日元交易关键周：植田坚持加息，高市要撒钱，日本政策彻底分裂 美日USDJPY走势

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 日本财务大臣对日元波动表示担忧，日本执政党委员会呼吁追加1610亿美元预算刺激经济。

　　日本财务大臣片山五月周二对近期外汇市场波动表示担忧，美元兑日元汇率已触及九个月新高。她指出，外汇市场近期出现单边且快速的波动，因此政府对此高度警惕，并将继续严密监控外汇市场的过度波动和无序行为。

　　与此同时，日本执政党内部一个由与首相高市早苗关系密切的议员组成的委员会提议，为首相计划中的经济刺激方案编制超过25万亿日元（1610亿美元）的补充预算。该金额远超上一财年13.9万亿日元的额外预算，反映政界对增加支出以缓解家庭生活成本压力的诉求不断增强。公开提案指出，政府应毫不犹豫地发行更多债券，以支持增长领域投资和危机管理支出。

　　该委员会主要由主张扩张性财政政策的自民党议员组成，并在周二会议上向高市提交了建议。经济再生部长木内稔作为高市的核心盟友之一，担任该委员会顾问。

　　高市自上月上任以来一直表示，将推出大规模支出计划以减轻家庭负担并促进投资。尽管预算规模尚未明确，但部分顾问暗示方案可能大幅扩大，需要更多债务融资。这一预期推动超长期日本国债收益率升至历史新高，加剧市场对财政扩张与债务可持续性的担忧。

　　2． 日本央行行长强调央行正平稳引导通胀走向目标值，并与首相讨论汇率波动。

　　日本央行行长植田和男周二表示，他已向首相高市早苗说明，日本央行正逐步上调利率，以引导通胀平稳接近2%的目标，并确保经济实现可持续增长。他在与高市早苗的首次双边会晤后指出，首相没有对货币政策提出要求，并称双方就经济、物价、金融状况及政策进行了坦诚讨论。

　　外界一直密切关注此次会晤，以判断央行恢复加息周期的可能时点。植田和男表示，央行将继续依据数据做出“适当”决定。NLI研究所首席经济学家上野武指出，值得注意的是高市并未就加息提出反对意见，且央行立场与此前一致。

　　植田和男向高市解释，日本物价和工资同步上涨的结构正在恢复，这是政府与央行共同努力的结果。在此背景下，日本央行正在逐步收紧货币支持，以实现向2%通胀的平稳过渡。他表示，高市似乎认可这一观点。

　　会议还讨论了近日汇率波动。美元兑日元走强引发政府担忧，植田和男认为，汇率应以反映经济基本面的方式稳定波动，并强调央行将密切关注货币市场变化并与政府强化协调。

　　日本央行去年结束十年量化宽松，今年1月将利率提高至0.5%，之后维持不变以观察美国加征关税的影响。尽管市场预计日本央行可能在12月或1月加息至0.75%，但高市阵营顾问警告称，日本第三季度经济因消费与出口疲弱而萎缩，短期内不宜加息。

　　3．美国失业人数激增与市场低迷反映经济不确定性加深

　　美国近期公布的数据显示，9 月中旬至 10 月中旬期间持续申领失业救济金的人数显著增加，反映在经济不确定性加剧的环境下，企业招聘活动受抑制，10 月份的失业率仍然维持在较高水平。劳工部仅发布了截至 10 月 11 日和 18 日当周的持续申领数据，而原定于截至 10 月 18 日当周进行的企业和家庭调查因长达 43 天的政府停摆受到影响，导致官方每周失业救济申请数据自 9 月下旬以来一直未能按时公布。白宫此前已警告，停摆导致家庭数据无法收集，10 月份失业率数据可能无法发布。

　　数据显示，截至10 月 18 日当周，经季节性调整后的持续申领人数增加 1 万，达到 195.7 万人，明显高于截至 9 月 13 日当周的 191.6 万人。持续申领的快速增长暗示劳动力市场的疲弱局面延续，并与招聘萎缩的现状相吻合。ADP 的报告指出，截至 11 月 1 日的四周内，美国私营部门平均每周裁员 2500 人。与此同时，美国劳工统计局计划于周四发布延迟的 9 月就业报告。此前 8 月失业率接近 4.3%，创四年来最高水平，但 9 月和 10 月非农调查期间首次申请失业救济的人数保持稳定，令部分经济学家认为劳动力市场并未进一步恶化。

