维持在当前3.75%至4%的区间不变。

　　美联储已于上周六进入常规的会议前静默期，在此期间，委员们对货币政策的公开评论受到限制。由于近期美国政府停摆导致新经济数据相对匮乏，市场一直格外密切地关注美联储官员的言论。

　　今年9月和10月，美联储累计降息50个基点，这一迹象表明，政策制定者可能更优先支持劳动力市场，而非关注粘性通胀压力的信号。

　　美国银行分析师表示，在此背景下，交易员预计美联储将采取所谓的“鹰派降息”即下调利率，但保留在未来会议上调整政策以对抗通胀的选择权。

　　尽管更新了12月降息的预测，但分析师们仍表示，预计美联储明年仅会在6月和7月分别再各降25个基点。

　　“我们仍认为，下一任美联储主席将无法说服利率制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）将利率降至3%以下，”分析师们写道。

　　他们补充称，预测2026年将进一步降息，是因为预计美联储领导层将发生变动，“而非基于我们对经济的判断”，“我们认为，美联储下周降息将增加其政策转向宽松区间的风险，而此时财政刺激措施即将生效。”

　　市场普遍认为鲍威尔将在明年美联储主席任期结束被取而代之。有报道称，他的继任者可能是美国总统特朗普的亲密盟友白宫经济顾问凯文·哈塞特，特朗普本人长期支持大幅且快速降息。

　　全球大多数主要券商预计美联储下周将降息25个基点，只有摩根士丹利和渣打银行等少数券商预计其将维持利率不变。

　　12月3日周三，欧元区将于今日北京时间下午17点以及18点期间分别发布综合PMI采购经理人价格指数终值报告，以及PPI生产者物价指数报告。与此同时，今日晚间21点30分至11点30分期间，需关注欧洲央行行长拉加德即将发表的公开讲话。此外，美国将于今日北京时间晚上21点15分以及23点分别发布ADP小非农就业数据报告，以及ISM服务业PMI采购经理价格指数报告。

　　欧盟统计局数据显示，欧元区11月通胀率意外微升至2.2%，略高于前值的2.1%及欧洲央行2%的目标。这主要因服务业等国内价格压力持续强劲，而能源价格持续下跌形成部分抵消。剔除波动较大的能源和食品后，核心通胀率稳定在2.4%。

　　此次数据强化了市场预期，即欧洲央行在12月的会议上将维持利率不变，并且短期内进一步降息的可能性较低。央行自6月累计降息2个百分点后便一直按兵不动，认为通胀已基本受控，有充足时间观察后续走势。

　　然而，分析指出，由于能源价格同比大幅下降（天然气跌超40%，原油跌超10%），通胀率可能在明年初短暂跌破目标水平。但政策制定者普遍表示，只要中期趋势指向回归目标，可容忍暂时性波动。

　　经济基本面为央行提供了观望空间。尽管未蓬勃发展，但欧元区经济展现出韧性，预计将继续以接近1%-1.5%的潜在水平扩张。劳动力市场仍相对紧俏，10月失业率仅微升至6.4%。总体而言，当前通胀的小幅反复巩固了欧洲央行的谨慎立场，下一步政策行动将高度依赖于未来数月通胀，尤其是服务业价格的演进轨迹。

　　法国审计法院12月2日发布严厉警告，指出人口老龄化将在未来数十年对公共财政构成巨大压力。报告预测，到2070年，近三分之一的法国人口将超过65岁，劳动年龄人口将减少逾300万。这将导致医疗、养老金等支出激增，使公共支出占GDP的比例从目前57.3%（全球最高之列）升至60%以上，这一高位此前仅在新冠疫情期间短暂出现。审计法院院长皮埃尔·莫斯科维奇指出，劳动人口减少与寿命延长形成了危及财政可持续性的“剪刀效应”。尽管移民政策可部分缓解压力，但根本出路在于推动结构性改革并提高各群体就业率。然而，政治层面面临艰难抉择：国民议会已暂停将退休年龄从62岁逐步提高至64岁的改革法案，将此难题留待明年大选后的新政府解决。

