加拿大PMI创数月新低！关税风暴下加币或迎“提前崩盘” 美加USDCAD走势

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 多伦多八月份房屋销售量因经济复苏停滞而下降

　　多伦多地区房地产委员会公布的数据显示，8 月份大多伦多地区房屋销售量出现五个月来的首次下降，房价略有下跌。经季节性调整后，销量环比下降 1.8% 至 5，633 套，这是自 3 月份以来的首次下降。

　　TRREB 房价指数经季节性调整后较 7 月份小幅下降 0.1%，至 978，100 加元（707，896 美元）。自去年 11 月以来，房价每月均呈下降或持平态势。

　　大多伦多地区（GTA）包括加拿大人口最多的城市多伦多及周边四个区域市镇。TRREB 首席信息官 Jason Mercer 表示，对于收入处于平均水平的家庭来说，支付购买平均价位房屋的每月抵押贷款仍然具有挑战性。尽管过去一年借贷成本和房价都相对较低，但情况依然严峻。

　　他指出，借贷成本的进一步降低将促使更多买家停止观望，利用当前供应充足的市场。投资者预计加拿大央行将在9 月 17 日的政策决定中重启宽松政策，自 3 月以来，央行一直将基准利率维持在 2.75% 不变。

　　与去年同期相比，房价指数下降5.2%，销售量上涨 2.3%，新上市房屋数量增加 9.4%。

　　2． 随着加拿大央行宽松周期接近尾声，加元走势预测更加乐观

　　路透社调查显示，由于加拿大央行在当前宽松周期中可能仅再降息两次，加上美联储预期降息将有助于刺激加拿大经济，加元在未来一年预计走强。

　　投资者预计加拿大央行将在9 月 17 日恢复宽松政策，并预计到 2026 年底总共下调约 40 个基点。自 3 月以来，央行一直将基准利率维持在 2.75% 不变，自 2024 年 6 月以来累计下调 225 个基点。

　　Monex Europe Ltd． 高级外汇市场分析师 Nick Rees 表示，加拿大央行即将完成降息，而美联储尚未真正开始降息，他认为联邦公开市场委员会最终的降息幅度可能出乎市场意料。他补充称，加拿大经济增长的积极溢出效应将使加元在未来 12 个月有较大上涨空间。

　　约75% 的加拿大出口产品销往美国，包括石油和汽车。虽然美国对部分加拿大商品征收 35% 关税，但《美墨加贸易协定》允许绝大多数产品免征关税。分析人士指出，国防及其他项目的财政支出也可能推动加拿大经济发展。加拿大总理马克·卡尼表示，今年以来加拿大一直面临经济不确定性，因此 10 月提交的联邦预算将重点削减运营支出并将投资集中到重大项目上。

　　3． 关税不确定性抑制经济活动，加拿大 8 月服务业 PMI 下滑

　　标准普尔全球数据显示，由于美国关税不确定性影响出口销售和商业信心，加拿大服务业经济在8 月份连续第九个月萎缩。总体商业活动指数从 7 月份的 49.3 降至 48.6，低于 50 表明行业萎缩。

　　标准普尔全球市场情报经济总监Paul Smith 表示，8 月份加拿大服务业面临挑战，服务活动和新岗位下降幅度超过 7 月。服务提供商认为，关税相关不确定性仍对市场活动和需求产生明显不利影响。新业务指数从 48.7 降至 46.9，新出口业务指数从 44.2 降至 38.6，为 4 月以来最低水平。

　　美国对未纳入《美墨加贸易协定》的加拿大商品征收35% 关税，并对钢铁、铝和汽车等战略行业征收额外关税。《美墨加贸易协定》将于 2026 年 7 月接受审查。Smith 指出，关税不确定性影响企业信心，该行业前景在很大程度上取决于未来几个月贸易政策的演变。未来活动指数从 60.9 降至 58.2。就业指数连续第四个月保持在 50 门槛以上，成本通胀指标降至七个月低点。

　　标普全球加拿大综合PMI 产出指数从 48.7 小幅下降至 48.4，连续第九个月收缩。制造业 PMI 从 46.1 小幅上升至 48.3，显示萎缩速度放缓。

　　4． 加拿大七月份贸易逆差因对美出口增加而缩小

　　加拿大统计局数据显示，7 月份贸易逆差有所缩小，主要原因是整体出口增加，特别是向美国出口原油和乘用车。7 月份商品贸易逆差为 49.4 亿加元（35.7 亿美元），低于 6 月的 59.8 亿加元，但仍高于去年同期。

