欧元区零售意外下滑，德国GDP增长下调！欧元EURUSD还扛得住吗？

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 美国8月ADP“小非农”不及预期，就业市场降温迹象愈发明显：

　　美国自动数据处理公司（ADP）周四公布的数据显示，美国8月份“小非农”数据低于预期，再度表明劳动力市场正在遭遇阻力，也强化了美联储降息的预期。

　　具体来看，美国8月ADP就业人数增加了5.4万人，低于市场普遍预测的6.5万人，较上月修正后的10.6万明显放缓。

　　ADP首席经济学家内拉·理查森表示，今年年初就业增长势头强劲，但这一动能已被不确定性反复冲击。

　　理查森指出，消费者信心下滑、劳动力短缺以及与人工智能相关的扰动，可能是就业增长放缓的原因。

　　分行业来看，贸易、运输及公用事业领域最为疲软，合计净减少1.7万个岗位；教育及医疗服务紧随其后，减少1.2万个。休闲与酒店业则逆势大增5万个岗位，部分抵消了上述领域损失。

　　薪资方面，8月涨幅与上月持平：留任员工的薪资同比上涨4.4%，跳槽者则录得7.1%的增幅。

　　ADP报告出炉前，劳动力市场已显疲态。周四稍早公布的初请失业金人数升至23.7万，高于前值及预期，为2025年6月21日当周以来新高。

　　每周初请失业金人数被视为裁员风向标，自美国从新冠疫情中复苏近四年来，该数据大多在20万—25万这一历史低位区间徘徊，显示就业市场总体健康。

　　尽管裁员有限，招聘却已放缓，经济学家称之为“只出不进”型劳动力市场。不过，失业率仍维持在4.2%的历史低位。

　　周三公布的7月JOLTS职位空缺更是创下2020年以来最差表现，主要源于特朗普发动的贸易战制造了不确定性，使企业管理层在招聘上陷入观望。

　　今年以来，美国经济增长持续走弱。受关税政策不确定性的影响，许多企业缩减扩张计划。今年上半年美国经济年化增速仅为1.3%，显著低于2024年的2.5%。

　　市场目光现已聚焦周五即将公布的官方非农就业报告，经济学家预计8月非农新增约7.5万，与上月持平，失业率或从4.2%微升至4.3%。

　　受劳动力市场忧虑推动，交易员加码押注美联储9月降息。芝商所的利率观察工具显示，9月降息概率已升至97.4%，较前一日的96.6%进一步升高。

　　2． 美国初请失业金人数创6月以来新高，劳动力市场显疲态：

　　美国初请失业金人数升至6月以来的最高水平，进一步表明劳动力市场正在降温。数据显示，美国截至8月30日当周初请失业金人数增加了8000人，达到23.7万人，经济学家此前预期为23.0万人。

　　在评估美国总统特朗普政策的经济影响后，企业在招聘方面变得更加谨慎了。根据美国人力资源机构挑战者企业（Challenger， Gray & Christmas）自2009年以来的数据，美国企业的招聘计划在8月跌至历史同期最低水平，同时裁员公告大幅增加。

　　美国截至8月30日当周初请失业金人数四周均值升至23.1万人，为7月以来的最高水平。

　　根据美国劳工部周四公布的数据，美国截至8月23日当周续请失业金人数为194万人，与前一周相比变化不大。

　　早些时候公布的另一份报告显示，美国“小非农”8月ADP就业人数仅增加了5.4万人，低于市场预期的增加6.5万人，前值为增加10.4万人，意味着美国企业的招聘速度有所放缓。

　　市场正等待将于周五公布的美国8月非农就业报告，以更全面地了解劳动力市场的健康状况。经济学家预测，就业增长仍将保持低迷，同时失业率将有所上升。

　　3． 美国ISM服务业PMI扩张速度创半年最快，就业疲软，价格仍然处于高位水平：

　　9月4日周四，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，8月份，美国服务业活动以六个月来最快的速度扩张，主要受近一年以来订单的最强劲增长推动。

　　美国8月ISM服务业PMI指数为52，预期51，前值为50.1。50为荣枯分水岭。最新的ISM服务业PMI据超过媒体调查的几乎所有经济学家的预测。回顾上个月的数据，美国服务业PMI在7月几乎陷入停滞。

