PIMCO前高管加码“曲线走陡”交易 特朗普关税案败诉或推高美债供给

　　周三，前太平洋投资管理公司（PIMCO）高管、现任多伦多对冲基金负责人Ed Devlin正在加码押注收益率曲线走陡的交易。他认为，若特朗普政府在关税案中败诉，美国将被迫增加举债，从而推高长期美债供给。

　　美国最高法院最快或于周三就一项针对总统特朗普贸易政策核心内容的挑战作出裁决。此前下级法院已裁定，特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）为“对等关税”以及对中国、加拿大和墨西哥实施的所谓“芬太尼关税”提供法律依据，超出了总统权限。

　　市场人士指出，一旦法院否决上述关税依据，美国财政将面临明显缺口。数据显示，美国去年预算赤字收窄至1.67万亿美元，主要得益于关税收入增加，相关收入达到2640亿美元。特朗普及其官员已表态，若IEEPA关税被推翻，将寻求其他方式对进口商品征税。但Devlin认为，在临近中期选举、立法时间表紧张且选民对通胀与生活成本高度敏感的背景下，替代方案在政治上难以推进。

　　Devlin表示：“他很难填补这个缺口。”Devlin于2020年离开PIMCO后创立了Devlin Capital。“在我们看来，市场可能低估了今年相当长一段时间里美债供给的规模。”

　　分析称，若中长期国债发行增加，长期收益率往往会上行，或至少下行速度慢于短端利率，从而推动收益率曲线走陡。事实上，特朗普重新执政后的首年，曲线已明显陡峭化：截至周三上午，两年期与10年期美债收益率利差已扩大至64个基点，明显高于其就职时约30个基点的水平。