　　路透社分析师预测7 月份贸易逆差为 47.5 亿加元。自特朗普政府对加拿大征收关税以来，这是连续第六次出现贸易逆差，但与 4 月创下的 76 亿加元历史高点相比有所改善。去年 76% 的加拿大商品出口至美国，过去三个月对美出口逐月上升。7 月份加拿大对美出口增加，原油和乘用车出口增长 5%，但同比仍下降 10% 以上。加拿大自美进口下降 2.2%，对美贸易顺差升至 67 亿加元，为 3 月以来最高水平。7 月份对美出口占比从 5 月的 68% 上升至近 73%。

　　经济学家警告，出口尚未完全恢复。EDC 副首席经济学家 Ross Prusakowski 表示，今年前七个月对美出口同比下降 2.9%，对其他地区出口增长 14%。他指出，关税的连锁反应仍在显现，并将在未来几个月经济数据中反映。USMCA 自由贸易协定为大型企业提供关税豁免，帮助超过 90% 的加拿大出口产品避开关税，但小型企业仍面临困难。

　　今日9月5日周五，加拿大将于北京时间20：30公布8月份就业变化以及失业率数据。与此同时，美国也将公布8月非农就业变化、平均时薪、失业率数据。

　　加拿大经济近期面临多重挑战，主要受美国关税政策不确定性的持续影响。标普全球数据显示，加拿大服务业PMI在8月份降至48.6，连续第九个月处于收缩区间，新业务及出口业务指数显著下滑，创下数月新低。分析指出，关税不确定性严重削弱了企业信心与市场需求。尽管就业指数连续四月高于荣枯线，成本通胀压力也有所缓解，但整体商业活动持续疲软。

　　贸易方面，加拿大7月份商品贸易逆差收窄至49.4亿加元，较上月有所改善，主要得益于原油和乘用车对美出口增加。然而，受美国关税政策影响，铝、钢等重要商品出口大幅下跌，整体贸易环境依然严峻。加拿大对美贸易顺差虽在7月显著扩大，但与去年同期相比，对美出口仍下降超过10%。

　　房地产市场亦显现压力。8月大多伦多地区房屋销售量五个月来首次下降，房价环比微跌0.1%。尽管借贷成本有所降低，高房价与抵押贷款压力仍制约市场复苏，许多潜在买家处于观望状态。

　　货币市场方面，路透调查显示，分析师预计加元在未来一年有望走强，主要原因包括加拿大央行可能进一步降息、美国美联储降息预期以及加拿大财政政策的积极影响。目前市场普遍预期加拿大央行将在9月17日的会议上再次降息，以期提振经济。

　　总体来看，加拿大经济在外部贸易压力和内部市场调整的双重影响下，正寻求通过货币宽松和结构性政策应对不确定性，力图实现稳定复苏。

　　政治资讯

　　加拿大总理马克·卡尼近日表示，他与美国总统特朗普就贸易、地缘政治及劳工问题进行了长时间通话，但预计美国关税不会在短期内取消，这些关税仍对加拿大钢铁、铝等关键行业造成持续压力。此次对话被视为加方在取消大部分美国商品反制关税后的善意姿态，旨在推动美方相应取消限制性措施。

　　与此同时，加拿大国内政治与经济挑战交织。保守党领袖皮埃尔·波利耶夫批评政府取消部分关税的行为是“投降”，承诺若保守党执政将寻求与美国互免关税。卡尼政府则正为十月将发布的预算案做准备，该预算号称将同时实行“紧缩与投资”，力求在控制运营支出的同时增加国防和重大项目开支。

　　另一方面，加拿大当前面临数十年来最大规模的劳工动荡。2023年因罢工损失的工作日达660万天，创1986年以来新高。工会指责政府在劳资纠纷中频繁动用《加拿大劳工法》第107条强制复工，侵犯工人罢工权，甚至引发加拿大航空空乘人员违令罢工。工会领袖直言卡尼政府“并非工人之友”，未能兑现竞选期间保障就业的承诺。此外，联邦新民主党在议会选举中遭遇历史性挫败，仅余七席，削弱了工会在立法机构中的传统代言力量。就业部长帕蒂·哈伊杜则为政府干预罢工辩护，强调是为避免公众承担更大损失。