　　重要分项指数方面显示，新订单指数跃升5.7点至56，为去年9月以来的最大增幅。与ISM制造业PMI产出指标相对应的商业活动指数升至五个月高点55。

　　虽然“支付价格”指数有所回落，但8月的读数为69.2，是自2022年底以来的第二高水平，反映了关税的影响。

　　上个月该价格分项指数创2022年10月以来的最高水平。就业指数几乎未变，维持在46.5，连续第三个月收缩，也是疫情以来最弱的读数之一。积压订单指标降至2009年以来最低水平，这在一定程度上解释了为什么服务业提供商无意急于增加员工。

　　库存指标升至过去一年中增速最快的水平之一，而反映企业对库存充足程度判断的相关指标也有所上升。该数据表明，服务企业在应对供应链中断方面表现出色，确保有足够的商品和材料来满足需求。

　　8月份，共有12个服务业行业实现扩张，其中以信息业、批发贸易以及文体娱乐行业领跑；另有4个行业的活动出现收缩。

　　美国供应管理协会（ISM）服务业商业调查委员会主席Steve Miller在一份声明中表示，“评论中再次主要提到关税影响。部分迹象表明，企业活动和进口正在受到推动，原因是企业试图在额外涨价之前抢先布局，同时为假日旺季做准备。”

　　媒体分析称，本次服务业PMI数据中相关需求指标的强劲上升显示，在连续五个月低迷之后，美国经济中最大的部分正在重新获得动力。与此同时，原材料成本的指标表明，服务提供商仍在应对顽固的通胀压力。

　　此外，分析指出，要促使企业增加招聘，可能需要订单和商业活动的持续增长。美国政府周三公布的数据表明，7月份职位空缺降至10个月低点，体现企业对劳动力需求减弱。

　　当日稍早公布的另一重要美国PMI数据显示，美国8月Markit服务业PMI终值54.5，预期55.4，初值55.4。美国8月Markit综合PMI终值54.6，预期55.3，初值55.4。

　　标普全球市场财智首席商业经济学家Chris Williamson表示，尽管8月份服务业扩张速度低于初读的PMI数据，且低于7月份的水平，但仍是今年迄今为止第二强劲的扩张。加上强劲的制造业PMI数据，这些调查结果与美国经济第三季度2.4%的年化增长率相符。

　　订单量增加反映了夏季客户需求的回升，这同时也鼓励服务提供商大量招聘员工，制造业也随之恢复招聘。

　　不过，据报道，低迷的家庭信心导致消费者服务支出相对低迷，但在金融市场状况改善的背景下，金融服务需求却呈现出尤为强劲的增长势头。

　　由于对联邦政府政策，尤其是关税造成的不确定性和需求下降以及随之而来的价格压力上升的担忧日益加剧，企业对未来一年前景的乐观情绪已降至过去三年来的最低水平之一。投入成本的进一步大幅上涨加剧了通胀担忧，这导致服务平均费用再次大幅上涨。

　　因此，调查数据显示，未来几个月经济增长面临一些下行风险，同时也预示着通胀面临上行风险，因为进口关税会影响商品和服务的价格。

　　4． 欧盟表示，在美国15%关税下，双方贸易仍保持流通：

　　欧盟委员会一名高级贸易官员在当地时间周三表示，美国对欧盟进口商品征收15% 的关税，并未阻碍欧美之间的贸易流通；关键不在于关税税率本身，而在于欧盟相较于其他竞争对手的关税水平。

　　欧盟执行机构贸易部门总干事萨比娜・魏安德（Sabine Weyand）在欧洲议会听证会上表示：“存在一个‘临界点’，当关税高到一定程度时，会形成贸易壁垒，导致贸易中断，但目前美国对欧盟征收的 15%‘全包式’关税，尚未达到这一水平。”

　　魏安德是7 月底与特朗普政府达成框架协议的欧盟谈判团队成员之一。她建议欧盟议员投票支持欧盟的一项计划，即通过取消对美国工业产品的关税，履行欧盟在协议中承诺的义务。

