美联储独立性的分水岭！明天，美国最高法院审“特朗普诉库克案”

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　　文章来源：华尔街见闻

　　本周二，美国最高法院将审理“特朗普诉库克案”（Trump vs Cook）。这不仅仅是一场人事纠纷，更是美联储作为独立央行是否即将终结的“审判日”。

　　据追风交易台信息，瑞银在16日的报告中直言，这场审判关乎美联储独立性的生死存亡。如果法院裁决允许白宫“因故”绕过《联邦储备法》罢免理事Lisa Cook，那么鲍威尔被解职的法律大门将被彻底踢开。

　　这意味着基于数据的货币政策逻辑可能瞬间坍塌，取而代之的是政治驱动的降息指令。一旦防线失守，美元、美债和美股的定价体系将面临长期的结构性重估。瑞银警告，2026年市场注定“颠簸”，而本周就是震源中心。

　　决定美联储命运的“审判日”

　　本周最高法院的听证会（案卷号25A312）将决定Lisa Cook是否能继续担任美联储理事。

　　此前，特朗普政府指控Cook在抵押贷款申请中涉嫌欺诈（由联邦住房金融局局长William Pulte提出），并通过社交媒体宣布将其免职。Cook随即起诉并获得了法院的初步禁令，阻止了这一免职。

　　瑞银在报告中指出，该案件直接挑战了《联邦储备法》中关于理事只能“因故”（for cause）被免职的保护条款。

　　白宫方面认为，总统拥有广泛的权力，即使有 “statutory removal protection”（法定免职保护），也能以行政理由解雇官员。

　　正如美国律师协会所言，如果总统的逻辑获胜，这将“实质上掏空”美联储的独立性。如果Cook因为行政指控就不能投票，那么未来任何投票违背总统意愿的官员，都可能被以各种借口清除出局。

　　最高法院的“特别豁免”能否持续？

　　瑞银强调，最高法院在削弱独立机构保护方面已有先例，但美联储可能是一个特例。

　　在去年的“Trump vs Wilcox”案中，法院支持总统解雇国家劳资关系委员会（NLRB）成员。但是，首席大法官罗伯茨在判决书中特意为美联储留了一道“防火墙”。多数意见明确指出：美联储是一个“结构独特的准私营实体”，不同于其他行政机构。凯根大法官（Justice Kagan）也在异议中确认了这一点，认为法院无意危及美联储。

　　本周的听证会将验证这道“防火墙”是否依然坚固。如果法院未能重申“美联储与众不同”，那么市场必须为行政权力全面接管货币政策做好准备。

　　司法部传票与“装修门”

　　除了法庭上的较量，美国行政部门与美联储的紧张关系已升级为公开的“白刃战”。

　　此前司法部向美联储及鲍威尔发出了大陪审团传票，调查其在美联储办公楼装修项目管理及国会证词中是否涉嫌误导。瑞银分析认为，这可能是白宫寻求罢免鲍威尔的前奏。鲍威尔的主席任期将于2026年5月15日结束，但其理事任期将持续至2028年1月31日。

　　分析师认为，如果政府坚持刑事起诉，且参议院共和党人（如宣称将阻挠提名的参议员Thom Tillis）拒绝推进新提名，FOMC很可能会选择让鲍威尔在主席任期结束后，继续以理事身份留任，甚至可能继续被推选为FOMC主席，以此作为阻挡特朗普激进降息的屏障。

　　瑞银警告，投资者正处于一个“颠簸的2026年”。如果本周Cook案裁决不利，或者鲍威尔被进一步逼入绝境，市场对于美联储独立性的信仰将崩塌。本周不仅是法律的博弈，更是对美元资产底层逻辑的一次压力测试。市场反应的方向已十分明确——美元下跌、美股下跌、美债下跌。