　　金融资讯

　　加拿大主要股指周四微涨0.03%，收于28，760.46点，接近历史高位。市场关注焦点集中于即将公布的8月就业数据，该数据可能对加拿大央行9月17日的利率决策产生关键影响。目前货币市场预计降息25个基点的概率为67.6%。

　　投资者预期，若经济数据持续疲软，加拿大央行可能跟随美联储的宽松步伐。经济学家预测8月就业岗位增加1万个，失业率或升至7%。近期GDP数据显示经济萎缩超预期，叠加美国关税争端带来的压力，加剧了市场对加拿大经济前景的担忧。

　　板块方面，科技股上涨0.8%，其中供应链技术提供商笛卡尔因季度收入超预期股价大涨5.5%。受大宗商品价格走低影响，材料与能源板块均下跌0.5%。此外，7月贸易数据显示加拿大贸易逆差有所收窄，出口呈现增长态势。

　　地缘战事

　　乌克兰北部城市切尔尼戈夫附近4日遭俄罗斯导弹袭击，造成由丹麦难民委员会赞助的人道主义排雷任务小组2人死亡、3人受伤。乌方指责俄方蓄意针对排雷人员，阻挠平民安全努力；俄国防部则声称打击目标是“无人机发射场”。

　　同日，法国总统马克龙在巴黎举行的“自愿联盟”峰会结束后宣布，26个国家承诺为乌克兰提供战后安全保障，包括在陆、海、空部署国际部队。马克龙与泽连斯基随后同美国总统特朗普通话，美方预计将在未来几天确定其对乌安全保障的具体贡献。该倡议旨在遏制俄罗斯未来可能发动的攻击，并在冲突停止后立即落实。尽管意大利、德国等国对派兵态度谨慎，法英作为共同主席国已表明愿意在战后向乌克兰派遣部队。

　　俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃同日强硬回应，称俄方“绝不接受并拒绝讨论任何形式的外国军事力量在乌克兰存在”，指责此举破坏安全基础。

　　另一方面，以色列军方4日表示已控制加沙城40%的区域，行动持续扩大。以军轰炸造成至少53名巴勒斯坦人死亡，数千人被迫流离失所，但仍有大量居民拒绝撤离。以方称行动目的在于摧毁哈马斯基础设施、解救人质并终结其统治。加沙卫生部门报告称，已有370人因严重粮食短缺死亡，人道状况持续恶化。

　　此外，也门胡塞武装当日向以色列发射导弹，未造成伤亡，为24小时内第三次类似袭击。以军对胡塞控制区进行了报复性打击。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　周四公布的数据显示，8 月份美国私营部门就业岗位增幅低于预期，同时首次申请失业救济人数高于预期，显示出劳动力市场正在逐步走软。尽管如此，市场对美联储 9 月份降息的预期依然保持高位。根据 CME FedWatch 工具，交易员认为 9 月份降息的概率超过 97%。

　　市场此前已消化多重利好降息的信号，包括疲弱的7 月就业数据、美联储主席鲍威尔的鸽派表态以及就业岗位空缺的下降。最新的 ADP 报告强化了这一趋势，投资者的注意力转向即将公布的 8 月非农就业数据，以进一步验证宽松政策的必要性。

　　美国劳动力市场压力上升，上周首次申请失业救济人数增加8000 人，达到 23.7 万人，高于经济学家此前预测。与此同时，8 月份私营部门新增就业岗位仅 5.4 万个，远低于 7 月的 10.6 万个。这一情况加剧了对经济动能减弱的担忧。

　　政府数据显示，7 月失业人数自疫情以来首次超过职位空缺数量，反映就业增长停滞。分析人士将原因归结于关税政策和移民政策收紧，这些因素限制了建筑业和服务业的招聘能力。续请失业金人数维持在 194 万人，说明企业招聘意愿不足。

　　市场普遍预计，8 月非农就业新增 7.5 万个，高于 7 月的 7.3 万个，但远低于过去一年的水平。失业率预计将从 4.2% 上升至 4.3%。过去三个月的平均月度新增就业仅 3.5 万个，而去年同期为 12.3 万个。