　　她指出，今年第二季度的数据显示，欧盟与美国的跨大西洋贸易保持稳定，部分领域贸易额甚至有所增长，唯一例外的是面临27.5% 关税的汽车品类。

　　“美国无法自行生产所有这些商品，而现在这些进口商品的成本已因关税上涨，” 魏安德向欧洲议会贸易委员会表示，并补充称，欧盟的竞争力取决于美国对欧盟设定的关税，与美国对其它国家和地区的关税水平对比情况。

　　在8月1日之前，美国对欧盟进口商品普遍征收10%的关税，此外还叠加了原本就存在的、平均4.8% 的最惠国关税。

　　如今，由27 个成员国组成的欧盟，成为美国唯一对其商品征收 “统一税率” 15%且不额外叠加最惠国关税的贸易伙伴。根据双方新达成的协议，这 15% 的关税也将适用于欧盟输美汽车。

　　魏安德向议员们表示，这份协议已是目前能争取到的最优结果。此前特朗普曾威胁要对欧盟商品征收30% 的关税。

　　“在任何谈判中，都需要考虑‘替代方案’是什么。我们都希望，替代方案能像过去那样，各国按最惠国关税开展贸易，但对美国而言，这一选项已不复存在。” 她说道。

　　5． 欧元区第三季度消费走软，环币降幅大于预期：

　　在繁忙的夏季购物季开始之际，欧元区零售销售额有所下降，这削弱了人们对欧元区经济出现消费拉动反弹的希望。此时欧元区经济也面临外部需求疲弱的问题。

　　欧盟周四公布的数据显示，欧元区7月份零售额较上月下降0.5%，降幅略大于市场预期。这意味着今年第三季度开局疲弱，表明消费需求不会推动欧元区经济的持续增长。

　　数据显示，7月份食品、饮料和烟草的销售额下降了1%以上，汽车燃料方面的支出有所减少。

　　9月5日周五，欧元区将于今日北京时间下午17点发布就业数据报告终值，以及第二季度GDP修正值。与此同时，全球关注焦点将集中于今日北京时间晚上20点30分，美国即将发布的8月非农就业数据报告。

　　经济资讯

　　欧盟统计局数据显示，欧元区7月零售销售环比下降0.5%，同比增速放缓至2.2%，均低于市场预期。这一结果引发了对区内消费韧性的担忧。尽管家庭消费在上半年支撑了经济增长，但当前放缓趋势令人质疑其能否持续抵消美国关税政策带来的外部冲击。

　　作为欧洲经济引擎的德国前景依然疲弱。基尔世界经济研究所（IfW）将2025年德国GDP增长预测从0.3%下调至0.1%，意味着经济在经历两年萎缩后仅能实现微弱增长。ifo研究所和莱布尼茨经济研究所（RWI）也同步下调了预期，目前对2025年的增长预测集中在0.1%-0.2%区间。阻碍增长的主要因素包括全球需求疲软、能源成本高企、工业产出下滑以及美国关税政策的持续拖累。

　　为刺激经济，德国政府计划从2025年起增加公共支出。据估计，这一财政刺激措施可能在2025年推动经济增长提高约0.6个百分点，到2027年贡献约0.3个百分点。然而，经济学家警告，政府支出并非长久之计。RWI首席经济学家托尔斯滕·施密特指出，“政府支出计划不能解决德国经济的根本竞争力问题”，ifo研究所也强调若经济政策停滞不前，德国商业地位将面临削弱风险。

　　扩张性财政政策预计将导致政府预算赤字扩大，从2024年占GDP的2%升至2027年的3.5%，绝对金额预计在2027年达到1700亿欧元。另一方面，随着经济活动的逐步改善，劳动力市场预计将缓慢回暖。三大机构预测，失业率将从2025年的6.3%降至2027年的5.8%-6.0%左右。通胀则预计在整个预测期内维持在欧洲央行2%的目标附近波动。

　　政治资讯

　　法国政坛本周陷入新的不确定性。总理弗朗索瓦·贝鲁因推动不受欢迎的紧缩预算方案，将于下周面临议会信任投票。反对党社会党已明确表示将在投票中反对贝鲁，并提出若继续执政将推行提高超级富豪税收、拒绝紧缩政策的替代方案。社会党主席奥利维尔·福尔称将“打破马克龙主义者的紧缩政策”，拟对个人财富超过1亿欧元者征收至少2%的税，并通过新增税收和部分预算削减实现赤字控制目标。