　　高频经济公司的首席经济学家卡尔·温伯格表示，现有数据并未支持“政府停摆期间裁员激增”的说法，这有望缓解市场不安，并降低市场对美联储 12 月降息的预期。与此同时，美联储官员已透露对再次降息的抵触情绪。

　　疲软的劳动力市场也影响了家庭财务预期，并进一步拖累房地产行业。11 月房屋建筑商信心指数已连续第 19 个月维持低迷，仅小幅上升至 38，仍处于较弱区间。行业分析人士指出，偏高的抵押贷款利率、疲软的劳动力市场与居高不下的房价共同压制了新房销售，房地产市场可能要到 2026 年年中才能迎来明显复苏，届时抵押贷款利率或将进一步下降，经济与就业增长也将有所改善。

　　住房负担能力问题持续发酵，成为政治层面的关注焦点。总统特朗普提出的50 年期抵押贷款方案旨在降低住房成本，但遭到部分支持者与市场专家批评，他们认为该方案将增加房主的总利息负担，并延缓资产积累。美国全国房地产经纪人协会的统计显示，首次购房者的年龄中位数已攀升至 40 岁，而在 20 世纪 80 年代，典型购房者仅为 20 多岁。

　　调查显示，房屋销售相关指标表现不一：当前销售状况指数上升至41，未来销售预期下降至 51，潜在买家流量略升至 26。报告降价的建筑商比例升至 41%，创 2020 年 5 月以来最高水平，而降价幅度维持在 6%。尽管越来越多的建筑商通过降价和各类优惠促成交易，但潜在买家仍普遍保持谨慎。

　　在制造业方面，美国商务部数据显示，8 月工厂订单增长 1.4%，符合市场预期，而 7 月下降 1.3%。同比来看，订单增长 3.3%。作为占美国经济约 10.2% 的板块，制造业仍面临进口关税带来的压力。剔除飞机的非国防资本货物订单增长 0.4%，低于此前预期，而核心资本货物出货量下降 0.4%，显示企业设备投资力度不及预期。该报告原定于 10 月初公布，但也因政府停摆而推迟。

　　今日（2025年11月19日，周三），日本经济日程暂无重大数据发布，投资者需关注北京时间次日凌晨3：00美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要的公布。

　　经济资讯

　　日本政府与央行政策走向引关注，大规模刺激计划与加息路径并存

　　政府拟推出超25万亿日元补充预算，财政扩张倾向明显：日本执政党自民党内一个由首相高市早苗的亲密盟友组成的委员会，于11月18日提议编制一份超过25万亿日元（约合1610亿美元）的补充预算案。这一规模远超上一年度13.9万亿日元的额外预算，凸显了政府意图通过扩张性财政政策来缓解生活成本上涨对家庭冲击的决心。

　　该提案甚至明确指出，政府“应毫不犹豫地发行更多债券”来为增长领域的投资和危机管理提供资金。此举已对市场产生影响，市场对更大规模支出方案的预期，已将超长期日本国债收益率推至历史新高。

　　日本央行坚持渐进加息路径，与政府举行关键会晤：在同一天，日本央行行长植田和男与首相高市早苗举行了首次双边会晤。会后，植田和男向媒体强调，他已向首相说明，日本央行正在逐步提高利率，旨在引导通胀平稳地实现2%的目标，并确保经济的可持续增长。

　　植田和男表示，此次会谈“坦诚而良好”，并特别指出首相并未对货币政策提出任何具体要求。这在一定程度上缓解了市场对于政治压力可能迫使央行放弃加息计划的担忧。关于下一次加息的时间，植田和男维持了一贯的谨慎态度，称将根据数据做出“适当”决定。许多市场参与者预计，日本央行可能在12月或1月将政策利率从当前的0.5%上调至0.75%。

　　政策张力与市场影响：然而，政府与央行之间的政策张力依然存在。高市首相以倡导扩张性政策闻名，其顾问已在经济数据显示第三季度经济萎缩后，对近期加息发出警告。这种财政刺激与货币紧缩并行的局面，使得日本的经济政策路径变得复杂，市场正密切关注双方未来的协调与博弈，这将直接影响日元汇率、国债收益率以及整体市场的未来走向。

