法兴、Eurizon押注日元绝地反击：干预风险隐现 急涨修正或一触即发

　　Eurizon SLJ Capital与法国兴业银行发表观点指出，日元近日持续下挫，这不仅加大了政府入市干预的可能性，也预示着汇率或迎来一波急涨修正。

　　此前，有消息称日本首相高市早苗可能提前解散众议院举行大选，引发日元抛售潮，汇率一度跌至1美元兑159日元附近，触及2024年7月以来的最低水平。投资者认为，此举将巩固执政党自民党的执政地位，为进一步财政刺激政策扫清障碍——而这些变化，均被视为利空日元与日本国债的重要因素。

　　Eurizon首席执行官Stephen Jen在报告中表示，今年美元兑日元的风险“明显偏向下行”，“若官方在恰当时机出手干预，有望触发汇率修正”。法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes也持相同观点，他指出，日元汇率未来数日若出现急涨行情，“或将成为做空美元兑日元的绝佳时机”。

　　部分市场专家将1美元兑160日元视为潜在干预阈值，但日本官方一再强调，其关注重点是汇率的过度波动与涨跌速度，而非具体点位。

　　对于“汇率异动”的判定，目前并无统一标准，但日本一名高官曾在2024年指出，单月内日元波动1美元兑10日元、或两周内波动幅度超4%，均属于脱离基本面的异常走势。

　　日元汇率干预的操作主体为日本央行，其以财务省代理人的身份执行干预举措。2024年日元汇率跌至1美元兑160.17日元时，官方就曾启动过干预。

　　美国银行亚太区G10货币交易主管Ivan Stamenovic表示：“当前市场正通过各期限期权产品大举布局，试图在官方可能出现的剧烈反应前解读价格走势。”

　　自高市早苗于去年10月就任首相以来，外界普遍猜测，这位向来支持再通胀政策的首相，可能会阻碍日本央行短期内加息——这一预期也成为压制日元汇率的重要原因。

　　不过法国兴业银行的Juckes在报告中提出，尽管高市早苗内阁在权力更大的众议院占据多数席位，但出于债务可持续性的考量，“政府短期内不太可能推行激进的财政扩张政策”。他认为，这一判断将支撑日本国债与日元的“逢低买入”策略。

　　持仓数据同样显示，日元存在逼空风险。2024年年中，投机客的日元净空头头寸曾大幅攀升，推动美元兑日元汇率突破160关口，随后汇率迅速反转。美国商品期货交易委员会最新数据显示，尽管空头头寸规模近期有所回落，但仍处于高位。

　　与此同时，花旗银行的日元痛苦指数——一项追踪交易员整体持仓情绪的指标——依旧处于负值区间，凸显出当前日元空头交易的拥挤程度。