　　尽管总统马克龙目前排除提前选举的可能性，但若贝鲁下台，马克龙可能需转向中左翼寻求组建新政府，以应对议会分裂局面。与此同时，极右翼政党“国民联盟”（RN）正积极筹备可能提前举行的立法选举。该党相信有望凭借当前民意优势赢得多数席位，但也面临严峻挑战。为洗刷2024年选举中受争议候选人拖累的形象，RN加强了对候选人的筛选和培训，包括严格审查社交媒体言论、开展媒体培训，并聘请外部机构进行背景调查，力求展现更具专业性和温和化的面貌。

　　RN领导人玛丽娜·勒庞呼吁马克龙解散议会，认为这是解决当前政治僵局的“唯一民主方案”。不过多项民调显示，即便重新选举，RN仍难以赢得绝对多数。法国政局走向不仅关系国内财政政策和欧盟赤字目标，也可能对2027年总统大选产生深远影响。

　　金融资讯

　　欧洲股市周四收高，泛欧斯托克600指数上涨0.66%，收于550.39点。市场情绪主要受到美联储降息预期升温及债市压力缓解的提振。媒体与电信板块领涨，涨幅约1.9%。

　　美国疲软的民间就业数据强化了市场对美联储降息的预期，投资者关注周五非农就业报告以获取进一步政策线索。欧元区债券收益率回落，德国30年期国债收益率降至3.3439%，法国长期收益率也从高位回落，但市场仍担忧其政府稳定性及预算紧缩前景。

　　板块表现分化，奢侈品股受中国股市下跌拖累显著走低，欧洲奢侈品指数下跌1.24%，Burberry、LVMH等领跌。旅游休闲板块下跌0.8%，瑞安航空、易捷航空及利润预期遭下调的Jet2均大幅下挫。个股方面，法国药企赛诺菲因药物试验未达预期股价跌8.3%，大众汽车经销商D‘Ieteren上半年利润下滑导致股价暴跌9.8%，成为斯托克600指数中表现最差成分股。

　　地缘战事

　　乌克兰北部城市切尔尼戈夫附近4日遭俄罗斯导弹袭击，造成由丹麦难民委员会赞助的人道主义排雷任务小组2人死亡、3人受伤。乌方指责俄方蓄意针对排雷人员，阻挠平民安全努力；俄国防部则声称打击目标是“无人机发射场”。

　　同日，法国总统马克龙在巴黎举行的“自愿联盟”峰会结束后宣布，26个国家承诺为乌克兰提供战后安全保障，包括在陆、海、空部署国际部队。马克龙与泽连斯基随后同美国总统特朗普通话，美方预计将在未来几天确定其对乌安全保障的具体贡献。该倡议旨在遏制俄罗斯未来可能发动的攻击，并在冲突停止后立即落实。尽管意大利、德国等国对派兵态度谨慎，法英作为共同主席国已表明愿意在战后向乌克兰派遣部队。

　　俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃同日强硬回应，称俄方“绝不接受并拒绝讨论任何形式的外国军事力量在乌克兰存在”，指责此举破坏安全基础。

　　另一方面，以色列军方4日表示已控制加沙城40%的区域，行动持续扩大。以军轰炸造成至少53名巴勒斯坦人死亡，数千人被迫流离失所，但仍有大量居民拒绝撤离。以方称行动目的在于摧毁哈马斯基础设施、解救人质并终结其统治。加沙卫生部门报告称，已有370人因严重粮食短缺死亡，人道状况持续恶化。

　　此外，也门胡塞武装当日向以色列发射导弹，未造成伤亡，为24小时内第三次类似袭击。以军对胡塞控制区进行了报复性打击。

　　技术谋攻

　　1． 技术总结：

　　在繁忙的夏季购物季开始之际，欧元区零售销售额有所下降，这削弱了人们对欧元区经济出现消费拉动反弹的希望。此时，欧元区经济也面临外部需求疲弱的问题。

　　欧盟周四公布的数据显示，欧元区7月份零售额较上月下降0.5%，降幅略大于市场预期。这意味着今年第三季度开局疲弱，表明消费需求不会推动欧元区经济的持续增长。数据显示，7月份食品、饮料和烟草的销售额下降了1%以上，汽车燃料方面的支出有所减少。尽管欧元区债务担忧缓解与避险情绪消退为欧元提供支撑，但第三季度消费开局疲软削弱市场对欧元区经济出现消费拉动反弹的希望，从而拖累欧元汇价涨幅。