　　与此同时，法国总统马克龙即将展开其任内第四次对华国事访问。此行正值欧洲在应对东大经济竞争与维持对华关系间寻求平衡的敏感时期。欧洲工业正承受东大出口品的冲击，且在电动汽车、稀土等关键领域对东大技术依赖深感忧虑。马克龙预计将推动贸易再平衡。此次访问亦受此前中法贸易摩擦（如白兰地调查争端）及欧盟拟推出更主动对华经济安全战略的背景影响。专家提醒，马克龙需展现比去年更审慎的姿态，确保其言行清晰反映法国及欧洲的整体立场，而非给人以在中美间“骑墙”的印象。

　　金融资讯

　　12月2日，欧洲股市走势谨慎，泛欧STOXX 600指数收盘基本持平。个股表现显著分化，德国拜耳股价大涨超12%，触及近两年高点，主要因美国政府支持其寻求限制与“农达”除草剂相关诉讼的举措，此举亦支撑了医疗保健板块。

　　银行股连续第七个交易日上涨，板块整体收高1.1%。其中，桑坦德银行因出售波兰子公司部分股份领涨，奥地利第一储蓄银行获券商上调评级后亦大幅攀升。银行股权重较高的西班牙IBEX 35指数表现突出，上涨0.5%。此外，地缘政治紧张局势推动莱茵金属等国防类股票反弹。

　　宏观层面，当日公布的欧元区通胀数据意外上行，强化了市场对欧洲央行近期不会进一步降息的预期。分析师指出，这或使央行在更长时间内维持利率稳定。回顾全年，欧洲股市上半年表现曾优于美股，但随后被受人工智能热潮推动的美股市场反超。目前有观点认为，估值过高的人工智能股票若出现回调，可能波及市场。

　　地缘战事

　　俄乌战场与外交博弈：12月2日，俄乌冲突各方动态交织。俄罗斯总统普京宣布俄军已“完全占领”乌克兰东部战略重镇波克罗夫斯克，并称此为重要胜利，有助于实现其战争目标。乌克兰军方随即否认，称仍控制该市北部区域并袭击南部俄军。分析认为，普京在美俄高层会谈前高调宣布战果，意在提升谈判筹码。

　　外交层面，乌克兰总统泽连斯基表示对和平进程“有些乐观”，因谈判进展迅速且美国展现出浓厚兴趣。同日，美国总统特朗普的特使史蒂夫·维特科夫及女婿贾里德·库什纳在莫斯科与普京会面，讨论结束战争的可能途径。此前泄露的美国和平提案草案因其被认为过于亲俄，引发了乌克兰及欧洲的严重担忧。

　　欧洲的深层忧虑：欧洲对美国主导的和平进程充满警惕。欧洲官员和智库担忧，任何可能达成的协议或将无法有效惩罚或削弱俄罗斯，从而危及欧洲长期安全。他们尤其担心协议会包含对俄领土让步、限制乌克兰军队，以及开启美俄经济合作，这可能使莫斯科获得重建军力的资金。欧洲自认对谈判影响力有限，部分源于其军事能力不足和在利用冻结俄资产等经济杠杆上行动缓慢。

　　普京则在会谈前警告欧洲，若与俄开战将遭致迅速而彻底的失败，并指责欧洲国家“站在战争一边”，试图破坏和平进程。

　　巴以与中东其他局势：在加沙地带，根据10月达成的停火协议，哈马斯移交了最后两名死亡人质的遗体。但当地局势依然脆弱，冲突仍在持续。以色列空袭导致一名巴勒斯坦记者身亡，以军称其参与过哈马斯袭击。此外，以军坦克炮击加沙城郊区造成平民伤亡。