　　政治资讯

　　日本强化与印尼安保合作，国内对修改无核三原则出现反对声浪：日本首相高市早苗于11月18日在首相官邸与印度尼西亚外长苏吉约诺及防长沙夫里举行会谈。此举旨在深化与东南亚关键国家的战略关系，以应对在印太地区海洋活动日益活跃的中国。

　　日印尼战略合作升级：在会谈中，高市首相强调了法治和自由开放国际秩序的重要性，并表示“加强日本与印尼的关系极其重要”，希望在安保等诸多领域推进双边合作。印尼方对此积极回应，表示愿与日本紧密合作并以具体形式加以落实。此次首脑会谈建立在17日于东京举行的两国外长防长会议（“2+2”会议）成果之上，标志着两国战略伙伴关系的进一步提升。

　　在防卫合作层面，日本防卫相小泉进次郎于17日与印尼防长沙夫里进行了会谈。双方达成多项重要共识，包括同意尽快设立一个高官级综合防卫对话机制，以系统性地推进政策协调、联合演训及日本防卫装备转移等事宜。印尼对引进日本海上自卫队的新型护卫舰和潜艇表现出浓厚兴趣。

　　国内对核政策争议再起：与此同时，高市首相在国内面临政治挑战。她近期提出探讨修改“无核三原则”（即不拥有、不制造、不运进核武器）的动议，引发了来自曾遭受原子弹轰炸地区的强烈反对。长崎县知事大石贤吾于17日明确表示“绝不能接受”，认为修改原则是历史的倒退，并重申了使“长崎成为最终核爆地”的坚定愿望。

　　同样，冲绳县知事玉城丹尼也表达了坚决反对的立场。他指出，修改原则与全球废除核武器的努力背道而驰，并提醒政府，冲绳在历史上曾被迫承载美军核武器，国民绝不会接受此类政策转变，敦促首相慎重行事。

　　金融资讯

　　日经指数暴跌逾1600点，创七个多月最大单日跌幅

　　11月18日，东京股市遭遇重挫，日经225指数大幅下跌1620.93点，跌幅达3.22%，收于48702.98点，自10月23以来首次跌破49000点关口。东证指数（TOPIX）也下跌2.88%，连续第三个交易日走低。此次暴跌创下了七个多月以来的最大单日跌幅。

　　暴跌主因：科技股获利了结与外部不确定性，此次股市大跌主要由以下几个因素驱动：1．科技股获利回吐：市场瞩目的美国半导体巨头英伟达即将公布财报，投资者担忧其业绩可能引发股价波动，因此在结果公布前纷纷对前期涨幅较大的半导体相关股票进行获利了结。软银集团、东京电子等权重半导体股领跌大盘。2．外围市场拖累：隔夜美国华尔街股市大幅下跌，为全球市场带来压力，进一步加剧了日本市场的抛售情绪。3．地缘政治紧张：不断升级的紧张局势也给市场情绪蒙上阴影，令投资者趋于谨慎。

　　地缘战事

　　俄乌战场与外交博弈同步升级，加沙和平计划面临分歧

　　乌克兰：远程打击升级，欧洲寻求外交重启。在军事层面，乌克兰显著加强了对俄罗斯后方目标的远程打击。11月18日，俄方任命的顿涅茨克地区领导人称，当地两座火电厂遭乌军“史无前例”的袭击，导致大面积停电，这是继此前约50万人断电后的又一次重大基础设施攻击。同日，俄罗斯宣称在莫斯科上空击落了四架乌克兰无人机。更为关键的是，乌克兰军方首次公开承认使用美国提供的ATACMS导弹打击了俄罗斯境内的军事目标，这标志着其远程精确打击能力的运用进入新阶段。

　　在外交与援助层面，乌克兰总统泽连斯基展开欧洲多国访问，以巩固支持。在西班牙，他获得了价值8.17亿欧元的一揽子援助，其中3亿欧元将用于增强其防空能力的国防装备。泽连斯基多次强调，在当前形势下，感受到持续的支持至关重要，并明确表示将努力“重启”外交进程以结束战争。他随后前往土耳其，计划与总统埃尔多安会面，讨论为乌克兰带来“公正的和平”，此举被视为试图为陷入僵局的俄乌谈判注入新的动力。