　　劳动力市场疲软增加了美联储在9 月政策会议上降息的可能性。鲍威尔此前表示，央行已注意到劳动力市场风险上升，同时仍需平衡通胀压力。美联储自去年 12 月以来一直将基准利率维持在 4.25% 至 4.50% 区间。

　　美国服务业活动在8 月份恢复扩张，ISM 非制造业 PMI 从 7 月的 50.1 升至 52.0，高于经济学家预期的 51.0。该指数处于 50 以上，表明服务业整体呈现增长态势，占据美国经济的三分之二以上。

　　然而，服务业就业数据依旧疲弱。ISM 服务业就业指数在 8 月维持在 46.5，连续第三个月处于收缩区间。制造业就业指数同样处于低位，进一步印证劳动力市场放缓的趋势。政府数据显示，7 月失业人数已超过职位空缺，为疫情以来首次。

　　高关税政策推升了进口成本，使得美国平均关税率达到1934 年以来的最高水平。这一因素削弱了劳动力市场的韧性，并抑制了企业招聘意愿。经济学家普遍认为，就业持续走弱将成为推动货币政策进一步宽松的重要依据。

　　市场预计，8 月非农就业岗位增加 7.5 万个，失业率升至 4.3%。过去三个月，美国月均新增就业岗位仅 3.5 万个，远低于去年同期水平。就业放缓与服务业的温和扩张形成对比，显示出经济动能的不均衡。

　　整体而言，8 月服务业活动出现回升，为整体经济带来一定支撑，从而对美元构成了反弹支撑。市场还密切关注美联储新任理事人选斯蒂芬·米兰的参议院听证会，以及纽约联储主席约翰·威廉姆斯和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比的讲话。美联储官员近期一致强调对劳动力市场放缓的担忧，并暗示降息的可能性正在上升。

　　周三交易时段，美加汇价主要受美元指数反弹带动下走高，日内最高触及1.3845水平，最低测试1.3788水平。

　　技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向的1.3895区域水平为汇价提供短期动态阻力，中轨运行线指向1.3800区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3710区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价由下至上上穿布林带中轨区域上方运行，显示多头动能的初步修复迹象。布林带开口未见明显扩张现象，表明短期波动率维持相对平稳。此外，14日RSI相对强弱指标处于55.50附近区域，与布林带指标共同验证当前多头力量占据微弱优势，短期内汇价具有潜在上行潜力。

　　技术结构来看，日线级别显示美加汇价于1.3725区域水平获得反弹支撑，技术结构呈现多头动能的积极修复迹象。当前美加汇价主要阻力位于1.3925区域水平。若短期内汇价能够突破该区域限制，将有望驱动多头主动看涨情绪，从而为汇价上行测试1.4015阻力区域提供信心支持。而下行结构来看，1.3725仍为汇价短期主要支撑，短期内汇价若失守于该区域防线，将强化市场看空格局，加剧汇价下行测试1.3565/1.3540年度低点区域水平之风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美加日内关注区间：

　　1.3845-1.3785

　　今日，市场备受瞩目的美国8月非农就业数据报告压轴登场，将成为美加短线价格走势核心催化剂。彭博社和路透社的调查均显示，受访者预计美国8月新增非农就业岗位约7.5万个。此前，7月就业报告显示，美国新增非农就业岗位仅为7.3万个，引发市场强烈反应，增加美国劳动力市场放缓加剧担忧，从而导致美元指数受到强力压制。与此同时，美国劳工统计局将5月和6月的非农就业岗位下调了近26万个，导致美元空头情绪急剧拉升。此外，调查显示，美国8月失业率将较7月的4.2%上升至4.3%，平均时薪增速维持0.3%不变。

　　法国外贸银行投资管理解决方案部首席投资组合策略师杰克·贾纳西维奇表示，美国8月非农就业报告可能会引发人们对经济放缓的担忧，但也可能导致市场预期美联储将采取更激进的降息措施。贾纳西维奇在接受路透社采访时说：“较低的利率可能会抵消劳动力市场略微放缓的影响，这可能会为经济和股市奠定基础。”

　　宏利投资管理公司全球首席经济学家兼宏观策略主管亚历克斯·格拉西诺预计，就业报告的各项数据，例如失业率和时薪，“将基本传递出同一个信息，即美国劳动力市场已经降温。”

