纽币NZDUSD走势进入“下压区间”：RBNZ降息预期强化，租赁市场疲态尽显

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．新西兰通胀预期全面回落，为央行降息铺平道路：

　　新西兰储备银行于11月18日公布了第三项季度调查，根据新开发的“塔拉-阿-乌曼加商业预期调查”结果与此前发布的《专家期望调查》和《家庭期望调查》一致，这项最新的商业调查同样显示，各界对新西兰未来的通胀预期正全面趋于缓和。这三项关键调查的结论高度统一，为央行提供了至关重要的信心支撑。

　　根据最新的商业调查，企业对所有时间段的消费者物价指数CPI年均通胀预期均出现下降。具体来看，一年期平均预期从2.53%降至2.42%。两年期平均预期从2.64%显著降至2.39%。五年期平均预期从3.16%降至2.81%。十年期预期也略有下降。这一广泛的预期回落趋势，与上一季度某项调查结果与其他数据略有分歧的情况相比，发出了更为清晰和一致的信号。

　　尽管这些调查结果本身可能不是决定性的唯一因素，但它们为新西兰储备银行货币政策委员会在11月26日的会议上预期下调官方现金利率提供了强有力的支持。市场普遍预测，央行将把利率从当前的2.50%降至2.25%。

　　新西兰储备银行进行这些调查的核心目的，并非为了精确预测未来通胀，而是为了监测和锚定公众的通胀预期。因为如果企业和家庭普遍预期通胀将持续高企，他们便会据此要求涨薪和提价，从而形成推高实际通胀的恶性循环。因此，本次三项调查结果的一致向好，意味着这种“通胀心理”正在得到有效控制，这让央行在采取降息以支持经济增长时，能够更加从容和有把握。

　　与此同时，数据显示，新西兰三季度PPI产出季环比为0.6%，与前值持平；三季度PPI投入季环比为0.2%，前值为0.6%。其中，新西兰第三季度输出PPI同比增3.3%，前值增4.2%。新西兰第三季度输入PPI年率2.8%，前值4.5%。

　　2．美国补发8月贸易数据，贸易逆差大幅收窄至596亿美元：

　　美国8月贸易逆差因进口下降而大幅收窄，幅度超出预期，但贸易仍可能在第三季度拖累经济增长。

　　美国商务部经济分析局和人口普查局周三表示，美国贸易逆差缩减了23.8%，降至596亿美元。经济学家此前预测逆差将缩减至610亿美元。美国8月进口下降5.1%，至3404亿美元；出口则小幅增长0.1%，至2808亿美元。

　　这份报告原定于10月7日发布，但因长达43天的政府停摆而推迟。特朗普的保护主义贸易政策以大规模关税为特征，导致进口和贸易逆差出现剧烈波动，扭曲了整体经济图景。

　　3．会议纪要反映美联储分歧显著，“许多”官员不赞成12月进一步降息：

　　美国联邦公开市场委员会10月28-29日会议纪要显示，许多美联储官员认为，在2025年剩余时间内维持利率不变“可能是合适的”。周三公布的会议纪要还显示，“有几位”决策者反对12月再次下调基准利率。

　　会议纪要写道：“许多与会者认为，基于对经济的展望，全年保持目标利率区间不变可能是适宜之举。”不过，也有若干位官员指出，若经济表现与预期一致，12月再次降息“很可能是合适的”。

　　该纪要反映出美联储内部就通胀与失业哪一方对美国经济构成更大威胁存在不同看法，这也加大了12月利率决定的不确定性。大多数有投票权的成员在10月会议上同意连续第二次将利率下调25个基点，但两名官员持异议。特朗普近期任命的美联储理事史蒂芬·米兰投票支持降息50个基点，而堪萨斯城联储行长杰夫·施密德主张维持利率不变。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔在10月会议结束后的记者会上出人意料地表示，12月再度降息“并非板上钉钉”。

　　在随后的三周中，更担心通胀、倾向于反对12月继续降息的美联储官员频频发声。根据联邦基金利率期货定价，投资者目前预计12月降息的可能性只有30%左右。会议纪要还显示，“几乎所有与会者”都认为应于12月1日停止缩表。

