财政与通胀担忧挥之不去，日本10年期国债收益率攀升至1999年以来新高

　　华尔街见闻

　　基准10年期日本国债收益率周一一度上涨5个基点至2.12%，创下自1999年以来的最高水平。高市早苗政府防务预算创纪录，“再通胀”政策意图明显，加之日元疲软引发央行行动滞后担忧，日本债市抛压难解，市场谨慎情绪持续升温。

　　在财政扩张与通胀压力加剧的双重隐忧下，日本国债市场新年伊始即遭遇抛售压力，长期国债收益率显著攀升。

　　基准10年期日本国债收益率周一一度上涨5个基点至2.12%，创下自1999年以来的最高水平。与此同时，20年期和30年期国债收益率也跟随走高。此次收益率上行紧随美国长期国债的抛售潮，交易员们正重新评估地缘政治风险上升背景下，全球防务支出增加对债券市场的影响。

　　日本首相高市早苗领导的政府已于上月批准了总额达122.3万亿日元（约合7800亿美元）的预算案，其中防务支出将在明年升至创纪录水平。与此同时，汇率市场的波动进一步加剧了投资者的不安。尽管日元在经历了连续四年的下跌后，于2025年对美元小幅上涨不到1%，但其整体疲软态势引发了市场对日本央行控制通胀行动滞后的担忧。

　　“再通胀”政策意图推升长债压力

　　市场分析人士指出，政府的财政政策倾向是推高长期收益率的关键因素。Mizuho Securities Co． 经济学家 Yusuke Matsuo 在周一的一份报告中写道，只要市场参与者继续感知到高市早苗政府具有“再通胀”的政策意图，日本长期国债收益率就可能持续面临上行压力。

　　不过，Matsuo 也指出，部分压力可能会得到缓解。日本财务省计划在从4月开始的财政年度内削减超长期债券的发行量，这一举措或将在一定程度上平衡供需关系。

　　在周二即将举行的10年期日本国债拍卖前，市场的谨慎情绪正在升温。尽管目前的收益率水平较高，且新发债券通常具有一定的吸引力，但这并不足以完全消除市场的疑虑。

　　Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co． 高级债券策略师 Keisuke Tsuruta 表示，虽然可能出现一些逢低买入的需求，但在市场对日本央行落后于通胀曲线的担忧挥之不去的情况下，很难对债市持乐观态度。

　　日本债市的动荡并非孤立事件，而是受到全球宏观环境的深刻影响。此前，美国长期国债遭遇抛售，导致收益率曲线陡峭化。交易员们正在定价特朗普政府在日益加剧的地缘政治风险下可能增加的防务支出，这种情绪传导至日本市场，与日本国内创纪录的防务预算形成了共振。

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