　　美国方面，美国三大就业数据全面崩溃，为8月非农就业数据报告发出强烈预警信号。周四期间，美国接连公布了三项关键就业数据，挑战者企业裁员人数，ADP私营部门就业报告以及初请失业金人数。这些数据作为8月非农就业报告的前瞻指标，备受市场关注。数据显示，美国8月挑战者企业裁员人数激增至8.60万人，较7月的6.21万人大幅上升；ADP私营部门就业新增仅5.4万人，低于市场预期的6.5万人；初请失业金人数则意外上升至23.7万人，高于预期的23万人。尽管数据整体偏弱，市场反应相对克制，美元指数和美债收益率略有波动，但未显现剧烈震荡。市场反应同时体现机构与散户对于该三大就业数据的解读出现明显分化迹象。机构认为，就业数据的疲软表现导致市场对美联储9月降息预期已进一步升温。而投资者仍保持谨慎观望立场，倾向于将三大就业数据视为前哨站，而非决定性信号。

　　从数据表现看，劳动力市场正在显露出放缓迹象。挑战者裁员人数创2020年以来8月新高，ADP就业数据连续数月低于预期，初请失业金人数的上升进一步印证了这一趋势。知名机构指出，7月职位空缺数据已显示失业人数超过职位空缺，叠加今日数据，市场对美联储9月降息的预期显著升温。据统计，9月17日美联储会议降息25个基点的概率已升至98%，较一周前的87%大幅提高；年内三次降息的概率也攀升至43.5%。

　　机构和散户观点显示，市场情绪在数据公布前后发生了微妙变化。数据公布前，部分机构预计ADP新增就业可能达到6.8万人，初请失业金人数在23万左右，反映出对劳动力市场温和放缓的预期。散户中，有交易者认为，降息预期明朗可能推动避险资产的上涨，但对美元短期回调保持警惕。数据公布后，有交易者指出初请失业金人数23.7万高于预期，但仍认为是“看涨”信号，可能暗示市场对数据超预期的反应被非农数据的预期所稀释。

　　然而，市场对劳动力市场疲软的解读并非一边倒。一些机构分析认为，ADP数据与官方非农数据的相关性有限，过去ADP数据多次未能准确预测非农表现。例如，7月ADP新增10.4万人，而非农仅新增8.3万人。因此，部分投资者认为今日数据的疲软可能被周五非农数据所修正，市场情绪因此保持谨慎，波动性较低。

　　此外，昨日稍晚时间美国ISM供应管理协会发布的服务业PMI采购经理人价格指数显示，

　　技术指标显示，日图级别上，欧元整体价格走势围绕布林带中轨所指向的1.1660附近区域展开，布林带开口呈现显著收窄迹象，并已压缩至极端水平，伴随14日RSI维持于55-45强弱平衡区间，表明当前多空双方拉锯陷入僵持局面，力量维持相对均衡，并将面临短期方向性选择临界点，汇价也同时处于突破前的蓄力整理阶段。布林带上轨当前指向1.1720区域水平，构成欧元短期动态阻力，而布林带下轨所指向的1.1590区域为其提供短期动态支撑。布林带中轨与50日均线，9日SMA平均移动线保持粘合，若三线呈现明显发散迹象，伴随布林带开口扩张，则将为欧元短期突破性趋势提供技术信号。

　　技术结构显示，日图级别上，欧元整体价格走势仍维持于1.1730-1.1600区间格局运行，但波幅明显收窄，与技术指标所提供信号形成共振，暗示其汇价当前正处于结构性突破前的蓄力整理阶段，并已面临短期方向性选择临界点。

