英镑GBPUSD行情大逆转？英国发布爆炸级增税计划，财政紧缩力度超预期

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．英国财政大臣公布新预算案：多项增税措施与政策调整。

　　英国财政大臣雷切尔·里夫斯于11月26日向议会提交预算声明，提出一系列旨在增加财政收入并调整公共开支的措施。此次预算声明发布前曾出现插曲，预算责任办公室因“技术错误”意外提前披露了相关展望内容，随后就此致歉。

　　在税收政策上，政府将自2028年起再次冻结个人所得税起征点三年，预计到2029/30年度可增加76亿英镑税收。同时，英格兰地区将从2028年起对高价值住宅开征附加税，价值超过200万英镑的房产每年征收2500英镑，超过500万英镑的每年征收7500英镑，预计影响不足1%的高价值住宅，到2031年可筹集超过4亿英镑。在交通税收方面，为应对新冠疫情实施的燃油税每加仑减税5便士政策将延长至2026年9月，而自2011年以来，燃油税一直处于冻结状态。此外，为应对电动汽车普及带来的税收缺口，政府将于2028年4月起引入电动汽车里程税，纯电动汽车每英里征收3便士，插电式混合动力车每英里1.5便士，预计可带来14亿英镑收入。

　　其他税收调整还包括提高股息税率2个百分点，使基本税率升至10.75%，较高税率升至35.75%；改革商业地产税，通过提高高价值商业房产税率来资助零售、餐饮和休闲类地产的永久性减税；以及提高博彩税和根据通胀率上调酒类税，其中博彩税预计到2029/30年度可增加11亿英镑收入。

　　在公共支出方面，政府决定自4月起取消2017年推出的“两孩福利金上限”，此举预计将在2029/30年度造成约30亿英镑财政支出。同时，针对残疾人士的“机动性计划”也将进行改革，以控制纳税人补贴的支出。

　　2．英国通胀预期现分化：官方预测上调 公众预期回落。

　　最新数据显示，英国在通胀路径与政策预期上呈现官方与民间的微妙分化。英国预算责任办公室（OBR）周三发布的最新预测，将2026年通胀预期从3月时的2.1%上调至2.5%，同时将2025年的预期上调0.2个百分点至3.5%。该机构预计，物价增长要到2027年才能回归至央行2%的目标，比原预测推迟一年。

　　与此形成对照的是，民间通胀预期正显著降温。YouGov为花旗银行进行的调查显示，英国公众对未来12个月的通胀预期在11月降至3.7%，低于上月的4.2%；长期预期也从4.2%降至3.9%。花旗银行指出，这一变化可能增加英国央行在12月降息的可能性。花旗经济学家认为，若此下行趋势得以持续，将挑战货币政策委员会视通胀预期为降息障碍的现有观点。

　　上述预测与调查为英国央行的下一步决策提供了关键背景。本月早些时候，货币政策委员会以5比4的微弱票数决定维持利率不变，显示出内部的高度分歧。这些最新数据，特别是公众预期的软化，为支持降息的委员提供了有力依据。

　　市场对政策转向的期待并非空穴来风。官方数据显示，10月消费者价格通胀率已从9月的3.8%降至3.6%，创下自5月以来的首次放缓。这一积极信号，结合持续回落的公众预期，正共同强化市场对英国央行即将开启降息周期的判断。

　　3．英国预算办公室下调中期增长预期，短期前景略有改善。

　　英国预算责任办公室（OBR）于11月26日更新其经济展望，预测英国经济在2025年将增长1.5%，较其3月份预测的1.0%有所上调。然而，中期增长前景则被普遍下调。该机构预计，2026年经济增速将放缓至1.4%，低于此前预测的1.9%。

　　展望后续年份，OBR对2027年至2030年的增长预期也均较此前预测更为保守，未来四年经济年均增长率被设定在1.5%的水平。这与其上一份展望中预测的2027年增长1.8%、2028年增长1.7%、以及2029年增长1.8%相比，呈现全面下调态势。

　　4．美国初请失业金人数意外下降，劳动力市场在政策不确定中显现韧性。

　　美国劳工部于11月26日公布的数据显示，截至11月22日当周，美国首次申请失业救济人数经季节调整后减少6000人，至21.6万人，低于路透社经济学家此前预测的22.5万人。该数据表明，在持续的经济不确定性中，企业裁员水平仍维持在历史低位。

