日美贸易协议最后关头，27.5%砍到15%？关税大减传来，日元多头闻风而动

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 日本债务拍卖顺利完成，市场情绪趋稳

　　日本最新的超长期国债拍卖顺利完成，为此前紧张的债券市场带来缓和。周四举行的30 年期国债拍卖投标倍数达到 3.31，此前该期限债券收益率升至创纪录水平，令市场一度担忧需求不足会引发波动。尽管需求水平较 6 月以来的最低点进一步下滑，但此次成交规模仍足以在短期内抑制市场焦虑。

　　债市的稳定情绪逐渐传导至股市和汇市。美国股指期货在周四小幅上涨0.1%，显示出投资者风险偏好恢复。与此同时，美联储多位官员在讲话中表达了支持未来数月内降息的立场，其中包括美联储理事克里斯托弗·沃勒。宽松预期得到强化后，亚洲市场的整体信心明显回升。

　　美联储候任理事斯蒂芬·米兰在参议院确认听证会前表示，将在履职过程中维护央行独立性。这一表态缓解了市场对政策可能受政治因素影响的担忧。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的 FedWatch 工具，交易员预计美联储在 9 月会议上降息的概率高达 96.6%。日本国债拍卖的平稳结果与美联储的鸽派信号共同支撑了市场情绪。

　　2． 日本与美国接近达成降低汽车关税协议

　　多位日本政府消息人士透露，日本与美国已进入汽车关税谈判的最后阶段，预计将在美国总统签署行政命令后的10 至 14 天内落实相关措施。根据目前讨论的方案，美国对日本汽车进口征收的关税将从 27.5% 下调至 15%，并有望在月底正式生效。

　　消息人士指出，行政命令中具体的实施日期尚在磋商之中，最终决定权仍由总统掌握。美国驻东京大使馆与日本政府均未对此作出评论。日本首席贸易谈判代表赤泽良圣已前往华盛顿，推动美国尽快发布行政命令，以加快关税调整进程。

　　谈判细节显示，7 月达成的 15% 关税不会叠加在已被征收更高关税的日本进口商品上，而此前低于 15% 的关税项目则将统一调整至 15%。此外，双方正在讨论在行政命令中加入背景说明，包括日本扩大美国大米进口、采购美国飞机，以及实施总额 5500 亿美元的对美投资计划。该投资方案将以股权、贷款和国有银行担保的方式提供，作为 7 月贸易协议的重要组成部分。

　　预计在行政命令发布的同时，还将公布一份联合声明，总结双方在7 月达成的协议，并附带一份备忘录，详细阐述投资计划的执行规则。目前，谈判已进入最后阶段，日本方面的目标是在赤泽抵达华盛顿后尽快推动协议落地。

　　3． 美国7月贸易逆差因进口激增而扩大

　　美国7 月贸易逆差显著扩大，增幅达到 32.5%，总额升至 783 亿美元，高于市场预期的 757 亿美元。进口额大幅上升 5.9%，达到创纪录的 3588 亿美元，主要受资本货物和非货币黄金进口激增推动。工业用品进口增加 125 亿美元，其中非货币黄金进口增加 96 亿美元，为主要贡献项。

　　资本货物进口在电脑、通信设备和机械的带动下增长47 亿美元，达到 962 亿美元的历史新高。但半导体进口下降 8 亿美元，药品制剂进口减少 11 亿美元，抵消部分增幅。消费品进口增加 13 亿美元，机动车及零部件进口则减少 14 亿美元。

　　出口方面，总额增长0.3%，至 2805 亿美元。资本货物出口创新高，达到 599 亿美元，其中电脑配件与民用飞机出口表现突出，但挖掘机械出口下降 15 亿美元。工业用品出口下降 2 亿美元，主要受金属制品下滑拖累；非货币黄金出口则增加 29 亿美元。