　　另一方面，以色列总理内塔尼亚胡表示，与叙利亚达成协议“是可能的”，希望叙方在边境地区建立非军事缓冲区。此表态发生在美国特朗普政府斡旋以叙关系的背景之下，但两国关系及领土争端由来已久，实现和解前路坎坷。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　欧元区通胀小幅回升，为欧洲央行维持利率稳定提供支撑。在数据公布后，欧元周二整体价格走势位于1.1600关口附近维持一线支撑，日内汇价窄幅震荡于1.1625-1.1592区间格局。与此同时，受市场加大对美联储本月再度降息的押注主导，美元指数维持两周以来低点附近区域震荡，为欧元汇价保持稳定提供底座依托。此外，市场情绪整体偏谨慎，交易员在多重因素之间权衡取舍：一方面，美国制造业持续萎缩的数据再度强化了对美联储货币政策转向宽松的预期；另一方面，日本央行政策立场趋于鹰派，引发资本回流预期升温，间接支撑美债收益率走强，对美元形成一定托底作用。

　　当地时间周二，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区11月通胀率小幅上升，这将进一步巩固市场对欧洲央行短期内不会再次降息的预期。

　　具体数据显示，欧元区11月CPI年率初值录得2.2%，高于10月的2.1%，保持在欧洲央行的中期目标水平上方，预期为2.1%。

　　剔除波动较大的食品和燃料价格后，核心通胀率持稳于2.4%，主要受服务业价格持续快速上涨支撑，而耐用品价格涨幅保持温和。

　　目前推升物价的因素中，工资补涨是服务业通胀居高不下的重要原因。然而，欧洲央行跟踪的集体薪资谈判数据显示，未来工资增速可能会有所放缓。

　　在经历疫情后的通胀飙升之后，欧元区20国的通胀率已连续九个月接近欧洲央行2%的目标水平。

　　不过，各成员国之间的通胀情况仍存在明显差异，这源于不同的经济表现及基数效应。最新的国家数据表明，德国通胀再度抬头，法国持稳，西班牙和意大利则有所回落。

　　这些数据印证了欧洲央行关于通胀已基本得到遏制的判断，决策者现在有充足时间观察价格走势，再考虑是否采取进一步行动。

　　欧洲央行行长拉加德上周强调，央行当前的货币政策立场总体令人放心，称“鉴于我们已经成功控制住的这轮通胀周期，我们的政策利率设定是恰当的”。

　　市场目前认为，欧洲央行在12月18日今年最后一次会议上，将2%存款利率下调的可能性几乎为零，且预计明年降息概率仅为25%。

　　12月政策会议将公布新的经济预测包括首次对2028年的展望。此前的预测均显示通胀会暂时跌破2%目标，而这一趋势可能因欧盟新的碳定价体系推迟实施而进一步加深。不过，多位管委提醒，不能对这一因素赋予过高权重。

　　面对贸易、全球冲突等长期挑战，尽管决策者对现状总体满意，但也强调若前景突变，他们随时准备采取行动。

　　欧洲央行副行长德金多斯在周一表示：“市场目前预计利率将保持稳定，未来几个月既不会加息也不会降息。”他补充说：“当然，在当前国际地缘政治不确定性和未知因素如此多的情况下，我们对调整政策持开放态度。”

　　周二稍早，经济合作与发展组织（OECD）预计，欧元区通胀率在2026年将平均为1.9%，2027年为2%，欧洲央行将在未来两年把关键利率维持在2%。

　　OECD上调了欧元区2026年经济增长预期，从9月的1%上调至1.2%，同时预计2027年增速将加快至1.4%。“贸易紧张局势加剧将削弱外部需求；而美国征收关税导致更多贸易流向欧盟，可能会减少对本国产品的需求。”

　　除了宏观数据，地缘政治动态同样对欧元走势构成重要影响。俄乌和谈进展成为本周欧元情绪的核心变量，今日美国特使史蒂夫·维特科夫与普京的会面被市场视为关键节点，双方能否就和平协议达成阶段性共识，将直接影响欧元的风险偏好与资金流向。