　　此次报告的发布因感恩节假期而提前一日。经济学家指出，特朗普总统激进的贸易与移民政策营造了一种不确定的商业环境，导致许多企业采取“不招聘也不解雇”的保守策略，这成为支撑劳动力市场稳定性的原因之一。

　　然而，这种稳定性正面临挑战。部分大型企业，如亚马逊，已开始加大裁员力度，人工智能等技术的应用也在重塑就业市场。经济学家预计，这些裁员潮的影响可能会在明年的失业救济数据中逐步显现。

　　同期公布的持续申领失业救济人数在截至11月15日的一周内微增7000人，达到196万人。这项数据恰好覆盖了政府进行11月份失业率家庭调查的统计周期，因此备受关注。

　　此外，受此前长达43天的政府停摆影响，10月份的官方失业率数据未能完成统计。最新可查的9月份失业率已从8月的4.3%升至4.4%。市场正密切关注将于12月16日发布的11月就业报告，以期更全面地评估美国劳动力市场的真实健康状况。

　　5．美国10月财政赤字达2840亿美元，关税收入创纪录但利息成本激增。

　　美国财政部于11月25日公布的数据显示，受此前联邦政府停摆导致的支付延迟及部分福利支出提前拨付等因素影响，美国10月份财政赤字达到2840亿美元，较2024年同期的2570亿美元上升了10%。

　　报告指出，赤字上升的主要原因是约1050亿美元原定于11月支付的军事与医疗保健项目福利被转移至10月拨付。若剔除这一日历效应带来的非常规波动，经调整后的10月赤字约为1800亿美元，反而较2024年同期的2520亿美元显著下降了29%。

　　在收入方面，10月份总额达到创纪录的4040亿美元，同比增长24%。其中，净关税收入表现尤为突出，以314亿美元创下月度历史新高，这一数字是2024年10月73亿美元的四倍多，主要得益于特朗普政府实施的新进口关税。

　　除关税外，个人所得税预扣收入同比增长6%至2790亿美元；个人非预扣税款收入因加州山火导致的报税延期而大幅增加，达到800亿美元。然而，企业所得税收入持平于180亿美元，财政部官员将此归因于新税收法案提供的企业税收优惠。

　　在支出方面，10月份总额（包含提前拨付的11月福利金）为6890亿美元，同比增长18%。值得关注的是，联邦利息支出持续攀升，10月达到1040亿美元，同比激增27%，反映出债务负担加重及加权平均利率上升至3.36%的影响。

　　特朗普总统在社交媒体上表示，预计关税收入还将继续“飙升”。同时，国会预算办公室（CBO）近期将未来十年特朗普关税对削减赤字效果的预估从4万亿美元下调至3万亿美元，理由是与伙伴经济体达成的贸易协议导致了部分关税的下调。

　　6．美国9月核心资本品订单强劲增长，预示企业投资与经济韧性。

　　美国商务部于11月26日公布的报告显示，9月份衡量企业设备投资计划的关键指标——扣除飞机的非国防资本品订单（即核心资本品）强劲增长0.9%，增幅与8月份上修后的数据持平。这一表现远超路透社调查经济学家预测的0.2%，显示出企业支出的潜在韧性。

　　作为反映未来企业投资的先行指标，核心资本品出货量在9月同样增长0.9%，扭转了8月份下滑0.1%的态势。今年以来，该数据因企业对特朗普政府进口关税政策作出不同反应而持续波动。

　　尽管商业调查普遍显示，关税政策对占经济总量10.2%的制造业造成了压力，但人工智能等领域的投资激增为部分制造业领域提供了支撑。在此背景下，今年上半年企业设备支出增长强劲。经济学家据此预计，第三季度的设备投资将保持稳健，亚特兰大联邦储备银行更预测该季度GDP年化增长率将达到4.0%。

　　此外，9月包括飞机和烤面包机在内的耐用品总订单环比增长0.5%，延续了8月份增长3.0%的势头。值得注意的是，非国防飞机及零部件订单当月下降了6.1%，尽管波音公司公布的9月飞机订单量较8月大幅增加。

　　11月27日周四，英国及美国基本面暂无重要数据公布。

　　经济资讯

　　英国经济前瞻：OBR下调增长预期，通胀路径牵动央行决策。11月26日，英国预算责任办公室（OBR）在财政大臣里夫斯发布预算声明前，公布了一系列关键经济预测，描绘出一幅增长放缓、通胀回落但步伐不均的经济图景，为即将到来的政策决策提供了重要背景。

