市场预计美国11月通胀压力保持稳定 美联储下周维持利率不变概率达95%

　　北京时间周四晚将公布的一项关键通胀报告预计将显示，美国通胀压力维持稳定，这也进一步解释了为何美联储官员在降息问题上依然保持审慎。

　　根据FactSet的预测，美联储最为关注的通胀指标，11月核心PCE物价指数环比料上涨0.2%，同比上涨2.8%；整体PCE预计同样环比增长0.2%，同比升幅为2.8%。

　　若预测成真，将表明通胀水平在明显高于美联储2%目标的区间内“横向运行”。尽管部分指标显示潜在通胀压力正在缓慢降温，但核心PCE通常较消费者价格指数（CPI）波动更为平缓。数据显示，CPI在2025年12月同比涨幅稳定在2.7%。

　　花旗集团经济学家指出，2025年末几个月核心PCE通胀表现偏热，但呈现“黏性而非加速”的特征。与此同时，去年秋季政府停摆带来的数据扰动仍影响11月读数，季节性调整也可能在未来几个月对近期数据进行修正。

　　不过，通胀放缓的迹象正在积累。薪资增速明显回落，亚特兰大联储的薪资追踪指标显示，年增幅已接近新冠疫情前水平。薪资增长降温使服务业通胀维持高位的难度加大，尤其是在今年住房成本预计进一步回落的背景下。

　　这使得美联储官员需要在相互矛盾的信号之间权衡，通胀尚未恶化，但降温速度也不足以明确支持近期降息。随着12月和1月数据将检验通胀“黏性”是否仍然存在，政策制定者很可能将周四的报告视为重要参考，但不会据此直接作出政策决定。

　　定于美东时间周四上午10点（北京时间晚11点）公布的11月PCE报告，或将确认美国在实现价格稳定方面仍在取得进展，只是进度不够快，尚不足以推动政策转向，这也意味着美联储将继续维持“观望”立场。

　　市场方面，投资者目前预计，美联储在下周三的政策会议上维持利率不变的概率高达95%。