华尔街从未见过这样的美联储：鸽派“中央军”VS鹰派“地方军”

　　财联社11月5日讯（编辑 潇湘）随着美国经济不确定性的迷雾日益浓厚，有19位官员组成的美国联邦储备委员会内部的分歧与异议也正不断加深，这正让美联储主席鲍威尔向来为人所称赞的沟通能力面临终极考验……

　　美联储上周降息的决定并不出人意料，但这次会议却具有历史意义——美联储以10比2的投票结果决定降息25个基点，这两张反对票分别来自支持更紧缩货币政策的“鹰派”阵营和支持更宽松货币政策的“鸽派”阵营，这样的局面可以说极其罕见——自1990年以来的美联储议息会议历史上，仅第三次出现。

　　特朗普今年刚任命的美联储理事斯蒂芬·米兰在上周投票支持降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德则投票支持维持利率不变。

　　而在这两人背后，美联储内部其实还有着更为深层次的分裂现状。甚至于，华尔街可能从未见过这样的美联储——美联储理事会正逐渐被特朗普扶持的鸽派“中央军”占据；而在地区联储这一块，鹰派“地方军”则对无视通胀的连续降息“怨声载道”……

　　美联储鹰鸽之争演变为“派系对立”？

　　在历史上，由19名成员组成的美国联邦储备委员会（其中12人具有投票权）存在分歧的情况并不罕见——这19人中包括了7位美联储理事及12家地区联储的主席。

　　但在过往，美联储“鸽派”与“鹰派”间的分歧，从未像现在这样可以大致呈现为理事会成员与地区联储主席间的对立格局。没错，双方目前均存在中间派阵营，但不难看到的趋势是，将近乃至超过半数的美联储理事会成员目前倾向于宽松政策，而多数地区联储主席则更对进一步降息持谨慎态度。

　　从下面这张摩根大通制作的美联储鹰鸽阵营图中不难看到，美联储内部当前立场最为鸽派的六位官员中，有多达五位的身份是美联储理事，它们分别是——米兰、沃勒、巴尔、杰斐逊和鲍曼。

　　而剩下的两位理事会成员、也是白宫频繁攻击的对象——鲍威尔和库克，则属于中间阵营。

　　相比之下，地方联储主席目前则几乎完全由鹰派和中间派成员占据。

　　自上周三美联储议息会议结束以来，达拉斯联储主席洛根、堪萨斯城联储主席施密德、克利夫兰联储主席哈马克及芝加哥联储主席古尔斯比，均对进一步降息表露了担忧。

　　与此同时，米兰、沃勒和鲍曼三位美联储理事，则均公开支持上周降息决定并主张进一步宽松。沃勒和鲍曼已被美国财政部长贝森特列入接替鲍威尔的下任美联储主席候选人名单，鲍威尔的主席任期将于明年五月届满。

　　事实上，我们在今年8月《7大理事+12位地区联储主席！特朗普真能“一统”美联储？》的文章中，就曾猜测过白宫对美联储潜在的改造计划，而从目前的情况看，虽然没能以伪造房贷记录为由直接干掉理事库克，但特朗普政府至少已经初步掌握了在美联储理事会的更大权力。

　　鲍威尔正面临“空前”难题？

　　美联储主席鲍威尔在上周议息会议后的新闻发布会上，其实也强调了美联储内部目前存在的这些裂痕。他当时告诉记者，官员们对于如何推进持有“强烈不同的观点”，这意味着像市场此前所预期的那样在12月放松政策“远非定论”。事实上，从目前的情况看，12月利率决议的结果可能最终会像抛硬币一样，介于再次降息25个基点或维持不变之间。

　　而这一切都发生在一个充满挑战的时刻——投资者不仅要应对因美国政府停摆（预计将成为有记录以来最长的一次）导致的经济数据空白，而且现有的指标正显示劳动力市场趋于疲软而通胀却具有粘性。同时，美联储正被高度政治化，特朗普政府不断抨击着央行的独立性，并正在准备提名鲍威尔的继任者。

　　诚然，面对美联储权力中枢——理事会内部更大的降息呼声，无投票权的地区联储主席们当前也正在试图展现他们的影响力，但最终效果如何还有待观察。

　　正如SGH宏观顾问公司的首席美国经济学家Tim Duy所指出的那样，“权力来自理事会”。

　　而若政策分歧持续加剧，许多投资者将面临陌生局面——他们早已习惯美联储政策提前释放信号、共识驱动的运作模式。法国巴黎银行首席美国经济学家James Egelhof认为，投资者习惯的“非常高程度的（政策走向）共识”，在未来数月可能变得“难以捉摸”。

　　目前，尽管Egelhof仍预期美联储将持续降息（包括12月），但他同时也指出决策过程可能变得“喧嚣而混乱”，导致政策路径较之以往“更颠簸且更难预测”。“两极分化将导致不确定性，”他如是说道。

　　在这样的背景下，Duy表示：“鲍威尔在货币政策领域达成共识的难度已变得更大”，尽管他同时补充称鲍威尔在担任主席的这些年里，在凝聚共识方面做得“非常出色”。

　　或许，电影《天下无贼》中的一句台词可以描绘鲍威尔眼下的艰难处境：“人心散了，队伍不好带了”……