　　加沙：和平计划获联合国批准，但以哈立场迥异。在中东，联合国安理会已批准由美国提出的结束加沙战争的计划，该计划核心内容包括对哈马斯成员给予特赦、组建一支临时多国部队稳定加沙局势，并为巴勒斯坦自决创造条件。

　　然而，关键各方对该计划的解读存在根本性分歧。以色列总理内塔尼亚胡在表示支持的同时，强烈呼吁将哈马斯“驱逐出该地区”，并重申反对巴勒斯坦建国。这与计划中允许解除武装的哈马斯成员留在加沙或安全离境的条款相悖。另一方面，哈马斯虽未完全拒绝该计划，但批评其未能满足巴勒斯坦人民的基本权利，并对国际部队的部署机制提出异议，警告若其试图解除该组织武装则将失去中立性。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　日本政府与央行近期在财政与货币政策上的动向持续引发市场关注。日本财务大臣片山五月周二对外汇市场近期出现的单边快速波动表示担忧，美元兑日元已触及九个月新高。她强调，政府将继续严密监控市场中过度且无序的波动，以防范可能的负面影响。

　　在此背景下，日本执政党内部一个与首相高市早苗关系密切的议员委员会提出超过25万亿日元（1610亿美元）的补充预算建议，旨在为高市计划中的新一轮经济刺激方案提供资金。该规模明显大于上一财年的额外预算，反映政界对于扩大支出来缓和家庭生活成本压力的主张愈发强烈。提案指出政府应毫不犹豫地增发债券，以支持增长领域投资及危机管理。该委员会由主张扩张性财政政策的议员组成，并在与高市的会晤中提交建议，经济再生部长木内稔作为高市的重要盟友担任顾问。高市自上任以来一直致力于推动大规模财政支出以改善经济状况，尽管具体规模未公布，但其顾问暗示支出可能超出市场预期，引发债券市场收益率上行并加剧对日本债务可持续性的担忧。

　　日本央行行长植田和男在与高市早苗举行的首次双边会晤中表示，日本央行正逐步提高利率，以确保通胀平稳接近2%的目标，并推动经济实现可持续增长。他指出，首相并未对货币政策提出具体要求，双方就经济、物价及金融状况进行了坦诚讨论。外界一直密切关注此次会谈，以判断加息时点线索，但植田和男强调，央行将严格依据数据作出适当判断。分析人士指出，植田和男的立场与此前一致，高市也未表现出激烈反对短期加息的态度。

　　植田和男进一步向高市说明，日本物价与工资同步上涨的机制正在逐步恢复，这与政府和央行的共同努力密切相关。在此背景下，央行正分阶段收紧货币支持，以实现向2%通胀水平的平稳过渡。会谈中双方还讨论了日元的近期波动。由于美元兑日元大幅走强，汇率问题受到政府高度关注。植田和男表示，汇率应当反映经济基本面并保持稳定，央行将继续密切监控汇率变化并与政府保持紧密协调。

　　美国近期公布的数据显示，9月中旬至10月中旬期间持续申领失业救济金的人数显著增加，反映在经济不确定性加剧的环境下，企业招聘活动受抑制，10月份的失业率仍维持在较高水平。劳工部仅发布了截至10月11日和18日当周的持续申领数据，而原定于截至10月18日当周进行的企业和家庭调查因长达43天的政府停摆受到影响，导致官方每周失业救济申请数据自9月下旬以来未能按时公布。数据显示，截至10月18日当周，经季节性调整后的持续申领人数达到195.7万人，较截至9月13日当周的191.6万人明显增加。持续申领的快速增长显示劳动力市场疲弱延续，并与招聘萎缩现状相吻合。ADP报告显示，截至11月1日的四周内，美国私营部门平均每周裁员2500人。