　　整体来看，美国商品贸易逆差扩大21.2%，至 1039 亿美元，对华逆差增加 53 亿美元，至 147 亿美元。与墨西哥、欧盟、印度和日本等国的逆差也有所增加。服务贸易方面，进口增长 17 亿美元至 755 亿美元，出口增长 6 亿美元至 1010 亿美元，创下历史新高。尽管运输和知识产权收入有所提升，但旅游服务收入下降 3 亿美元。

　　今日9月5日周五，市场暂无日本方面重要经济数据的发布，需留意北京时间20：30公布的美国8月非农就业变化、平均时薪、失业率数据。

　　日本与美国正就汽车关税减免等贸易协议进入最后谈判阶段。据路透社9月4日报道，两国预计在美国总统发布行政命令后的10至14天内，将美国对日本汽车征收的关税从目前的27.5%降至15%，并有望于本月底生效。该行政命令的具体发布时间仍在讨论中，最终决定权取决于美国总统特朗普。

　　此次关税调整源于两国7月达成的贸易协议，但具体时间表此前未明确。日本首席贸易谈判代表赤泽良圣已于周四赴华盛顿，推动美方尽快发布行政命令。除汽车关税外，行政命令预计还将明确此前商定的关税调整不叠加征收，并对原税率低于15%的商品统一调整至15%。此外，命令中或将附带日本扩大进口美国大米及购买美国制造飞机的相关计划。

　　同时，两国拟发布联合声明及备忘录，确认日本在协议中承诺的5500亿美元对美投资计划。该投资将以股权、贷款及日本国有银行担保等形式实施。然而，共同社报道指出，日美双方在对该投资性质的公开表述上存在差异，日方强调其为金融机构融资上限，而美方则倾向于将其解读为可灵活使用的资金，这可能引发对日本政府的国内舆论压力。目前谈判已进入收尾阶段，双方正努力就行政命令内容达成最终一致，并计划在赤泽部长访美期间尽快促成总统令签署及后续投资计划的落实。

　　政治资讯

　　日本政府相关人士4日透露，日韩两国正积极推动防务部门阁僚互访及定期会谈机制，以进一步强化安保合作。日本防卫相中谷元计划尽快访问韩国，与韩国国防部长安圭伯举行会谈。若成功实现，这将是日本防卫相自2015年以来首次访韩，也是中谷本人时隔近十年再次以该身份访韩。

　　此举旨在延续双方首脑“穿梭外交”所营造的积极氛围，在地区安全环境日益严峻的背景下，通过高层防务交流增强互信、深化合作。预计会谈将确认加强日韩及日美韩安保协作的共同方针，并就朝鲜核与导弹开发、朝俄军事合作等地区安全问题交换意见。日韩防务关系曾因2018年韩国海军舰艇被指对日本海上自卫队飞机照射火控雷达事件而严重受损，后经多年努力逐步回暖，并于2024年6月重新达成防务沟通共识。中谷原计划于2024年12月访韩，因当时韩方人事变动推迟。

　　此外，日本首相石破茂4日在官邸分别与到访的亚美尼亚总理帕什尼扬和哥伦比亚总统佩特罗举行会谈。在与亚美尼亚的会谈中，双方确认将共同致力于维护基于法治的国际秩序，石破对亚美尼亚与阿塞拜疆签署和平共同宣言表示欢迎。帕什尼扬则感谢日本在防灾和医疗领域的支援，并呼吁扩大日企投资。在与哥伦比亚的会谈中，两国首脑重点围绕去碳化合作达成共识，佩特罗同时表示希望加强与日本的经济关系及人员交流。

　　金融资讯

　　9月4日，东京股市大幅反弹，日经指数终盘报收于42580.27点，较前一交易日上涨641.38点，涨幅为1.53%。昨日收盘时隔约1个月跌破42000点后，超跌个股出现反弹。

　　东证指数（TOPIX）上涨31.28点，报收于3080.17点，涨幅为1.03%。全天成交量为18.7689亿股。隔夜美国股市以高科技股为主的股指收涨。东京股市受到提振，早盘起半导体板块领涨大盘。旗下拥有英国半导体设计巨头ARM、前一交易日暴跌的软银集团大幅上涨，推升了大盘。昨日一度升至约17年以来高位的日本长期利率上涨势头暂歇，也对股市形成支撑。数据中心通信需求增长的预期也带动线缆行业股价走高。