　　荷兰国际集团外汇分析师弗朗西斯科·佩索莱指出，若此次会面释放积极信号，叠加美元如期走弱，欧元兑美元有望再度向1.1700关口发起冲击；德国商业银行外汇分析师安特耶·普雷夫克则从美元驱动逻辑出发，认为当前关键美国数据尚未发布且美联储处于政策静默期，美元缺乏明确上行动能。加之欧元区主要经济体通胀数据已提前披露，此次CPI数据的小幅回升也大概率由基数效应主导，未来数月通胀率仍有显著回落空间，欧洲央行无需调整政策预期。在这一背景下，欧元并未出现明显回落，目前主要的汇价的观测点依然在美元和美债收益率上。

　　美元端，周一公布的美国供应管理协会制造业采购经理人指数ISM制造业PMI录得48.2，连续第九个月位于荣枯线下方，表明制造业活动仍处于收缩区间，且收缩速度较前值有所加快，超出市场普遍预期的49.0。这一数据不仅揭示出美国国内需求端动能减弱的趋势，也再次突显贸易政策调整对企业成本结构与供应链布局带来的长期影响。细分项中，新订单指数与库存比率跌破1，显示企业面临供大于求的压力，未来或需主动去库存并缩减生产规模；就业分项降至44.0，为三个月来最低水平，暗示制造业领域裁员压力上升；尽管物价支付指数微升至58.5，但相较年中高点已显著回落，说明通胀上行风险有限。综合来看，该组数据进一步支持美联储在年底前实施降息操作的可能性。根据期货市场定价，12月会议降息25个基点的概率已攀升至87.2%，而到2026年末联邦基金利率回落至3.25%及3.0%以下的概率分别为74%和45%。这意味着市场正逐步消化“美联储将开启新一轮宽松周期”的叙事逻辑，从而对美元构成系统性压制。

　　值得注意的是，当前围绕美联储主席人选的政治博弈也开始影响政策可信度与路径预期。有消息称，现任国家经济委员会主任凯文·哈赛特成为下一任美联储主席的热门人选，其获得提名的概率被预测平台估测高达82%，远超其他候选人。若该人事安排成真，可能意味着未来货币政策将更倾向于增长导向，甚至不排除出现扩大资产负债表或延长低利率周期的风险。这种潜在的“鸽派倾斜”加剧了市场对美元资产长期吸引力下降的担忧。此外，今年以来美联储已累计降息75个基点，当前利率区间为3.75%至4.00%，政策空间虽未耗尽，但在经济增长放缓与财政赤字高企并存的环境下，未来调控灵活性受到制约。

　　此外，10年期美国国债收益率一度突破4.0%，接近4.09%的日内高点，主要受大规模企业发债供给冲击影响，例如默克公司单笔发行逾158亿元跨期限债券，分流了部分原本流向政府债券的资金，推动收益率上行。与此同时，日本央行政策动向成为扰动全球债市与汇率的重要变量。日本央行行长植田和男近期发表偏鹰派言论，市场对日本12月加息的预期升温，带动10年期日本国债收益率升至2008年以来最高水平。由于日本投资者持有约1.2万亿美元的美国国债，在本土利率上升背景下，资本回流压力加大，可能引发对外部资产的减持行为。这一过程若持续展开，或将推高美债融资成本，并通过利率渠道反向支撑美元汇率，形成阶段性支撑力量。

