关税阴影未散 美国制造业12月再度萎缩 PMI创一年多新低

　　周一，美国制造业在2025年12月的收缩幅度超出市场预期，低迷态势已连续延续10个月。随着新订单再次下滑、投入成本持续上升，制造业仍深受总统特朗普进口关税政策的影响。数据显示，关税推高了部分商品价格，抑制需求复苏，令本已承压的制造业雪上加霜。

　　美国供应管理协会（ISM）周一公布，2025年12月美国制造业采购经理人指数（PMI）降至47.9，低于11月的48.2，创下自2024年10月以来新低，也显著不及媒体调查中经济学家给出的48.4预期。PMI低于50意味着制造业处于收缩区间，该行业约占美国经济总量的10.1%。

　　尽管制造业持续萎缩，ISM指出，PMI仍高于42.3这一长期来看与整体经济扩张相一致的水平。宏观层面，美国经济在第三季度以年化4.3%的速度高于趋势水平增长。虽然创纪录时长的政府停摆预计对第四季度经济活动造成拖累，多数经济学家仍预计，随着减税政策效应释放以及人工智能投资持续升温，美国经济有望在2026年重新加速。

　　不过，除受AI热潮提振的少数领域外，特朗普政府大规模进口关税对制造业形成明显压制。尽管特朗普将关税视为重振长期衰退的美国制造业基础的必要手段，经济学家普遍认为，受制于劳动力短缺等结构性问题，制造业难以恢复到昔日规模。

　　围绕关税政策的法律争议，预计将在2026年初迎来关键节点。美国最高法院将就特朗普征收关税所依据的法律前提作出裁决。根据 耶鲁大学预算实验室的测算，相关政策已将美国进口商品的平均关税水平从特朗普今年1月重返白宫前的不足3%，推高至接近17%。最高法院在去年11月的相关听证中已对这一做法表示质疑，市场因此猜测，若裁决不利于特朗普，关税政策可能被推翻，并迫使其转向其他贸易手段，从而带来新的不确定性。

　　从具体分项指标看，ISM调查中具有前瞻意义的新订单指数12月基本持平于47.7，略高于11月的47.4，但已连续第四个月下滑，并在过去11个月中有10个月处于收缩区间。分析认为，关税推高商品价格，是需求持续受抑的重要原因之一。

　　与此同时，制造业投入成本仍处于高位，这也是通胀持续高于美联储2%目标的重要因素。12月ISM价格支付指数维持在58.5，高于市场预期的57.0，显示成本压力尚未明显缓解。

　　在需求疲软的背景下，制造业就业继续走弱。ISM衡量的工厂就业指标已连续11个月下降，创下约五年来最长的招聘低迷期。官方数据显示，美国劳工统计局所统计的美国制造业就业人数在11月已降至2022年3月以来的最低水平，进一步凸显制造业复苏面临的挑战。