日债利率疯了，日元为什么还跌？156撑住就能继续冲？

　　文章来源：汇通财经

　　周三（2月25日），美元兑日元汇率呈现强势上攻姿态。盘中最高触及156.775，最低下探155.343。从K线图看，汇价已基本收复了前两个交易日的失地，显示出市场做多动能依然充沛。

　　日债曲线急剧陡峭化 政策预期扰动成主要推手

　　今日市场的核心逻辑围绕日本国债（JGB）收益率的剧烈波动展开。知名机构分析指出，今日日债期货开盘即跳涨31个跳动点，触及133.01，但随后走势逆转，收益率曲线显著趋陡。这一现象的背后，是市场对日本央行（BOJ）政策正常化步伐可能放缓的担忧加剧。

　　消息面上，日本首相石破茂在2月16日与央行行长植田和男会晤时，对进一步加息持保留态度。此消息经过发酵，今日持续影响市场。更为关键的是，政府新提名的两位央行审议委员人选——浅田统一郎和佐藤绫野，前者曾支持“直升机撒钱”概念，后者则明确反对加息并主张政府可增发债务。这被市场解读为政府高层仍倾向于通过宽松货币政策支撑经济，即便这可能引发日元进一步走弱。

　　受此预期影响，超长期国债遭遇猛烈抛售。盘中，40年期非新发国债收益率一度飙升20个基点，30年期收益率则一度触及3.38%的高位，日内涨幅达10.5个基点。尽管前央行行长黑田东彦在尾盘时段通过媒体发声，呼吁应推进加息和紧缩财政政策，令超长债收益率略有回落，但整条收益率曲线的陡峭化形态已难以逆转。短期国债收益率如2年和5年期，则因避险或调仓需求反而下跌2.5个基点，与长端走势形成鲜明对比。

　　技术面维持多头结构 但上行动能需警惕

　　从技术图表观察，美元兑日元在240分钟K线图上延续了强势格局。当前价格稳稳站上布林带中轨，并持续向上轨（156.773附近）靠拢。MACD指标显示，DIFF与DEA线在零轴上方维持金叉状态，柱状图虽为正值，但拉长的幅度有限，表明尽管多头仍主导市场，但短期动能已较前期高点（159.213）附近有所放缓。

　　这一技术形态与基本面相互印证。一方面，美日货币政策预期差异依然稳固地支撑着美元；另一方面，日债市场的剧烈波动，特别是超长端收益率的飙升，并未有效提振日元，反而因其反映了市场对日本财政纪律的担忧，加剧了日元的贬值压力。汇价在突破156.50关键位后，显示出向157.00整数关口测试的意愿。

　　盘中关注点与区间预测

　　对于当前市场，美元兑日元走势的核心观察点仍在日本政策信号的演变。短期阻力区域可重点关注156.80-157.20，此区间汇集了前期交易密集区与整数心理关口。若能有效站稳，上行空间将进一步打开。下方支撑方面，155.80-156.20区域较为关键，这既是日内开盘价所在，也是布林带中轨与多条短期均线的交织地带，预计将提供较强承接。

　　盘中需密切关注日本国债期货的表现以及任何关于央行官员言论的报道。尤其是超长期限收益率的变动，已成为衡量市场对日本财政与货币政策信心的重要风向标。只要收益率曲线陡峭化趋势延续，且未引发日本当局的明显担忧，利差因素大概率将继续主导汇价向强势方向运行。

　　展望未来，美元兑日元汇率的走向将紧密围绕“日本政策预期差”展开。新任央行委员的立场、国会对财政扩张的态度，都将直接影响市场对日债的定价。在此背景下，日元的弱势格局短期或难以扭转，但需警惕汇价在快速冲高后，因获利了结或政策干预传闻而引发的技术性回调。市场将重点关注本周后续美国经济数据对美联储降息预期的潜在影响，以及日本官员对汇率和债市波动的口头干预频率。