华尔街底牌：揭秘美元指数不怕欧洲抛售的三大“护城河”

　　文章来源：汇通财经

　　美欧围绕“格陵兰岛问题”的关税博弈持续升级，市场一度热议欧洲是否会动用手中12.6万亿美元美国金融资产，通过“资本武器化”冲击美元指数，但英国《金融时报》的分析显示，这一设想终究难以撼动美元指数的核心支撑，其韧性背后有着深刻的市场与结构逻辑。

　　作为全球主要储备货币的核心衡量指标，美元指数的稳定与否与全球资本流向、各国美资产持仓动态密切相关。

　　当前欧洲持有的美国金融资产规模堪称庞大：直接持有部分约8万亿美元，叠加欧洲金融机构代管的中东、亚洲及美国本土资金后，总额高达12.6万亿美元。

　　其中，含加拿大在内的欧洲北约成员国持有的美国国债就达3.3万亿美元，是日本（约1.1万亿美元）与中国（7300-7700亿美元）持仓总和的两倍，这部分资产的动向本被视为影响美元指数的潜在变量。

　　理论逻辑：美国外资依赖或给美元指数埋隐患

　　从美国经济结构来看，截至去年6月底，其国际投资头寸为-26.14万亿美元的深度负值，意味着美元指数的稳定高度依赖海外资本持续流入。

　　德意志银行首席外汇策略师乔治·萨拉维洛斯曾指出，美国巨额对外赤字本质上由全球资本买单，而跨大西洋关系恶化后，欧洲若撤回资金，理论上可能引发美元指数承压。

　　事实上，丹麦养老基金去年已开始减持美元计价资产并回流资金，这一零星动作曾让市场猜测欧洲是否会掀起“抛售美资产”浪潮，进而冲击美元指数。

　　现实障碍一：资产权属分散，难形成抛售合力

　　但现实层面，欧洲的“资本武器化”构想从一开始就面临多重障碍，难以对美元指数形成实质性冲击。

　　首先是资产权属问题：这12.6万亿美元美资产中，绝大部分由欧洲数千家私营金融机构和数百万个人投资者分散持有，而非各国政府直接掌控。

　　欧洲官方除了“道德劝说”外，缺乏强制干预的有效手段，无法形成集中抛售的合力——而分散的私人资本决策更看重市场收益，当前美元虽较一年前有所走弱，但美国经济增长前景向好，私人投资者缺乏大规模减持美元资产的动力，自然难以撼动美元指数。

　　现实障碍二：市场承接不足，抛盘路径难落地

　　其次，市场承接力的局限性进一步堵死了欧洲通过抛售资产影响美元指数的路径。若欧洲大规模抛售美资产，需要足够体量的买家承接才能形成有效冲击，但现实是，亚洲市场虽MSCI亚洲股市总市值约13.5万亿美元，与欧洲拟抛售资产体量接近，但资产结构差异巨大，欧洲投资者不会轻易抛售英伟达等核心成长股转而配置日债，亚洲投资者也缺乏足够意愿和能力接盘如此巨额的美资产。而美国本土因-26万亿美元的净国际投资头寸，缺乏承接抛盘的基础，且美元指数大幅贬值不符合美国核心利益，美国社会也难以形成共识。

　　关键风险：金融深度绑定，抛售必遭反噬

　　更关键的是，欧洲与美国金融体系的深度绑定，使得“抛售美资产”对美元指数的冲击必然引发反噬，最终得不偿失。

　　对于出口导向型经济体，抛售美债会导致欧元大幅升值，反噬自身出口，欧洲与美国的金融融合度很高。

　　若欧洲银行和投资者大规模撤回持有美债的资金，短期内可能引发美元崩盘、美元指数大幅跳水，但随之而来的是欧元被动暴涨，这将严重打击欧洲出口竞争力，最终导致欧洲经济衰退——这种“相互毁灭”的后果，让欧洲绝不会轻易付诸行动，也成为美元指数的隐性支撑。

　　市场共识：短期波动难改美元指数长期韧性

　　法国兴业银行首席外汇策略师基特·贾克斯的观点恰如其分：地缘政治动荡的根源虽在华盛顿，但冲击外溢性更强，海外市场受损程度远高于美国本土。

　　特朗普的关税威胁与格陵兰岛争端，或许会推动市场出现缓慢的“抛售美资产”趋势，但这一零星动作难以形成规模效应。

　　综上，欧洲手中的12.6万亿美元美资产，看似是制衡美国的潜在筹码，实则因资产权属、市场承接力和反噬风险等多重限制，难以转化为影响美元指数的有效工具。美元指数作为全球金融市场的“压舱石”，其背后依托的美国经济基本面、全球资本对美元资产的配置需求，以及欧洲与美国深度绑定的金融格局，共同构成了其难以被轻易撼动的韧性。未来，美欧地缘博弈或仍会引发美元指数短期波动，但欧洲通过“资本武器化”大幅冲击美元指数的设想，终究难以脱离市场现实而落地。

　　总结与技术分析：

　　近期美欧关于格林兰岛剑拔弩张确实压制了美元资产，但是高收益率的美债，以及欧美对美元资产的依赖依然支撑着美元走势，交易员仍然不能过度看空美元，即美元一旦下跌放缓，可能反弹回非常激烈，从而影响黄金、以及汇率市场。

　　技术面上目前美元指数在98.90的支撑位附近整理，昨晚文章也提到过这个点位，极限调整位置目前在98.63附近，后续需要关注98.90是否会被跌穿，压力位在99.15和99.23。

　　（美元指数日线图，来源：易汇通）北京时间15：30，美元指数现报98.87。