　　当前，欧元多头结构性阻力共识区明显构建于1.1730一线区域，其需在短期内有效站稳至该区域上方后，才有望驱动市场买方建立新的共识，推动汇价进一步走高测试1.1800目标区域水平。而短期多头主要防线建立于1.1560一线区域，如若该区域防线彻底失守，则将有望打破欧元当前技术性反弹格局，并对其汇价后续进一步回落测试1.1460目标区域构成新的潜在压力风险。

　　综合而言，美元指数在ADP和初请数据公布后短线下挫，但未跌破98关口，显示市场对美元的信心并未显著动摇。与此同时，市场反应相对克制暗示其对美国就业数据超预期放缓的反应被即将登场的美国8月非农就业报告所稀释。尽管欧元区债务担忧缓解与避险情绪消退为风险资产偏好改善提供支撑，但欧元区第三季度消费市场开局疲软表现加剧市场对其经济拉动力担忧，从而对欧元汇价上涨形成潜在牵制力。技术层面上，欧元技术指标与技术结构形成同向共振，表明汇价正处于结构性突破前的蓄力整理阶段，并同时已面临短期方向性选择临界点。而多头阻力共识区1.1730区域，与多头主要防线1.1560区域将成为市场技术观点的核心定价逻辑变量。如若欧元在短期内可有效站稳至1.1730区域上方，则将有望为其汇价走强测试1.1800目标区域提供潜在技术空间。而一旦1.1560区域防线彻底失守，则将为其汇价回落测试1.1460目标区域打开新的空间大门。

　　2． 技术指标总结：

　　3． 短线交易策略解析：

　　欧元短线区间关注：

　　1.1680-1.1630

　　今日，市场备受瞩目的美国8月非农就业数据报告压轴登场，将成为欧元短线价格走势核心催化剂。彭博社和路透社的调查均显示，受访者预计美国8月新增非农就业岗位约7.5万个。此前，7月就业报告显示，美国新增非农就业岗位仅为7.3万个，引发市场强烈反应，增加美国劳动力市场放缓加剧担忧，从而导致美元指数受到强力压制。与此同时，美国劳工统计局将5月和6月的非农就业岗位下调了近26万个，导致美元空头情绪急剧拉升。此外，调查显示，美国8月失业率将较7月的4.2%上升至4.3%，平均时薪增速维持0.3%不变。

　　法国外贸银行投资管理解决方案部首席投资组合策略师杰克·贾纳西维奇表示，美国8月非农就业报告可能会引发人们对经济放缓的担忧，但也可能导致市场预期美联储将采取更激进的降息措施。贾纳西维奇在接受路透社采访时说：“较低的利率可能会抵消劳动力市场略微放缓的影响，这可能会为经济和股市奠定基础。”

　　宏利投资管理公司全球首席经济学家兼宏观策略主管亚历克斯·格拉西诺预计，就业报告的各项数据，例如失业率和时薪，“将基本传递出同一个信息，即美国劳动力市场已经降温。”

　　与此同时，据追风交易台消息，美银美林分析师Shruti Mishra在最新研报中表示，周五发布的美国就业报告，可能将显示一幅劳动力市场温和回暖的景象，但强于预期的就业增长可能难以撼动市场对于9月份降息的定价，因为潜在的疲软信号和美联储主席的鸽派立场已经为政策宽松铺平了道路。

　　美银预计，周五公布的美国8月非农就业人数将增加9万人，高于7月份的7.3万人和7.5万人的市场普遍预期。该行指出，尽管首次申请失业金人数的四周均值仍处于温和水平，同时续请失业金人数出现下降，这些因素共同支撑了就业增长小幅加速的判断。

　　然而，报告强调，市场焦点将集中在对7月非农的修正值上。考虑到今年以来每月初值均被下修，以及7月较低的调查问卷回收率，该数据存在被大幅下修的可能，这或将揭示出比预期更持久的劳动力市场疲软。

　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的鸽派言论已然设定了基调，即需要非常强劲的数据才能阻止9月的降息。报告认为，虽然其官方预测仍是“维持利率不变”，但风险已“明显地转向降息一侧”。

　　报告警告称，若7月数据再度被下修，可能表明“劳动力市场的疲软比我们预期的更为持久”。

　　根据该行的分析，一份能够让美联储“维持利率不变”的就业报告，需要满足以下条件：8月失业率维持在4.2%或更低，就业增长达到7万人以上，且7月份的数据只有极小的向下修正或向上修正。失业率将成为一个关键变量：若失业率降至4.1%，则对就业人数的要求会降低；但若失业率升至4.3%，则要求会大幅提高。

