鲍威尔最新讲话：就业下行风险增加，或将结束缩表

　　金十数据

　　北京时间周三凌晨，美联储主席鲍威尔发表关于美国经济前景和货币政策的讲话。

　　在讲话中，鲍威尔详细阐述了美联储资产负债表的作用及其在疫情期间的政策工具功能。他回顾了疫情期间的政策操作，讨论了当前的经济形势和货币政策展望，并强调了美联储在维持经济稳定和金融稳定方面的持续努力。

　　他指出，尽管部分政府数据因政府停摆而延迟发布，但现有数据表明，就业和通胀的前景自9月以来变化不大。他强调，美联储将继续根据经济前景和风险平衡来调整货币政策，而不是遵循预设路径。

　　鲍威尔还表示，缩表可能在未来几个月结束。美联储的目标是确保金融体系有足够的流动性以控制短期利率和货币市场波动。鲍威尔指出，流动性状况正在收紧，回购利率上升，部分日期出现暂时性流动性压力。他强调，自2020年以来的经验表明，未来可更灵活地使用资产负债表。

　　以下是鲍威尔讲稿中关于经济前景和货币政策的部分。

　　鲍威尔讲话节选翻译

　　最后，我将简要谈谈经济形势以及货币政策前景。虽然由于政府停摆，一些重要的官方数据被推迟发布，但我们仍在定期审阅大量来自公共和私营部门的数据，这些数据依然可获得。同时，我们还通过各地区联储维持着全国性的联系网络，从中获取宝贵的见解，这些内容将汇总于明天发布的《褐皮书》中。

　　根据目前掌握的数据，可以公平地说，就业和通胀前景与四周前我们九月会议时相比，似乎并未发生太大变化。然而，在政府停摆前公布的数据表明，经济活动的增长势头可能比预期更为稳健。

　　截至八月，失业率仍处于低位，但非农就业增速已明显放缓，这在一定程度上可能是由于移民减少和劳动参与率下降导致劳动力增长减弱所致。在这样一个活力减弱、略显疲软的劳动力市场中，就业的下行风险似乎有所上升。虽然九月的官方就业数据被推迟发布，但现有证据显示，裁员与招聘的水平仍处低位，居民对就业机会的感知以及企业对招聘难度的感知都在持续走低。

　　与此同时，八月的核心个人消费支出（PCE）同比通胀率为2.9%，较年初略有上升，主要原因是核心商品价格上涨速度超过了住房服务价格的持续降温。现有数据和调查显示，商品价格的上涨主要反映了关税的影响，而非更广泛的通胀压力。与这一现象一致，短期通胀预期今年总体有所上升，而大多数长期通胀预期指标仍与我们2%的目标保持一致。

　　就业下行风险的上升改变了我们对风险平衡的判断。因此，我们认为在九月会议上进一步采取行动、朝更中性的政策立场迈进是合适的。在兼顾就业与通胀目标的过程中，政策并不存在无风险的路径。这一挑战也体现在九月会议上各委员经济预测的分歧之中。

　　我再次强调，这些预测应被理解为一系列可能结果的范围，其概率会随着新信息的出现而不断变化，这也是我们在每次会议上动态制定政策的基础。我们将根据经济前景的发展及风险平衡情况来设定政策，而不是遵循预先设定的路径。