　　地缘战事

　　乌克兰北部城市切尔尼戈夫附近4日遭俄罗斯导弹袭击，造成由丹麦难民委员会赞助的人道主义排雷任务小组2人死亡、3人受伤。乌方指责俄方蓄意针对排雷人员，阻挠平民安全努力；俄国防部则声称打击目标是“无人机发射场”。

　　同日，法国总统马克龙在巴黎举行的“自愿联盟”峰会结束后宣布，26个国家承诺为乌克兰提供战后安全保障，包括在陆、海、空部署国际部队。马克龙与泽连斯基随后同美国总统特朗普通话，美方预计将在未来几天确定其对乌安全保障的具体贡献。该倡议旨在遏制俄罗斯未来可能发动的攻击，并在冲突停止后立即落实。尽管意大利、德国等国对派兵态度谨慎，法英作为共同主席国已表明愿意在战后向乌克兰派遣部队。

　　俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃同日强硬回应，称俄方“绝不接受并拒绝讨论任何形式的外国军事力量在乌克兰存在”，指责此举破坏安全基础。

　　另一方面，以色列军方4日表示已控制加沙城40%的区域，行动持续扩大。以军轰炸造成至少53名巴勒斯坦人死亡，数千人被迫流离失所，但仍有大量居民拒绝撤离。以方称行动目的在于摧毁哈马斯基础设施、解救人质并终结其统治。加沙卫生部门报告称，已有370人因严重粮食短缺死亡，人道状况持续恶化。

　　此外，也门胡塞武装当日向以色列发射导弹，未造成伤亡，为24小时内第三次类似袭击。以军对胡塞控制区进行了报复性打击。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　周四公布的数据显示，8 月份美国私营部门就业岗位增幅低于预期，同时首次申请失业救济人数高于预期，显示出劳动力市场正在逐步走软。尽管如此，市场对美联储 9 月份降息的预期依然保持高位。根据 CME FedWatch 工具，交易员认为 9 月份降息的概率超过 97%。

　　市场此前已消化多重利好降息的信号，包括疲弱的7 月就业数据、美联储主席鲍威尔的鸽派表态以及就业岗位空缺的下降。最新的 ADP 报告强化了这一趋势，投资者的注意力转向即将公布的 8 月非农就业数据，以进一步验证宽松政策的必要性。

　　美国劳动力市场压力上升，上周首次申请失业救济人数增加8000 人，达到 23.7 万人，高于经济学家此前预测。与此同时，8 月份私营部门新增就业岗位仅 5.4 万个，远低于 7 月的 10.6 万个。这一情况加剧了对经济动能减弱的担忧。

　　政府数据显示，7 月失业人数自疫情以来首次超过职位空缺数量，反映就业增长停滞。分析人士将原因归结于关税政策和移民政策收紧，这些因素限制了建筑业和服务业的招聘能力。续请失业金人数维持在 194 万人，说明企业招聘意愿不足。

　　市场普遍预计，8 月非农就业新增 7.5 万个，高于 7 月的 7.3 万个，但远低于过去一年的水平。失业率预计将从 4.2% 上升至 4.3%。过去三个月的平均月度新增就业仅 3.5 万个，而去年同期为 12.3 万个。

　　劳动力市场疲软增加了美联储在9 月政策会议上降息的可能性。鲍威尔此前表示，央行已注意到劳动力市场风险上升，同时仍需平衡通胀压力。美联储自去年 12 月以来一直将基准利率维持在 4.25% 至 4.50% 区间。

　　美国服务业活动在8 月份恢复扩张，ISM 非制造业 PMI 从 7 月的 50.1 升至 52.0，高于经济学家预期的 51.0。该指数处于 50 以上，表明服务业整体呈现增长态势，占据美国经济的三分之二以上。

