就业比通胀更危险！旧金山联储主席称12月降息必要性正在上升

　　旧金山联储主席戴利周一表示，12月降息的必要性正在上升，因为当前美国劳动力市场的放缓迹象更值得警惕。她在接受采访时指出，相比通胀再度回升的风险，“劳动力市场发生非线性变化”的可能性更高，而一旦就业端恶化，美联储将更难及时应对。

　　戴利称，目前就业市场“足够脆弱”，担心问题一旦出现将迅速恶化。她同时强调，尽管通胀仍高于2%的目标，但今年关税带来的成本上升幅度弱于预期，使通胀二次加速的风险相对较低，她相信不必通过推高失业率来实现通胀目标。

　　不过，联储内部的意见明显分化。部分官员将重点仍放在通胀压力上，认为继续观望更为稳妥。波士顿联储主席柯林斯近日表示，在通胀仍高企、就业虽然降温但并不显著走弱的背景下，“目前维持利率不变是合适的”。戴利今年并非FOMC票委，而这种分歧反映出联储内部对政策路径的争论持续升温。

　　在同日的另一场公开表态中，美联储理事沃勒再次明确支持在12月会议上实施25个基点的降息，这与他从7月以来持续偏鸽的立场一致。纽约联储主席威廉姆斯上周也暗示，鉴于就业市场疲软，12月降息“是可能的”。

　　受多位官员释放鸽派信号影响，市场对12月降息的押注快速升温。根据CME FedWatch工具，交易员当前预计12月降息的概率已攀升至约76%，较一周前的42%大幅跳升。美国国债收益率持续下行，也进一步提振无收益资产的吸引力。

　　在市场预期转向之际，国际金价周一强势上扬，涨幅超1.6%，现货黄金突破4100美元。尽管美元指数仍表现坚挺，在利率预期明显转鸽、收益率回落的背景下，黄金表现稳健，延续了近期的震荡偏强走势。

　　数据方面，本周美国将迎来一系列关键经济指标，周二将发布ADP就业四周均值、PPI生产者物价指数及零售销售；周三则有耐用品订单及初请失业金人数。随着官员即将进入议息前的静默期，这些数据可能成为市场重新校准降息预期的重要依据。