　　劳动力市场的疲软也影响了家庭财务预期，并进一步拖累房地产行业。11月房屋建筑商信心指数连续第19个月维持低迷，仅小幅上升至38，仍处于较弱区间。高频经济公司的首席经济学家卡尔·温伯格指出，现有数据并未支持“政府停摆期间裁员激增”的说法，这有望缓解市场不安，并降低市场对美联储12月降息的预期。房地产市场方面，偏高的抵押贷款利率、劳动力市场疲软以及高房价共同压制新房销售，预计市场要到2026年年中才能明显复苏。总统特朗普提出的50年期抵押贷款方案旨在降低住房成本，但部分市场专家认为该方案将增加房主总利息负担并延缓资产积累。首次购房者年龄中位数已升至40岁，相比20世纪80年代仅20多岁，反映年轻购房者购房难度加大。

　　在制造业方面，美国商务部数据显示，8月工厂订单增长1.4%，符合市场预期，7月下降1.3%，同比增长3.3%。制造业约占美国经济10.2%，仍受到进口关税压力。剔除飞机的非国防资本货物订单增长0.4%，低于预期，而核心资本货物出货量下降0.4%，显示企业设备投资力度不及预期。该报告原定10月初发布，但同样因政府停摆而延迟。

　　在经济数据陆续恢复发布之际，美联储内部政策分歧依然明显。部分理事认为通胀已无重新加速迹象，应重视就业市场疲软并继续降息；而多位地区联储主席则强调通胀风险仍然存在，主张谨慎。10月会议上，美联储降息25个基点，但支持宽松与收紧政策的成员均出现反对票，显示内部高度分化。主席鲍威尔强调12月政策路径仍不确定，需要在鹰派与鸽派之间寻求平衡。市场对12月降息的预期因此下降，多位分析人士认为除非新增数据明确显示通胀回落至2%，否则进一步降息可能推迟至明年。移民政策、关税、通胀压力及人工智能对劳动力需求变化等因素，也使经济前景更加复杂和不确定。

　　周二交易时段，美元兑日元扩大涨幅，日内最低测试154.81水平，截止收市最高触及155.73水平。

　　技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向155.65区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向的153.70区域水平为走势提供潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的151.75区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价运行于布林带上轨运行，表明当前多头动能占据主导优势。布林带开口未呈现明显扩张状态，表明短期波动率维持相对平稳。与此同时，14日RSI相对强弱指标升至68.00附近强势区域，但未触及70.00超买区域，与布林带指标共同验证当前多头动能的强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

　　从技术结构看，美元兑日元自10月日本首相选举（高市早苗胜选）以来的升势仍完好延续，目前汇价主要阻力构筑于1月22日高点156.70区域水平。若汇价短期内能够有效突破该区域限制，将进一步推高多头乐观看涨情绪，为汇价上行挑战2025年1月10日高点158.90区域水平提供信心支持。

　　下行结构来看，汇价主要支撑构筑于154.80区域水平，短期内汇价若失守于该区域防线，将驱动市场主动看空情绪，加剧汇价回落测试152.85区域水平之风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美日日内关注区间：

　　155.75-154.80

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向155.50区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的154.80区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的154.05区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价突破布林带上轨上方运行，表明当前多头动能占据主导优势，短线上行趋势确立。布林带开口呈现扩张状态，表明短线波动率有所上升，与之价格突破布林带上轨运行线形成共振。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于67.40附近强势区域，与布林带指标共同验证当前多头动能的强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

　　4小时级别来看，美日短线阻力构筑于155.75区域水平，日内汇价若能够突破该区域限制，有望上行对156.35区域水平发起挑战，若价格获得进一步突破，上行目标将扩大至156.75区域水平。下行结构来看，美日短线支撑构筑于下方154.80区域水平，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试154.50区域水平之风险，若该区域防线遭进一步失守，回落风险将扩大至154.10区域水平。

　　整体来看，当前市场短线情绪趋于“多头对待”，日内汇价若可突破155.75区域限制，将强化多头短线看涨格局，为汇价上行挑战156.35甚至156.75区域水平提供信心支持。然而，若失守于154.80区域防线，将驱动市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试154.50甚至154.10区域水平之风险。

　　美日短线走势路径参考：

　　上升：155.75-156.35/156.75

　　下降：154.80-154.50-154.10

　　美日短线操作建议：

　　等待155.75-154.80价格区间1小时收市跟进信号，采用突破交易。