　　然而，服务业就业数据依旧疲弱。ISM 服务业就业指数在 8 月维持在 46.5，连续第三个月处于收缩区间。制造业就业指数同样处于低位，进一步印证劳动力市场放缓的趋势。政府数据显示，7 月失业人数已超过职位空缺，为疫情以来首次。

　　高关税政策推升了进口成本，使得美国平均关税率达到1934 年以来的最高水平。这一因素削弱了劳动力市场的韧性，并抑制了企业招聘意愿。经济学家普遍认为，就业持续走弱将成为推动货币政策进一步宽松的重要依据。

　　市场预计，8 月非农就业岗位增加 7.5 万个，失业率升至 4.3%。过去三个月，美国月均新增就业岗位仅 3.5 万个，远低于去年同期水平。就业放缓与服务业的温和扩张形成对比，显示出经济动能的不均衡。

　　整体而言，8 月服务业活动出现回升，为整体经济带来一定支撑，从而对美元构成了反弹支撑。市场还密切关注美联储新任理事人选斯蒂芬·米兰的参议院听证会，以及纽约联储主席约翰·威廉姆斯和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比的讲话。美联储官员近期一致强调对劳动力市场放缓的担忧，并暗示降息的可能性正在上升。

　　周三交易时段，美日汇价受美元指数反弹带动下走高，日内最高触及148.77水平，最低测试147.78水平。

　　技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向148.55区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向的147.65区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的146.70区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价突破至布林带上轨动态阻力上方，显示多头动能的充分修复迹象。布林带开口未呈现明显扩张状态，表明短期波动率仍保持结构突破前的蓄力整理阶段。与此同时，14日RSI相对强弱指标升至57.00附近区域，与布林带指标共同验证当前多头动能的积极修复迹象，短期内汇价具有潜在上行潜力。

　　技术结构显示，美日关键阻力构筑于150.95区域水平，若短期内汇价若能够有效突破并站稳至该区域水平上方，将强化市场中期看涨格局，届时有望推动汇价上行对今年2月12日的高点154.80区域水平发起挑战。此外，下方146.85区域水平的密集收市平台构成汇价短期主要支撑。若短期内汇价失守于该区域防线，将驱动市场主动看空情绪，加剧汇价下行测试145.40区域水平之风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美日日内关注区间：

　　149.15-147.90

　　今日，市场备受瞩目的美国8月非农就业数据报告压轴登场，将成为美日短线价格走势核心催化剂。彭博社和路透社的调查均显示，受访者预计美国8月新增非农就业岗位约7.5万个。此前，7月就业报告显示，美国新增非农就业岗位仅为7.3万个，引发市场强烈反应，增加美国劳动力市场放缓加剧担忧，从而导致美元指数受到强力压制。与此同时，美国劳工统计局将5月和6月的非农就业岗位下调了近26万个，导致美元空头情绪急剧拉升。此外，调查显示，美国8月失业率将较7月的4.2%上升至4.3%，平均时薪增速维持0.3%不变。

　　法国外贸银行投资管理解决方案部首席投资组合策略师杰克·贾纳西维奇表示，美国8月非农就业报告可能会引发人们对经济放缓的担忧，但也可能导致市场预期美联储将采取更激进的降息措施。贾纳西维奇在接受路透社采访时说：“较低的利率可能会抵消劳动力市场略微放缓的影响，这可能会为经济和股市奠定基础。”

　　宏利投资管理公司全球首席经济学家兼宏观策略主管亚历克斯·格拉西诺预计，就业报告的各项数据，例如失业率和时薪，“将基本传递出同一个信息，即美国劳动力市场已经降温。”

　　与此同时，据追风交易台消息，美银美林分析师ShrutiMishra在最新研报中表示，周五发布的美国就业报告，可能将显示一幅劳动力市场温和回暖的景象，但强于预期的就业增长可能难以撼动市场对于9月份降息的定价，因为潜在的疲软信号和美联储主席的鸽派立场已经为政策宽松铺平了道路。

