油价飙升改写外汇交易逻辑！华尔街看空美元的押注开始松动

　　华尔街金融巨头摩根大通的外汇策略师团队表示，随着美国-以色列与伊朗之间的军事冲突不断升级，并导致整个中东地区原油与LNG运输大规模受阻，若油价上行带来的冲击持续上演，这将是对该金融机构“美元今年将大幅走弱”预测观点的最大威胁。对于摩根大通等众多持看空美元立场的华尔街大行们来说，它们看空美元交易的逻辑遭遇油价升温带来的重大考验——若油价持续上涨且突破100美元，美元空头逻辑或将彻底崩塌。

　　数月以来，摩根大通一直坚持看空美元，并看好所谓的高贝塔货币，例如澳元（澳大利亚元）和墨西哥比索——这些货币对全球风险情绪尤其敏感。摩根大通策略师Meera Chandan、Octavia Popescu和Patrick Locke周一写道，这一立场原本基于“大宗商品市场出现前所未有价格扰动”的概率不高这一假设，而他们现在指出，这一观点如今逐渐失效。

　　在美国和以色列于周末对伊朗发动空袭之后，国际油价——布伦特原油以及WIT原油均录得四年来最大涨幅；随着伊朗进行报复，这场冲突在整个中东和海湾国家引发重大连锁反应。美国总统唐纳德·特朗普表示，对伊朗的轰炸行动可能会持续数周。

　　摩根大通策略师团队写道：“美国/以色列与伊朗之间的军事冲突局势升级，标志着地区稳定面临重大风险，而外汇市场的定价趋势与反应主要是通过能源价格渠道体现出来的。” 他们预计，更高的能源价格将推动通胀大幅升温进而提振美元，并打击包括欧元和日元在内的其他主权货币。

　　一旦霍尔木兹风险把油价推入三位数区间，通胀、利率与消费三重压力不仅会让“抄底美股”这套老剧本彻底失灵，还会让做空美元的高杠杆押注面临巨额亏损。

　　尽管当前油价升至100美元高位尚不是石油分析师的一致预期，但这已成为股票多头正在考虑的一项重大潜在风险。能源成本若持续飙升，不仅将威胁消费者支出增长路径，还可能重新点燃通胀，并推动利率再度上升——而这种市场推理情形在周一金融市场已实时上演：长期以来的经典避险资产——美国国债在地缘政治高度紧张时期未能发挥其传统避险作用，收益率因通胀重燃以及美联储可能因高物价转向加息的恐慌而大幅走高。西得克萨斯中质原油（即WTI原油价格）一度上涨多达12%，至每桶75.33美元，随后涨幅收窄一半，在71美元附近交易。布伦特原油则在周一上涨7.4%，报每桶77.85美元。

　　彭博美元现货指数在周一交易中一度上涨0.8%，升至五周高点，并与美国国债收益率一道走高。欧元汇率（欧元兑美元）则下跌近1%，至1.1695美元；日元则下跌逾1%，至1美元兑157.71日元，为三周以来最弱水平。

　　随着美国总统特朗普重磅宣布对于伊朗的军事行动“不达目标不停战”，并且可能持续四周，以及战火席卷至伊朗与以色列之外的中东经济体——比如伊朗对迪拜、阿布扎比、巴林和科威特的美军关键基础设施发起无人机与导弹袭击，黎巴嫩开始向以色列本土开启最新一轮火箭弹打击，中东地区持续上演难以预测的地缘政治动荡可能性以及油价上涨带来的潜在涟漪效应，给基金经理们带来了新的理由去大规模卖出股票等风险资产，转而进一步寻求黄金、美元等传统避险资产以及原油这一短期将大幅受益于中东地缘政治的大宗商品。

　　摩根大通指出，在货币市场中，与能源进口国和出口国分化相关的四个明显趋势包括：

　　由于美国已经成为净石油出口国，美元兑所有货币都将受益，并且摩根大通强调“任何进一步推动解除美元空头头寸的行为，都可能为美元提供额外的战术性支撑”

　　其他石油出口国的货币，例如挪威克朗，以及更广义上的商品货币，也将获得支撑

　　石油进口国的货币，比如欧元、波兰兹罗提、捷克克朗和匈牙利福林，可能将跌幅最大，其次则是亚洲的核心主权货币

　　避险货币将出现分化，日元承压，瑞士法郎可能表现相对优异，而黄金则是明确的净受益者

　　伊拉克泥潭还是“委内瑞拉模式”？

　　“市场当前面对的问题是：这是一场长期性质的政权更迭行动，类似于2003年美国入侵伊拉克之后的那种后续可能陷入政治挣扎与泥潭局面？还是一次旨在迫使伊朗剩余领导层达成协议的类似委内瑞拉那样的短期地缘政治冲击？如果外交很快重启，且伊朗避免袭击中东地区核心能源基础设施和航运，那么最初的避险情绪很可能会消退。如果冲突持续，并将能源生产和出口基础设施拖入其中，那么市场就必须重新定价油价、利率和外汇更高波动率的环境，而股票市场很可能要为滞胀趋势付出重大代价。”来自Bloomberg Strategists的宏观策略师Michael Ball表示。

　　由于霍尔木兹海峡的原油与LNG（液化天然气）航运几近停滞，以及沙特阿拉伯一家大型炼油厂发生产能中断，能源市场遭到供给端剧烈冲击，原油价格应声大幅上涨。如果霍尔木兹海峡长期关闭油气运输路径，一些华尔街分析师已将100美元油价这一价位纳入金融市场预测模型。

　　摩根大通外汇策略师团队建议交易员们平掉或者关闭欧元多头头寸。他们表示，如果能源价格持续上涨，欧元可能跌至1.10至1.13美元区间，即接近一年前所见的水平，尽管这并非他们的基本情景。策略师们写道，一旦原油市场结果更加明朗，他们将寻机重新建立欧元多头头寸。

　　尽管如此，这些来自摩根大通的外汇市场策略师们仍维持做空美元兑澳元和挪威克朗等主权货币的仓位，因为这些货币“在更高能源价格的潜在趋势下，相对贸易条件以及经济增长潜在趋势的受益处境良好”；但他们收紧了这些仓位的止损位，以保护已有收益。