　　经济增长前景遭下调，中期动能不足：OBR的最新预测显示，英国经济的中期增长潜力令人担忧。相较于今年3月的预测，OBR将2026年的经济增长预期从1.9%显著下调至1.4%。同时，对2027至2029年的增长预期也全面下调至1.5%左右，均低于此前1.7%-1.8%的预估。这一调整反映了对英国经济生产率及潜在供给能力更为悲观的判断。唯一的亮点是2025年的增长预期被从1.0%上调至1.5%，表明经济从近期的疲软中有所反弹。

　　通胀回落路径曲折，央行降息预期升温：在通胀方面，OBR的预测路径同样出现上移。该机构预计2026年的平均通胀率为2.5%，高于3月份预测的2.1%；并认为通胀率要到2027年才能回归英国央行2%的目标，比原预期晚一年。此外，OBR将2025年的通胀预期小幅上调至3.5%。

　　然而，近期数据也带来了一些积极信号。官方数据显示，10月份通胀年率已从9月的3.8%降至3.6%。同时，花旗银行与YouGov的调查显示，公众对未来一年的通胀预期从10月的4.2%降至11月的3.7%。这些数据增强了市场对英国央行可能在12月会议上决定降息的预期。

　　政治资讯

　　英国工党政府公布历史性增税预算，以巩固财政并重塑经济：11月26日，英国财政大臣雷切尔·里夫斯公布了工党政府的一份强硬预算案，其核心是通过大规模增税来巩固公共财政，并为增加社会福利支出创造空间。这份预算因其增税幅度和深远影响而备受关注，同时也因财政监管机构同步下调经济增长预期，为首相基尔·斯塔默实现其“加速经济增长”的竞选承诺带来了政治压力。

　　战后最高税负与财政空间博弈：预算责任办公室（OBR）的预测显示，此轮增税措施预计每年将增加261亿英镑税收，使英国税收占GDP的比重达到38.3%，创下战后新高。尽管这一水平仍低于欧元区平均，但它标志着工党在去年实施400亿英镑增税后，再次采取了激进的财政紧缩姿态。

　　然而，里夫斯辩称，这是为实现“对劳动人民更公平”的替代方案。预算的核心支出举措是取消了针对贫困家庭的“两孩福利金限制”，此举受到工党后排议员的欢迎。OBR指出，严格的财政纪律为政府创造了近217亿英镑的额外“财政空间”，约为3月份预测的两倍，这为未来应对不确定性提供了缓冲，并受到债券市场的积极回应，英国国债收益率随之下降。

　　增长预测下调与政治挑战：对斯塔默政府而言，一个重大的政治挫折来自于OBR同时下调了经济增长预期。该机构预计未来五年英国经济年均增长率仅为1.5%，较此前预测下调0.3个百分点，并将原因部分归咎于“英国脱欧”等不利因素导致的生产率长期疲软。

　　这一悲观预测与政府试图营造的经济复苏叙事相悖，也引发了外界对工党内部领导权威的质疑。财政研究所等智库警告，预算案规划了短期的支出增加，但大部分增税效果将在后期显现，政府能否在下次大选前顺利实施这种“先松后紧”的财政策略存在巨大政治风险。

　　金融资讯

　　英国股市强势反弹，预算案虽增税但获市场认可

　　11月26日，英国股市迎来显著上涨。蓝筹股富时100指数收盘上涨0.9%，创下两周来最佳单日表现；更能反映英国国内经济的富时250指数则大涨1.2%，表现尤为强劲。

　　此次普涨由金融和矿业板块领衔驱动。尽管财政大臣雷切尔·里夫斯公布了以大规模增税为核心的预算案，但市场反应积极。银行业指数上涨2.1%，其中巴克莱银行和渣打银行涨幅显著，这主要得益于预算案未对银行业开征新的定向税收。

　　与此同时，贵金属矿业股飙升5.1%，弗雷斯尼洛、奋进矿业等公司股价大幅上扬。这主要受市场预期美联储将降息，推动金价与铜价走高的影响。

　　市场的积极回应，尤其体现在债市上。对财政状况敏感的30年期英国国债收益率大幅下跌，创下4月以来最大单日跌幅，表明投资者认为预算案通过增税为财政目标创造了更大缓冲空间，增强了对英国公共财政可持续性的信心。

