美联储会议纪要曝光内部分歧，降息路径陷入“数据迷雾”

　　金十数据

　　根据当地时间周三下午公布的美联储会议纪要，美联储官员在上个月批准年内首次降息时，对于后续利率应下调多少存在意见分歧。

　　在9月16-17日的政策会议上，官员们普遍认为就业增长放缓的担忧压过了对通胀粘性的持续忧虑，最终决定将基准利率下调25个基点，至4%-4.25%区间。会议纪要显示，大多数官员认为“在年内剩余时间里进一步放松政策可能是合适的”。但仍有部分官员认为上月降息并非必要，或本可支持维持利率不变。

　　纪要表明，支持更大幅度降息50个基点的仅有美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）一人，他对最终决策投下反对票。米兰由特朗普任命，并在会议首日上午宣誓就职。

　　参与会议的19名官员中，微弱多数预计年内至少还需进行两次降息，这预示着美联储可能在本月及12月的会议上连续降息。但仍有7名官员认为今年无需进一步降息，这种显著差异凸显了主席鲍威尔在凝聚共识时面临的棘手局面。

　　近期联邦政府停摆导致经济数据发布暂停，这使得官员们难以通过最新数据来弥合分歧。通常滞后三周发布的美联储会议纪要，往往会因期间新公布的经济数据为政策路径提供新线索而显得过时。但上周的政府资金中断迫使包括9月就业报告在内的多项重要数据延期发布——这份报告原定于上周五公布。

　　其直接后果是，自上月会议以来美联储官员缺乏足够信息来显著调整其政策立场。“美联储传声筒”Nick Timiraos称，当前官员们如同在黑暗中飞行，不得不转而依赖私营部门数据或企业关于定价与招聘决策的零散信息。

　　投资者普遍预期美联储将在10月28-29日的下次会议上再次降息25个基点。鲍威尔在9月23日的讲话中并未强力反驳市场对再次降息的预期。他表示官员们将密切关注增长、就业和通胀数据，不断追问“我们的政策是否处于正确位置？若未达目标，我们将采取行动”。

　　政府月度统计数据缺位正值政策制定面临特殊不确定性时期。官员们正在经历大刀阔斧政策实验重塑的经济环境中艰难探索。特朗普实施的关税措施远超其第一任期水平，推高了制造商和小型企业成本。随着企业调整供应链和定价策略，其对消费者价格的全面影响仍不明朗。

　　与此同时，更严格的移民限制通过减缓劳动力增长，可能进一步抑制就业增长步伐。

　　部分政策制定者始终对通胀保持高度警觉——过去四年多来通胀率持续高于美联储目标。他们担忧企业和消费者可能逐渐适应物价上涨，导致通胀长期维持在3%水平，远高于2%的政策目标。在股市频创新高之际，这些官员也对承诺更激进降息保持审慎。

　　会议纪要显示，在上次会议上部分官员指出融资环境表明“货币政策可能并未产生显著限制性效果”，他们认为在考虑进一步降息时需采取谨慎态度。另一些官员则担忧维持当前利率水平可能导致劳动力市场出现不良疲软，特别是在对利率敏感的住房部门已显颓势之时。

　　多位官员承认关税措施可能暂时推高物价，但警告进口商品和原材料成本上升将侵蚀企业利润，进而抑制招聘意愿。此外，当企业将增加的成本转嫁给消费者时，进口关税将削弱民众购买力。

　　鲍威尔始终致力于寻找中间路线，试图在利率过高导致就业疲软与利率过低助长通胀之间取得平衡。“双向风险意味着我们面前没有万全之路，”他在上月会议上如是说。