　　11月20日周四，新西兰在基本面上暂无重要数据和事件公布。市场焦点将集中于今日北京时间晚上21点30分，美国即将发布的9月非农就业数据报告。

　　新西兰租赁市场转向租户，全国租金水平持续下行

　　根据Trade Me Property于11月19日发布的最新租赁数据，新西兰租赁市场的天平正坚定地向租户一方倾斜，全国租金中位数持续下降，反映出市场供需关系的结构性变化。

　　2025年10月，全国广告租金中位数降至每周610纽币，此为自2023年5月以来的最低水平。租金下跌趋势波及全国大部分地区，其中吉斯伯恩地区降幅最为显著，同比下跌8.6%。惠灵顿地区（-7.7%）、奥塔哥（-4.6%）、丰盛湾（-4.4%）和奥克兰（-3.7%）等主要城市与地区也均出现显著下滑。仅塔拉纳基、尼尔森/塔斯曼和南地等三个地区录得小幅增长。

　　此次租金下调的背后是市场供需结构的转变。10月份，Trade Me平台上的租赁房源总量同比上升2%，而潜在租户的咨询量与搜索量却下降了6%。这表明租赁市场需求相对疲软，可能源于租户群体总数减少，或现有租户更倾向于维持现有租约。

　　Trade Me物业发言人凯西·怀尔德形容此次租金跌幅“非常显著”，并指出这对于计划在夏季前搬家的租户而言是一个利好消息。当前市场状况标志着租户在议价中正获得更多主动权。

　　新西兰政府推迟提高自然灾害保险税，称需减轻民众生活成本压力

　　11月19日，新西兰财政部长尼古拉·威利斯宣布，政府已决定推迟就是否提高自然灾害保险税作出决定。此举主要出于对当前生活成本危机的考量，威利斯强调，保险费用已成为新西兰人的重大财务压力来源，政府必须“非常非常仔细地审查”任何可能增加民众保险账单的提案。

　　权衡可负担性与长期韧性：此次推迟决定的背景是，根据《2023年自然灾害保险法》，政府此前就相关财务安排进行了咨询，提出的方案包括维持现有税率或将其提高。自然灾害保险税是房主缴纳的强制性费用，用于注入自然灾害基金，以支付灾后索赔、购买国际再保险以及支持相关研究教育。

　　威利斯指出，她担忧保险费用的大幅上涨已导致部分民众因无力承担而放弃投保。她认为，若政府此时进一步提高保险成本，将可能削弱保险的可及性，这对新西兰的长期经济韧性而言是“不利的”。这一立场也得到了新西兰储备银行的支持，该行曾警告提高征费将给保费带来额外上行压力。

　　新西兰保险理事会对政府推迟增税的决定表示欢迎，认为这对于面临生活成本压力的家庭是“好消息”。该机构承认，政府需要在“确保自然灾害基金计划的可持续性”与“将成本控制在家庭可承受范围内”这两个目标之间取得平衡。威利斯表示，她最终仍会将此提案提交内阁审议，但政府需要更多时间进行审慎评估，以确保该决定符合新西兰人民的最高利益。

　　金融资讯

　　新西兰基准股指S&P/NZX 50周三小幅下跌0.1%，收于13，327点，延续了前一交易日的跌势，触及近四周以来的最低水平。当地市场反映了亚洲股市普遍存在的谨慎情绪，投资者对科技股估值的担忧持续存在，而人工智能领头羊英伟达（Nvidia）将于今日晚些时候发布财报。

　　值得关注的下跌个股包括Contact Energy（-1.8%）、Mercury NZ（-1.1%）、Chorus（-1.5%）和Kiwi Property（-0.5%）。New Talisman Gold Mines跌幅最大，股价暴跌23.1%，此前该公司报告称其Mystery Vein矿址面临挑战。不过，该公司也创造了历史性的里程碑，完成了80年来的首次黄金发货。然而，健康类股的上涨部分抵消了New Talisman Gold Mines的跌幅。此外，KMD Brands 股价上涨 5.45%，此前该公司公布 2026 财年第一季度总销售额增长 7.9%。