　　与此同时，据追风交易台消息，美银美林分析师ShrutiMishra在最新研报中表示，周五发布的美国就业报告，可能将显示一幅劳动力市场温和回暖的景象，但强于预期的就业增长可能难以撼动市场对于9月份降息的定价，因为潜在的疲软信号和美联储主席的鸽派立场已经为政策宽松铺平了道路。

　　美银预计，周五公布的美国8月非农就业人数将增加9万人，高于7月份的7.3万人和7.5万人的市场普遍预期。该行指出，尽管首次申请失业金人数的四周均值仍处于温和水平，同时续请失业金人数出现下降，这些因素共同支撑了就业增长小幅加速的判断。

　　然而，报告强调，市场焦点将集中在对7月非农的修正值上。考虑到今年以来每月初值均被下修，以及7月较低的调查问卷回收率，该数据存在被大幅下修的可能，这或将揭示出比预期更持久的劳动力市场疲软。

　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的鸽派言论已然设定了基调，即需要非常强劲的数据才能阻止9月的降息。报告认为，虽然其官方预测仍是“维持利率不变”，但风险已“明显地转向降息一侧”。

　　报告警告称，若7月数据再度被下修，可能表明“劳动力市场的疲软比我们预期的更为持久”。

　　根据该行的分析，一份能够让美联储“维持利率不变”的就业报告，需要满足以下条件：8月失业率维持在4.2%或更低，就业增长达到7万人以上，且7月份的数据只有极小的向下修正或向上修正。失业率将成为一个关键变量：若失业率降至4.1%，则对就业人数的要求会降低；但若失业率升至4.3%，则要求会大幅提高。

　　最终，如果数据处于“模棱两可”的边缘地带，8月的通胀数据也将成为决定性因素。

　　深入到行业层面，美国8月份的就业市场呈现出结构性分化。报告预计，一些领域将出现亮点，但另一些领域则持续显露疲态。

　　在积极方面，政府部门就业继7月减少1万人后，预计将在8月增加5千个工作岗位。此外，旅游业和酒店业的就业在6、7两月平均仅增长9千人后，8月份有望小幅回升。这一乐观预期的背后，是8月大部分时间的机场客流量已超过2024年同期水平，显示出休闲旅游的复苏势头。

　　但在另一面，结构性疲软同样不容忽视。报告指出，专业和商业服务领域在连续三个月裁员后，招聘可能依旧疲软，这归因于AI的加速应用以及低流动性的劳动力市场。同时，制造业就业预计也将因劳动力供给冲击和关税不确定性而保持疲软。

　　在薪资方面，美银预计，美国8月平均时薪环比增长将维持在0.3%，平均每周工作小时数也稳定在34.3小时。

　　因此，尽管今日发布的美国8月非农就业报告显示一幅劳动力市场温和回暖的景象，但这或许并不足以改变美联储的降息预期，无法为美元指数提供更为强劲的支撑反弹驱动力。而如若8月非农就业报告与预期基本持平，甚至低于整体预期，则将进一步强化美联储年内降息预期，导致美元指数将面临更深度的抛售风险，从而对美加汇价构成潜在下行压力。

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.3840区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3790区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3740区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价运行于布林带上轨附近区域，显示多头动能的充分修复迹象。布林带开口呈现扩张迹象，布林带上中下轨随走势抬头向上，表明短线波动率有所上升的同时多头持续性增强。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于63.40附近偏强区域，但未触及70极端超买区域，与布林带指标共同验证当前短线走势的偏强格局，为汇价保留潜在上行空间。

　　4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.3845区域水平，日内汇价需若能够突破该区域限制，有望上行对1.3920高点区域发起挑战。下行结构来看，下方1.3785区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临下行测试1.3735/1.3720区域水平之风险。

　　整体而言，当前市场短线情绪偏向“多头对待”，若若日内汇价可突破1.3845区域限制，将强化多头短线看涨格局，从而为汇价上行挑战1.3925区域水平提供信心支持。此外，日内汇价失守于1.3785区域防线，将驱动市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试1.3735/1.3720区域水平之风险。

　　上升：1.3845-1.3920

　　下降：1.3785-1.3735/1.3720

　　美加短线操作建议：

　　等待1.3845-1.3785价格区间的1小时收市跟进信号，短线策略采用突破交易。