　　地缘战事

　　11月26日前后，乌克兰、中东及美俄外交舞台接连发生重大事件，显示出全球多地冲突与紧张局势正持续加剧。

　　乌克兰战事胶着，扎波罗热遭重创：在乌克兰战场，东南部城市扎波罗热于25日晚间遭遇俄罗斯军队大规模无人机袭击。据当地州长通报，袭击引发多处火灾，造成至少19人受伤，8人住院，并导致31栋公寓楼、20栋民宅及多家商店和车辆严重受损。乌克兰空军称，在此轮覆盖全国的空袭中，共拦截了72架无人机和2枚弹道导弹。与此同时，俄方任命的扎波罗热地区官员则指控乌军袭击了俄控区域的电网，导致4万户居民断电，凸显了前线两侧民用基础设施均成为攻击目标的残酷现实。

　　美俄外交风波，和平进程蒙上阴影：在外交层面，一场突如其来的泄密事件为本就曲折的乌克兰和平进程增添了变数。彭博社公布了一份据称是特朗普特使史蒂夫·威特科夫与俄罗斯总统普京的外交政策顾问尤里·乌沙科夫在10月的通话录音，威特科夫被听到向乌沙科夫建议，如何向美国总统特朗普推销一项和平计划。克里姆林宫对此反应强烈，乌沙科夫指责泄密行为“不可接受”，意在破坏俄美对话，是一场“混合战争”。尽管出现外交风波，但乌沙科夫证实，俄罗斯已收到美国提出的新和平计划文件，但表示仍需“认真分析”，且本周在阿布扎比的美俄官员会晤中并未讨论该计划。

　　以色列扩大西岸军事行动，人道危机加剧：在中东，以色列军队于26日对约旦河西岸北部城市图巴斯发动了新一轮大规模军事行动。行动在直升机支援下进行，以军包围城市、占领建筑屋顶并设立阵地，至少拘留了22名巴勒斯坦人，并命令部分居民离家。当地省长预计行动将持续多日。此次行动是以色列自今年初以来在约旦河西岸北部扩大军事存在的一部分，已导致数千巴勒斯坦人流离失所，并引发人权组织对战争罪的指控。哈马斯已发声谴责，呼吁国际社会干预。

　　1．技术总结：

　　周三，英国财政大臣雷切尔·里夫斯公布新一轮预算案，承诺通过超过260亿英镑的增税措施巩固财政。受此影响，英镑兑美元汇率呈现宽幅震荡，盘中最高触及1.3237，创本月新高，最低下探1.3123。美元因市场对美联储降息预期增强而走弱，为英镑提供了额外支撑。

　　11月26日，英国财政大臣雷切尔·里夫斯向议会提交了以增税为核心的预算案，计划通过超过260亿英镑的新增税收为政府实现借贷目标提供更大空间。这一举措距离其去年实施的400亿英镑增税仅一年有余，而当时她曾明确承诺该措施将是“一次性“的。

　　根据预算责任办公室同步发布的报告，尽管政府增加了福利支出，但用于实现财政目标的缓冲资金预计将达近220亿英镑，较今年3月预测的99亿英镑增长逾一倍。这一财政空间的显著扩大主要得益于新增税收措施。具体措施包括：将所得税起征点冻结期限延长三年，预计在2029-30财年增加80亿英镑收入；将股息、财产和储蓄收入的税率提高2个百分点，预计增收21亿英镑；调整养老金激励措施，筹集近50亿英镑；以及对价值超过200万英镑的房产征收年度税，预计筹集4亿英镑。

　　然而，与财政空间的改善形成对比的是，预算责任办公室下调了经济增长预期，预计未来五年英国国内生产总值年均增长率仅为1.5%，较3月份预测下降0.3个百分点，主要原因是生产率增长放缓。

　　市场对预算案的反应呈现分化态势。初始阶段，由于财政空间优于预期，英国政府债券收益率走低，英镑兑美元汇率上涨，显示出投资者对方案的初步认可。Wren Sterling首席投资官Rory McPherson表示：“情况本来可能更糟，市场总体反应积极。“ eToro分析师Lale Akoner也认为，更大的财政缓冲对英国国债构成利好。

　　但更多分析师持保留态度。瑞穗银行Evelyne Gomez-Liechti指出：“预算将大部分财政紧缩措施后置，而短期财政宽松有限，导致市场反应不一。“德意志银行Sanjay Raja则强调，这是“自2010年以来第三大增税预算案，具有历史意义“。