　　地缘战事

　　11月19日，俄乌冲突与中东地区局势同步出现重大发展，军事对抗加剧的同时，外交斡旋也展现出新的动向。

　　俄乌冲突：战火蔓延与和平框架浮出水面。乌克兰局势呈现两面性：一方面，军事对抗持续激化。乌克兰军方首次确认使用美国提供的ATACMS导弹袭击俄罗斯境内军事目标，俄方则宣称在沃罗涅日拦截了四枚此类导弹。更为惨烈的是，俄罗斯对乌克兰西部城市捷尔诺波尔的夜间袭击导致一栋居民楼被毁，造成至少25人死亡，其中包括三名儿童，约25人失踪。

　　另一方面，和平进程出现关键转折。路透社披露，美国已向乌克兰总统泽连斯基发出信号，要求其接受华盛顿起草的结束战争框架协议。该提案内容包括基辅放弃部分领土并削减武装部队规模，且美方已与俄罗斯就此进行磋商。这一动向引发乌克兰政府债券价格大幅波动，显示出市场对和平前景的敏感反应。泽连斯基在袭击发生后紧急呼吁盟友加大对俄压力，同时前往土耳其与埃尔多安总统会谈，寻求外交突破。

　　中东局势：停火协议脆弱，冲突风险回升。在加沙地带，持续近六周的停火协议显现脆弱性。以色列军队对哈马斯控制区发动四次空袭，造成至少25名巴勒斯坦人死亡。以军称此举是对哈马斯违反停火协议的回应，袭击目标包括宗教机构和联合国运营的俱乐部等收容流离失所家庭的场所。自10月停火以来，已有305名巴勒斯坦人在冲突中丧生。

　　与此同时，以色列与黎巴嫩边境紧张局势急剧升级。以军加强对黎巴嫩南部的空袭，声称旨在阻止真主党重新武装。在一次备受关注的行动中，以军对西顿附近巴勒斯坦难民营的袭击造成13人死亡，为去年停火以来最致命的单次袭击。真主党否认以方关于其重建军事能力的指控，双方互相指责对方违反停火协议。

　　当前局势表明，尽管各方寻求通过外交途径缓解冲突，但军事对抗仍在持续，平民继续付出沉重代价。美国在俄乌冲突中的主动介入与中东停火机制的脆弱性，共同构成当前全球地缘政治格局中最为复杂的挑战。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　11月18日周三，当前外汇市场的焦点一方面集中于新西兰央行降息预期，另一方面则围绕美联储在最新就业数据公布前如何重新评估政策路径展开。与此同时，市场关注焦点已集中于今日美国即将补发的9月非农就业数据报告。在关键数据发布前，纽币在本周已延续第3个交易日回落，并自昨日触及0.5661高点水平后加速下行，在击穿0.5600关口后一度触及0.5589低点水平，刷新4月9日以来低点，同时反映市场当前对纽币整体价格走势仍维持看空基调。而交易员在“新西兰央行货币政策路径”与“美国利率预期反复”之间不断权衡，二者共同构成了近日纽币兑美元波动的核心背景。

　　纽币端，新西兰通胀预期全面回落，为央行降息铺平道路。新西兰储备银行于11月18日公布了第三项季度调查，根据新开发的“塔拉-阿-乌曼加商业预期调查”结果与此前发布的《专家期望调查》和《家庭期望调查》一致，这项最新的商业调查同样显示，各界对新西兰未来的通胀预期正全面趋于缓和。这三项关键调查的结论高度统一，为央行提供了至关重要的信心支撑。

　　根据最新的商业调查，企业对所有时间段的消费者物价指数CPI年均通胀预期均出现下降。具体来看，一年期平均预期从2.53%降至2.42%。两年期平均预期从2.64%显著降至2.39%。五年期平均预期从3.16%降至2.81%。十年期预期也略有下降。这一广泛的预期回落趋势，与上一季度某项调查结果与其他数据略有分歧的情况相比，发出了更为清晰和一致的信号。

　　尽管这些调查结果本身可能不是决定性的唯一因素，但它们为新西兰储备银行货币政策委员会在11月26日的会议上预期下调官方现金利率提供了强有力的支持。市场普遍预测，央行将把利率从当前的2.50%降至2.25%。