　　周期性框架逻辑上，美联储与欧洲央行的政策分化节奏，全球风险偏好变化及地缘政治进展，仍将是主导欧元兑美元进去走势的核心逻辑。

　　技术指标显示，日图级别上，欧元当前围绕布林带上轨至中轨区间为核心中枢展开新的多空拉锯，伴随14日相对强弱指标回归至55-45强弱平衡区，显示市场多空双方力量维持相对均衡，汇价进入“高位区间整理-再选择”窗口期。因此，短期内欧元是否可打破布林带上轨所指向的1.1650动态阻力结构限制，并凝聚新的短期趋势性价格看涨延伸，将成为其价格走势核心关注焦点。然而，需要注意的是，尽管欧元当前呈现反弹修复迹象，但整体价格走势结构仍然受到布林带上轨动态阻力，以及50日，100日SMA简单平均移动线均值区域多重结构性阻力压制，提示中期多头动能“降速”升温以及市场看涨边际效应仍处于偏弱阶段，从而导致汇价易受到“上行约束-高位回撤”牵引。与此同时，布林带维持向下开口，叠加布林带近端曲线向下倾斜率降低欧元汇价名义抬升端概率，表明欧元周期性下行动能仍然充沛，中期空头稳固局面并未有效缓解。如若欧元短期内未能有效突破布林带上轨动态阻力区域，并再度回收至布林带中轨所对应的1.1570区域下方，则将强化市场整体看空基调。MACD动能指标显示DIFF与DEA双线，叠加柱状图仍然低于零轴，提示中期空头动能依然占据主导优势，叠加KDJ指标也均暗示空头动能在周期性格局上依然占优，验证其短期存在进一步下行风险的技术有效性。若后续柱状图维持负值缩窄并出现零轴上方的回测，才将有望触发真实技术性以及趋势级别反弹的概率。

　　技术结构显示，日图级别上，尽管欧元整体位于1.1500关口上方维持一线支撑，并形成“V”型反弹形态，但在其未能有效突破1.1695区域阻力之前，市场买方仍然需防范汇价“回撤-再定价-下行延续”窗口开启所导致的潜在技术风险尚存。与此同时，欧元自9月触及1.1918高点以来，整体看空基调呈现典型顺势抛售，而非恐慌性砸盘，基本面传导逻辑为市场空头动能强化提供技术性条件积累。因此，欧元盘口反馈的被动防御姿态有所改善但下行风险尚存，如若其在短期内可位于1.1695区域上方巩固底仓，并通过量能与动能共振形成二次推进，则才将有望促成市场买方达成新共识，为汇价进一步上行并回测1.1780目标区域预留潜在技术空间。与此同时，RSI相对强弱指标前期位于30超卖临界点回升至55-45强弱平衡区，与欧元近端触及1.1470低点防御端口后的“超卖-均值回归”反弹走势形成相呼应，提示1.1470区域附近仍将有望为其继续提供潜在技术性支撑以及深化技术性反弹需求提供动力。

　　风险视角层面，尽管欧元本周已连续6个交易日回升，但上行弹性仍然受到潜在压制，反弹张力亦未明显扩张。因此，短期内仍需防范欧元汇价回撤并击穿关键支撑的风险信号预警。如若11月5日所创下低点1.1470区域水平未能为欧元在眼下提供关键支撑，则恐将导致其短期面临新一轮集中性抛售压力风险，从而引发汇价更深度下行测试7-8月底部平台区1.1390目标区域水平。与此同时，如若欧元短期内在测试1.1390区域后而未能提供有效支撑，则周期性下行趋势风险将显著升温。更为值得谨慎的是，欧元周图以及月图级别发出顶部构筑信号，而主要颈线支撑位于1.1390一线区域，若后续汇价在该区域防线上彻底失守，则或将触发更深层次的下行风险预警，并防范其进一步确认站稳至1.1390区域下方后，市场空头主导节奏强化压制汇价进一步通往测试1.1280目标区域水平的风险升温。