　　多位专家对预算案的可信度提出质疑。盛宝银行Neil Wilson认为：“预算措施要到2029-30年才能显著减少借款，前期借款反而增加。如果假设不可信，财政缓冲的意义就会打折扣。“Ninety One的John Stopford补充道：“实现财政目标的具体路径缺乏说服力，支出增长集中在前段，而税收增长主要在后段。“

　　最核心的担忧来自对经济增长的预期。Morningstar分析师Grant Slade警告，若经济增长无法实现，债务可能增加150-200亿英镑。Peel Hunt首席经济学家Callum Pickering总结道：“市场被要求相信预算责任办公室的预测，而该预测一向过于乐观。“

　　综合来看，此份预算案为英镑走势带来了复杂的驱动因素。短期内，财政纪律的承诺与美元走弱共同支撑英镑走强；但中长期而言，后置的增税措施、悲观的生产率预期以及债务可持续性疑虑，为英镑埋下了下行风险。市场将继续密切关注这些财政措施的实际执行效果与英国经济增长动能，英镑未来走势可能呈现“短期走强、长期承压“的格局。

　　从日线级别技术指标分析，英镑兑美元汇率周三呈现宽幅震荡格局，盘中一度测试本月高点1.3237。美元指数的整体疲弱为英镑提供了额外上行动能，推动汇价试探布林带上轨动态阻力。目前布林带通道整体保持平稳运行，开口尚未出现明显扩张迹象，表明尽管短期内波动率有所上升，但持续性能量仍显不足。若后续布林带开口能伴随汇价上升而同步扩张，将有效强化上行趋势的延续性。具体而言，布林带上轨目前位于1.3230附近，构成短期动态阻力位；下轨支撑则稳固于1.3030区域提供动态支撑；而中轨1.3130一线可作为判断多空力量转换的关键分水岭。在动能指标方面，14日相对强弱指标（RSI）当前读数维持在53的中性区域，显示市场多空力量暂时处于相对均衡状态。综合布林带与RSI指标的表现，当前技术面整体呈现温和偏多格局。

　　从日线级别技术结构观察，英镑本周收于1.3200关键水平上方具有重要技术意义。若本周收盘价能确认守稳该水平，则意味着本月在1.3200-1.3000区间形成的双底形态确立，这将为汇价进一步上探1.3400区域打开技术空间。需要特别强调的是，1.3400区域恰好对应年内高点1.3787至低点1.3008的50%斐波那契回撤位，构成关键技术枢纽。唯有有效突破该阻力区域，英镑整体的偏空技术格局才能实现根本性扭转。

　　反之，若本周汇价最终收于1.3200关口下方，则表明双底形态构筑失败，短期内汇价或将重返1.3200-1.3000区间展开震荡整理。值得警惕的是，若汇价有效下破1.3000支撑区域，空头目标将进一步指向1.2940水平，该位置作为年内波动区间1.2098-1.3787的50%回撤位，具备重要的技术意义，预计届时将引发显著的技术性买盘支撑。

　　总结来看，英镑短期内技术面呈现谨慎偏多态势，但需要关注1.3200关口的有效性能否得到确认。中期走势将取决于汇价对关键技术水平的选择性突破，需密切关注布林带开口变化及重要斐波那契回撤位的多空争夺情况。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　英镑短线关注区间：

　　1.3250-1.3190

　　从4小时图技术结构分析，英镑目前呈现明确的多头主导格局。价格稳定运行于布林带中轨与上轨之间的强势区域，且布林带通道呈现显著扩张态势，汇价紧贴上轨运行，表明市场波动率明显提升，短线多头动能占据主导地位。技术指标显示，布林带上轨1.3230构成短线动态阻力，中轨1.3140作为多空分水岭，下轨1.3050则提供对应动态支撑。动能指标方面，相对强弱指标（RSI）读数维持在67的强势区间，确认当前市场由多头力量主导。

　　从4小时价格走势观察，英镑自1.3040区域启动的上升趋势保持完好，确立并延续其上升趋势。当前短线阻力位于1.3250区域水平，若汇价有效突破该位置，将进一步打开上行空间，下一目标指向1.3300甚至更高水平。若出现技术性回调，首要支撑需关注1.3190区域，若失守该支撑，汇价可能进一步下探1.3150及更低水平。

　　综合而言，英镑在4小时图上维持短线看涨结构，需关注1.3250阻力的突破情况以及1.3190支撑位的防守表现，这些短线技术位的得失将为后续走势提供重要指引。

　　英镑短线走势路径参考：

　　上升：1.3250-1.3300

　　下降：1.3190-1.3150