　　新西兰储备银行进行这些调查的核心目的，并非为了精确预测未来通胀，而是为了监测和锚定公众的通胀预期。因为如果企业和家庭普遍预期通胀将持续高企，他们便会据此要求涨薪和提价，从而形成推高实际通胀的恶性循环。因此，本次三项调查结果的一致向好，意味着这种“通胀心理”正在得到有效控制，这让央行在采取降息以支持经济增长时，能够更加从容和有把握。

　　与此同时，数据显示，新西兰三季度PPI产出季环比为0.6%，与前值持平；三季度PPI投入季环比为0.2%，前值为0.6%。其中，新西兰第三季度输出PPI同比增3.3%，前值增4.2%。新西兰第三季度输入PPI年率2.8%，前值4.5%。

　　美元端，美国联邦公开市场委员会10月28-29日会议纪要显示，许多美联储官员认为，在2025年剩余时间内维持利率不变“可能是合适的”。周三公布的会议纪要还显示，“有几位”决策者反对12月再次下调基准利率。

　　会议纪要写道：“许多与会者认为，基于对经济的展望，全年保持目标利率区间不变可能是适宜之举。”不过，也有若干位官员指出，若经济表现与预期一致，12月再次降息“很可能是合适的”。

　　该纪要反映出美联储内部就通胀与失业哪一方对美国经济构成更大威胁存在不同看法，这也加大了12月利率决定的不确定性。大多数有投票权的成员在10月会议上同意连续第二次将利率下调25个基点，但两名官员持异议。特朗普近期任命的美联储理事史蒂芬·米兰投票支持降息50个基点，而堪萨斯城联储行长杰夫·施密德主张维持利率不变。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在10月会议结束后的记者会上出人意料地表示，12月再度降息“并非板上钉钉”。

　　在随后的三周中，更担心通胀、倾向于反对12月继续降息的美联储官员频频发声。根据联邦基金利率期货定价，投资者目前预计12月降息的可能性只有30%左右。此外，会议纪要显示，“几乎所有与会者”都认为应于12月1日停止缩表。

　　技术指标显示，日图级别上，纽币整体价格走势继续围绕于布林带中轨至下轨区间为中心开展核心交易中枢，伴随14日RSI相对强弱指标维持40以下弱势区间，并一度触及30超卖临界点，反映量价关系同步呈现弱势趋向边际化效应，空头动能仍占据主导优势，对汇价反弹构成显著压制力，而同时也提示续防范RSI指数触及超卖临界点后所存在的“超卖-均值回归”风险在积累。与此同时，布林带维持向下开口，表明短期下行端动能保持充沛，结合MACD显示DIFF-0.0033、DEA -0.0038、DIFF值高于DEA，确认纽币短期空头趋势。MACD柱状图维持负值区间与双线位于零轴下方维持放大，显示空头动能维持放量阶段，提示空头动能偏强持续性仍在上升。如若后续柱状图呈现负值缩窄并出现零轴上方的回测，则才将有望触发真实技术性以及趋势性反弹的概率。此外，20日，50日以及100日均线系统呈现明显空头排列，近端曲线向下倾斜率限制纽币名义抬升概率，表明汇价短，中周期优势仍显著偏向空头一侧。布林带中轨当前位于0.5695附近区域，为纽币短期价格走势结构提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽，若汇价可成功回收至该区域上方，则才将有望触发真实性技术反弹并推动汇价进一步走高测试布林带上轨所指向的0.5790动态区域阻力提供积极信号。而布林带下轨当前向下方延伸至0.5585一线区域，为纽币短期价格走势提供潜在动态支撑。

　　技术结构显示，日图级别上，纽币本周整体价格走势结构关键“转折点”将位于0.5700一线区域，并与10月期间底部收市平台区，以及布林带中轨共同构成纽币当前价格走势静态-动态阻力共振区，预示其需在对该共振阻力区进行有效突破确认后，才有望触发真实技术性反弹概率，并驱动汇价进入“强势整理-上行加速”格局，为价格回归10月期间高位平台这一近端结构性阻力目标0.5800区域注入新的多头强心剂。

