美联储利率决议前瞻：降息或周期暂停，鲍威尔如何应对政治拷问？

　　美联储利率决议将于北京时间周四凌晨3点正式公布，随后30分钟，主席杰罗姆·鲍威尔将召开新闻发布会。本周，鲍威尔或将试图引导市场关注经济基本面——市场普遍预期，在连续三次降息25个基点后，美联储本周将按兵不动，维持当前利率水平不变。

　　但鲍威尔此次新闻发布会意义特殊——这是自美联储收到大陪审团传票后的首次公开露面，且恰逢最高法院就罢免另一位美联储理事的争议展开辩论数日后。届时，他必将直面政治干预争议、央行独立性捍卫，以及任期5月届满后的个人规划等尖锐问题。

　　在多次引发争议的降息操作后，本月维持利率不变的决定或能赢得政策制定者的普遍支持。尽管此前多数官员认可通过降息支撑疲弱劳动力市场的必要性，但另一派政策制定者始终强调应优先应对持续高企的通胀问题。

　　“此刻颇有些‘库姆巴亚时刻’的意味，”SGH宏观顾问公司首席经济学家蒂姆·杜伊说道，“政策制定者们似乎能达成共识——‘那轮争议降息周期已告段落，我们可在此稍作休整。若后续经济数据出现变化，再重新评估是否需要重启降息进程。’”

　　央行暗示利率已达“合适水平”

　　自 2024 年 9 月以来，官员们已将基准利率下调了 1.75 个百分点，使其处于 3.5% 至 3.75% 的区间。多位政策制定者表示，这使他们处于有利地位，能够平衡就业和通胀方面的风险。

　　过去一年劳动力市场明显降温，但 12 月失业率从上月的 4.5% 降至 4.4%，表明就业形势趋于稳定。通胀也显现出缓和迹象，但仍远高于央行 2% 的目标。

　　III 资本管理公司首席经济学家卡里姆·巴斯塔表示，鲍威尔可能会传递出利率“目前处于合适水平”的信息，因为官员们在等待观察即将出台的财政刺激措施以及不断变化的关税政策将如何影响物价和就业。

　　巴斯塔表示，他很想知道鲍威尔是否对几乎为零的就业增长感到担忧，或者是否将其解读为与移民减少相一致。

　　美联储会后声明变化不大

　　美联储观察人士预计，该央行会后声明不会有太大变化。巴斯塔表示，政策制定者可能会调整对劳动力市场的描述，以反映失业率的最新下降情况。杜伊称，他们也可能提及去年下半年强于预期的经济增长情况。

　　彭博经济学家安娜·王和克里斯·G·柯林斯认为，“市场普遍预计联邦公开市场委员会（FOMC）将在 1 月的会议上维持利率不变，但此次会议仍可能具有重大意义。若决定暂停降息，将引发白宫的强烈不满，而白宫此前已对美联储主席杰罗姆·鲍威尔施加了巨大压力。”

　　本月维持利率不变仍会遭遇一些反对。美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在最近三次会议上均持反对意见，主张更大幅度的降息，本周他可能再次表达这一观点。米歇尔·鲍曼本月早些时候曾表示，美联储应做好进一步降息的准备，她本周也可能持反对意见。

　　但此前支持降息的一些官员可能会对维持利率不变感到满意。最值得注意的是，理事克里斯托弗·沃勒，他是去年 6 月首位公开表示倾向于降息的政策制定者，如今已表示，在通胀率仍高于目标的情况下，“不必急于降息”。

　　此次会议将有四位地区联邦储备银行行长轮换进入联邦公开市场委员会的投票席位：克利夫兰联储行长贝丝·哈马克和达拉斯联储行长洛里·洛根，她们一直直言不讳地指出高通胀的风险；费城联储新行长安娜·保罗森，她表示自己仍更担心劳动力市场；以及明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡利，他本月早些时候表示，此次会议利率应保持不变。

　　新闻发布会

　　官员们本周不会发布新的经济预测，因此投资者将仔细研读鲍威尔的讲话，以寻找有关政策制定者预计利率稳定多久的线索。去年 12 月发布的预测中值显示，官员们预计今年仅会降息 0.25 个百分点。

　　鲍威尔肯定会面临有关威胁美联储独立性的问题。此次新闻发布会将是鲍威尔本月早些时候发表强硬声明以来的首次公开讲话，当时他表示，司法部向美联储发出传票意在通过恐吓手段影响货币政策。

　　有关传票的消息引发了猜测，认为鲍威尔可能在 5 月主席任期结束后继续留在美联储，因为他在理事会的席位要到 2028 年才到期。尽管几乎可以肯定他会被再次问及计划，但鲍威尔过去一直拒绝回答。