　　综合而言，当前市场交易员在“欧洲增长预期改善”与“美国利率预期反复”之间不断权衡，二者共同构成了近期欧元兑美元波动的核心背景。此次欧元区三季度初值增速好于预期，是支撑欧元情绪的第一根“支柱”。更值得强调的是，这一超预期表现并非来自单一经济体，而是由法国和西班牙共同拉动。但与此形成鲜明对比的是，德国和意大利在三季度几乎停滞不前，明显弱于此前“略有正增长”的预测。作为欧元区制造业与出口的传统引擎，德国的持续“掉队”，使得交易员在解读这份强于预期的增速数据时仍保持谨慎态度。欧元区层面的宏观数据在提振信心的同时，也暴露出经济结构的不平衡，这在定价欧元中长期走势时仍是一个不可忽视的约束。与此同时，欧元区内部的增长驱动正在从传统的“德意制造业组合”部分向“法西服务业与消费”倾斜，这对欧元的估值逻辑会带来一定重定价效应。市场普遍认为欧元区的宏观景气度存在继续改善的空间，同时通胀已明显回落并接近目标区间，使得欧洲央行的政策可以处在一个相对“舒适”的水平上，在不急于再度收紧的情况下维持适度限制性，既有助于稳定物价，也避免对脆弱的增长造成二次打击。需要注意的是，俄乌和谈进展成为后续欧元情绪的核心变量，美国特使史蒂夫·维特科夫与普京的会面被市场视为关键节点，双方能否就和平协议达成阶段性共识，将直接影响欧元的风险偏好与资金流向。美元端，美联储在10月货币政策会议上如期宣布降息25个基点，但美联储主席鲍威尔表示，货币政策仍然适度具有限制性，经济数据缺失可能构成12月暂停利率调整的理由。鲍威尔指出，利率尚未处于宽松区间，并表示越来越多的人认为美联储或许应该等一个周期再行动。与此同时，鲍威尔在新闻发布会上提到，市场预期的12月份再度降息“远未成定局”，这一表态削弱市场对于美联储12月降息预期，重创正在交易的风险资产，并触发市场对美元指数“再定价—追价—止损”的链式反应，为美元指数构成心理以及政策性支撑，从而导致欧元再度陷入被动承压局面。尽管美联储12月降息25个基点的概率已从上周的42%低点回升至86%，但美联储内部决策上的结构性分化，以及部分官员倾向于维持“谨慎”立场仍令美联储未来降息决策“悬而未决。这一不确定型上升反映了市场在评估近期私营部门数据显示的劳动力市场停滞与美联储内部鹰鸽分歧后，对降息路径的重新定价。尽管部分数据显示劳动力市场疲软，但通胀上行风险依然制约着美联储的宽松空间。对于欧元而言，这意味着利差与政策预期正在进入一个更为复杂的阶段。一方面，如果欧元区增长确实逐步回归稳定，且通胀靠近目标使欧洲央行保持利率相对稳定，而美国却因就业走弱被迫更快降息，利差收窄将从中期为欧元提供一定支持。另一方面，若美联储在观望更久，降息节奏慢于当前已被压缩过的预期，则短期利差优势仍偏向美元，限制欧元向上的空间。此外，风险偏好指数与跨资产相关性显示“防御性仓位再平衡”的影子，权益市场波段回撤与美债长端收益率对政策言论更为敏感，外汇端美元因美国政府对于后续表决不确定性仍存，叠加特朗普关税政策隐患以及地缘政治风险上升驱动美元对冲机制下的“避险属性”尚存。欧元盘口反馈体现为：技术性反弹条件仍然面临潜在多空结构性分化约束力，尽管当前欧元汇价在近端底部区域维持一线支撑后有所回升，但在周期性框架上优势端仍然在向美元一侧倾斜。若美国经济数据显示韧性，特别是若积压的就业和消费数据公布后好于预期，美联储降息预期可能进一步降温甚至消退，强势美元将重新主导市场，从而将导致欧元量价关系再度转向“量能前导型”下跌，即缩量反弹而放量下行。技术逻辑层面，尽管欧元近期维持反弹格局，但纵观整体价格走势反映市场自9月高点下跌以来更偏向“顺势抛压”而非单纯的情绪性砸盘，体现汇价短期整体下行结构保持完整，趋势性优势仍在空头一侧。如若欧元在短期内未能成功收复1.1695区域失地，则本轮反弹将被定性为“下行趋势中的反抽”而非“V型反转”形态，汇价易受“高位回落-低点测试”牵引。与此同时，如若欧元短期内无法成功守稳1.1470一线，则波动率跟随型抛压或将加剧，从而导致汇价面临进一步下行测试1.1390目标区域的风险加剧。一旦该目标区域防线彻底失守，则将有望强化市场空头控盘节奏，推动汇价进一步下行测试1.1280目标区域水平。因此，欧元需位于1.1695区域上方巩固底仓，则才将有望为汇价回补扩张维持一线支撑，并在“二次推进”后释放阶段性底部强支撑信号，为汇价延续上行测试1.1780目标区域提供潜在技术空间。