　　美银预计，周五公布的美国8月非农就业人数将增加9万人，高于7月份的7.3万人和7.5万人的市场普遍预期。该行指出，尽管首次申请失业金人数的四周均值仍处于温和水平，同时续请失业金人数出现下降，这些因素共同支撑了就业增长小幅加速的判断。

　　然而，报告强调，市场焦点将集中在对7月非农的修正值上。考虑到今年以来每月初值均被下修，以及7月较低的调查问卷回收率，该数据存在被大幅下修的可能，这或将揭示出比预期更持久的劳动力市场疲软。

　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的鸽派言论已然设定了基调，即需要非常强劲的数据才能阻止9月的降息。报告认为，虽然其官方预测仍是“维持利率不变”，但风险已“明显地转向降息一侧”。

　　报告警告称，若7月数据再度被下修，可能表明“劳动力市场的疲软比我们预期的更为持久”。

　　根据该行的分析，一份能够让美联储“维持利率不变”的就业报告，需要满足以下条件：8月失业率维持在4.2%或更低，就业增长达到7万人以上，且7月份的数据只有极小的向下修正或向上修正。失业率将成为一个关键变量：若失业率降至4.1%，则对就业人数的要求会降低；但若失业率升至4.3%，则要求会大幅提高。

　　最终，如果数据处于“模棱两可”的边缘地带，8月的通胀数据也将成为决定性因素。

　　深入到行业层面，美国8月份的就业市场呈现出结构性分化。报告预计，一些领域将出现亮点，但另一些领域则持续显露疲态。

　　在积极方面，政府部门就业继7月减少1万人后，预计将在8月增加5千个工作岗位。此外，旅游业和酒店业的就业在6、7两月平均仅增长9千人后，8月份有望小幅回升。这一乐观预期的背后，是8月大部分时间的机场客流量已超过2024年同期水平，显示出休闲旅游的复苏势头。

　　但在另一面，结构性疲软同样不容忽视。报告指出，专业和商业服务领域在连续三个月裁员后，招聘可能依旧疲软，这归因于AI的加速应用以及低流动性的劳动力市场。同时，制造业就业预计也将因劳动力供给冲击和关税不确定性而保持疲软。

　　在薪资方面，美银预计，美国8月平均时薪环比增长将维持在0.3%，平均每周工作小时数也稳定在34.3小时。

　　因此，尽管今日发布的美国8月非农就业报告显示一幅劳动力市场温和回暖的景象，但这或许并不足以改变美联储的降息预期，无法为美元指数提供更为强劲的支撑反弹驱动力。而如若8月非农就业报告与预期基本持平，甚至低于整体预期，则将进一步强化美联储年内降息预期，导致美元指数将面临更深度的抛售风险，从而对美日汇价构成潜在下行压力。

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向149.15区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的148.20区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的147.20区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价趋向于测试布林带上轨区域，呈现多头动能的积极修复迹象。布林带开口较此前有所收窄，表明短线波动率有所下降。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标升至56.40附近区域，与布林带指标共同验证当前多头动能的积极修复迹象，汇价具有潜在上行潜力。

　　4小时级别来看，美日短线阻力构筑于149.15区域水平，日内汇价若能够突破该区域限制，有望上行挑战150.80/150.90区域水平。下方147.90区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，或加剧汇价回落测试147.15区域水平之风险，若该区域水平遭进一步失守，下行风险将扩大至146.85区域水平。

　　整体来看，当前市场短线情绪倾向谨慎偏多，日内汇价若可突破149.15区域限制，则有望强化多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战150.80/150.90区域水平提供信心支持。然而，若失守于147.90区域防线，将驱动市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试147.15甚至146.85区域水平之风险。

　　美日短线走势路径参考：

　　上升：149.15-150.80/150.90

　　下降：147.85-147.15-146.85

　　美日短线操作建议：

　　等待149.15-147.90价格区间1小时收市跟进信号，采用突破交易。