　　风险视角层面，纽币本周自触及0.5691高点水平后已连续3个交易日回落，并在周三期间反复测试0.5600关键支撑防御区，体现多空双方正位于该区域进入“低位拉锯-方向性选择”窗口期，同时反映防御性仓位影子再现，而优势端已显著偏向空头一侧。当前，如若本周纽币确认突破0.5600关口防线，则将更易触发多头防御性仓位“止损-加速-下行延续”链式边际效应，从而导致汇价负面格局强化性上升，并在后续面临进一步下行测试0.5520目标区域的风险加剧。

　　综合而言，新西兰联储调查显示第四季度新西兰的通胀预期依然低迷，巩固了新西兰联储将连续第三次降息的预期。与此同时，因新西兰联储在经济疲软背景下被迫采取激进降息措施，打击市场情绪，导致纽币周期框架结构上面临深层次压力风险。此外，新西兰第三季度失业率攀升至5.3%，创下自2016年第四季度以来的九年高点，反映就业市场增长乏力，经济疲软抑制企业用工需求。今年以来，新西兰经济持续低迷，上半年未能实现增长。尽管下半年有望温和复苏，但移民放缓与房地产市场低迷仍构成制约。零售支出和通胀预期等数据尚未明确转好，因此市场对官方现金利率的定价略有下调，进而对纽币形成压力，并导致纽币即将成为2025年首个抹去年初涨幅的主要发达市场货币。相比而言，当前投资者对美联储12月货币政策的谨慎预期，以及市场对降息节奏放缓的重新定价触发美元指数“再定价—追价—止损”的链式反应，为美元指数构成心理以及政策性支撑。美联储主席鲍威尔在10月货币政策会议后明确表示，12月是否继续降息“尚未确定”，并强调在官方数据恢复发布前，决策者将采取“观望态度”。这一表态有效抑制了市场对进一步宽松的押注，推动美元在多币种篮子中持续走强。与此同时，美联储声明显示对于美国通胀粘性与劳动力市场降温的双重风险权衡仍存分歧，从而导致决策层结构性内部分化愈发明显，阻碍美联储货币宽松政策预期的基调。根据芝商所的美联储观察工具数据显示，12月降息25个基点的概率已从上周的67%降至43%，更是较一个月前的96%大幅下滑并跌破50%半数基准线。这一转变反映了市场在评估近期私营部门数据显示的劳动力市场停滞与美联储内部鹰鸽分歧后，对降息路径的重新定价。尽管部分数据显示劳动力市场疲软，但通胀上行风险依然制约着美联储的宽松空间，引发纽币盘口整体反馈体现为：RSI指数自30以下超卖区间回调修复提示短线技术性反弹条件以及“超卖-均值回归”情绪正在积累，但尝试性上行动力扩张遭遇显著阻力压制，反弹持续性偏弱，量价关系偏向“量能前导型”下跌，即缩量反弹而放量下行的风险倾向仍维系高位水平。因此，近期纽币下行趋势延续反映防御性仓位再平衡影子再度显现，而优势仍然明显偏向于空头一侧。如若眼下0.5600区域防线未能提供有效技术性支撑，则短期技术性反弹需求将迎来负面信号，并提示需防范空头集中抛售边际效应扩张，从而导致汇价面临进一步下行测试0.5520目标区域的风险加剧。而本周整体价格走势的近端结构性阻力位于0.5700一线区域，纽币需在成功站稳至该区域上方后，才有望打破短期下行格局，并触发真实技术性反弹概率，从而激发市场多头复苏动力，为汇价通往回归10月高位平台0.5800目标区域打开新的上行空间。

　　2．技术指标总结：

　　3．短线交易策略解析：

　　纽币短线价格走势区间关注：

　　0.5650-0.5590

　　今日美国即将补发的9月非农就业数据报告将成为纽币短线价格走势核心催化剂，同时也将为美联储12月降息窗口提供更多线索指引。当前，市场已普遍预计该报告将显示美国非农就业人数较上月增加5.5万人，失业率则维持在4.3%。

　　与此同时，荷兰国际集团（ING）分析师表示，周四发布的9月美国非农就业报告预计就业人数将增加5万，失业率将保持4.3%不变。这样的结果对美元来说应该是中性或略有利好的，因为如果美联储在12月决定降息，那么美国的经济数据就必须表现出明显的疲软迹象才行。美元指数很可能会维持最近的上涨势头，甚至有可能涨至99.50至99.65这个区间；不过在达到这个区间后，其上涨势头可能会受到抑制。