　　2．技术指标总结：

　　3．短线交易策略解析：

　　欧元短线价格走势区间展望：

　　1.1650-1.1590

　　技术指标显示，4小时级别上，欧元短线依然受到布林带上轨当前所指向的1.1635一线动态阻力区域压制，并在昨日美盘时段再度回落至布林带中轨所指向的1.1600附近区域进行震荡整理，反映尽管当前欧元整体维持价格走势结构维持相对强势，但未能有效突破布林带上轨，汇价更易受制于“上行约束，回落不深”的既有区间化阶段。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标整体徘徊于55-45强弱平衡区，表明当前多空双方力量维持相对均衡，汇价进入短线“区间化整理-再选择”窗口期。MACD动能指标双线以及柱状图呈现零轴上方回测，反映当前短线空头翻多局面未变，有望为欧元短线触发更广泛技术性看涨需求提供积极信号。需要注意的是，如若欧元短线持续承压于布林带上轨动态阻力区域，并再度回收至布林带中轨下方，则价格易受“高位回撤-下轨测试”牵引。与此同时，当前布林带下轨当前位于1.1570一线，为欧元短线价格走势提供核心动态支撑。如若该动态支撑区域失守，则将强化欧元短线回落格局。

　　技术结构显示，4小时级别上，当前1.1650将构成欧元短线静态阻力区，如若欧元多头要稳固短线看涨局面，则需位于1.1650区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振推动二次上攻，则才将有望为其汇价在击穿该区域阻力后，进一步上探1.1685目标区域打开潜在看涨空间。然而，在欧元短线未能成功站稳至1.1650区域上方之前，交易主导逻辑传递信号提示仍需防范欧元短线面临该阻力所存在的技术性回调风险。

　　风险视角层面，4小时级别上，当前价格走势与布林带中轨轨位于1.1590一线区域共同构成欧元短线静态-动态支撑共振区，如若在4小时级别上欧元彻底失守该区域防线，则需防范市场空头节奏主导局面再度升温，从而导致汇价面临进一步走低测试1.1560目标区域的风险加剧。

　　综合而言，周二披露了欧元区初步调和消费者物价指数HICP，市场预期11月整体HICP同比增速将稳定在2.1%而实际公布数据小幅超预期为2.2%，核心HICP同比增速为2.4%符合预期；同时公布的10月失业率数据也小幅不及预期较市场预期的6.3%水平高出0.1%公布值为6.4%。尽管数据整体小幅不及预期，但目前市场依然表现平稳，市场预计数据难以改变欧洲央行ECB维持利率稳定的政策立场，该行已明确表态在可预见的未来将保持政策连续性，为欧元短线汇价保持稳定提供支撑。然而，尽管美国制造业持续萎缩的数据再度强化了对美联储货币政策转向宽松的预期，但日本央行释放加息信号，引发资本回流预期升温，间接支撑美债收益率走强，对美元形成一定托底作用。此外，本周俄乌和谈进展仍然存在变量，这一背景为美元指数提供避险情绪支撑。若谈判破裂导致美元避险情绪升温或美债遭遇抛售推动收益率飙升，则美元亦存在阶段性反弹的可能。因此，基本面格局为欧元提供潜在反弹底座，但潜在技术风险反映多头防御仓位需守稳1.1590一线区域，才有望强化欧元多头控盘节奏。而如若该区域防线彻底失守，则需防范多头动能消退，从而导致汇价进一步回落测试1.1560目标区域的风险加剧。而如若欧元多头要维系强势姿态，则需位于1.1650区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振二次推进，才有望为汇价进一步上行测试1.1685目标区域提供安全底座。需要注意的是，在欧元短线未能成功突破1.1650区域阻力之前，交易逻辑主线提示需对其汇价在该阻力区域所隐含的短线技术性回调风险保持相对谨慎。

　　欧元短线价格走势路线参考：

　　上升： 1.1650-1.1685

　　下跌： 1.1590-1.1560