　　最终，如果数据处于“模棱两可”的边缘地带，8月的通胀数据也将成为决定性因素。

　　深入到行业层面，美国8月份的就业市场呈现出结构性分化。报告预计，一些领域将出现亮点，但另一些领域则持续显露疲态。

　　在积极方面，政府部门就业继7月减少1万人后，预计将在8月增加5千个工作岗位。此外，旅游业和酒店业的就业在6、7两月平均仅增长9千人后，8月份有望小幅回升。这一乐观预期的背后，是8月大部分时间的机场客流量已超过2024年同期水平，显示出休闲旅游的复苏势头。

　　但在另一面，结构性疲软同样不容忽视。报告指出，专业和商业服务领域在连续三个月裁员后，招聘可能依旧疲软，这归因于AI的加速应用以及低流动性的劳动力市场。同时，制造业就业预计也将因劳动力供给冲击和关税不确定性而保持疲软。

　　在薪资方面，美银预计，美国8月平均时薪环比增长将维持在0.3%，平均每周工作小时数也稳定在34.3小时。

　　因此，尽管今日发布的美国8月非农就业报告显示一幅劳动力市场温和回暖的景象，但这或许并不足以改变美联储的降息预期，无法为美元指数提供更为强劲的支撑反弹驱动力。而如若8月非农就业报告与预期基本持平，甚至低于整体预期，则将进一步强化美联储年内降息预期，导致美元指数将面临更深度的抛售风险，从而为欧元汇价提供潜在支撑反弹驱动力。然而，如若欧元在短线上未能成功站稳至1.1680区域上方，则其短线被动姿态难以获得实质性扭转，汇价仍面临“冲高回落”风险预警。因此，欧元需在4小时级别上有效突破1.1680区域限制，才降有望重振其短线多头动能修复驱动力，并为汇价进一步反弹测试1.1720目标区域提供潜在看涨空间。

　　然而，如若美国8月非农就业报告显示失业率维持在4.2%或更低，就业增长回升至10万人以上，且7月份的数据只有极小的向下修正或向上修正，平均时薪环比增长维持在0.3%，平均每周工作小时数也稳定在34.3小时，则或将为美联储货币宽松预期提供缓和信号，并同时为美元指数提供短线反弹契机，从而需谨慎欧元在短线上有效跌破1.1630区域防线后，进一步回落测试1.1595目标区域水平。

　　综合而言，今日即将发布的美国8月非农就业报告将成为市场对美联储9月以及年内降息预期的主要定调旋律，尽管美银预计美国就业报告可能显示一幅劳动力市场温和回暖的景象，但其分析强调，强于预期的就业增长可能难以撼动市场对于9月份降息的定价，因为潜在的疲软信号和美联储主席的鸽派立场已经为政策宽松铺平了道路。与此同时，若美国8月非农就业报告并未充分显示劳动力市场的边际化改善基础预期，则将导致美元指数面临更深度的市场抛售风险，从而为欧元短线反弹提供契机。然而，欧元仍需在4小时级别上对1.1680区域站稳确认后，才有望为汇价进一步反弹测试1.1720目标区域提供潜在技术空间。如若汇价未能对1.1680区域进行站稳确认，欧元仍将面临短线“冲高回落”风险。此外，如若美国提交一份异常强劲的非农数据报告，则将有望大幅削弱市场年内降息预期，并为美元指数提供边际化支撑，因而需紧惕欧元在短线上有效跌破1.1630区域防线后，加速回落测试1.1595目标区域的风险升温。

　　欧元短线价格走势路线参考：

　　上升： 1.1680-1.1720

　　下跌： 1.1630-1.1595

　　欧元短线交易逻辑参考：

　　尽管美国8月非农就业报告若表现不佳或为欧元提供短线支撑反弹契机，但欧元区本身仍面临内部结构性风险压制。因此，若其未能在4小时级别站稳至1.1680区域上方，需紧惕其汇价短线“冲高回落”风险。而下方可关注其破位信号所提供的短线做空跟进时点。