　　此外，经济学家与市场以及ING分析师预期保持一致。分析指出，继8月增加2.2万个就业岗位后，美国9月就业人数将增加约5万人，失业率预计维持在4.3%左右。

　　因此，非农就业数据若强于预期，则可能提振美元，投资者将重新评估劳动力市场的韧性；若数据不及预期，则可能打压美元指数，并重启市场对美联储提前宽松政策的预期。

　　需要注意的是，尽管美国9月非农数据端存在不确定性，但由于投资者在新关键经济数据公布和美联储进一步政策指引出台前倾向于防御性持仓，美元的避险需求保持稳定，或为美元指数继续提供支撑，从而对纽币汇价构成潜在压制力。

　　技术指标显示，4小时级别上，纽币短线价格走势在跃过布林带下轨动态支撑区域后呈现典型沿布林带下轨震荡走低形态，伴随布林带向下开口，表明波动率扩张跟随型下跌与短线空头格局保持同频，同时反映纽币短线下行动能充沛，进一步强化汇价看空基调。与此同时，4小时级别RSI相对强弱指标触及30超卖临界点，表明空头动能当前占据完全主导地位，同时提示需防范RSI指数触及超卖区间后所存在的“超卖-均值回归”风险正在积累。MACD动能指标DIFF-0.0012，DEA-0.00045， DIFF显著高于DEA值，柱状图位于零轴下方放量，显示当前短线空头动能充沛，并确认短线看空基调，若后续柱状图维持扩张放量，则将强化纽币汇价下行量能驱动力。布林带中轨当前位于0.5650一线区域，为纽币短线价格走势结构提供多空力量以及强弱分化核心枢纽。布林带上轨则扩张至0.5690一线，构成纽币短线价格走势动态支撑。如若纽币短线可成功回收至布林带中轨上方，叠加RSI指数回升，以及MACD动能指标在零轴下方收缩，则才将有望触发汇价“低位反弹-上轨测试”牵引。

　　技术结构显示，4小时级别上，当前，价格走势与布林带中轨所指向的0.5650一线区域共同构成纽币静态-动态阻力共振区，预示纽币需在该区域上方巩固底仓，才将有望触发市场更为广泛的技术性看涨需求，为市场买方所期待估值目标回测0.5780一线区域提供更为积极动态空间。

　　然而，纽币当前仓位盘口反馈被动姿态显著，防御性仓位影子再现反映汇价下行延续风险仍维系较高水平。因此，技术传导逻辑提示纽币短线在未能成功收复0.5650区域失地之前，买方需对其汇价尝试“低位抄底”以及积极看涨的情绪保持相对谨慎。与此同时，如若价格走势当前位于0.5590低点区域所形成的静态支撑防守区未能为纽币多头提供安全底座，则需紧惕市场空头情绪进一步释放，从而导致汇价放量下行并倾向于延续走低测试0.5560目标区域水平的风险加剧。

　　综合而言，当前市场节奏透露“防御”维系姿态，短线盘口反馈市场买方防御性仓位影子再现，尽管RSI指标在触及30超卖区间后所存在的技术性反弹需求正在积累，但如若美国9月非农数据报告并未出现超预期负面转向，则纽币短线强势反弹共识或难以稳固。此外，尽管美国9月非农数据报告存在不确定性，但由于投资者在新关键经济数据公布和美联储进一步政策指引出台前倾向于防御性持仓，美元的避险需求尚存，为美元指数提供相应支撑动力。因此，交易逻辑传导反映纽币在短线上若未能成功收复0.5650区域失地，则需防范汇价易受到“下行延续-低点测试”牵引，并同时防范其在有效跌破0.5590区域防线后，或导致汇价面临进一步下行测试0.5560区域的风险加剧。而如若纽币可位于底部区域启动反弹信号，并位于0.5650区域上方巩固底仓，通过量能与动能共振推动上攻，则才将有望带动汇价进一步反弹测试0.5680目标区域提供潜在技术空间。

　　纽币短线价格走势路线参考：

　　上升：0.5650-0.5680

　　下跌：0.5590-0.5560